【行情回顧】

　　文華商品指數減倉54.4萬手，資金大幅流出的情況下，指數上漲0.76%，報收129.57。4月3日亞洲時段，日內油市轉為大跌，市場對TLP稱沙特和俄羅斯將減產的說法存疑，PJ尚未與沙特王儲溝通，并未就通過減產推升油價達成一致，俄羅斯據稱為今年20美元的油價做準備，OPEC+正在為召開會議做準備，可能是下周。美國總統將于當地時間周五下午3點（北京時間周六3：00）與石油行業高管會面。黃金日內守住千六大關，后期疫情依舊是市場焦點，關注晚間的非農就業數據。國內化工板塊走勢分化，INE原油、燃油、瀝青、甲醇、橡膠出現沖高回落的走勢，而PP、EB、TA、PVC保持反彈節奏，強弱關系有些變化。雙粕延續弱勢陰跌的走勢，由強轉弱還在延續。油脂板塊同樣偏弱運行，需求端扔不樂觀。有色、貴金屬震蕩為主。

　　黑色今日資金處于資金流入狀態，黑鏈指數上漲0.27%，由于海內外疫情的影響，全球宏觀預期差，鋼材面臨庫存高、產量高的局面，鋼價下行壓力向上游傳導，焦炭作為原料端首當其沖，在供應相對寬松的情況下，3月焦炭價格持續下行。截止目前（4月3日）部分地區焦炭第五輪降價已經執行，焦炭價格累跌200-250元/噸。本周，全國主要鋼材社會庫存2345.7萬噸，較上周減少82.99萬噸，較上月減少181.73萬噸；螺紋鋼庫存總量1276.36萬噸。但是目前期貨市場依舊處于弱勢下跌的形態，不宜過分悲觀，但是也難言樂觀。

　　商品指數沉淀資金1492.65（+200.98）億元，其中：貴金屬流出56.78億元，油脂鏈流出47.58億元，有色流出43.85億元，軟商品流入18.67億元。白糖增倉逾4.2萬手漲停，甲醇增倉近3.0萬手低開抗跌；豆油減倉4.6萬手低位盤整飄紅，棕櫚油減倉3.1萬手低開高走。領漲品種菜粕（3.70%）、白糖（3.63%）和豆二（3.58%），領跌品種原油（-4.33%）、鐵礦（-2.56%）和PTA（-2.42%）。

　　股債方面：周五（4月3日），A股弱勢整理，上證指數跌0.6%報2763.99點；深證成指跌0.68%報10110.11點；創業板指跌0.54%報1906.67點；兩市成交額約5723億元；北向資金全天凈流出近20億元。

　　行業板塊方面，深圳板塊尾盤拉升，口罩概念股卷土重來，呼吸機概念走強，醫藥股表現不俗，食品板塊風云再起，農業股全天強勢，科技股全面下挫，本周，上證指數跌0.3%，創業板指漲0.15%。

　　國債期貨明顯收跌，10年期主力合約跌0.35%，5年期主力合約跌0.10%。銀行間現券國債收益率明顯上行，10年期國債活躍券190015收益率上行4bp報2.62%。公開市場方面，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，4月3日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，今日無逆回購到期，本周央行公開市場凈投放700億元。央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，4月3日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，今日無逆回購到期，本周央行公開市場凈投放700億元。

　　【能源化工】

　　原油（SC2006）: 今日減倉0.14萬手，下跌5.5元或1.90%，報283.5元/桶。INE原油今日出現沖高回落的走勢，期價并沒有跟隨國際原油暴漲的節奏出現高開高走。4月3日亞洲時段，日內油市轉為大跌，市場對特朗普稱沙特和俄羅斯將減產的說法存疑，普京尚未與沙特王儲溝通，并未就通過減產推升油價達成一致，俄羅斯據稱為今年20美元的油價做準備，OPEC+正在為召開會議做準備，可能是下周。美國總統特朗普將于當地時間周五下午3點（北京時間周六3：00）與石油行業高管會面。技術上依舊處于反彈階段，關注回踩確認支撐之后低吸的機會。

　　燃油（FU2009）: 今日增倉0.71萬手，下跌17元或1.01%，報1672元/噸。燃油今日繼續增倉的情況下出現了沖高回落行情，期價受到國際原油大幅走升以及全板塊走強的影響下，早盤開盤價較高但是并沒有走出大幅拉漲的行情，這個走勢還是超出預期的。目前期價依據處于震蕩走升的階段，嘗試上破通道上軌壓力位失敗回落，關注回踩均線支撐啟穩的試多機會。

　　瀝青（BU2006）：今日減倉0.07萬手，上漲10元或0.49%，報2038元/噸。瀝青今日小幅減倉的情況下也是出現沖高回落的走勢，期價并沒有受到國際原油暴漲的影響出現高開高走的行情。那么期價收盤在20日均線附近，新的一周關注這個位置的多空博弈情況，采取上多下空的策略。如果國際原油繼續走強，瀝青繼續走升的概率較大。

　　甲醇（MA2005）：今日減倉10.03萬手，上漲13元或0.80%，報1642元/噸。甲醇今日強勢案大幅減倉的情況下小幅反彈的走勢，期價受到國際原油大漲的影響，重心有所上移。而目前也處于移倉換月階段，前期空單大幅減倉的情況下也有利于期價小幅走升。接下來需要關注反彈的幅度，以及換月完成之后9月合約能否站上10日均線的支撐比較關鍵。日內圍繞均線采取上多下空的策略。

　　PP（PP2009）：今日減倉1.59萬手，上漲175元或2.85%，報6326元/噸。PP今日減倉的情況下保持反彈的節奏，期價的重心繼續上移，受到國際原油大幅上漲的影響下，PP目前已經出現連續反彈行情，在化工板塊中反彈的力度也算偏強的品種之一，建議投資者保持反彈思路，空單暫回避。

　　PTA（TA2009）：今日增倉0.04萬手，上漲40元或1.17%，報3462元/噸。TA今日小幅減倉的情況下走出筑底反彈的行情，期價收盤站上5、10日均線的支撐，重心開始上移。不過目前沒有資金介入的情況下，反彈的持續性仍然需要關注，建議投資者依托均線的支撐日內試多為主，國際原油目前走勢趨強，整個化工板塊繼續深度的空間不大，出現反彈跡象可以在止損不大的情況下積極參與多單博反彈行情。

　　乙二醇（EG2009）：今日增倉0.93萬手，下跌15元或0.42%，報3524元/噸。乙二醇今日小幅減倉的情況下出現了底部盤整的行情，期價沒有延續昨日大幅反彈之后繼續走強的節奏，也沒有跟隨國際原油大漲的出現高開，這個走勢還是超出了我們的預期。從整個化工板塊的反彈幅度來分析，沒有跟上國際原油的節奏，那么接下來是否會出現補漲行情值得重點關注，日內回踩10日均線啟穩開始盤整，反彈思路不變，注意進場的把控。

　　橡膠（RU2009）:今日減倉0.20萬手，下跌75元或0.77%，報9670元/噸。橡膠今日小幅增倉的情況下出出現沖高回落的行情，期價早盤受到國際原油的影響沖高，沖高之后并沒有繼續拉升，弱勢回落，期價跌破上軌的支撐重回下跌通道。這也說明目前市場并不看好橡膠的反彈行情，建議投資者關注5日均線的支撐作用，跌破的話短期仍然有下跌的空間。

　　PVC（PVC2009）：今日減倉0.06萬手，上漲85元或1.63%，報5315元/噸。PVC今日小幅減倉的情況下延續昨日的反彈行情，收盤站上了5日均線的支撐，不過在觸及10日均線的壓力位遇阻回落的跡象比較明顯，建議投資者控制好進場點，在沒有形成增倉強有力的突破之前，最好在支撐附近低吸，追漲仍然存在被洗盤的風險。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2010）：今日減倉5.19萬手，下跌40元或1.24%，報3189元/噸。螺紋鋼今日出現沒有延續昨日的強勢反彈行情，那么期價又回到了弱勢陰跌的形態，期價盤中嘗試沖高失敗之后開始下行，跌破5日均線之后建議客戶跟進空單，目前來看空頭趨勢延續，新的一周還有可能奔著前期低點的支撐去確認，如果支撐有效那么逢低止贏，考慮抄底，止損可控，如果繼續破位，空單持有。多周期的共振行情，螺紋下跌空間可期。

　　熱卷（HC2010）：今日增倉3.06萬手，下跌43元或1.40%，報3035元/噸。熱卷今日增倉的情況下出現了沖高回落的走勢，期價收盤在次跌破了5日均線的支撐，而螺紋鋼不同的是一個減倉，一個增倉。那么熱卷收盤正處于18年的低點附近，如果新的一周在次跌破這個低點，熱卷繼續破位下跌的概率大增，這樣有可能帶動螺紋下行，需要投資者重點關注。

　　鐵礦（I2009）：今日減倉3.72萬手，下跌9.5元或1.65%，報568元/噸。鐵礦石今日減倉的情況下出現弱勢陰跌的走勢，昨日的反彈行情并沒有改變鐵礦石偏弱的形態，那么今日開盤觸及10日均線突破失敗之后開始回落，盤中觸及趨勢線附近的支撐沒有形成破位，新的一周關注均線附近試空的機會，一旦破位的話鐵礦石還有下跌空間。破位失敗那么短期底部震蕩的概率大增。

　　焦炭（J2009）：今日增倉0.44萬手，下跌47.5元或2.85%，報1617.5元/噸。焦炭今日小幅增倉的情況下期價報收大陰線，又回到了弱勢下跌的形態，早盤沖高失敗快速下行，收盤跌破5日均線，接下來考驗60月線的重要支撐，新的一周重點關注此位置的多空博弈，一旦跌破支撐繼續下行的話，那么焦炭可能走出一波熊市尋底的行情，多單回避。反之期價在此重要支撐位置啟穩，短期也不排除筑底反彈的可能。

　　焦煤（JM2009）：今日增倉0.98萬手，下跌44元或3.93%，報1075元/噸。焦煤今日增倉的情況下同樣結束了昨日的反彈行情，期價再次回到了大幅下跌的走勢，大陰線收盤，基本上將昨日的大陽線吞沒，多周期同樣面臨加速下跌的形態，新的一周同樣關注60月線的支撐作用，一旦破位空單繼續持有，還有較大的下跌空間。

　　鄭煤（ZC2009）：今日增倉0.46萬手，下跌8.6元或1.69%，報498.8元/噸。鄭煤今日增倉的情況下結束反彈行情開始回落，這也是3月18日鄭煤開始下跌后的第一個反彈行情，而這個反彈結束的也比較快，觸及10日均線的壓力位回落，建議投資者保持偏空的思路，空頭趨勢依舊在延續，背靠壓力位繼續試空的策略不變。

　　玻璃（FG2009）：今日增倉1.81萬手，下跌58元或4.53%，報1222元/噸。玻璃今日繼續增倉的情況下出現加速下跌的行情，期價早盤觸及5日均線的壓力位反彈失敗，開始了空頭的表演，這個走勢也在我們的預期之內，也建議客戶關注反彈失敗布局空單的機會，昨日的反彈是受到整個市場大幅反彈的氛圍影響，并非多單主動推漲，所以當市場回到正常節奏，那么玻璃下跌行情延續，空單思路不變。

　　【農產品(000061,股吧)板塊】

　　豆粕（M2009）：今日減倉2.64萬手，下跌43元或1.51%，報2805元/噸。豆粕今日減倉的情況下出現陰跌的走勢，期價跌破20日均線的重要支撐之后回調的行情還在延續，建議投資者關注下2780-2790附近的支撐，一旦這個區間支撐被跌破的話豆粕日線就由震蕩行情轉弱下跌形態。能否完成這一轉換是投資者需要重點關注的。

　　菜粕（RM2009）：今日增倉0.06萬手，下跌55元或2.31%，報2325元/噸。菜粕今日小幅增倉的情況下結束了強勢上漲的形態，出現了持續下跌行情，收盤跌破了60日均線的重要支撐，行情由強轉弱之后建議投資者保持偏空思路。盡管菜粕的供給端庫存較低，可是進口增量較大，雖然市場短期還對港口發運存在擔憂，但是水產養殖需求的刺激并不明顯，同時雜粕進口量快速增加，價格上漲高度受到全球供給充裕壓制，我們預計短期價格在現貨成交清淡以及豆粕等價格回落的帶動下也會有回調。

　　豆油（Y2009）：今日增倉0.13萬手，下跌38元或0.69%，報5458元/噸。豆油今日小幅增倉的情況下出現了弱勢回落的行情，期價在昨日小幅反彈之后持續性較差，目前依舊處于陰跌的狀態，建議投資者背靠5528附近的趨勢線壓力位采取反彈拋空的策略。4月進口大豆到港量預計增加至688萬噸，進口大豆供應將有明顯恢復，進而油廠開機率明顯回升，豆油產出再度增加。市場依舊承壓的情況下，短期保持偏空思路。

　　棕櫚油（P2009）：今日增倉0.81萬手，下跌100元或2.10%，報4660元/噸。棕櫚油今日小幅增倉的情況下重回弱勢陰跌的走勢，期價并沒有受到國際原油大漲的氛圍影響出現強勢反彈行情，這也說明目前市場依舊不看好棕櫚油市場。而馬棕市場也處于持續性下跌的節奏，內外盤共振的情況下保持偏空的思路。

　　鄭油（OI2009）：今日增倉0.10萬手，下跌25元或0.38%，報6542元/噸。鄭油今日小幅增倉的情況下出現底部震蕩的走勢，日內的波動有所收窄，與豆油、棕櫚油相比，鄭油依舊處于偏弱運行的階段，不過期價沒有下破6454前期低點之前不建議投資者追空，背靠均線壓力位附近布局空單。

　　蘋果（AP2005）：今日減倉0.24萬手，下跌83元或1.24%，報6601元/噸。蘋果今日小幅減倉的情況下延續底部震蕩的行情，期價最近幾個交易日一直處于陽線、陰線交替的狀態。均線交織的情況下底部震蕩的跡象比較明顯，建議投資者采取高拋低吸的操作策略，震蕩區間在6440-6800，主要是控制進場點，震蕩中樞不要急于介入。

　　白糖（SR2009）：今日增倉1.20萬手，下跌49元或0.92%，報5290元/噸。白糖今日增倉的情況下保持弱勢下跌的形態，期價昨日跌破了區間下沿的支撐重返跌勢。那么建議投資者保持偏空的操作思路，背靠5350附近的壓力位反彈布局空單。新的一周關注20月線的支撐能否下破，對于期價是否展開加速下跌的行情起到關鍵信號源。

　　棉花（CF2009）：今日增倉0.51萬手，下跌20元或0.18%，報10875元/噸。棉花今日小幅增倉的情況下出現底部震蕩的行情。期價沒有受到國際原油影響出現較大的波動。建議投資者日內參與為主，等待期價結束震蕩行情之后選擇出新的方向順勢跟進，在沒有結束震蕩行情之前，走勢可能會比較反復，操作難度較大。

　　雞蛋（JD2005）：今日減倉1.83萬手，上漲54元或1.77%，報3113元/500千克。雞蛋今日主動減倉的情況下出現了震蕩走升的行情，期價收盤重心在上移，不過觸及20日均線的壓力位沒有形成突破。新的一周重點關注下期價能否完成突破，移倉換月的6月合約而不是9月合約，這個投資者要注意，那么6月合約的反彈跡象也比較明顯，關注持續性反彈行情能否延續。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2006）：今日減倉0.50萬手，下跌260元或0.28%，報92640元/噸。滬鎳今日減倉的情況下繼續保持底部震蕩的走勢，期價日內的波動有所收窄，沒有合適的操作機會，即使短線的操作空間也不大。所以建議投資者耐心等待期價結束震蕩行情，開始選擇出新的方向之后在順勢跟進。

　　滬鋅（ZN2006）：今日增倉0.24萬手，上漲125元或0.81%，報15495元/噸。滬鋅今日小幅增倉的情況下延續震蕩走升的行情，目前來看期價回踩20日均線支撐確認有效之后繼續上行，資金開始逐步進場之后，期價的重心一直在上移階段，建議投資者偏多思路對待，依托均線的支撐積極參與反彈行情。

　　滬鋁（AL2006）：今日增倉0.10萬手，上漲70元或0.61%，報11545元/噸。滬鋁今日小幅增倉的情況下小幅反彈，期價破壞了弱勢下跌的形態。目前來看處于底部震蕩的行情。建議投資者關注10日均線附近的多空博弈，暫時也不具備單邊的走勢，建議投資者區間內高拋低吸操作為主。

　　滬金（AU2006）：今日減倉0.27萬手，上漲2.78元或0.77%，報363.48元/克。滬金今日小幅減倉的情況下跳空高開，期價收盤站上了5日均線的支撐。黃金目前處于震蕩上行的節奏。美元指數連續第三個交易日走高，重返100關口上方，因擔心全球經濟衰退的投資者繼續在美元中尋求避險。受避險情緒的影響，金價一度觸及1620關口，黃金ETF持倉持續刷新三年半高位，且美聯儲可能進一步擴大寬松措施進一步降低了黃金的持有成本，也對金價構成支撐。不過受美元指數重返高位，限制黃金漲幅。日內關注非農就業，數據的公布可能引發市場行情劇震。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。