【行情回顧】

　　文華商品指數減倉49.7萬手，資金大幅流出的情況下，指數上漲1.29%，報收130.22。4月2日亞洲時段，日內商品貨幣走高，油市價格回升的態勢緩和了大宗商品的跌勢，同時美元的流動性緊張緩解。美布兩油均大幅走高，此前美國總統稱他預計沙特阿拉伯和俄羅斯將在未來幾天達成協議、結束價格戰。現貨黃金承壓于1600關口，黃金受到實物需求驟減的約束，俄羅斯央行考慮4月開始停止購買國內黃金，而印度采取的封城行動也令黃金零售陷入低谷。受到國際原油反彈的影響，國內原油、LPG、PP封住漲停板，而塑料、瀝青、盤中觸發漲停。可以說在被空頭壓抑很久之后，一旦出現報復性反彈，漲幅還是非常可觀的。雙粕止跌保持震蕩走勢，其余商品基本上都受到了原油的反彈帶動，出現了先抑后揚的反彈行情。接下來能否延續反彈的持續性是投資者需要重點關注的。反彈延續短期有筑底的可能，反之反彈失敗這個位置給了空頭很好的再次進場的機會。

　　黑色今日資金處于資金大幅流出狀態，黑鏈指數上漲1.24%，4月1日，繼焦炭市場四輪提降全面落地累計跌幅200元/噸之后，降價的呼聲再次出現，山西、河北部分鋼廠開啟了第五輪50元/噸的提降。截至4月1日，MyCpic焦炭絕對價格指數1700.6元/噸，月環比降7.38%，年同比降9.87%。庫存方面，上周焦企、鋼廠庫存均呈下降態勢，但港口庫存明顯上升。因此，這一輪提降落地之后，短期內或不會迎來第六次提降。國內鐵礦石市場偏強運行。國產礦方面，國產礦市場報價整體持穩。進口礦方面，連鐵跌后強勢反彈，早盤港口現貨大型貿易商報價下跌10元左右，午前市場較差，成交價格大跌，期現貿易商出貨意愿較強，但是隨著盤面翻紅，市場氛圍整體出現反轉，低價資源消失，貿易商價格不斷上漲，挺價意愿較強。當鋼材價格連續跌至另一個關鍵價位時，積極救市，需求增加的利多因素亦會顯現，替代利空成為主導力量，推動行情上漲。

　　商品指數沉淀資金1291.62（+0.68）億元，其中：原油板塊流入11.27億元，煤炭流出7.44億元，貴金屬流入0.83億元，有色流入0.88億元，油脂鏈流出2.35億元。PTA增倉近3.3萬手大幅收漲，豆粕增倉近2.1萬手翻紅；螺紋減倉6萬逾手收紅，熱卷減倉4.2萬逾手止跌。領漲品種原油（9.97%）、瀝青（8.68%）和乙二醇（8.53%），領跌品種白糖（-1.68%）、菜粕（-1.53%）和豆二（-1.53%）。

　　股債方面：周四（4月2日），A股震蕩上行，午后表現明顯強勢，半導體引領科技股復蘇，北向資金加速凈流入。上證指數收盤漲1.69%報2780.64點；深證成指收復萬點大關，漲2.28%報10179.2點；創業板指收復1900點，漲2.8%報1916.95點；兩市成交額不足6000億元；北向資金凈流入超40億元。

　　行業板塊方面，油氣產業鏈午后強勢崛起，國產芯片概念掀漲停潮，智慧城市概念午后爆發，數據中心概念卷土重來，5G概念走高，券商尾盤發力，股權轉讓概念搶眼。

　　國債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.24%，5年期主力合約跌0.14%，2年期主力合約跌0.06%。資金面延續寬松，Shibor全線下行，隔夜品種下行12.5bp報1.2780%，7天期下行14.7bp報1.8570%，14天期下行11.5bp報1.6210%，1個月期下行3.7bp報1.7720%。公開市場方面，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，4月2日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，今日無逆回購到期。

　　【能源化工】

　　原油（SC2006）: 今日增倉0.37萬手，上漲26.8元或10.22%，報289元/桶。INE原油今日主動增倉的情況下大幅上漲最終觸及漲停板直至收盤。國際原油大幅上漲，因TLP表示他相信俄羅斯和沙特很快就會解決石油紛爭。不過消息稱即便美國施壓，沙特仍無意減產，預計將很快推動產量自1200萬桶/日上方，同時海上原油庫存逼近紀錄高位，暗示全球原油存儲能力進一步下降。考慮到短期疫情蔓延勢頭持續，將繼續對油價構成壓力，美國對于價格戰的干預將成為油市能否反彈的關鍵因素。本周五特朗普與大型石油公司高管會談。那么期價突破20日均線的重要壓力位，已經突破底部區間上沿壓力位，繼續上行的概率較大，偏多思路對待，空單暫回避。

　　燃油（FU2009）: 今日增倉1.28萬手，上漲105元或6.63%，報1689元/噸。燃油今日繼續增倉的情況下出現了大幅反彈的行情，期價受到國際原油大幅走升以及全板塊走強的影響下，盤中站上5、10日均線的支撐開始拉升，盤中試圖上破20日均線的壓力位創出近期新高，接下來重點關注下期價能否站上1692附近的平臺支撐，突破成功保持偏多思路，繼續逢反彈的概率較大。如果突破失敗的話，底部震蕩的概率較大，不宜過分看空了。

　　瀝青（BU2006）：今日減倉0.72萬手，上漲150元或7.99%，報2028元/噸。瀝青今日減倉的情況下出現大幅上漲行情，期價同樣受到國際原油強勢反彈的帶動下，產生了加速走升的節奏，那么期價盤中觸及漲停板，但是沒有封住。盤中觸及20日均線以及平臺雙重壓力位，那么接下來國際原油的走勢對于瀝青后續行情的反彈持續性起到關鍵性性影響。原油繼續走強，那么突破壓力位跟進多單，突破失敗則按照底部寬幅震蕩的思路對待。

　　甲醇（MA2005）：今日減倉1.61萬手，上漲74元或4.76%，報1629元/噸。甲醇今日減倉的情況下也受到了國際原油大幅走升的影響下出現了止跌反彈的行情，期價盤中突破了5日均線的壓力位繼續反彈，接下來關注國際原油的反彈持續性，如果繼續走強的話，那么甲醇繼續反彈的概率較大，關注下10日均線的壓力位能否突破，突破成功回避空單，考慮階段性布局多單，反之突破失敗，原油回落，那么甲醇反彈的位置則是再次布局空單的好機會。

　　PP（PP2009）：今日增倉1.14萬手，上漲331元或5.69%，報6151元/噸。PP今日增倉的情況開盤就處于持續性反彈的節奏，隨著國際原油持續性的走升影響，資金也在跟進最終PP觸及漲停板，在周一觸及跌停之后周四出現反彈行情，也可以看出目前市場的波動率非常大，多空轉空較快。期價漲停價也在10日均線附近，那么周五高開能否繼續走升是關鍵，均線之上保持偏多思路，可以在盤中試多，跌破均線支撐回避，可能出現沖高回落的行情。

　　PTA（TA2009）：今日增倉3.28萬手，上漲146元或4.46%，報3422元/噸。TA今日增倉的情況下也出現了止跌反彈行情，期價盤中創出近期新低的之后受到整個化工板塊走升以及國際原油大幅反彈帶動下，開始震蕩上行，期價突破了5日均線的壓力位，收盤觸及10日均線附近沒有繼續上沖，關注后期反彈的持續性，如果繼續走強的話多單考慮介入，反之突破失敗，那么期價日線級別的反彈行情可能結束，在次回到弱勢下跌的通道中。

　　乙二醇（EG2009）：今日減倉0.18萬手，上漲231元或6.98%，報3539元/噸。乙二醇今日小幅減倉的情況下出現了強勢反彈的行情，在移倉換月階段，多空都有平倉的需求，正趕上國際原油大幅反彈的帶動下，空單止贏離場，大陽線收盤，改變了近半個多月沿著5均線下跌的形態。建議投資者空單暫回避，依托10日均線的支撐開始試多。

　　橡膠（RU2009）:今日增倉0.18萬手，上漲265元或2.80%，報9745元/噸。橡膠今日小幅增倉的情況下出止跌反彈的行情，期價在10日均線的附近反復。在整個化工板塊全線反彈的階段下，橡膠的反彈幅度還是弱于其他品種，那么接下來關注后續反彈的持續性，期價站上10日均線的話關注9870附近的壓力位，突破之后考慮反手布局多單，突破失敗回落空頭思路不變。那么多空都有機會，保持關注。

　　PVC（PVC2009）：今日增倉1.32萬手，上漲100元或1.95%，報5230元/噸。PVC今日繼續增倉的情況下延續昨日的反彈節奏，但是收盤站上了5日均線的支撐，短期市場結束了連續暴跌的行情。如果反彈具有持續性的話，參考5日均線的支撐試多。如果反彈持續性較差，底部震蕩的可能性較大。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2010）：今日減倉6.05萬手，上漲60元或1.89%，報3229元/噸。螺紋鋼今日出現先抑后揚的走勢，期價早盤增倉創出2020年新低，這個位置也是60月均線的重要支撐位置，果不其然螺紋觸及此點位之后開始止跌反彈，這個反彈一直保持到收盤，收復了昨日的大陰線，觸及5日均線的壓力位，接下來關注下反彈的持續性，如果5日均線不能突破，還有回調空間。建議投資者在均線附近采取上多下空的策略。

　　熱卷（HC2010）：今日減倉4.19萬手，上漲79元或2.63%，報3078元/噸。熱卷今日同樣出現先抑后揚的走勢，期價早盤殺跌之后資金沒有繼續增倉反而離場的跡象愈發明顯，那么期價也開始持續性的走升，最終收盤報收大陽線，收復昨日的跌幅，結束了連續6連跌的弱勢局面，跌幅放緩。但是沒有資金推動的情況下，減倉的反彈持續性還有待觀察，5日均線的壓力位不能突破的話的偏空思路不變。突破均線短期有可能筑底。

　　鐵礦（I2009）：今日增倉1.63萬手，上漲20元或3.59%，報577.5元/噸。鐵礦石今日增倉的情況下受到整個黑色板塊全線反彈的帶動下，也出現了先跌后漲的行情。期價盤中突破了趨勢線的壓力位，收復了昨日的跌幅。那么期價回到了底部震蕩區間，接下來關注反彈的持續性，期價突破580的壓力位還有反彈的空間，日內考慮試多。突破失敗那么期價在562-580這個區間震蕩的概率較大。

　　焦炭（J2009）：今日減倉1.77萬手，上漲71元或4.45%，報1665元/噸。焦炭今日受到空單大幅減倉的影響出現了強勢反彈行情，期價報收大陽線，收復了昨日的跌幅，那么近期的持續性下跌行情開始放緩。但是焦炭減倉的反彈持續性也同樣需要觀察，如果不能突破均線的壓力位，那么調整之后依舊有可能在次出現弱勢陰跌的行情。如果期價上破均線還有反彈空間，目標1704附近。

　　焦煤（JM2009）：今日減倉0.16萬手，上漲25.5元或2.33%，報1119元/噸。焦煤今日減倉的情況下同樣出現了止跌反彈行情，日內的振幅非常大，最近幾個交易日無論是跌還是漲。建議投資者一定要控制好倉位，止損和止贏也要及時調整。接下來關注5日均線附近的多空博弈，采取上多下空的策略，雖然今日有反彈，但是日線依舊處于偏空的形態。

　　鄭煤（ZC2009）：今日減倉2.54萬手，上漲14.8元或3.00%，報507.4元/噸。鄭煤今日空頭主動減倉的情況下出現了大幅反彈的行情，期價日內幾乎收復了3個交易日的跌幅，如果止贏沒有設好保護，那么這個反彈很有可能不賺錢反而虧損。行情經歷大幅下跌之后今日這也算是報復性反彈，最終觸及10日均線小幅回落。接下來關注反彈的持續性，日內振幅較大，但是下跌趨勢沒變，突破失敗考慮接回空單。

　　玻璃（FG2009）：今日增倉0.44萬手，上漲6元或0.47%，報1280元/噸。玻璃今日繼續增倉的情況下出現先抑后揚的走勢，玻璃的這個走勢完全是受到整個商品板塊大幅反彈的影響而出現的反彈行情。報收長下影的情況下沒有改變下跌趨勢，接下來繼續關注5均線附近布局空單的機會。

　　【農產品(000061,股吧)板塊】

　　豆粕（M2009）：今日增倉2.09萬手，下跌14元或0.49%，報2848元/噸。豆粕今日小幅增倉的情況下走勢與菜粕趨同，期價回踩20日均線之后沒有繼續下行，但是反彈也同樣乏力。在經歷昨日大幅下跌之后期價破壞了前期強勢盤整形態，建議投資者日內依托20日均線的支撐輕倉試多為主。國內方面，今日國內連盤豆粕走勢較弱，且預計4月大豆到港量為690萬噸左右，雖然與往年同期比有所下調，但目前看并沒有出現巨幅減少，因此后期供應緊缺的擔憂有所減少，豆粕現貨行情也因而再度出現偏弱調低走勢。不過，目前的情況都是預期，只有真正到貨了才能說明情況，因新冠疫情在國外仍在快速擴散，仍要密切關注相關國家等政策的調整，短期豆粕現貨行情仍有較強的抗跌性，即便是回落也不過是窄幅下調，市場觀望情緒會非常濃厚。

　　菜粕（RM2009）：今日增倉0.19萬手，上漲7元或0.29%，報2380元/噸。菜粕今日繼續增倉的情況下結束了強勢上漲的形態，出現了暴跌行情，盤中還觸及跌停板，那么菜粕強弱轉換的速度較快，跌破5日均線之后就已經觸發多單離場條件單。接下來關注下20日均線附近的支撐作用，目前處于寬幅震蕩的走勢，還沒有形成空頭形態。后續會不會繼續下跌值得關注，20日均線沒有起到支撐作用的話還有下行空間。多單回避。

　　豆油（Y2009）：今日增倉0.28萬手，上漲50元或0.92%，報5496元/噸。豆油今日小幅增倉的情況下出現了止跌反彈的行情，連續陰跌的放緩，期價此波反彈看好主要是受到整個商品市場全線走升的氛圍影響下，出現了小幅反彈，那么接下來關注下均線附近的壓力位，形成突破的話空單回避，考慮反手試多的策略。突破失敗的話保持偏空的思路，待市場反彈氛圍結束期價再次回落的概率較大。

　　棕櫚油（P2009）：今日增倉0.68萬手，上漲46元或0.98%，報4760元/噸。棕櫚油今日小幅增倉的情況下同樣出現了小幅反彈的行情，期價跌勢放緩。受到整個市場氛圍趨強的影響下，建議投資者有高位空單的適當減倉。但是期價突破20日均線的話空單選擇回避，破壞了下跌的形態。在沒有形成有效突破之前，偏空思路不變。

　　鄭油（OI2009）：今日減倉0.13萬手，上漲4元或0.06%，報6567元/噸。鄭油今日減倉的情況下出現底部震蕩的走勢，日內的波動有所收窄，與豆油、棕櫚油相比，鄭油依舊處于偏弱運行的階段，不過期價沒有下破6454前期低點之前不建議投資者追空，背靠均線壓力位附近布局空單。

　　蘋果（AP2005）：今日減倉0.29萬手，上漲111元或1.69%，報6684元/噸。蘋果今日小幅減倉的情況下延續底部震蕩的行情，期價最近4個交易日一直處于陽線、陰線交替的狀態。均線交織的情況下底部震蕩的跡象比較明顯，建議投資者采取高拋低吸的操作策略，震蕩區間在6440-6800，主要是控制進場點，震蕩中樞不要急于介入。

　　白糖（SR2009）：今日減倉0.59萬手，下跌14元或0.26%，報5339元/噸。白糖今日小幅減倉的情況下早盤出現低開低走的行情，但是受到整個市場大幅反彈的氛圍影響下，期價開始止跌反彈。最終報收長下影線，日內振幅加劇。日線來看白糖依舊處于空頭趨勢，只不過下跌節奏有變化，建議投資者依舊保持偏空思路，不宜追空。

　　棉花（CF2009）：今日增倉1.27萬手，上漲155元或1.44%，報10895元/噸。棉花今日小幅增倉的情況下出現先抑后揚的行情。期價受到國際原油影響下，整個市場基本上都處于反彈節奏，那么棉花也不例外。收盤觸及5日均線的壓力位，關注后續反彈的持續性，突破成功關注試多機會，突破失敗那么棉花依舊處于空頭趨勢，偏空思路對待。

　　雞蛋（JD2005）：今日減倉1.70萬手，上漲19元或0.63%，報3059元/500千克。雞蛋今日減倉的情況下延續弱勢震蕩的走勢，期價日內的振幅逐漸收窄，5、10日均線逐漸交織之后，短期可能出現震蕩行情。底部的震蕩區間在2951-3080，建議投資者在次區間高拋低吸操作。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2006）：今日增倉0.08萬手，上漲220元或0.24%，報92900元/噸。滬鎳今日也出現了比較大的波動，開盤增倉的情況下大幅下挫，期價跌破了區間下沿的重要支撐，但是沒有持續性，受到整個市場反彈的帶動下，減倉開始反彈。那么收盤依舊在震蕩區間內運行，嘗試破位失敗，耐心等待。

　　滬鋅（ZN2006）：今日增倉0.73萬手，上漲270元或1.79%，報15370元/噸。滬鋅今日小幅增倉的情況下處于震蕩走升的行情，目前來看期價回踩10日均線支撐開始啟穩，資金開始逐步進場之后，最終收盤上破了20日均線的壓力位，可以輕倉介入多單，捕捉反彈行情。

　　滬鋁（AL2006）：今日增倉0.12萬手，上漲30元或0.26%，報11475元/噸。滬鋁今日小幅增倉的情況下出先抑后揚的走勢，雖然跌勢放緩，但是日線依舊處于空頭趨勢，接下來關注國際有色板塊的走勢對國內的影響，在趨勢不變的情況下繼續保持偏空的思路。

　　滬金（AU2006）：今日增倉0.02萬手，上漲2.08元或0.58%，報360.7元/克。滬金今日小幅增倉的情況下小幅波動為主，期價回踩60日均線的支撐啟穩。但是反彈的動能也不是很強勢。現貨黃金承壓于1600關口，黃金受到實物需求驟減的約束，俄羅斯央行考慮4月開始停止購買國內黃金，而印度采取的封城行動也令黃金零售陷入低谷。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。