【行情回顧】

　　文華商品指數增倉24.8萬手，資金回流的情況下，指數下跌收跌1.40%，報收128.04。3月石油市場正進入一個需求空前低迷的時期，高盛集團分析師表示:"這可能會改變游戲規則。出現這么大的需求中斷不可能不對原油供給產生巨大而持久的影響。”包括中小型頁巖油企業或出局、全球原油儲存能力達到極限、美國或失去最大產油國交椅以及全球航空業瀕臨崩潰所引發額燃料油需求回落不可逆。目前化工板塊有分化跡象，燃油、瀝青、INE原油、EG、EB跌勢放緩，但是RU、MA、TA延續跌勢。市場有消息稱，中國已同意解除自2019年3月以來的禁令，恢復從加拿大進口油菜籽，這引發引發市場對菜籽大量進口的擔憂。不過消息稱，進口油菜籽雜質須在1%以內，而目前國內對加拿大菜籽雜質率默認要求在 2%以內，除非加拿大大力加強檢查，否則很難讓貨物達到標準。今日雙粕大跌，油脂延續弱勢下跌的行情，暫時結束了上漲節奏。軟商品板塊延續熊市尋底的階段。

　　黑色今日資金處于資金大幅流入狀態，黑鏈指數下跌2.93%，隨著更多鋼廠的關閉以及政府采取封城、封國的管控措施，多個地區的廢鋼進口價格創下歷年新低。截至3月30日，土耳其主流資源HMS1&2（80:20）進口價格跌至201美元/噸，兩周跌幅超75美元/噸，市場人士預計價格將跌破200美元/噸，創四年以來新低；在需求低迷影響下日本廢鋼出口價格也已至三年新低。在疫情影響下，三月份許多鋼廠停運，需求出現斷崖式下降。雖然歐美廢鋼供應減少，但下降速度遠不如需求降速，整體仍處于供過于求狀態。國內市場也不樂觀，導致期現均處于共振下跌的走勢。

　　商品指數沉淀資金1291.02（+8.45）億元，其中：原油板塊流出2.21億元，煤炭流入10.12億元，貴金屬流出4.47億元，有色流出2.12億元，油脂鏈流出5.40億元。螺紋增倉近18萬大幅收陰，鐵礦增倉近11萬手創續跌； 豆粕減倉2.7萬手回落，瀝青減倉2萬逾手收紅。領漲品種LPG（4.42%）、瀝青（1.19%）和滬錫（1.17%），領跌品種菜粕（-5.01%）、焦炭（-4.81%）和豆二（-4.01%）。

　　股債方面：周三（4月1日），A股沖高回落，盤面熱點匱乏，市場交投保持清淡。上證指數收盤跌0.57%報2734.52點；深證成指跌0.1%報9951.84點；創業板指跌0.38%報1864.8點；兩市成交額不足6000億元；北向資金全天凈流入超40億元。

　　行業板塊方面，新能源汽車產業鏈全線爆發，避險情緒推升黃金股尾盤上攻，食品飲料板塊分化，農業股大跌，C2M概念重挫，口罩板塊深度回調，海南板塊大幅走低。

　　國債期貨收盤漲跌不一，10年期主力合約漲0.27%，5年期主力合約漲0.06%，2年期主力合約跌0.03%。公開市場方面，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，4月1日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，今日無逆回購到期。資金面方面，Shibor全線下行，隔夜品種下行21.1bp報1.4030%，7天期下行14.3bp報2.0040%，14天期下行11.8bp報1.7360%，1個月期下行1.8bp報1.8090%。

　　【能源化工】

　　原油（SC2006）: 今日減倉0.11萬手，下跌18元或4.33%，報397.5元/桶。INE原油今日小幅減倉，受到國際原油反彈受阻回落的影響下，期價沒有走出連續的反彈行情，在觸及上周高點壓力之后沒有形成突破盤整為主。下跌的動能也不明顯，主要是沒有資金介入之前日內波動收窄。建議投資者日內參與為主。

　　燃油（FU2009）: 今日減倉0.24萬手，下跌27元或1.31%，報2032元/噸。燃油今日增倉的情況下出現了底部弱勢震蕩的走勢，那么國際原油沒有走出連續的反彈行情，受此影響燃油燃油話收盤在次跌破均線的支撐，回到偏弱運行的形態，建議投資者日內圍繞10日均線采取上多下空的策略。大周期期價依舊處于偏空的形態，所以目前也是在嘗試反彈，不具備反轉的的條件。

　　瀝青（BU2006）：今日增倉0.56萬手，上漲44元或1.57%，報2850元/噸。瀝青今日減倉的情況下出現腹部震蕩的行情，期價盤中觸及10日均線附近的壓力位沒有形成強勢突破行情，這也說明目前在空頭趨勢下，瀝青還只是反彈行情。如果期價繼續走升的話需要國際原油繼續走強帶動內盤上漲。重點關注期價能否突破均線的壓力位繼續走升，在沒有明顯的回落跡象出現之前空單暫回避，伺機而動。

　　甲醇（MA2005）：今日增倉2.95萬手，下跌46元或2.19%，報2053元/噸。甲醇今日減倉的情況下走出弱勢下跌的行情，盤中嘗試反彈期價觸及5日均線回落跡象明顯，建議投資者采取反彈拋空的策略。但是也要關注國際原油的反彈持續性，如果繼續走強的話，甲醇一旦上破均線的壓力位空單先回避。目前化工各個品種有分化的跡象，甲醇走勢偏弱。

　　PP（PP2009）：今日減倉2.72萬手，上漲18元或0.26%，報6921元/噸。PP今日增倉的情況下出現底部盤整的行情，日內波動相比之前收窄，但是反彈動能依舊乏力，期價在沒有突破5日均線之前依舊有可能在次出現陰跌的走勢。建議投資者日內背靠均線壓力位試空，止損不大，大勢處于空頭趨勢，順勢交易為主。

　　PTA（TA2009）：今日減倉2.11萬手，下跌108元或2.42%，報4362元/噸。TA今日增倉的情況下也出現了弱勢下跌的行情，期價觸及5日均線的壓力位沒有形成有效突破，日線來看期價依舊處于空頭趨勢，反彈給了投資者布局空單的機會，建議投資者保持偏空思路，日內繼續背靠5日均線的壓力位試空為主，現在沒有見底跡象，多單不建議介入。

　　乙二醇（EG2005）：今日減倉0.94萬手，下跌24元或0.55%，報4360元/噸。乙二醇今日小幅減倉的情況下處于底部盤整階段，期價日內波動不大，多空一直在圍繞5日均線附近博弈，那么收盤依舊沒有突破均線壓力位走出反彈行情。在移倉換月階段，空頭主動增倉殺跌的概率也有所減弱，那么建議投資者關注期價能否突破均線展開一波反彈行情。底部震蕩之后到了在次選擇方向的時候，關注多空的博弈結果。

　　橡膠（RU2009）:今日減倉1.24萬手，下跌105元或0.94%，報11040元/噸。橡膠今日小幅增倉的情況下出現弱勢下跌的行情，期價盤中嘗試上破10日均線的壓力位失敗在次轉弱。那么這個走勢也符合我們的預期，上沖回落之后給了投資者比較好的空單進入點位，接下來關注下跌的持續性，注意下移止損保護利潤，最近化工板塊波動率可能會比較大。

　　PVC（PVC2009）：今日減倉0.18萬手，上漲35元或0.57%，報6180元/噸。PVC今日繼續增倉的情況下雖然處于空頭趨勢，但是期價最終報收陽線結束了連續12個陰線的狀態，跌勢有所放緩。但是盤中還是創出了近期合約的新低，建議投資者背靠均線附近的壓力位布局空單，不建議在去追空。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2010）：今日減倉1.69萬手，上漲79元或2.44%，報3312元/噸。螺紋鋼今日繼續放量增倉的情況下出現大幅下跌的走勢，目前日線已經出現6連陰，目前跌勢比較順暢，在周一跳空低開之后就已經確認了空頭趨勢，建議投資者有高位空單的話繼續持有，接下來期價奔著60月線的支撐下行，一旦這個支撐被跌破的話，那么多周期均線全部跌破繼續展開加速下跌的概率還是比較大的。建議投資者密切關注下跌的流暢性，暫時回避多單。

　　熱卷（HC2010）：今日減倉1.39萬手，上漲66元或2.03%，報3312元/噸。熱卷今日同樣幅增倉的情況下保持弱勢下跌的走勢，期價連續6個交易日收陰線，目前期價依舊處于尋底的階段，建議投資者保持偏空的思路，背靠5日均線的壓力位繼續尋找合適的進場點布局空單。那么早盤還是給了投資者很好的介入空單的機會，期價跌破18年的低點，創出近2年半以來的新低。目前沒有止跌的跡象，空頭思路不變。

　　鐵礦（I2009）：今日增倉0.15萬手，下跌15.5元或2.56%，報591元/噸。鐵礦石今日大幅增倉的情況下同樣受到整個黑色板塊全線大跌的影響，出現了補跌的行情，期價盤中受到資金的沖擊快速下行，跌破重要的趨勢線支撐創出近期新低。那么現在整個黑色板塊均處于下跌形態，只不過跌幅略有不同，建議投資者多單暫時回避，偏空思路對待。

　　焦炭（J2009）：今日減倉0.68萬手，上漲45元或2.60%，報1778元/噸。焦炭今日主動增倉的情況下延續加速暴跌的行情，期價開盤跌破前一交易日的低點之后繼續下行，盤中多頭基本上沒有反抗，下跌比較流暢，建議投資者布局條件單捕捉下跌行情，早盤觸發之后一直持有到收盤，截止周三收盤期價已經下跌8%左右，而且沒有止跌的跡象。基本面來看，對焦炭第五輪提降鋼廠試探性消息增多；港口方面貿易資源價格震蕩，成交依舊低迷。短期焦炭現貨價格暫穩運行，仍有下調風險，需繼續關注后續各環節庫存動態以及鋼材價格變動。

　　焦煤（JM2009）：今日增倉2.03萬手，下跌23.5元或2.10%，報1093.5元/噸。焦煤今日增倉的情況下期價同樣出現了大幅下跌的行情，昨日收盤跌破1119.5的低點，已經處于連續下跌的狀態且創出20年新低。今日延續加速下跌的走勢，空頭思路不變。雖然5月相對抗跌，但是在板塊全線下行的影響下同樣報收大陰線在次轉弱。焦煤盤中還是有比較明顯的反復，追空比較被動，需謹慎。

　　鄭煤（ZC2009）：今日增倉0.72萬手，上漲8.6元或1.54%，報565.8元/噸。鄭煤今日繼續增倉的情況下出現低開低走的行情，期價依舊保持著比較順暢的下跌形態，空頭趨勢下建議投資者保持空頭思路。從庫存水平來看，庫存持續高位運行，從中可以推測終端恢復有限，需求完全回升仍需時日，短期延續弱勢行情。中長期來看，一旦工業企業恢復正常，需求復蘇，煤價或恢復上漲步伐，后市行情仍需關注下游復蘇、電煤消耗情況，以及進口煤政策走向。目前沒有筑底的跡象，不建議抄底。

　　玻璃（FG2009）：今日增倉0.84萬手，上漲3元或0.22%，報1384元/噸。玻璃今日繼續增倉的情況下保持加速下跌的行情，期價一直沿著5日均線的壓力位穩步下行，一直建議投資者背靠均線的壓力位附近布局空單，玻璃今日再創近期新低，熊市尋底的行情還在延續，在沒有止跌之前，順勢操作為主。

　　【農產品(000061,股吧)板塊】

　　豆粕（M2009）：今日增倉1.17萬手，上漲69元或2.67%，報2649元/噸。豆粕今日減倉的情況下受到菜粕大幅下跌的影響，出現了比較大的跌幅，期價結束了高位盤整的形態，回到寬幅震蕩的區間，建議投資者多單暫時回避。預計4月和5月國內大豆到港量逐漸恢復，今日行情大多數回落10-30元/噸左右。后期需持續關注南美裝船情況，如果后期到港大豆充足，則國內豆粕現貨價格回調風險將提高；但如果到貨情況不樂觀，或新冠疫情蔓延下，巴西大豆運輸持續受阻等問題的話，國內豆粕現貨頻刷新高風險也依舊存在。

　　菜粕（RM2009）：今日增倉0.57萬手，上漲80元或3.70%，報2243元/噸。菜粕今日繼續增倉的情況下結束了強勢上漲的形態，出現了暴跌行情，盤中還觸及跌停板，那么菜粕強弱轉換的速度較快，跌破5日均線之后就已經觸發多單離場條件單。接下來關注下20日均線附近的支撐作用，目前處于寬幅震蕩的走勢，還沒有形成空頭形態。后續會不會繼續下跌值得關注，20日均線沒有起到支撐作用的話還有下行空間。多單回避。

　　豆油（Y2009）：今日減倉4.58萬手，上漲10元或0.17%，報6050元/噸。豆油今日小幅增倉的情況下延續弱勢陰跌的走勢，期價觸及日均線的壓力之后沒有形成突破，盤中建議客戶介入空單繼續捕捉下跌行情，目前整個油脂板塊均處于弱勢下跌的形態，空頭思路暫不變，注意進場點位的把控。球疫情蔓延，加之原油價格持續下跌，市場預期油脂餐飲和生物柴油消費均將減少;當前東南亞棕櫚油生產和出口也保持正常，壓制油脂價格。

　　棕櫚油（P2009）：今日減倉3.13萬手，下跌26元或0.46%，報5650元/噸。棕櫚油今日小幅增倉的情況下延續了昨日弱勢下跌的節奏，期價跌破了日均線的最后支撐小幅反彈，但是受到外盤馬棕低開的影響，下午開盤直線下行，偏空思路對待。接下來需要關注下跌的持續性，下移止損保護好利潤的情況下盡可能順勢持有。

　　鄭油（OI2009）：今日減倉0.01萬手，上漲156元或2.19%，報7264元/噸。鄭油今日增倉的情況下出現低開的走勢，但是日內的波動較大，先是加速探底隨后又出現了百點的反彈行情。那么收盤來看依舊處于下跌形態，重心繼續下移，空頭思路不變，建議投資者保持空頭思路，在沒有筑底反彈跡象之前，不建議抄底做多。

　　蘋果（AP2005）：今日減倉0.57萬手，上漲128元或1.86%，報7002元/噸。蘋果今日小幅減倉的情況下出現沖高回落行情，期價最近3個交易日一直處于陽線、陰線交替的狀態。均線交織的情況下底部震蕩的跡象比較明顯，建議投資者采取高拋低吸的操作策略，震蕩區間在6440-6800，主要是控制進場點，震蕩中樞不要急于介入。

　　白糖（SR2009）：今日增倉4.21萬手，上漲199元或3.63%，報5680元/噸。白糖今日增倉放量的情況下出現了大幅下跌的行情，期價在底部展開半個月的震蕩行情之后選擇出了新的方向，收盤創出近期新低，打破了區間下沿的重要支撐，建議投資者關注下跌的持續性，如果繼續保持增倉下跌的節奏，空單可順勢跟進，止損控制在5400附近。

　　棉花（CF2009）：今日增倉0.83萬手，下跌200元或1.83%，報10740元/噸。棉花今日小幅增倉的情況下出現弱勢陰跌的行情。早盤嘗試突破5日均線的壓力位失敗之后開始回落，建議投資者保持空頭思路，多周期共振的情況下順暢持倉，切勿抄底布局多單。

　　雞蛋（JD2005）：今日減倉0.82萬手，下跌24元或0.75%，報3179元/500千克。雞蛋今日減倉的情況下延續弱勢震蕩的走勢，期價日內的振幅逐漸收窄，5、10日均線逐漸交織之后，短期可能出現震蕩行情。底部的震蕩區間在2951-3080，建議投資者在次區間高拋低吸操作。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2006）：今日增倉1.37萬手，上漲2230元或2.18%，報104420元/噸。滬鎳今日小幅減倉的情況下延續底部震蕩走勢，目前來看外盤倫鎳的波動也收窄，反彈動能較弱。在外盤沒有選擇出方向之前，日內的振幅不大，短線操作比較大，觀望。

　　滬鋅（ZN2005）：今日減倉0.44萬手，上漲40元或0.23%，報17340元/噸。滬鋅今日小幅減倉的情況下處于底部震蕩的行情，目前來看期價回踩5日均線支撐開始啟穩，但是在沒有資金主動介入的情況下反彈的空間受限，日內試多為主。一旦跌破均線支撐多單回避。

　　滬鋁（AL2006）：今日增倉1.22萬手，下跌145元或1.25%，報11445元/噸。滬鋁今日小幅減倉的情況下出現弱勢下跌的走勢，期價受到整個市場偏弱的影響下，上漲的動能不足。目前來看期價在次回到了陰跌形態，外盤倫鋁的走勢非常弱影響了內盤的滬鋁，共振的情況下保持空頭思路。

　　滬金（AU2006）：今日增倉0.30萬手，下跌3.1元或0.86%，報356.2元/克。滬金今日小幅減倉的情況下出現了大幅低開的走勢，期價結束了高位盤整的行情。目前黃金跳空行情非常多，時而跳漲，時而跳空。操作難度較大，不建議參與。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。