【行情回顧】

　　文華商品指數減倉24萬手，震蕩走升0.14%報148.33點。周二指數震蕩之后走升，繼續是處在近期盤整區間內，上漲之后的停歇之際略顯偏強，整體在減倉延續的情況下，空頭離場還是大概率事件。工業品震蕩走升也是未能打開盤整走勢，減倉達35萬手，資金主要流出方是黑色板塊，減倉15萬手之后試探20日均線的支撐有效性，下破則整體面臨賣出壓力；關注在鐵礦石破位之后對板塊的影響，焦炭表現較強。此外，化工板塊也是減倉達16萬手，但強勢運行之下，多頭資金也是重新有介入；有色板塊震蕩持穩之下，整體趨強走勢預計延續。農產品(000061,股吧)增倉震蕩飄紅，油脂整體強勁下提供了支撐，免于下行壓力，此外雞蛋弱勢延續，蘋果略有調整。飼料板塊整體低迷壓力卻沒有出現爆發，關注指數在均線位置爭奪。貴金屬先抑后揚，均線壓力交織位置，方向性仍較差，盤整之際難以出現明顯的趨勢性行情。

　　商品指數沉淀資金1163.87（-6.33）億元，其中：黑色流出10.44億元、煤炭流出4.45億元，有色流入1.33億元，油脂流入5.77億元，貴金屬流出2.61億元。豆油增倉9.1萬手大漲創新高，棕櫚增倉8.6萬手沖擊6000整數位，甲醇減倉8.5萬手創近期新高，鐵礦石減倉3.5萬跌破支撐。領漲品種豆油（1.67%）、焦炭（1.59%）和甲醇（1.51%），領跌品種鐵礦石（-1.70%）、純堿（-1.16%）和PP（-1.00%）。

　　股債方面：周二（12月17日），A股強勢上攻，三大股指均創出階段新高，量能亦有搶眼表現。上證指數收盤漲1.27%，收復3000點，錄得三連升并創三個月新高；深證成指漲1.45%報10306.03點，續創8個月新高；創業板指漲1.2%站上1800點，創出一年半新高。

　　兩市成交逾7500億元，量能再度刷新三個月以來最高；北向資金凈流入88億，此前連續24個交易日均處于流入態勢。

　　國債期貨全線明顯收跌，10年期主力合約跌0.23%，5年期主力合約跌0.13%，2年期主力合約跌0.04%。銀行間現券收益率上行逾2bp。交易員稱，股市走強風險偏好提升打壓債市情緒，現券期貨均走弱，年底前機構交投意愿不強，如果沒有特別的因素，短期缺少明顯的交易機會。

　　【原油專題】

　　原油（SC2002）: 今日減倉0.03萬手，下跌0.2元或0.04%，報470.7元/桶。周二INE原油主力增倉沖高747.2之后滯漲，震蕩回落之后減倉重心下移，下午最低至469.7的位置，收盤是震蕩微跌，在震蕩走升之際，行情繼續推漲的動能沒有出現加速，多單建議在464之上低吸買進為主，當前是依托MA5上行，略有平緩之后注意在473附近博弈企穩情況，站上的話則整體維持強勢，回調力量不強的話，可考慮在470附近日內低點短多跟進。布倫特原油在65美元夯實之后近期強勢格局延續，關注繼續創新高的話主動跟多，短線支撐參考64.45附近位置，低位支撐62.5上方。

　　燃油（FU2001）:今日增倉0.6萬手，收盤下跌4元或0.18%，報2203元/噸。

　　燃料油低開試探2340之后增倉走升，升至2390之后減倉回落，之后盤整于日內均線附近。期價目前在5日均線和60日均線交織附近止住了跌勢，但在2400阻力位下還是呈現震蕩交織行情，近期BDI指數持續性回調，國際油價在沙特遇襲事件之后逐步護膚供給，也是處在對突發漲勢進行修復，因此滯漲也是有原因的。不過，隨著中美經貿摩擦的各方緩和，需求提振上有所加強，因此繼續是關注2350-2400區間爭奪，輕倉波段性參與，企穩或下破注意順勢操作。

　　瀝青（BU1912）：今日增倉4.9萬手，收盤下跌48元或1.55%，報3042元/噸。

　　瀝青在低探試探3140之后針對哪個走升，日內最高升至3190下方之后呈現窄幅波動走勢。在3170附近是交織運行，沒有進一步形成殺跌走勢，在跌勢放緩之后關注多空資金的抉擇，短線在3200附近未能夯實之前整體還是存在承壓調整可能，進一步跌破3170附近平臺后建議是短空操作為主，重回震蕩區間后，3130下破則有望繼續向3000支撐靠攏。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2005）：今日增倉0.96萬手，上漲4元或0.11%，報3484元/噸。周二螺紋鋼1月減倉在3697-3680之間震蕩運行，午后略顯偏強，但整體還是處在3700整數位下方調整階段，短線偏弱的情況下，關注3650附近的支撐爭奪，繼續下破注意沽空機會，高位注意3720附近能否重拾帶來上行機會。5月主力合約在增倉下探3456之后走升，大幅減倉之后未能繼續殺跌，在3480一線夯實之后盤整在3495下方，注意在10日均線交易盤整重新夯實3480之后形成抗跌，平臺3450-3440附近支撐有效的情況下，還是不具備主動殺跌機會，關注基差的修復情況，繼續企穩3500的話注意多單繼續主動跟進機會。1-5價差縮小至203元。

　　熱卷（HC2005）：今日增倉2.92萬手，上漲17元或0.48%，報3540元/噸。周二熱卷1月在回踩3687附近的10日均線支撐后走升，尾盤減倉上行加速最高至3745的位置，走勢上強于螺紋，從區間來看3670-3770存在爭奪，在短線3730繼續企穩之后注意買進機會，10日均線繼續形成支撐的概率較高。5月主力合約調整至3504之后走升，尾盤沖至3544的高位，第二支撐3500有效的情況下，整體相對強于螺紋走勢的情況下，還是存在上行機會，關注在3550企穩的試多機會，低吸參考3500上方，高位阻力注意3600的位置，未能打開之前追漲謹慎。1-5價差擴大至191元。

　　鐵礦（I2005）：今日減倉3.81萬手，下跌11元或1.70%，報634.5元/噸。周二鐵礦石1月減倉盤整承壓在685下方，減倉跌勢加速之后，下午繼續震蕩走軟至673的低位，錄得四連陰的走勢，高位阻力700有效的情況下，同時連續下破之后多單暫時建議規避了，低位支撐關注660-663的位置，不繼續下破的話震蕩升勢行情延續。5月主力合約在648下方承壓之后增倉跳水，隨后減倉反彈還是承壓日內均線位置，尾盤增倉羸弱之下，繼續創633.5的日內新低，剩余多單也是主動離場了，短線關注640一線爭奪，之下維持調整弱勢判斷，支撐關注614-620附近平臺位置。1-5價差擴大至39.5元。

　　焦炭（J2005）：今日減倉1.27萬手，上漲29元或1.59%，報1854.5元/噸。周二焦炭1月減倉在1920企穩之后持續性走高，尾盤最高升至1946的位置，再創近期新高，依托均線的震蕩漲勢延續，企穩1935之后也是觸發了多單主動買入信號，短線支撐參考此位置，低位注意在1900整數位的支撐。5月主力合約在減倉守住1817之后震蕩偏強運行，主動拉漲之后增倉最高升至1865的高位，在沒有繼續創新低的情況下，多單還是繼續持有中，在繼續企穩1875一線注意主動買入機會。1-5價差縮小至87元。

　　焦煤（JM2005）：今日增倉0.42萬手，下跌1元或0.09%，報1168元/噸。周二焦煤1月減倉震蕩在1238-1250之間，60日均線的阻力還是未能企穩，整體震蕩運行之下，還是關注企穩情況下，站上的話存在向上沖擊1270平臺壓力可能。5月焦煤在1164-1174之間震蕩運行，也是處在60日均線膠著位置，關注在1175一線爭奪，企穩注意多單常識性介入，低位支撐關注1160附近。1-5價差擴大至76.5元。

　　鄭煤（ZC2005）：今日減倉0.37萬手，下跌2元或0.37%，報542元/噸。周二動力煤1月在548-551.4之間震蕩運行，沖高回落之后在40日均線的阻力目前還是有效，關注546一線爭奪，之上維持震蕩反彈行情，但鑒于均線壓力從11月25日以來持續性未能突破，多單不建議主動持有。5月主力合約在增倉爭奪之下回踩540上方之哦戶減倉走強，午后在545.6承壓之后減倉再度走軟，回到542的位置，繼續企穩的話則多單可繼續主動跟進，重要支撐爭奪點540守住之后建議是低吸思路不變。1-5價差擴大至7元。

　　玻璃（FG2005）：今日減倉0.83萬手，下跌5元或0.34%，報1455元/噸。周二玻璃1月減倉盤整跳水之后，跌至1468之后走升，未能逾越日內高點1486的位置，未能延續前兩日的強勢格局，關注在1460-1480區間爭奪，低位守住之后低吸還是要看上沿企穩情況，當前震蕩升勢延續。5月主力合約在1463的位置增倉施壓之后減倉回踩至1452元，隨后減倉持續性盤整運行在1456附近位置。總體上維持高位震蕩走勢，在1450支撐有效的情況下，建議是低吸為主，高位企穩1466可主動跟多。1-5價差縮小至23元。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2001）：今日減倉1.16萬手，上漲4元或0.14%，報2863元/噸。

　　周四豆粕增倉下行至2850上方之后企穩減倉回升，午后最高升至2880之后回落，不過收盤還是站在了2860上方位置，短期波動之后存在上行驅動。在工業品整體面臨下行壓力之后，觸及平臺支撐守住之后，空頭資金傳給呈現部分主動離場之勢，關注均線位置爭奪，進一步走升的話建議是輕倉多單介入，仍不能站上2860的話則低位弱勢盤整行情延續。

　　菜粕（RM2001）：今日減倉0.25萬手，上漲5元或0.22%，報2265元/噸。

　　周三菜粕怎增倉回踩2250上方之后減倉升至日內均線上方持堅運行，午后增倉快速升至2287之后尾盤減倉收回，未能企穩2290的位置，不過從目前震蕩三連陽的走勢來看，也是呈現的是企穩跡象，在2250-2260區間建議是低吸買入位置，高位關注2290企穩買入情況。蓄勢情況下，投資者還是盤中多關注下資金流入流出對行情的影響。

　　豆油（Y2001）：今日減倉2.08萬手，下跌80元或1.29%，報6138元/噸。

　　周四豆油增倉承壓在6146的位置，午后減倉下行最低至6060上方位置，在6140的平臺支撐下破之后重新回到震蕩區間內運行，操作上則繼續關注6000整數位支撐的有效性，在沒有明顯利空因素出現的情況下，大概率繼續是區間內滾動交易，關注低位區間6000-6030的支撐空單離場買入機會，短線6112附近頸線承壓。

　　棕櫚油（P2001）：今日減倉2.33萬手，下跌128元或2.55%，報4888元/噸。

　　周四棕櫚油增倉震蕩沖高4916之后減倉下挫，午后最低至4814的位置，日內高點回落也是超百元，在4900的平愛位置繼續上沖失敗之后，技術性調整壓力顯現，原油價格持續性回落之后的助漲作用消失，同時在4830附近小平臺下破之后則繼續向低點4750和4700運行概率升高，重新回到震蕩區間內之后關注4854附近帶來的阻力壓制。

　　鄭油（OI2001）：今日減倉0.28萬手，下跌23元或0.31%，報7343元/噸。

　　周四鄭油早盤增倉沖高之后出現滯漲，在7400承壓的情況系，午后減倉跳水跌破日內均線支撐之后，下行至7330附近的日內低位，整體繼續是處在7300-7410的區間震蕩走勢，操作上也是波段性交易為主的思路，追漲和殺跌均要謹慎為之。

　　蘋果（AP2001）：今日減倉0.33萬手，上漲86元或1.03%，報8400元/噸。

　　周四蘋果在8050下方承壓之后繼續回到8000之下運行，空頭主動增倉之后持續性殺跌至7818的近期新低之后尾盤減倉回升至7870上方位置，技術性破位行情未能突出，新進空單減持是暫時離場了，高位在8125和8000整數位壓力之下，弱勢行情延續，但在沒有有效下破7870之前，主動加空操作也要謹慎。關注波段性操作機會的同時，還是主動高空為主。

　　紅棗（CJ1912）：今日減倉0.15萬手，上漲15元或0.14%，報10505元/噸。

　　周四紅棗在10520附近滯漲增倉殺跌至后低位弱勢運行，最低至10250之后減倉上行，午后快速回升之后最高升至10500上方，增倉殺跌全部收回，在多空激烈爭奪的情況下，關注60日均線附近爭奪，企穩的話則多單輕倉跟進，失敗的話下破10500繼續是沽空為主，階段性關注10250附近的短線支撐，不下破謹慎殺跌。

　　白糖（SR2001）：今日減倉1.51萬手，下跌55元或1.00%，報5424元/噸。

　　周四白糖震蕩盤整在5406-5450的位置，連續兩日下挫之后，期價在40日均線附近展開爭奪，技術上在5480附近承壓的情況下，操作上建議還是注意高空機會，下方關注5428附近的40日均線爭奪，進一步盤整下行的話則轉空概率升高，關注資金在5428-5480區間的爭奪。

　　【化工板塊】

　　甲醇（MA2001）：今日減倉6.19萬手，下跌84元或3.51%，報2306元/噸。

　　周四甲醇減倉回落至2277之后走升，增倉運行下最高升至2312的位置，午后盤面表現疲軟，不過在跌勢放緩之后還是多頭主動增倉跡象明顯，關注2300附近整數位平臺的爭奪，進一步企穩5日均線的話則漲勢有望重拾。之下的話則還是繼續震蕩尋底過程，重要支撐2264的位置。

　　PP（PP2001）：今日減倉2.91萬手，下跌131元或1.55%，報8299元/噸。

　　周四聚丙烯震蕩增倉沖高8330附近之后回落，午后增倉施壓下進一步下跌至8190附近位置。處在8200附近的支撐平臺位置，在5日均線失守之后接下來關注10日均線附近的支撐情況，進一步下挫的話則空頭格局將展開，首先將試探回補本周的跳空缺口位置。

　　PTA（TA2001）：今日減倉7.14萬手，下跌148元或2.75%，報5238元/噸。

　　周四PTA全天是增倉震蕩疲軟的走勢，午后增倉下行出現加速，最低至5118的位置，技術上在60日均線附近承壓，，同時在5180附近平臺位置下破之后壓力再度凸顯，自身基本面不佳的情況下，預計還將存在試探5050低位平臺的可能，守住的情況下，還是建議輕倉布局多單，后期隨著需求旺季的來臨，還是存在一定需求支撐的，短線走勢在5156之下短空。

　　乙二醇（EG2001）：今日減倉2.48萬手，下跌239元或4.49%，報5083元/噸。

　　周四乙二醇在5000整數位平臺守住之后震蕩走升，最高升至5117的位置，午后整體是震蕩運行的走勢，基本上是處在日內均線上方，短線關注5000-5100的區間爭奪，在技術性止跌之后5日均線附近成為首要支撐位，不繼續下破的話則空單離場的同時，注意短線買多機會，漲停缺口回補之后，也是給多頭資金帶來一定信心。

　　橡膠（RU2001）:今日減倉0.76萬手，下跌155元或1.29%，報11905元/噸。

　　周四橡膠增倉小幅施壓之后，減倉沖高承壓在11970的位置，午后減倉回落之后，尾盤跳水再破11880附近的支撐平臺，地下破20日均線之后則短線支撐失效，注意短空的操作機會，或等待11650附近平臺的進一步爭奪企確認，整體波動不顯著的情況下，建議是輕倉波段性參與。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI1911）：今日減倉0.18萬手，上漲1410元或1.04%，報136520元/噸。

　　周四滬鎳增倉震蕩走升，白盤減倉盤整運行下，組稿升至13.73萬的位置，連續兩日飄紅之后，守住了20日均線的位置，止跌之后的滬鎳空單暫時規避了，在低點不繼續下破的情況輕倉試多，上方關注13.8-14萬關口帶來的阻力位爭奪能否再度企穩，否則上漲驅動力不佳。

　　滬鋅（ZN1911）：今日增倉0.27萬手，上漲15元或0.08%，報19125元/噸。

　　周四滬鋅全天震蕩運行之后在午后沖高19090之后增倉下殺回落至18930的日內低點。在60日均線附近爭奪失敗之后轉為偏弱夯實，進一步下行的話則注意短線空單跟進，阻力在19000整數關口附近，下方關注18850附近均線爭奪，破位的話則繼續賣出。

　　滬鋁（AL1911）：今日減倉0.32萬手，下跌25元或0.18%，報14215元/噸。

　　周四滬鋁低開下挫之后減倉震蕩回升至14205之后滯漲，早盤減倉重心略有回落，尾盤繼續走軟的情況下，回落至14095的低位，技術性平臺支撐14170附近下破，繼續向60日均線和14000整數位靠攏，，下方支撐繼續破位的話空單建議主動跟進，否則主動減持。

　　滬金（AU1912）：今日增倉0.10萬手，上漲1.55元或0.45%，報346.5元/克。

　　周四黃金在343.3-348.6區間運行，夜盤增倉走升之后減倉走勢疲軟，在美聯儲降息之后出現跳水，早盤增倉殺跌創日內新低之后走升修復跌勢，說盤回到346附近位置。波動雖然有所加大，但還是未能打破盤整區間的交錯運行格局，操作還是關注343-350區間博弈，短線區間內交易為主，關注打開之后的順勢跟進。白銀盤中再創4315的新低，收盤是重回震蕩區間，操作上關注4500附近壓力，同時4350繼續下破的話也注意空單的介入，否則延續盤整對待。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。

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