澤鐵咨詢的爐料組研究員長期跟蹤爐料端的變化：如焦煤焦炭、鐵礦、廢鋼等品種，今年來我們格外重視對廢鋼的深度跟蹤，從供給端到需求端，從工業生產對設備報廢、廢舊物資等。在《為什么整個市場都看空做空焦炭了，我們依然對焦炭保持偏多看法？》一文中我們指出，工業生產端廢鋼的供給有明顯回升跡象，廢鋼貿易商反饋貨源好收，到貨量有所好轉，我們據此判斷工業生產有所企穩回升跡象，但是樣本數據我們當時并不能做出武斷的決定，需要等待數據的公布，11月30日國家統計局的數據公布顯示PMI指數超市場預期重回榮枯線上方，重回擴張區間。

　　年初3月底4月初我們推出熱卷系列的時候，基于宏觀層面的減稅降費利好以及即將到來的房地產后端時代，房屋竣工交付潮的到來，樂觀的預計在9月份左右或將看到PMI的企穩回升，但期望越高，失望越大，當我們不再預期今年的PMI能回榮枯線上方時，意外的發現經濟已經見底了。

　　PMI的企穩回升，可以解讀出未來一段時間的工業材消費將會明顯好轉，卷螺現貨價差，期現基差大幅拉開的局面不再存在，必將回歸，卷螺價差必將收斂。目前現貨華東地區螺紋4000以上4100左右，熱卷現貨3700以上，3800不到。基差幅度300左右。盤面期現基差，熱卷也是有200左右。考慮到當前熱卷各地庫存極低，社會庫存大降。隨著工業生產的進一步回暖，或將刺激熱卷現貨迎來一波價值修復。屆時長流程鋼廠中大面積的卷板鐵水前期流向螺紋鋼的，將回流至卷板，若該項能帶來周度產量螺紋鋼10~15萬噸下降，卷板產量回升10~15萬噸（隨著基差修復，卷板價格回升），必將對現階段螺紋的供應形成重要的壓制。必將對價格起到重要的支撐。同時現貨端，工業圓鋼的表現也不俗，庫存持續下降，需求、去庫表現尚好。也將刺激一部分軋線回歸圓鋼、優特鋼生產。所以市場的邏輯開始發生了明顯了變化。空頭們且空且珍惜。

　　對于01合約螺紋鋼我們多次強調，慎空，盡量不選擇空，空單有盈利要及時的離場，套保更不要選擇01合約，就是擔憂出現在這個冬季里市場的邏輯發生根本性的逆轉，螺紋鋼的需求持續至到12月中旬，工業生產轉好，卷板產量回升，螺紋鋼產量定格于350~360之間，庫存很難短期壘庫，進而導致可能出現的螺紋逼倉行情。

　　市場從對房地產的過度悲觀中過渡至眼下需求強韌性，低庫存以及經濟見底企穩回升階段，悲觀情緒并未完全走完，市場的氛圍仍舊屬于驚弓之鳥，對盤面的價格形成了一定得壓制。但我們需要清醒的認識到，市場邏輯已經開始轉變，即使不樂觀，也不再要過度的悲觀。在基本面表現尚可，宏觀預期向好，資金寬松，基建補短板加碼，財政逆周期擴張的短期內不能再過于悲觀。

　　隨著卷板走強，板材類現貨帶來的補漲，或將對螺紋鋼的產量形成打壓，螺紋鋼的產量上不來，需求又短期還不至于冰封，則社會的壘庫或許不是很快就到，這么低的庫存，一旦進入期現基差修復，01合約大幅補漲的時候，都是空殺空的空平止損離場。

　　材下不去了，原料自然而然的下跌空間有限，補漲向上則可期待。

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