國內聚烯烴庫存正在有序下降，檢修裝置的增多使得供應減少，LLDPE庫存有望快速降至合理區間。隨著二季度需求小高峰的到來，市場成交轉好，LLDPE價格有望再度走強。

　　進入3月下旬，國內LLDPE下游開工逐步走高，已基本與去年同期持平，進口貨物集中抵港告一段落，國內聚烯烴庫存未出現明顯增加。當前LLDPE利潤已降至歷史低點，隨著下游需求的增加，聚烯烴去庫存預期加速，市場有望轉強。

　　聚烯烴成本走高

　　春節過后，國際油價一路振蕩上行，布倫特原油主力合約自61.58美元/桶漲至66.9美元/桶，漲幅8.6%。油價走強使得聚烯烴成本抬升。目前，OPEC+限產行動仍在繼續，全球原油庫存穩步下降，美國原油數據業已走出利空期，油價短期無下滑風險。OPEC表態不會在2019年6月之前停止限產行動，并有望將限產持續至年底；美國原油產量雖然持續偏高，但活躍鉆機數量連續5周下滑，顯示當前產量已基本見頂，未來或逐步回落。基本面好轉使得油價持續走高，上半年基本無下滑預期。

　　與原油持續走高不同，LLDPE期貨自春節過后的8585元/噸跌至目前的8400元/噸，跌幅2.1%。成本走高與價格下滑使得LLDPE利潤已跌至歷史低點。同時，春季檢修已經來臨，本月有15套合計320萬噸/年產能的LLDPE裝置停車檢修，整體供應較前期明顯減少，但由于利潤偏低，廠家生產積極性偏低，廠家及貿易商挺價意愿增強。

　　去庫存預期加速

　　近期，國內LLDPE下游開工整體提升，農膜開工率已升至48%左右，較春節假期的18%大幅增加，其中，東北、華北地區即將進入農膜需求旺季，開工率增幅較大，整體需求良好。

　　本月集中抵港的進口貨物已經悉數抵達，這對港口地區去庫存造成了一定影響，使得近期LLDPE價格一直處于偏低水平。目前，國內聚烯烴庫存在90萬噸左右，已經降至合理區間，較本月初的100萬噸明顯減少，庫存快速減少顯示下游需求較為強勁。而隨著下游開工上升，需求增加，國內LLDPE檢修裝置陸續增多，國內聚烯烴去庫存將加速，或在下月上旬由現在的略顯偏高降至中性水平。

　　期價明顯偏低

　　目前LLDPE期貨盤面僅在8400元/噸附近，貼水現貨200—300元/噸，期貨價格明顯偏低。從生產成本計算，當前LLDPE生產利潤已降至歷史低點，但原油價格仍在緩步走高，LLDPE現貨基本無降價可能。期貨在持續貼水之后，面臨5月集中交割，再度大幅向下的可能性偏低。

　　另一方面，下游需求已經逐步展開，隨著進口貨物恢復正常供應，后市沒有再度集中抵港的預期；國內聚烯烴庫存正在有序下降，檢修裝置的增多使得供應減少，LLDPE庫存有望快速降至合理區間。隨著二季度需求小高峰的到來，市場成交轉好，LLDPE價格有望再度走強。

　　總之，國內聚烯烴去庫存有望加速，或將在下月上旬降至中性水平。同時，當前油價振蕩向上，成本提升明顯，LLDPE加工利潤已降至歷史低點，現貨價格再度大幅下滑的可能性較低。隨著下游需求逐步增加，LLDPE廠家挺價、漲價意愿強烈，市場有望再度走強。

　　（作者單位：招金期貨）