本周，隨著下游企業(yè)階段性補(bǔ)庫(kù)存結(jié)束，合約戶的銷售任務(wù)也基本完成，LLDPE現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)淡，市場(chǎng)氛圍再度轉(zhuǎn)弱。

　　去庫(kù)存相對(duì)順利

　　春節(jié)過后，兩油聚烯烴總庫(kù)存一度攀升至115萬(wàn)噸附近，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，但隨著下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)，需求集中爆發(fā)，兩油聚烯烴庫(kù)存快速下降。正月十五過后，下游開工逐步回升，需求明顯增加，去庫(kù)存進(jìn)度加速。目前，兩油聚烯烴總庫(kù)存已降至95萬(wàn)噸左右，較年內(nèi)最高點(diǎn)下降20萬(wàn)噸左右，降幅在17%，但較往年同期仍處于偏高水平。

　　雖然整體庫(kù)存略顯偏高，但去庫(kù)存趨勢(shì)非常明顯，這有力支撐了LLDPE期貨和現(xiàn)貨價(jià)格。目前LLDPE期貨主力合約已經(jīng)再度回升至8730元/噸附近，較年內(nèi)低點(diǎn)8450元/噸漲280元/噸，漲幅在3.3%�，F(xiàn)貨方面，中油華東LLDPE-7042報(bào)價(jià)也由前期的8700元/噸漲至8800元/噸。隨著下游開工逐步提升，加之原油價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，當(dāng)前LLDPE現(xiàn)貨整體已擺脫年內(nèi)最差階段，后市難以大幅下滑。

　　一季度弱勢(shì)成定局

　　就當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)來看，正月十五后的第一階段下游集中補(bǔ)庫(kù)已經(jīng)完成，短期需求無明顯增加跡象。目前下游的整體開工較往年同期基本持平，但今年市場(chǎng)產(chǎn)能基數(shù)提高，供應(yīng)較往年同期偏多。再加上前期市場(chǎng)庫(kù)存過大，短期內(nèi)庫(kù)存再度大幅下降的可能性較低，市場(chǎng)整體供應(yīng)壓力猶在。

　　春節(jié)期間，國(guó)內(nèi)并沒有大規(guī)模的進(jìn)口貨物抵港，一度利好國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨。近期，前期訂單貨物已經(jīng)開始陸續(xù)抵港，預(yù)期的抵港高峰期在本月中旬，這樣一來，港口地區(qū)庫(kù)存壓力會(huì)再度增加。根據(jù)往年同期市場(chǎng)規(guī)律，一季度為農(nóng)地膜企業(yè)生產(chǎn)小高峰，春耕前后第二階段需求預(yù)期猶在，市場(chǎng)庫(kù)存會(huì)明顯下降，但今年第二階段去庫(kù)存過程正好與進(jìn)口貨物集中抵港重疊，這一過程將會(huì)明顯延長(zhǎng)。根據(jù)前期預(yù)期來看，今年去庫(kù)存過程可能要延長(zhǎng)至4月，因此一季度市場(chǎng)整體弱勢(shì)基本成定局。

　　LLDPE或強(qiáng)于PP

　　今年是國(guó)內(nèi)石化裝置的小檢修年，計(jì)劃的整體供應(yīng)要比去年多，這將造成年內(nèi)聚烯烴市場(chǎng)整體偏弱。同時(shí)，今年又是國(guó)際聚烯烴裝置大投產(chǎn)的一年，根據(jù)目前裝置投產(chǎn)預(yù)期來看，有接近440萬(wàn)噸的產(chǎn)能將要投放，多數(shù)集中于二、三季度。值得注意的是，今年LLDPE新增產(chǎn)能少于PP新增產(chǎn)能，因此，自去年開始的LLDPE價(jià)格持續(xù)弱于PP的情況將有所改善，市場(chǎng)普遍預(yù)期LLDPE與PP的價(jià)差將逐步修復(fù)。

　　從期貨表現(xiàn)來看，目前1905合約PP與LLDPE價(jià)差在160元/噸，而1909合約價(jià)差已經(jīng)縮小至90元/噸，說明市場(chǎng)對(duì)于二者的預(yù)期已經(jīng)發(fā)生了明顯改變。隨著時(shí)間的推移，新疆裝置的陸續(xù)投產(chǎn)，二者價(jià)差有望進(jìn)一步縮小，目前在2001合約上，PP與LLDPE的價(jià)差已經(jīng)縮小至40元/噸，二者年內(nèi)再度平水的可能性大增。

　　綜上所述，受下游補(bǔ)庫(kù)結(jié)束及新一輪集中采購(gòu)尚未開啟影響，短線LLDPE現(xiàn)貨市場(chǎng)成交偏淡，市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)弱。當(dāng)前高庫(kù)存及進(jìn)口壓力的預(yù)期影響?yīng)q在，一季度市場(chǎng)整體弱勢(shì)基本成定局。從期貨市場(chǎng)來看，目前LLDPE與PP的走勢(shì)明顯較其他化工品偏弱，單邊趨勢(shì)難以形成。而就今年LLDPE與PP的供需預(yù)期來看，PP將弱于LLDPE，投資者可關(guān)注二者價(jià)差的縮小情況。 （作者單位：招金期貨）

（責(zé)任編輯：陳姍 HF072）