新增產能延后，鎳價回落過程波折

　　金瑞期貨研究所涂禮成

　　摘要

　　NPI計劃新增產能延后釋放，鎳價回落過程波折：節后鎳價低位回升，主要是短期邊際改善所導致，在持續的下跌過程中，計劃投產的項目出現了不同程度的延后，而且年底由于稅票的原因，導致廢不銹鋼價格居高不下，經濟性走差，鋼廠轉而采購原生鎳進行生產，并且有部分鋼廠進行了節前備庫，增加對鎳的需求。但回歸至鎳長期基本面，市場共識是消費走弱而供應增量明顯，供需缺口收窄未來有轉過剩的可能，鎳價難言好轉。

　　投資策略：預計本月倫鎳核心波動區間在1.05-1.15萬美元/噸，對應滬鎳主力運行區間8.5-9.5萬，具體策略方面建議跨期正套，單邊建議反彈沽空。

　　礦端缺口持續兌現，低價刺激需求釋放

　　金瑞期貨研究所陳翔宇

　　摘要

　　緬甸礦產量以及品位的下降是確立的，且未來難有改善，春節前市場仍將延續進口礦偏緊的局面，后續錫錠產量下滑的核心邏輯還是在于礦的減少；去年底的環保政策將壓縮云南個舊地區的選礦產能，影響部分小企業的原料供應，間接導致這部分冶煉產量出現下降，但考慮到大企業資金實力以及資源控制力較強，受到的政策沖擊較小，從總量角度看今年一季度選廠搬遷的影響較為有限。

　　冶煉廠檢修結束生產恢復后，市場流通貨源增長明顯，而期價高位回落也令不少持貨商換現的意愿有所抬升，存在低價甩貨的現象，因此近期下游逢低采購的需求也在釋放；聽聞部分錫膏加工企業將于本月20日左右停產放假，預計一些終端節前補貨的需求有望增加，本月中下旬市場交投或出現進一步改善；整體而言，錫價回落有利于下游需求的釋放，反過來對價格有所支撐，但節前消費大幅好轉的可能性并不大，而后續煉廠放假停工或令市場呈現供需兩淡的局面，預計本月滬錫主力波動區間14.25萬元-14.65萬元。