季節(jié)性累庫(kù)，鋅價(jià)等待矛盾激化

　　金瑞期貨研究所曾童

　　摘要

　　階段性的供應(yīng)過(guò)剩

　　得益于鋅精礦的持續(xù)供應(yīng)增量，加工費(fèi)大幅提升為冶煉廠帶來(lái)了明顯的利潤(rùn)回報(bào)

　　除一些非利潤(rùn)性因素的產(chǎn)能不能正常生產(chǎn)以外，其余產(chǎn)能均有較高的生產(chǎn)積極性

　　消費(fèi)在一季度進(jìn)入季節(jié)性淡季，但累庫(kù)存程度明顯低于去年同期

　　投資策略

　　目前，保稅庫(kù)存已累至8萬(wàn)噸，進(jìn)口處于盈虧平衡，考慮到隨后兩至三個(gè)月為消費(fèi)淡季，可考慮近月端的正套頭寸；絕對(duì)價(jià)格而言，由于階段性過(guò)剩，鋅價(jià)沒(méi)有激烈的矛盾主導(dǎo)，靜待節(jié)后消費(fèi)回歸后供需矛盾的激化，可考慮逢低做多，倫鋅核心運(yùn)行2200/2550；滬鋅主力20000/22000

　　庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn) 鉛價(jià)低位

　　金瑞期貨研究所羅平

　　摘要

　　供應(yīng)邊際寬松，庫(kù)存現(xiàn)拐點(diǎn)

　　年末主產(chǎn)區(qū)限產(chǎn)力度低于去年同期，意味著國(guó)內(nèi)產(chǎn)量間接增加，國(guó)內(nèi)再生鉛貼水?dāng)U大，市場(chǎng)供過(guò)于求矛盾漸現(xiàn)。

　　對(duì)于一季度，計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)較少，合計(jì)影響量不足萬(wàn)噸，在消費(fèi)難現(xiàn)好轉(zhuǎn)時(shí)期，預(yù)期累庫(kù)有提速的可能性，這將壓制鉛價(jià)。

　　供過(guò)于求的矛盾逐步顯現(xiàn)，庫(kù)存拐點(diǎn)已至，預(yù)計(jì)鉛價(jià)低位盤(pán)整，預(yù)計(jì)滬鉛主要波動(dòng)區(qū)間17300/18500元，倫鉛1800/2050美元。

　　投資策略：

　　買(mǎi)近拋遠(yuǎn)，在庫(kù)存快速累積前近月相對(duì)較強(qiáng)。