2020年5月20日鐵礦行情解析

　　黑色系全線上漲，VALE在布魯馬迪尼奧的礦場經營許可證被當地政府吊銷。該市沒有透露影響淡水河谷的運營將維持多長時間。據SMM了解，去年年初Brumadinho地區的Feijo礦區1號尾礦壩發生泄漏，此后一直未恢復生產，本次事件對鐵礦實際供給影響有限，短期市場情緒波動明顯。受港口庫存減少的影響，近日港口現貨價格拉漲，15日天津、唐山PB粉報價近700元/噸。期貨方面，15日夜盤2009主力合約報收668.5元/噸、漲1.9%，一定程度上反映了現貨上漲行情和市場預期。受訪人士告訴記者，該合約代表9月遠期價格，彼時港口庫存有望大幅反彈，供需矛盾緩解，未來具備價格回調空間。目前，鐵礦石港口庫存處于較低水平，但隨著外礦減運影響趨弱和全球鋼鐵產量預期下降，下半年預計出現鐵礦石累庫行情。供應方面，澳洲巴西發貨不僅沒有增加，反而有所降低，尤其巴西發貨量增加明顯，隨著巴西疫情的繼續發酵，市場又轉而擔心巴西的疫情會不會后期持續影響發貨。庫存方面，港口的持續去庫，再次創新低。鋼廠進口燒結礦庫存也進一步下降。需求方面，節后的疏港以及現貨成交均維持在高位。近期鋼廠持續增產，需求旺盛；短期外礦發運量超預期減少，港口庫存持續下降至1.1億噸，供需矛盾加大，支撐現貨漲價。歐美開始重啟經濟推升市場需求預期，現貨跟隨期貨小幅波動。近期鋼廠持續增產需求旺盛，港口庫存及外礦發運量均下降，推升漲價預期。巴西布魯馬迪紐市政府暫停淡水河谷在當地的經營許可，刺激市場看漲情緒大增，多頭大幅集中增倉拉漲創新高。短期或延續漲勢，注意市場需求、外盤市場和疫情預期變化，防范資金集中異動洗盤 。

　　鐵礦期貨操作建議：鐵礦走勢區間調整，板塊整體上揚，鐵礦謹慎高位壓力， 下方缺口670一線，操作上以720-670之間高拋低吸為主，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年5月20日螺紋行情解析

　　前二十名資金流向：多頭部分集中減倉，持倉量微減，集中度微調；空頭分散增倉，持倉量增加，集中度微降。當前現貨需求旺季，降庫加快；鋼廠持續增產，減緩市場漲價動力。但國內強力寬松政策拉動經濟，歐美開始重啟經濟推升市場情緒；期貨多頭支撐挺價，空頭拋壓小幅增加，盤面震蕩調整。短期或高價承壓波動，注意市場需求、國外市場和疫情預期變化，防范資金集中異動洗盤。目前螺紋主要受基本面因素驅動，國內宏觀面偏好。螺紋鋼產量保持中幅回升，高爐檢修復產彌補電爐煉鋼受抑制；現貨成交低位尚可，下游存在趕工期現象，表觀消費再度回升至高位；后市產量繼續回升創新高是確定的，壓力將顯現，需求能否維持在高位將是關鍵，決定后市走勢，一旦需求下滑，現貨價格將承壓下跌；螺紋盤面市場預期轉弱震蕩調整，供應端來看，目前螺紋鋼軋線開工率自3月大幅下跌后再次回升到去年高位水平。鋼企檢修結束，現有噸鋼利潤尚可，鋼企生產積極性較高，建材產量處高位。從需求端來看，維持持續增加的態勢。華東鋼企轉爐廢鋼添加量明顯回升，長流程螺紋產量已超過去年同期；但長流程提高廢鋼收購價擠壓了電爐利潤，華東螺紋平電已處于持續虧損，本周短流程產量回升主要依賴湖北電爐復產，后期或見頂回落。螺紋未來增產空間主要依靠湖北電爐進一步復產以及其他地區轉爐廢鋼添加量回升，空間都不大，隨著卷螺利潤差逐步收窄，螺紋整體增產空間已經較為有限。旺季趕工需求仍在延續，帶動庫存快速去化，短期內基本面仍然良好，預計鋼價將進入高位震蕩格局，但需要謹防六七月份之后淡季需求的走弱。

　　螺紋期貨操作建議：螺紋量能逐漸增加，走勢區間上揚，近期觸及平臺壓力，短線看缺口3470一線，操作上以3420-3650之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年5月20日焦炭行情解析

　　由于近期鋼廠開工率較高，對于原料需求增加，部分地區鋼廠庫存偏低，加之環保和去產能等等事件推動，焦炭第二輪提漲范圍逐步擴大，目前河北、山西、山東及江蘇等部分焦企已發文要求提漲焦炭50 元/噸，目前來看此次提漲落地概率較大。伴隨著焦價提漲，焦化利潤較前期已有較大改善，山西地區焦化利潤已回升至100 元/噸以上，山東地區焦化利潤已達150 元/噸以上，后期第二輪提漲落地之后，焦化利潤將進一步擴大。上周市場盛傳山東地區5 月底將出臺“以煤定焦”的相關政策，如政策確實落實執行，對于焦炭市場將有較大刺激力度，但從前期山東省壓減煤炭消費文件內容來看，目前山東焦化去產能或已基本完成耗煤指標任務，因此后期仍需重點關注山東省相關文件出臺的內容及落實情況，從而判斷對于焦炭供需的真實影響。多數焦企開始第二輪提漲50元/噸，市場看漲情緒增加。焦企訂單及出貨情況良好，整體庫存水平不高。下游鋼廠高爐開工呈上升趨勢，采購需求良好。在下游需求良好的情況下，第二輪提漲落地概率較大。短期焦炭價格將延續偏強走勢。由于煤礦較高的開工率，導致其產量不斷抬升，加之環保相對放松，雖然距“兩會”已不足一周，但產地煤礦暫未接到停、限產通知，多數仍舊保持高負荷生產。據悉澳煤5 月份船期貨物已經售罄，部分終端用戶考慮下半年進口額度，已計劃提前備貨。從供應方面看，焦化企業生產積極，開工維持高位，出貨情況良好；下游鋼廠高爐開工持續上升，短期內對原料需求存在利好支撐，加上鋼材上漲勢頭良好，因此預計短期國內焦炭市場穩中走強。

　　焦炭期貨操作建議：焦炭周期突破上揚，走勢調整走強，焦炭短線回補缺口1780附近，操作上背靠1880-1780之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年5月20日滬鎳行情解析

　　隨著疫情過后的集中復工趕工潮放緩，消費方面缺乏亮點，是各大金屬近日承壓的一大因素。不過目前不銹鋼價格尚且持穩，到貨量未大幅增加，不銹鋼現貨價格有一定支撐；鎳生鐵價格維持堅挺，和純鎳價差幾近平水；基本面鎳價下跌空間不大，維持寬幅震蕩運行為主，但仍需警惕宏觀影響及資金面操作。美聯儲主席鮑威爾斷然拒絕負利率，并呼吁采取更多財政舉措以挽救經濟。菲律賓政府稱，隨著新冠疫情相關封鎖措施的放松，該國礦商獲準全力運營，但必須嚴格執行安全條款。該國將于5月16日放松國內多數地區疫情相關的管控舉措。國內鎳礦庫存持續消化狀態，原料偏緊狀況對冶煉生產造成影響；加之下游不銹鋼產量回升，并且疫情擔憂導致原料采購意愿增加，國內鎳庫存延續去化，對鎳價形成支撐。不過菲律賓鎳礦供應預計逐漸恢復，加之近期鎳鐵價格回升，鎳鐵廠復產意愿增加；并且印尼對中國的供應量攀升，鎳價上行動能減弱。現貨方面，由于臨近交割，俄鎳持貨商今日紛紛挺價，不可交的俄鎳也報在平水附近，滬鎳一是受制于下方支撐，9萬元/噸依然是有效的；二是據此產生的行情是反彈性質，而且目標位調整至11萬元/噸。盤面上，滬鎳在到達10萬元/噸的第一目標后，進入持續小幅度的振蕩整理狀態，產生了較多的十字陰陽K線，等待變盤。但由于成交量萎縮，短期仍有可能下破10萬元/噸，不過這是給多頭再次加倉的機會，操作上需以下方支撐作為多頭止損位。

　　滬鎳期貨操作建議：滬鎳走勢調整整體破位向上，操作上背靠小時線20日均線99000-10000之間操作多單，上方看前期平臺壓力，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年5月20日動力煤行情解析

　　上周動力煤市場穩中向好。陜蒙煤市延續偏分化態勢，其中鄂爾多斯(600295,股吧)少數煤價稍有5-10元/噸上漲，而陜北煤價仍處于暫穩或補跌之間，終端采購拉運一般；晉北地區產銷較平穩，但由于臨近“兩會”安全生產和下游煤市火熱，礦方表示煤價將有一定調整。近日北港庫存連續下降，加之終端剛需詢貨提升，而港口結構性缺貨顯著。當前沿海電廠庫存同期偏低，重點電廠庫存基本平穩，全國多地氣溫升高和主要耗煤行業開工積極，使得日耗持續高位。預計短期動力煤價格將呈現上漲。2020年4月份，全國規模以上工業企業生產水泥22347萬噸，環比增長5.1%；同比增長3.8%。由此可知，4月份，全國水泥日均產量744.9萬噸，同比增長33.4萬噸/日，增幅4.7%；較3月份日均產量增加268萬噸/日，增幅56.2%。1-4月累計，全國共生產水泥52095萬噸，同比下降14.4%。目前市場看漲預期較為濃厚。一方面，臨近重要會議，產區安全檢查趨嚴，停產范圍有可能進一步擴大；另一方面，疫情對經濟的負面影響逐漸減弱，電煤需求復蘇，沿海六大電廠煤炭日耗持續同比偏高運行，需求旺季在即，市場預期補庫壓力加大；此外，港口庫存持續加劇消耗，港口部分低硫煤種缺貨，加劇供需矛盾，貿易商挺價心態較強，港口報價偏強。結合期貨市場來看，動力煤主力合約價格在中期均線上方繼續拉漲，短期強勢將延續。不過，中長期而言，國內煤炭供應能力穩定增強，5月份過后大秦線檢修即將結束，港口庫存壓力有望緩解，且會議臨近，下游工業生產也將受到影響。

　　動力煤期貨操作建議：動力煤低位調整，現貨支撐期價，走勢單空反彈，操作上565-525之間滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年5月20日原油行情解讀

　　美國輕質原油期貨(WTI)6月合約將于美東時間5月19日到期，市場擔憂該合約期價或會陷入負值。但在業內看來，由于“歐佩克+”本月積極執行減產協議，原油市場供應有所下降，WTI原油6月合約崩盤可能性較小。為穩定原油市場，以沙特為首的中東多個產油盟國紛紛宣布新一輪額外減產計劃。沙特能源部6月將在現有減產協議的基礎上，額外每日減產100萬桶；在沙特率先減產后，阿聯酋方面宣布6月將每天額外減產10萬桶；科威特也將在6月每日自愿額外減產8萬桶。外匯交易商CMC Markets的市場分析師任震鳴認為，在沙特意外發布額外減產聲明后，部分海灣國家積極追隨，因此WTI原油6月合約再出現負值這一極端現象的可能性基本為零。貝克休斯公布的數據顯示，至今，美國在線鉆探油井數量258座，比前周減少34座；比去年同期減少544座。美國活躍石油鉆井平臺連續九周減少，意味著未來幾周美國原油產量將進一步下降。5月份以來，歐佩克和參與減產協議的非歐佩克履行史無前例規模的減產，為參與減產協議的關鍵產油國也由于油價下跌被迫減少支出而減產，加之需求有所回升，美國原油庫存十六周以來首次下降，庫欣地區原油庫存緩解，國際油價在供需好轉的預期下大幅上漲。

　　原油期貨操作建議：原油受外盤影響，區間調整，內盤原油整體磨低調整，操作以275-250之間高拋低吸，站上280堅定做多，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈利自負】

　　2020年5月20日黃金白銀行情解析

　　國內黃金期貨主力突破400元/克，創下歷史新高！而白銀期貨主力合約漲停，飆升近8%。不過，同期國際市場黃金價格尚未突破2011年高點。資金正在不斷涌入黃金市場。上周末，全球最大的黃金ETF——SPR持倉突破1100噸，連續15天增持多倉。而在4月份，全球投資者對黃金ETF加碼了92億美元、刷新單月歷史新高，延續3月投入77億美元的態勢。資金涌入黃金ETF的背后，很明顯是避險資金在對抗各國央行印鈔機。最新統計顯示，美聯儲資產負債表規模已經達到了創紀錄的6.98萬億美元，在兩個月時間內飆升了3萬億美元。而上周五，美國眾議院通過了3萬億美元的新冠疫情救助方案。黃金ETF持倉量再創歷史新高。來自世界黃金協會的最新統計數據顯示，全球黃金ETF總持倉4月增加了170噸至3355噸的歷史新高。在美元金價上漲5.8%的驅動下，總資產管理規模也創下了1840億美元紀錄新高，當前的宏觀環境對黃金長期牛市有利，前所未有的貨幣和財政刺激、天量債務、以及低利率甚至負利率環境都增強了黃金的吸引力。市場仍在持續的買入金條、金幣及黃金ETF 多倉，中央銀行繼續凈買入黃金，這是支撐金價的一個中長期因素。雖然白銀的表現相較黃金顯得相當疲軟，但是多家機構看漲銀價，上行看向20 美元關口，在此之前銀價需要有效突破16 美元/盎司的強壓力位。近期金價/銀價比值繼續維持在110 上方的高水平，遠高于歷史均值，說明在后市經濟重建過程中，白銀的上漲空間巨大。

　　白銀期貨操作建議：白銀走勢調整走漲，受外盤影響上調力度逐漸增加，白銀有望直逼4670，前期高點，操作上以4670-4000之間高拋低吸滾動操作，獲利逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年5月20日棉花行情解讀

　　前十名資金流向：多頭分散增減換倉，持倉集中度微降；空頭部分集中減倉，持倉集中度降低、但仍高于多頭。當前現貨社會庫存歷史高位、壓力較重，下游需求恢復但整體仍較弱，供過于求形勢；但國內強力寬松政策拉動經濟，歐美逐步重啟經濟推升需求預期。期貨關鍵位空頭打壓力度減弱，多頭支撐增強，盤面減倉上漲。近期或延續震蕩蓄勢波動，注意市場需求、國外市場和疫情預期變化，防范資金集中異動洗盤。國外美棉播種正常進行，印度MSP收購進度較快，巴基斯坦植棉面積減少，后期蟲害、天氣因素影響需注意。新疆棉苗期天氣影響也將加大。近日USDA調低全球棉花消費量，但國內需求加快，歐美開始重啟經濟、提振市場需求預期。鄭棉倉單預報持穩微調，下游紗線價格仍偏弱。最近一周，印度紗線價格繼續下跌。本年度，印度棉花消費量預計減少15，%而棉花產量增加，因此棉花和紗線價格可能大幅下跌。當周，印度棉紗價格繼續下跌，30支針織紗三個月來累計下跌8%。近幾周，印度棉花和化纖價格持續下跌，紗廠利潤明顯縮水。雖然印度商業活動緩慢恢復，但西方國家對服裝的需求仍然十分疲軟。不過，印度許多服裝廠開始生產口罩，希望能夠盡快對美國和歐洲大量出口。目前，印度政府擔心國內口罩供應不足，暫時禁止口罩出口，一旦政令取消，印度將立刻開始大量出口。受疫情影響，今年印度棉花消費量預計大幅下滑。根據美國農業部的預測，本年度印度棉花消費量預計下降近15%。目前，印度國內棉花價格被印度棉花公司的收購人為抬高，導致印度棉紗在國際市場的競爭力下降。

　　棉花期貨操作建議：棉花期貨整體調整，周期均線上揚，出現反轉信號，操作上以11200-11300之間滾動操作多單，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年5月20日橡膠行情解讀

　　從目前基本面來看，云南和海南產區零星開割，新膠產量較少，原料價格暫且維持穩定狀態，全面開割較之前預期有推遲，預計5月底6月初；泰國產區物候較為正常，政府補貼下，后期供應較為穩定。下游方面，上周國內輪胎廠開工率大幅上漲，主要因“五一”期間停產廠家逐步復工，但半鋼胎仍面臨海外訂單稀少的問題，為控制成品庫存，后期開工率將受到限制。從終端來看，4月份重卡銷量環比大幅上升，基建拉動下后期輪胎配套需求表現較好。云南產區自上周開始少量開割，受干旱和病蟲害影響全面開割延遲至5月中旬。海南產區少量開割，普遍開割延遲至5月中旬左右，海南原料收購價格方面，濃乳價格高于乳膠，對橡膠交割品價格有利。輪胎廠外銷訂單較之前好轉，全鋼胎東南亞出口緩慢恢復，而半鋼胎東歐、中美洲地區的訂單也開始恢復正常。云南版納由于降水以及白粉病全面開割時間較預期有推遲。金融端，原油近期持續上漲，而歐美股市維持興興向榮，國內面臨兩會。因此金融端向上拉動橡膠行情。但是當前青島保稅區橡膠庫存歷史高位、壓力較重，但增量有所降低。國內輪胎企業開工率處于低位，汽車消費政策推升市場看漲預期，5月上旬乘用車產銷數據繼續回升；歐美重啟經濟提升國外需求預期。青島保稅區美元膠市場成交一般，山東全乳報價9900左右（維穩）。短期云南天膠供應增量變化較小，國內整體庫存較高，供需矛盾仍較大；市場維穩挺價，期貨影響現貨市場心態。

　　橡膠期貨操作建議：橡膠期貨走勢弱勢下挫，結合近期庫存及其后市供需橡膠磨底調整，操作以10100-10000附近逢低操作多單，即小時線20日均線，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年5月20日豆粕行情解讀

　　中美 MYZ 期間，國家開始鼓勵種大豆，大豆的補貼增加，種植面積也有所增加，理論上來講，大豆的供應端可能會偏空。但實際上未必如此，因為國產大豆的產量太低了，雖然國家提高了大豆種植補貼，但不排除有一些騙補現象的存在，大豆種植面積的增加可能存在虛報，所以豆一的實際產量由于天氣或者其他原因導致單產減少，從而導致最終產量是下降的。歐美雖推動經濟重啟，但疫情在新興市場及第三世界國家加速蔓延，宏觀因素仍存不確定性。供給方面，此前兩個月巴西對華出口大豆創記錄、未來到港量巨大，美疫情影響肉食加工企業、施壓大豆價格，供應過剩壓力持續。需求方面，短期豬肉價格繼續回落，對補欄積極性有一定影響，預期三季度生豬出欄環比好轉，利于豆粕消費增長，刺激蛋白粕需求正向反饋。國際端，近端供給維度來看，南美豐產，主導近端供應；遠端美豆增面積預期，且播種進度快。而需求端，近端美豆出口受南美豆競爭，雖然中國近期采購美豆，但從商業邏輯持續性不強，仍需監控；遠端無明顯預期。短期來看，無論近端還是遠端，美豆驅動依舊偏弱，CBOT 大豆依舊處于尋底中。國內端，因后期到貨量多，市場預期壓力大。據CFTC 公布的最新持倉數據顯示，截止到5 月12 日當周，美豆基金凈多單為10.3 萬手，美豆粕基金凈多單2.1 萬手，美豆油基金凈空單為0.4 萬手。從整體持倉來看，短期基金在美豆上增持多單，而在美豆粕豆油減持多單。國內端，短期整體持倉量變化不大。而結構上看，主力空頭集中度明顯高于多頭。

　　豆粕期貨操作建議：豆粕整體區間調整，整體磨底盤整，操作上豆粕2700-2650附近操作多單，上方看區間壓力，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年5月20日白糖行情解讀

　　國際方面，紐約原糖繼續低位運行，疲弱的雷亞爾匯率以及偏空的巴西產糖數據仍然壓制原糖上行。不過市場對巴西在20/21榨季大幅上調制糖比已有充分預期，后面需要關注南半球預期兌現問題以及北半球產糖國種植面積以及生長期天氣情況。國內方面，目前除了云南產區外國內已全部收榨，隨著5月份天氣轉熱，國內將逐步進入消費旺季，而中間商整體庫存偏低，有備貨需求，但是國際糖價低迷的走勢令下游依然采購謹慎，我們需持續關注產區現貨成交情況。近期糖漿進口大幅增長以及臨近5月22日貿易救濟到期時點，進口因素對國內糖價形成擾動，我們認為進口糖漿增量在一定程度上會對國內食糖消費形成部分替代，配額外進口關稅下降也的確會降低國產糖的競爭力，但是我國食糖總體的供需矛盾并不突出，后期鄭糖走勢將更多的取決于原糖以及國內的進口節奏。近期巴西政局不穩，總統博索納羅陷入干預司法的指控，聯邦警察局從4月底開始，有60天的時間來對此案進行調查，然后決定是否提出刑事指控。若國會同意對博索納羅提起訴訟，他將會被暫時停職。雷亞爾跌至歷史新低，雷亞爾兌美元匯率逼近6，原糖價格一般與雷亞爾匯率呈反比關系，則雷亞爾貶值也是抑制原糖價格的主要因素。本周國內白糖進口貿易保障措施關稅的調整將落地，這帶來配額外成本的下降，但目前盤面貼水已經較大程度反應這部分利空。另外，糖漿進口量增加沖擊國內白糖的市場份額，而國內對此并無相應的管控措施，使得白糖市場情緒趨于謹慎。

　　白糖期貨操作建議：白糖走勢調整，走勢區間調整，操作上以4550-5000之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年5月20日棕櫚行情解析

　　根據馬來西亞棕櫚油局（MPOB）公布的供需報告，馬來西亞2020年4月棕櫚油產量環比增18.28%至165.28萬噸，之前三大機構預測為增161萬—166萬噸，復產季增產幅度基本符合預期；出口環比提高4.38%至123.64萬噸，與預期的121萬—124萬噸相吻合；庫存環比增18.26%至204.54萬噸，高于預期的189萬—197萬噸。此前棕櫚油盤面已對復產季增產、累庫的利空有所釋放，報告靴子落地后，市場對庫存高于預期的利空并未過度交易，馬盤在報告發布當日午盤開盤直線下挫后又緩慢拉漲，說明短期利空已出盡，且目前價格也處于相對低點，下方空間較為有限。從供需報告的數據可以看到，造成4月棕櫚油累庫的重要原因除了復產季的增產幅度，還有慘淡的出口數據。馬棕油逐年月度出口量顯示，今年以來的出口量明顯處于往年出口量均值下方。印度作為棕櫚油第一大進口國，從去年印馬關系惡化后，印度政府持續限制馬來精煉棕櫚油采購，加之今年暴發的新冠肺炎疫情，印度的棕櫚油進口量大幅下降。此前棕櫚油盤面已對復產季增產、累庫的利空有所釋放，報告靴子落地后，市場對庫存高于預期的利空并未過度交易，馬盤在報告發布當日午盤開盤直線下挫后又緩慢拉漲，說明短期利空已出盡，且目前價格也處于相對低點，下方空間較為有限。從供需報告的數據可以看到，造成4月棕櫚油累庫的重要原因除了復產季的增產幅度，還有慘淡的出口數據。馬棕油逐年月度出口量顯示，今年以來的出口量明顯處于往年出口量均值下方。印度作為棕櫚油第一大進口國，從去年印馬關系惡化后，印度政府持續限制馬來精煉棕櫚油采購，加之今年暴發的新冠肺炎疫情，印度的棕櫚油進口量大幅下降。

　　棕櫚期貨操作建議：棕櫚走勢區間調整，整體磨低走勢，短線波段介入，操作上背靠4480-4450附近操作多單，止盈看區間壓力即可，趨勢操作上滾動跟止損保護，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年5月20日乙二醇行情解析

　　5月初，沙特阿美將6月銷往亞洲的阿拉伯輕質油的官方售價上調1.40美元至較阿曼/迪拜均價貼水5.9美元，同時將6月銷往西北歐的阿拉伯輕質油的官方售價上調6.55至較布倫特原油價格貼水3.7美元，將6月銷往美國的阿拉伯輕質油的官方售價上調1.5美元至較阿格斯含硫原油升水0.75美元。整體來看，步入5月份，產油國減產進入實質階段，后續需關注減產執行情況，而近期各大機構均預期未來需求將逐步好轉，這將支持油價逐步筑底，但盤面走勢仍然會在底部區域反復，綜上，盡管4月份國內化工裝置出現大幅檢修，乙二醇產量環比大幅降低，但同比仍小幅增加。這是因為2020年恒力和浙石化兩套合計255萬噸的乙二醇裝置投產，且這兩套乙二醇裝置均屬于大煉化裝置，低油價下，大煉化裝置均已滿負荷狀況運行。因此，如此大體量的新增產能釋放抵消了煤化工裝置大規模檢修的效果。5月份，國內乙二醇供應維持低位，而聚酯需求存提升的預期，預計乙二醇供需有所改善，整體處于寬松平衡的狀態。而決定主港庫存變動的主要因素將轉移至船貨的卸貨節奏。預計5月整體進口量維持平穩，但是目前華東主港各庫區液體化工品庫存緊張，船只排隊入港卸貨，同時臨近夏季，大風天氣或較為頻繁，這也會在一定程度上影響進口貨物的卸貨速度。乙二醇方面，上半周價格重心窄幅整理，整體交投一般，貿易商換手成交為主，買盤跟進較為謹慎；下半周價格重心堅挺上行，場內逢高出貨意向偏濃，盤面拋壓偏重，周內現貨基差變動不大，多在-（160-180）元/噸附近。國內裝置檢修集中，整體開工負荷處于低位，加之下游聚酯需求支撐，供需面繼續邊際改善，存在小幅去庫預期。疊加油價拉升以及乙烯價格大幅走高，推動成本重心上揚，但高庫存壓力短時間內難以有效化解，且價格反彈至煤化工成本附近。從總量上看，前期高位供給以及需求低位導致庫存大幅累積。國內高位庫存壓力之下，供給出現較大幅度收縮，我們預計當月供給過剩量將大幅降低，同時，5月下旬不排除去庫的可能性。從結構來看，總量庫存累積放緩甚至去庫的同時，港口的壓力在繼續增加。

　　乙二醇期貨操作建議：乙二醇走勢區間調整，近期量能增加，整體向上，操作上以3630-3780之間操作波段，站穩3800堅決做多，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年5月20日雞蛋行情解析

　　據了解，蛋雞養殖行業的盈虧平衡點是雞蛋價格在2.8-3.5元/斤左右。2月份以來，全國蛋雞養殖業已持續處于虧損狀態，長時間的虧損將會使得資金實力不足的養殖戶不得不加速淘汰日齡較大的蛋雞。低蛋價會持續比較長的時間。供應嚴重過剩情況下，雞場死扛不愿淘雞，蛋價就越低，惡性循環已經開始。從供應情況看，這次虧損絕不只是養殖行業虧損，貿易環節近期可能還會出現貿易商提前倒閉的現象。受疫情影響，雞蛋、雞肉和其他的一些禽蛋、禽肉，從去年豬肉漲價開始之后，隨之上漲。豬肉的價格暴漲是因為豬瘟的發生，造成了生豬存欄量嚴重稀缺，豬肉價格開始肆無忌憚的飆升，其他肉類和蛋類其實并不存在稀缺，但也跟著豬肉開始“硬漲”，豬肉可以說是副食品的風向標，豬肉的價格能夠直接帶動其他食材的漲幅。盤面期價技術性小幅回調，近期下跌較多，主要利空因素是市場供給太大，存欄達到高峰，且現貨市場各環節庫存偏高，天氣炎熱，雞蛋不利于儲存。供給方面，4月份全國在產蛋雞存欄量13.700億只，環比漲幅2.64%，同比漲幅13.18%。當前全國蛋禽處于生產旺季，雞蛋供應充足，市場供大于求。蛋雞苗價格近期有所回調，且目前蛋雞養殖戶利潤處于盈虧平衡線左右甚至下方下，養殖戶補欄意愿下降，可能會給下半年存欄造成一定量的缺口。需求方面，隨著國內戶外活動逐步放開，我們預計雞蛋需求雖有好轉，但供應端壓力猶存。本月換羽老雞開產，近期淘雞價格下跌，養殖戶推遲淘汰。06合約大幅基于目前基本面來看，市場供大于求，終端需求恢復緩慢，且端午備貨時間未到，短期內上行可能性較小，或繼續筑底，但深跌空間不大。09合約目前大幅升水，仍存在下跌可能，而且前期上漲主要由于節日需求量大增的預期，但具體還看三季度餐飲業的恢復情況及屆時存欄情況。

　　雞蛋期貨操作建議：雞蛋區間調整，雞蛋操作區間利潤，以4230-3950之間高拋低吸滾動介入，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　聲明：本文章僅代表個人觀點，僅供大家參考！不做入市依據，盈虧自負！！！