【未來航情 投資報告】

　　綜述：由于新冠疫情的沖擊，全球原油需求快速下降，甚至有機構預測降幅高達 2000-2500 萬桶/日。EIA 在 4 月 STEO 報告中預測，二季度全球原油庫存增長速度將達到歷史新高的 1140 萬桶/日，上周三的 EIA 數據顯示表示，上周美國原油庫存猛增 1900 萬桶，創史上最大單周增幅，無論是原油庫存還是成品油庫存都出現大幅增長。

　　預期偏差：全球疫情局勢、原油供需缺口。

　　基本面：

　　（1）由于新冠疫情的沖擊，全球原油需求快速下降，甚至有機構預測降幅高達 2000-2500 萬桶/日。考慮到 OPEC+減產 970 萬桶/日，以及美國頁巖油和加拿大等國的被動減產，全球未來數月的實際減產數量可能在 1200-1400 萬桶/日，因此真實供需缺口可能仍超過 1000 萬桶/日。由于全球原油需求只有不到 1 億桶/日，這意味著目前有 1/10 的供需缺口，這也導致了目前的遠期曲線難以扭轉 contango 的結構。

　　（2）EIA 在 4 月 STEO 報告中預測，二季度全球原油庫存增長速度將達到歷史新高的 1140 萬桶/日，超過一季度的 570 萬桶/日和 1998 年二季度的 370 萬桶/日。EIA 的預測是基于 OPEC+減產和疫情逐漸得到控制下的預測，因此預計三季度開始原油市場供需將在很大程度上得到緩解，并在四季度開始進行去庫存。但如果疫情未得到有效控制，需求還將繼續下調，且庫存拐點也將延后。

　　（3）上周三的 EIA 數據顯示表示，上周美國原油庫存猛增 1900 萬桶，創史上最大單周增幅，無論是原油庫存還是成品油庫存都出現大幅增長。從庫存分項數據來看，煉油廠開工率因新冠病毒疫情導致需求下滑而大幅下降，是庫存環比增長創歷史新高的主要原因。上周美國煉油廠產能利用率為 69%，為 2008 年 9 月以來最低水平，原因是成品油消費大幅降低，成品油累庫導致裂解價差降低。但是最近兩周的成品油裂解價差已經出現小幅反彈，雖然不能確定反彈高度，但是至少短期內煉廠開工率繼續大幅降低的可能性下降。

　　技術面：

　　在300附近受阻后原油再次掉頭持續下行，現運行至前期底部220-250支撐區間，后市重點關注對220低點附近支撐的試探情況。

　　圖1 原油2006 2h走勢

　　數據來源：文華財經

　　操作策略：

　　短線持續下行走勢下多頭切勿盲目抄底，關注對前低220附近支撐的試探情況，中期維持二次探底磨底思路，空倉建議暫時觀望。

　　風險因素：

　　（1）全國原油供需缺口持續擴大，原油價格再次承壓。

　　（2）若下破220附近支撐，中期再次弱勢尋底。

　　【未來航情 量倉即價】

    【未來航情 三步入市】

　　【未來航情 主力跟蹤】

　　【未來航情 指數跟蹤】

　　【未來航情★勢★力★阻決勝】

　　燃油2009—中繼回歸 空頭保持★★★★

　　在原油持續深度調整中化工板塊整體偏弱，圓弧壓力下已經回歸至底部至高位的中軸50%位置，后市預計將會繼續選擇方向，大方向可在此位置1650-1720區間繼續輕倉試空，上破區間壓力離場，目標可參考1570附近。

　　PTA2009—旗形破壞 回歸下跌★★★★★

　　在原油持續下跌后并無明顯加速，短期還是在壓力之下進行調整，多翻空操作下形態有繼續深度回調的概率，可關注pta高位圓弧壓力作用，前期推薦的3460-3540區間嘗試短線做空策略維持有效，后市看回撤空間。

　　滬鎳2006—底部構建 目標上移★★★

　　本周持續推薦的在96000-97000附近試多機會，不下破95000附近支撐都可以繼續持有，20日在降息后利好有色板塊，出現了多頭增倉上移，在目前的目標10700達成以及初現底部目標修正為106000附近，可繼續在100000-102000附近繼續參與高位多單，中短線偏強看待。

　　橡膠2009-短線雙頂 修正短空★★★★

　　20日盤中一度沖高之前前期高點10255附近，更顯示出在化工板塊的滯漲弱勢，在短線雙頂出現后預計仍將測試壓力位置，繼續關注下跌空間，目標有望回歸底部支撐9700附近，在之前短空止損后可繼續嘗試在10150附近試空，上破10280附近止損。

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　　報名時間：即日起至9月24日

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　　【未來航情 交易體系】

　　風險揭示：

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