編者按：庚子年開年，一場突如其來的新型肺炎疫情牽動著全國人民的心，從中央到地方，全社會及社會各界紛紛投入到防控疫情的行動中。讓我們見證了舉國上下眾志成城，萬眾一心，全力阻擊疫情的決心。

　　因疫情爆發，導致節后首個交易日A股近3000家公司跌停，滬指8.73%的跌幅創1997年以來的紀錄，但隨后，滬指重新站上3000點。在金融戰“疫”這場沒有硝煙的戰場中，券商、基金、期貨等各金融機構一致認為目前疫情的沖擊只是短期的，中國經濟韌性強、潛力大，長期向好的基本面沒有變，繼續看好中國經濟和中國資本市場發展的前景與機遇。和訊網訪談欄目《洞察▪資道》特推出“金融戰‘疫’必勝邏輯”系列，與金融機構一道為投資者梳理疫情下的投資脈絡，以便讓投資者能夠對市場的認識更加清晰、準確。本期邀請的嘉賓是銀河期貨研究所農產品(000061,股吧)首席分析師趙燕。

　　趙燕認為，本次疫情對農產品整體板塊都產生了比較大的沖擊，但預計隨著疫情逐漸緩解以及國家各項保運輸和保復工復產等相關政策的出臺，疫情對農產品市場的沖擊將逐漸減弱，市場將恢復正常生產、貿易和銷售。短期各品種出現的供需失衡狀態將消除并回歸各自正常供需基本面邏輯，價格也將得以修復。

　　針對近期鄭棉受非洲蝗災影響劇烈波動，趙燕表示隨著印度宣布蝗災基本結束， 蟲災引發印巴棉花大幅減產并有潛在路徑進入中國的預期被證偽，資金迅速減倉離場，蝗災引發市場構建的價格升水悉數回吐。

　　未來棉花走勢看，隨著中美正式簽署第一階段貿易協議及近期展開對涉及棉花的美國商品關稅排除計中美貿易關系將不斷改善這將提供棉紡及終端品市場中長期利好支持，外貿訂單將逐漸回流增加，棉花需求也將緩慢增加。

    以下為訪談實錄：

　　和訊網：您認為本次疫情對期貨農產品板塊影響有多大？后續隨著疫情的緩和農產品板塊走勢將會如何？

　　趙燕：本次疫情對農產品整體板塊都產生了比較大的沖擊，影響體現在生產、貿易流通以及銷售等各個環節，并由此造成相關品種的期貨價格在春節后出現了大幅波動。受疫情沖擊最突出的品種是油脂。因為疫情導致餐飲業嚴重萎縮，油脂需求大幅下滑，特別是中包裝油銷量基本停滯。疫情造成的人員流動及物流運輸控制進一步影響終端企業復工進度和采購需求。油脂市場由去年下半年以來的國內外供應減少去庫格局迅速轉向需求下滑庫存累積的格局，價格也快速下行。至本周四低點，豆油主力期價悉數回吐了去年下半年的全部漲幅，棕櫚油主力也回吐漲幅的2/3左右。

　　預計隨著疫情逐漸緩解以及國家各項保運輸和保復工復產等相關政策的出臺，疫情對農產品市場的沖擊將逐漸減弱，市場將恢復正常生產、貿易和銷售。短期各品種出現的供需失衡狀態將消除并回歸各自正常供需基本面邏輯，價格也將得以修復。

　　和訊網：近期，農產品風波不斷，先有疫情波及農作物、禽類以及飼料上下游，后有非洲蝗蟲橫掃亞非，目前已經波及十多個國家。您認為此次災害對全球糧食格局有著怎樣的影響？對中國期貨市場又會造成怎樣的影響？

　　趙燕：根據糧農組織預警，此次非洲蝗災威脅嚴重的國家包括非洲的肯尼亞、索馬里、埃塞俄比亞，阿拉伯半島也門和沙特及印度和巴基斯坦。這些國家均不是全球糧食主產區，對全球糧食沖擊影響有限。印度和巴基斯坦是全球棉花和白糖主產國，棉花總產量占全球比例達近30%，白糖總產量占比近20%。但本年度印巴棉花和甘蔗已收割完畢，蝗災對本年度產量不會構成影響。而日前印度已宣布蝗災基本結束。因此，國內相關品種期價經過短暫的消息炒作后迅速冷靜下來，市場已平息了對蝗災的擔憂和炒作。但未來需要關注的是春季過后是否會再次出現蝗災，這可能會威脅到經過地區春播作物的生長和最終產量并進而對相關品種的供需和貿易產生影響。有關蝗災的影響我們只能且行且分析。

　　和訊網：近期鄭棉受非洲蝗災影響波動劇烈，您如何看待這一現象？您認為鄭棉后續將如何走？

　　趙燕：本周初受國內鋪天蓋地的非洲蝗災新聞和消息刺激，鄭棉期價大幅增倉快速拉升并填補年后跳空缺口，資金借助蝗災題材推升期價飚升。但隨著印度宣布蝗災基本結束， 蟲災引發印巴棉花大幅減產并有潛在路徑進入中國的預期被證偽，資金迅速減倉離場，蝗災引發市場構建的價格升水悉數回吐。

　　未來棉花走勢看，隨著中美正式簽署第一階段貿易協議及近期展開對涉及棉花的美國商品關稅排除計中美貿易關系將不斷改善，這將提供棉紡及終端品市場中長期利好支持，外貿訂單將逐漸回流增加，棉花需求也將緩慢增加。供應端來看，近日中國棉花協會第二次植棉意向面積調查預測2020年我國植棉意向種植面積同比減5.36%，新疆植棉面積預計同比減4.88。未來供需偏多格局將對棉價起到中長期利好支持。雖然短期疫情造成棉紡業復工緩慢導致棉花需求下降，但隨疫情得到有效控制及政策的相關扶持，下游織造業復工進度將逐漸加快，屆時棉花需求將恢復啟動，棉花市場有望恢復上漲。

　　和訊網：政策組合拳下,中國多省份規模以上工業企業復工加快。您認為企業復工會對豆粕供需面造成怎樣的影響？麻煩簡單分析。

　　趙燕：年后國內油廠開機時間推遲導致豆粕供應量下滑，而終端飼料企業恐慌性補庫需求進一步造成豆粕階段性供需失衡，油廠庫存降至同期最低。但在連續出臺的相關政策推動下，油廠復工進度迅速提高。截至本周開機率基本恢復至同期正常水平，達到近50%。與此同時，隨著物流恢復和復工進度加快，庫存低迷的下游飼料企業有進一步補庫需求，因此短期豆粕現貨供應仍相對偏緊。不過，下游集中補庫期過后，豆粕供需格局會再次轉弱。供應端，南美豆集中供應上市，國內進口南美豆供應充足，油廠開機率將維持正常。而需求端，雖然短期有集中補庫需求，但終端實際需求并不好。生豬存欄還未出現實質性恢復增長。雖然此次疫情對生豬存欄影響不大，但可能會造成生豬補欄推遲。而疫情重創國內禽類市場，造成家禽產能嚴重受損，禽類存欄大幅下降，預計至少上半年禽料需求同比會大幅下滑。因此，未來豆粕市場焦點將由交易階段性供應短缺轉向交易實際需求。重點關注后期養殖需求恢復進度，同時關注美豆走勢對成本端和榨利的影響。

　　和訊網：昨日（2月19日），雞蛋期貨主力漲3.54%，節后首日“失地”目前已盡數收回。您認為雞蛋緣何大漲？是否會迎來春天？

　　趙燕：隨著近期疫情緩解運輸逐漸恢復及各項政策出臺支持企業陸續復工復產，雞蛋需求開始增加，現貨走貨進度加快，緩解了年后市場需求極為悲觀的恐慌情緒，本周期現價格連續反彈。周二下午國務院聯防聯控機制發布會稱將組織批發市場加緊采購滯銷雞蛋消息的刺激期價大漲。措施的出臺將促進現貨雞蛋流通，有利去庫加快，緩解供應壓力。消息刺激周三期價大漲。但疫情導致蛋雞延遲淘汰及新增開產增加，蛋雞存欄繼續增加，短期供給和庫存壓力仍較大。同時疫情未確認解除前，食品廠及餐飲業復工緩慢造成需求維持低迷，雞蛋去庫仍將艱難進行，因此價格還不具備大漲動能。短期需要關注物流是否持續通暢及需求變化對去庫節奏的影響。而中長期看，疫情影響及養殖嚴重虧損導致育雛雞補欄下降背景下，下半年蛋雞存欄將顯著下降。供應下滑疊加季節性需求增加，可關注遠月做多機會。

　　和訊網：當前情況下您最看好農副板塊中的那個品種？為什么？

　　趙燕：相對看好油脂板塊。因為疫情沖擊最大的品種是油脂，那么隨著疫情緩解和物流運輸恢復、下游食品加工企業及餐飲業復工復產，植物油需求將有望迅速并爆發式修復，屆時油脂需求增加后將再次展開去庫進程。而養殖需求維持低迷情況下，油廠開機率難以持續維持高位，這也有利于油脂去庫的展開。另外，引領國內外油脂走勢的馬棕期價在調整后也有望恢復上漲。雖然馬棕減產暫告一段落，但印尼產量受去年干旱和施肥減少而下滑的炒作仍將延續至下半年，而印尼和馬來生物柴油需求的炒作也會隨時再次發酵。在東南亞和全球棕櫚油供應趨緊的格局未改變前提下，馬盤棕櫚油調整后仍有望轉強。國內需求好轉去庫有望再展開及周邊油脂推升下，可以關注疫情和需求拐點出現后的油脂做多機會。

　　和訊網：若疫情如期終結于4月份，您認為4月過后今年的農副板塊還應關注哪些主要事件？

　　趙燕：如果4月份疫情確認結束，則整體市場包括農副產品市場會進入修復期，重點關注各品種消費及貿易流通是否會恢復正常狀態，預計需求真正恢復要到下半年。另外，4月份正值春播時節，需要重點關注北半球春播天氣對作物面積及生長的影響，屆時也將展開天氣行情的炒作，農產品各板塊市場行情也將表現更為震蕩。