【行情回顧】

　　文華商品指數增倉30萬手，震蕩走升0.18%報148.15點。周三指數整體是呈現高位震蕩的走勢，指數增倉企穩之后，早盤增倉沖高回落，減倉震蕩之后震蕩企穩增倉之后繼續是多頭占據上風，指數整體是低位五連陽的走勢，反彈走升行情延續，目前是處在十一之后下跌伊始位置，新一步企穩之后多單的資金力量或上升，連續減倉反彈之后，關注資金入場之后的爭奪。日內工業品繼續強于農產品(000061,股吧)，指數處在沖擊60日均線的路上，農產品沖高回落之后整體還是高位震蕩走勢，上漲出現了遲滯。日內漲勢明顯的是黑色板塊，其次是有色板塊，化工整體則是出現了0.45%的調整跌幅，增倉之下甲醇領跌之下拖累烯烴整體走勢，此外，本乙烯也是受到打壓；PVC和橡膠、燃料油繼續維持強勁。黑色主要驅動是鐵合金，整體企穩之后5月份合約看多。有色整體五連陽之后，滬鎳大漲扭轉頹勢，空單獲利之后的多單可嘗試主動介入。農產品方面是飼料漲勢較好，連續飄紅之后菜粕表現靚眼；油脂則繼續高位調整，三大油脂均有不同程度的回落，菜油表現抗跌。軟商品震蕩走升看力度，均線交織位置存在變數。貴金屬低位徘徊，均線壓制下走勢承壓為主。關注美聯儲的利率決議情況。

　　商品指數沉淀資金1184.56（+12.85）億元，其中：黑色流入2.26億元，化工流出4.88億元，有色流入7.89億元，油脂鏈流出2.22億元。螺紋5月增倉10萬手再創新高，PTA增倉9.7萬手先抑后揚微紅，PVC減倉2.5萬手走強，菜粕減倉2.1萬創階段性新高。領漲品種滬鎳（2.69%）、錳硅（2.59%）和燃料油（2.37%），領跌品種苯乙烯（-1.46%）、PP（-1.12%）和棕櫚油（-1.08%）。

　　股債方面：周三（12月11日），上證指數“碎步式”攀升，收盤漲0.24%報2924.42點，連升5日；深證成指跌0.64%報9852.71點；創業板指跌0.91%報1718.26點；萬得全A跌0.11%。兩市成交4666億元，較上日基本持平。北向資金連續20日凈流入。

　　行業板塊方面，金融股午后發力，胎壓監測沖高回落，數字貨幣大漲，影視傳媒爆發，汽車行業崛起，利好消息刺激電力物聯網概念異動。

　　國債期貨低開高走全線收紅，10年期債主力合約漲0.15%，5年期債主力合約漲0.08%，2年期債主力合約漲0.01%。現券方面，截止15:15，10年期國開活躍券190215收益率報3.575%，持平昨日中債估值；10年期國債活躍券190006收益率下行0.62bp報3.1875%。

　　【原油專題】

　　原油（SC2002）: 今日增倉0.13萬手，下跌1.3元或0.28%，報465.4元/桶。周三INE原油主力低開震蕩企穩464.6之后增倉走升，最高升至468.5之后減倉盤整運行，早盤小幅跳水之后，白盤持續在467下方運行，承壓在日內均線之下，尾盤減倉回落至465附近位置，總體來看，目前震蕩升勢行情延續，但今日漲勢出現了明顯放緩，高位盤整之下未能再創新高，支撐的話，建議繼續是關注460的位置，之上繼續持多并買入的思路。布倫特原油指數在高位盤整之下，周三低開盤整在均線位置，在連續上行之后的驅動力有所減淡，需求端再起擔憂，重點關注美聯儲的利率決議，和中美關稅15日的節點情況。

　　燃油（FU2005）: 今日增倉1.72萬手，上漲48元或2.37%，報2070元/噸。燃油今日增倉的情況下展開了加速上漲的行情，上周確認了1945附近的平臺支撐有效，目前也走出了持續性的反彈行情，沒有持倉的投資者可以依托此40日線支撐試多，目前來看反彈的持續性非常流暢，期價夜盤突破2039附近的壓力位給了我們多單加倉的機會，收盤站上60日線支撐，在次確認強勢走升的態度。

　　瀝青（BU2006）：今日增倉0.22萬手，下跌16元或0.53%，報3024元/噸。瀝青今日延續增倉的情況下態度出現橫盤調整的走勢，期價在本周結束了震蕩回調的行情，直接突破了2930附近的平臺壓力位以及2962附近的趨勢線壓力，目前期價走強的情況下也沒有給投資者回調買入的機會。有多單的話繼續持有，沒有持倉的話繼續回踩5日均線做多的機會。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2005）：今日增倉10.00萬手，上漲32元或0.91%，報3537元/噸。周三螺紋鋼1月在3680夯實減倉走升，早盤企穩3700之后漲勢加速，同時也是觸發了多單買入信號，午后在高位運行下再創3745的新高，同時也是盤整守住了3715附近位置。總體漲勢再上一層之后，支撐上移至3680-3700區間，高位注意在7月份的3800-3830的區間爭奪了，能否繼續夯實的話，技術性買入思路延續，否則同樣是注意套保帶來的壓力，關注現貨成交及價格。5月在3505守住之后增倉走升，早安排能調整在3515附近守住之后繼續拉正，重回日內高位3545下方，也是再創新高了，目前的趨勢性漲勢延續，尤其近月企穩之后帶來的推動，支撐可上移至3480附近，下方3450平臺仍舊是強支撐，關注3560企穩進一步買多操作，高位注意3620上方阻力爭奪。1-5價差擴大至206元。

　　熱卷（HC2001）：今日減倉1.72萬手，上漲50元或1.36%，報3735元/噸。周三熱卷1月在3676守住之后，增倉企穩之后空頭主動離場，3700站穩之后再度標志著多頭的勝利，最高升至3747的位置后，早盤調整至3710附近之后震蕩繼續走升，尾盤回到3735的位置。依托均線的技術性漲勢延續，鋼材整體驅動下，熱卷表現出壓力較低的一面，短線多單支撐放在3660附近位置，高位注意在3750一線爭奪了，企穩的話有望沖擊3800之上的前高，否則謹防近月減倉之下的多單獲利減持現象，目前現貨升水還有百元附近，關注現貨上行驅動情況。5月合約3520守住之后增倉拉漲至3559的新高，多單持有的同時，支撐繼續關注3500的位置，高位注意3600一線爭奪了。1-5價差擴大至181元。

　　鐵礦（I2005）：今日增倉2.29萬手，上漲9元或1.39%，報658.5元/噸。周三鐵礦石1月減倉守住684之哦戶走升，早盤最高升至698之后回落震蕩持堅為主，白盤在691之上運行，兩次沖擊700均未能站上，但收盤價在走升，夯實690之后的多單有望形成突破，低點支撐放在682的位置，整體在均線支撐之下維持上漲判斷。5月合約在減倉回探645之后走升，震蕩運行增倉在午后發力，最高升至659的位置，雖然沒有突破昨天高點，但也是創了收盤新高，整體在640支撐之上繼續低吸買進為主，高位注意在680附近爭奪。1-5價差縮小至37.5元，沖高回落繼續關注40附近壓制。

　　焦炭（J2001）：今日減倉2.01萬手，下跌0.5元或0.03%，報1918元/噸。周三焦炭1月減倉在1925附近滯漲之后減倉回落，最低回落至1906之后尾盤走升，整體震蕩收陰，在1935附近的阻力爭奪未能有效突破，多單建議是持有的同時，關注在1880附近帶來的支撐有效性，之上維持漲勢判斷，企穩1935可主動跟多。5月合約表現較強，整體在1852-1869之間震蕩運行，多單持有的同時，建議在MA5之下可繼續低吸，低位支撐1820附近。1-5價差縮小至55元。

　　焦煤（JM2001）：今日減倉0.10萬手，下跌6.5元或0.52%，報1235.5元/噸。周三焦煤1月減倉震蕩徘徊在1245附近位置，增倉在午后沖高1251之后快速回落，快速波動之下，尾盤最低跌至1231的低位，在60日均線壓力之下，期價還是未能上行突破，跌回均線下方之后震蕩行情延續，低位關注1220和1210的低位支撐維持的低吸機會。5月合約在60日均線位置也是未能突破，連續兩日小幅調整，低位關注在1160附近支撐處的低吸機會，此外60日均線突破主動介入。注意阻力1200-1205附近。1-5價差縮小至63.5元。

　　鄭煤（ZC2001）：今日減倉1.21萬手，下跌3元或0.55%，報543.2元/噸。周三動力煤1月在548.4承壓之下回落盤整運行在昨日收盤價附近，上午減倉加速之后跳水，最低至542.6的位置后低位盤整運行，總體來看，震蕩走弱行情是再度確認，550之下維持高空的思路，短線阻力545附近，目標關注前低539-538一線是否下破。5月合約在542下方承壓回落之后也是空頭占據優勢，在544之下整體是維持空頭思路，下方注意在433-534下破之后繼續賣出機會。1-5價差擴大至7.2元。

　　玻璃（FG2001）：今日減倉1.78萬手，上漲2元或0.14%，報1470元/噸。周三玻璃1月在1479承壓跳水之后震蕩最低至1466，隨后盤整運行之后午后略有回升，全天窄幅震蕩運行，均線交織之下繼續是關注1460-1480區間爭奪，突破之后順勢操作。純堿今日是沖高1674之后回落，以十字星收盤，我們強調在玻璃未起，期現價格基本驅動之后，力量略顯薄弱，重點關注1630附近支撐情況，之上維持偏強判斷。5月玻璃在1454-1465之間震蕩收陽，支撐有效的情況下，維持看多思路，多單在MA5支撐之上低吸，短線支撐1450附近。1-5價差擴大至8元。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2005）：今日增倉4.55萬手，上漲11元或0.40%，報2783元/噸。豆粕今日繼續增倉的情況下延續震蕩走升的行情，上周確認底部支撐啟穩之后，目前有筑底的跡象。那么建議投資者關注下2731附近的平臺支撐回調買入的機會，上方的壓力位在2800附近，日內操作的話可依托10日均線支撐試多。

　　菜粕（RM2005）：今日增倉2.79萬手，上漲25元或1.08%，報2338元/噸。菜粕今日持續增倉的情況下強勢突破了上升通道的上軌壓力位，夜盤觸發條件多單進場。期價盤中沒有受到60日均線的壓制影響，多頭的做多情緒非常強勢。接下來關注下上漲的持續性，豆菜粕價差在持續走縮的情況下，有可能帶動豆粕走出一波補漲行情。上移止損多單續持，恭喜關注日評且跟單的投資者。

　　豆油（Y2005）：今日減倉1.60萬手，下跌54元或0.85%，報6324元/噸。豆油今日減倉的情況下出現了回調的走勢，期價盤中觸發多單止贏點位，已經離場。日線來看豆油短期形成了一個寬幅震蕩區間，下方重要的支撐在6186附近，上方重要壓力位在6444附近。不過近幾個交易日期價的重心有所上移之后觸及區間上移壓力位回落，接下來關注回調的幅度，大勢看漲的情況下繼續尋找低吸買入的機會。

　　棕櫚油（P2005）：今日減倉1.14萬手，下跌64元或1.08%，報5844元/噸。棕櫚油今日減倉的情況下，同樣出現了回調的走勢，盤中跌破了5日均線的支撐，暫時創出5980高點之后回落。接下來關注外盤馬棕的走勢，內外盤的聯動性非常緊密，但是由于時間差的關系，在外盤沒有率先走強之前，投資者可以耐心等待。啟穩之后外盤也開始走升開始布局多單，雖然大勢看漲，但是操盤的節奏也非常重要。

　　鄭油（OI2005）：今日增倉0.60萬手，下跌17元或0.23%，報7346元/噸。鄭油今日增倉的情況下弱勢處于震蕩階段，日線來看依舊弱于棕櫚油、豆油。建議投資者保持震蕩的思路對待，震蕩區間在7287-7480。目前的價位并不適合建倉，耐心等待期價觸及區間上下沿的進場機會。

　　蘋果（AP2001）：今日減倉0.89萬手，上漲18元或0.21%，報8515元/噸。蘋果今日減倉的情況下回踩5日線支撐確認有效之后，保持反彈的形態。建議投資者錯過回踩8370平臺支撐買入機會的話，依托5均線日內布局多單。而前期有多單的投資者可繼續持有，止損記得上移，以免盤中大幅波動使得利潤大幅回吐。

　　紅棗（CJ2005）：今日增倉0.27萬手，上漲5元或0.05%，報10810元/噸。紅棗今日增倉的情況保持盤整的行情，期價今日的振幅不大。均線交織的情況下建議投資者還是保持觀望，等待多空博弈之后選擇出方向之后在做跟隨。日內重點關注下10750附近的平臺支撐作用，跌破的話有可能轉入弱勢陰跌的局面。

　　白糖（SR2005）：今日增倉0.88萬手，上漲20元或0.37%，報5485元/噸。白糖今日小幅增倉的情況下延續反彈的形態，上漲的節奏趨緩，本周一觸發的條件多單繼續持有，在反彈形態沒有被破壞的情況下，耐心持倉，不是所有的行情進場之后馬上就會走出一波流暢的上漲或者下跌的行情。沒有持倉的投資者依托60日均線附近的支撐試多。

　　雞蛋（JD2005）：今日增倉1.77萬手，下跌5元或0.13%，報3867元/500千克。雞蛋今日增倉的情況下延續昨弱勢下跌的形態，日線來看周一跌停就已經出現了破位的跡象，期價雖然沒有持續性的創新低，但是期價跌回到7-10月份的寬幅震蕩區間。接下來關注資金對其影響會比較直接。縮量的情況下不排除展開震蕩行情。如果資金繼續增倉打壓的話，那么還有下跌空間。

　　【化工板塊】

　　甲醇（MA2005）：今日增倉17.21萬手，下跌25元或1.18%，報2086元/噸。甲醇今日大幅增倉的情況下夜盤一開盤就出現了大幅下跌的走勢，直接觸發了止損價位多單離場。接下來雖然跌勢放緩，但是直至收盤也沒有收復2095平臺的支撐。那么日線來看期價的反彈持續性沒有延續，展開了弱勢盤整的行情，建議日內短線參與，圍繞2095采取上多下空的策略。

　　PP（PP2005）：今日增倉4.47萬手，下跌98元或1.28%，報7549元/噸。PP今日增倉情況下出現了比較明顯的下跌行情，期價跌破了趨勢線的重要支撐之后展開加速。收盤跌破日均線的支撐之后回到弱勢陰跌的形態。本周嘗試上破60日均線失敗之后掉頭向下，空頭占優的情況下多單暫回避。關注下20日線的壓力位作用，日內背靠壓力位試空為主。

　　PTA（TA2005）：今日增倉9.73萬手，上漲2元或0.04%，報4852元/噸。TA今日主動增倉的情況下保持橫調整的行情，目前還是在測試4828附近的平臺支撐，目前來看支撐有效，但是沒有出現明顯的反彈跡象，建議投資者以試多單的策略為主，止損不大。在資金不斷進場的情況下一但突破5日線還是上漲的概率大。

　　乙二醇（EG2005）：今日增倉1.92萬手，下跌9元或0.19%，報4636元/噸。乙二醇今日增倉的情況下出現沖高回落的走勢，不過從日線來看期價依舊處于反彈的形態，只不過上漲的節奏有一些變化。那么有底倉的投資者需要考慮減倉，以免期價持續回調利潤大幅回調。沒有持倉的投資者關注下回調啟穩之后的買入機會，漲勢沒有被破壞的情況下，不要逆勢做空。

　　橡膠（RU2005）:今日增倉0.87萬手，上漲45元或0.34%，報13275元/噸。橡膠今日延續高位盤整的行情，兩個交易日分別報收長上影線與下影線。但是收盤還是站上了5日均線的支撐。建議投資者還是保持偏多的思路，日內依托5日均線的支撐布局多單，目前來看支撐是有效的，但是日內的波動比較大，對進場節奏的把握要求提高了。

　　PVC（PVC2005）：今日增倉4.80萬手，上漲45元或0.68%，報6630元/噸。PVC今日主動增倉的情況下出現了上漲行情，期價在經歷上周大幅回調之后，目前重新回到了上漲的軌道上來。周二夜盤觸發條件多單進場，經過一天的盤整之后在次報收大陽線。期價創出近期新高的同時也突破了重要的平臺壓力位。接下來關注PVC的反彈持續性。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2002）：今日增倉0.74萬手，上漲2830元或2.69%，報107990元/噸。滬鎳今日小幅增倉的情況下報收大陽線收盤，期價站上了5、10日均線的支撐。那么目前來看滬鎳與倫鎳的聯動性還是比較強的，建議投資者盯住外盤做內盤，倫鋅結束盤整行情開始走升的情況下，開始布局滬鎳的多單。近期滬鎳面臨在次選擇方向的機會，密切關注。

　　滬鋅（ZN2002）：今日增倉1.47萬手，下跌75元或0.42%，報17850元/噸。滬鋅今日增倉的情況下延續區間震蕩的走勢，期價收盤站在5、10日線的附近。那么建議投資者將日內試多策略改為觀望。外盤倫鋅來依舊是空頭趨勢，沒有形成共振的情況下不急于進場。

　　滬鋁（AL2002）：今日增倉2.09萬手，上漲35元或0.25%，報13925元/噸。滬鋁今半個月保持資金流入的狀態，今日期價突破60日均線以及平臺的壓力位觸發條件多單，建議客戶已經布局多單。接下來就要關注下反彈的持續性，蓄勢已久能否走出一波大漲行情，值得期待。

　　滬金（AU2002）：今日減倉0.50萬手，上漲0.22元或0.07%，報334.12元/克。滬金今日減倉的情況下。保持弱勢調整的形態，期價收盤跌破20日線支撐，還是采取條件單進場的策略布局空單，跌破趨勢線進場。國際市場來看，國際金價波幅不大，市場表現淡靜，等待美聯儲發布政策聲明，并觀察美國是否在本周末發起對中國商品新一輪加征關稅。鈀金徘徊在上日所及紀錄高位附近。美聯儲本周幾乎肯定維穩利率，但由于關稅紛爭至今尚無盡頭，讓企業對投資和招聘等重要問題難以做出決定，投資者渴望傾聽美聯儲對經濟前景的預測。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。