【行情回顧】

　　文華商品指數減倉40萬手，沖高回落飄紅0.13%報147.88點。周二指數增倉先抑后揚之后，減倉空頭主動離場居多，早盤增倉再度回落之后，減倉繼續是企穩沖高突破昨日之高點，不過午后減倉之后是持續性跳漲的走勢，日內漲勢顯著收窄，不過指數在企穩60日均線之后，之上維持強勢判斷，指數目前繼續上沖遇阻，主要是十一之后的下跌壓制還是存在，減倉之下驅動力也是欠佳一些。工業品指數沖高60日均線未果，午后減倉回落至日內均線下方，整體上行驅動還是來自于強勢大漲之后的瀝青，其次滬銅和鐵礦石給予較強貢獻；下跌拖累主要還是滬鎳，關注盤整之后的爭奪，其次是PP和PTA的回落拖累較重。不過，整體來看工業品還是上漲品種居多，日內化工和有色漲勢旗鼓相當，均在0.3%下方；黑色整體沖高回落減倉收陰，在上月底高點位置形成爭奪。農產品(000061,股吧)震蕩沖高未能突破，減倉震蕩回落之后微跌，日內菜粕和蘋果為主要上行驅動力量，雞蛋領跌商品的情況下，拖累指數較重，此外，紅棗和鄭油也是形成拖累。其中，谷物再度領漲，大豆和玉米均有不錯的漲勢，多頭思路延續；飼料板塊整體也是有近0.4%的漲幅，菜粕整體的強勢運行關注能否對豆粕形成帶動。軟商品沖高回落收陰，注意在均線阻力爭奪。貴金屬增倉殺跌之后減倉企穩，連續下跌之后在震蕩區間下沿附近出現抗性，不過均線壓制下，整體面臨的壓力或增大。關注美聯儲的利率決議情況。

　　商品指數沉淀資金1171.9（-15.01）億元，其中：黑色流出17.14億元，化工流出2.71億元，有色流入5.74億元，油脂鏈流入1.65億元。豆粕增倉14萬手漲盤整運行，滬銅增倉4.1萬手繼續拉漲，甲醇減倉16萬手震蕩運行，PTA減倉11萬尾盤跳水。領漲品種純堿（4.01%）、菜粕（1.70%）和瀝青（1.67%），領跌品種雞蛋（-1.68%）、PTA（-1.20%）和PVC（-1.20%）。

　　股債方面：周二（12月10日），滬深兩市雙雙低開，隨后市場焦點郵儲銀行在“綠鞋”和控股股東增持雙保險下紅盤震蕩，但市場不溫不火，僅無線耳機和胎壓監測龍頭有一定賺錢效應；午后科技股全線走強，半導體板塊再度大漲帶動氣氛，5G、云計算等題材先后發力，雖有部分資金高位拋貨，但仍營造不俗漲勢。個股較早盤明顯回暖，且量能維持在階段高位。截至收盤，上證指數收漲0.1%報2917.32點，日線呈7連陽走勢；深證成指漲0.4%報9915.87點，創業板指漲0.75%報1734.02點，收盤價為4月9日以來新高；萬得全A漲0.32%。

　　兩市成交4666億元，與上個交易日基本持平。北向資金全天凈流入29.54億元，為連續19日凈流入。

　　國債期貨全線收紅，10年期主力合約漲0.16%，5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約漲0.03%。銀行間現券收益率下行1-2bp，國開表現好于國債。交易員稱，盡管今日公布的CPI再度走高，PPI亦降幅收窄，但因市場此前對數據已有充分預期，現券期貨走暖。

　　【原油專題】

　　原油（SC2002）: 今日增倉0.84萬手，上漲1.4元或0.30%，報466.7元/桶。周二INE原油主力低開增倉企穩之后拉漲，最高升至468.7元的新高位置，隨后震蕩上行乏力之后減倉調整，早盤在465上方增倉企穩之后，白盤整體在466.5附近守住，錄得五連陽的走勢，技術性支撐繼續是放在460附近位置，之上整體強勢行情延續，高位注意在472附近爭奪，企穩的話多單繼續主動介入。布倫特原油指數沖高再度出現了滯漲，關注均線支撐有效性，在創新高之后隔夜市場需求擔憂增強，但技術性升勢行情延續，且主力關注64.5附近的夯實企穩情況，繼續站上的話還是維持買入思路。

　　燃油（FU2005）: 今日增倉0.25萬手，上漲11元或0.55%，報2022元/噸。燃油今日增倉的情況下延續強勢反彈的行情，上周確認了1945附近的平臺支撐有效，目前也走出了持續性的反彈行情，沒有持倉的投資者可以依托此40日線支撐試多，關注反彈的持續性。上周五的夜盤同樣給了布局多單的機會，接下來關注下2039附近的壓力位能否形成突破。我們目前浮贏上移止損持倉中。

　　瀝青（BU2006）：今日增倉3.01萬手，上漲50元或1.67%，報3040元/噸。瀝青今日延續增倉的情況下保持上漲勢頭，期價結束了震蕩回調的行情，直接突破了2930附近的平臺壓力位以及2962附近的趨勢線壓力，目前期價走強的情況下也沒有給投資者回調買入的機會。有多單的話繼續持有，沒有持倉的話繼續等待回調。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2005）：今日增倉0.98萬手，下跌6元或0.17%，報3505元/噸。周二螺紋鋼1月在3660上方企穩之后減倉繼續是拉漲走勢，最高升至3698之后，在下午出現震蕩調整，最低調整至3675上方，總體上在新一輪航行驅動展開之后，環保影響處在一定助力，此外今日公布的CPI繼續高企的情況下，邊際成本驅動將使得基差修復行情略顯優勢，不過注意在3700附近整數關口爭奪，技術上未能站穩之前多單不要積極參與，低位支撐參考3635附近位置。5月合約在3500上方夯實增倉上行之后，上午尾盤止步于3537的位置，下午跳水之后增倉遭遇空頭部分施壓，最低回落至3496的位置，近月3700天花板未能企穩之前，恐將也面臨上行驅動不足的問題，尤其是在步入7月份高點壓力出現，不過技術上在3450附近支撐有效，維持多頭觀點。1-5價差擴大至178元。

　　熱卷（HC2001）：今日減倉0.62萬手，上漲8元或0.22%，報3685元/噸。周二熱卷1月在3660企穩之后減倉走升，全天整體震蕩重心上移之后，下午在3694附近承壓調整，不過整體波動不大的情況下，維持的是高位震蕩走勢，和螺紋一樣，處在3700這道坎上。支撐繼續是關注3620附近位置，之上維持強勢，高位注意企穩突破的主動跟進，高位注意在3750附近總壓制。5月合約在3500上方企穩增倉創新高3545知乎，下午回落較多，收至3520附近，總體上關注在3500整數位置的企穩情況，之上仍可低吸，回落的話關注支撐3450附近位置，之上維持強勢判斷，高位注意在3600附近阻力。1-5價差擴大至163元。

　　鐵礦（I2005）：今日增倉1.91萬手，下跌3.5元或0.54%，報649.5元/噸。周二鐵礦石1月低開回落682之后減倉走升，震蕩漲勢一直延續至上午收盤前，最高升至698的位置，午后減倉震蕩回落較多，一度跌回685附近位置，收盤也是未能企穩690的高位，關注夜盤進一步夯實的主動買進機會，目前支撐繼續是參考675附近位置。5月合約650上方守住增倉拉漲之后，在662高位出現滯漲，午后的大跌令其回落至開盤價下方，小幅收陰，高位資金趨于謹慎，沒有連續拉漲之后，空單主動施壓也是有所增強，不過在640-645區間支撐有效的情況下，我們維持多頭觀點，整體均線多頭排列之后，預計上行可期，關注近月和現貨漲勢提振。1-5價差擴大至38.5元，大跌之后延續反彈走勢，注意40附近壓力爭奪。

　　焦炭（J2001）：今日減倉6.22萬手，下跌8元或0.42%，報1918.5元/噸。周二焦炭1月減倉震蕩走高1938知乎回落，尾盤最低觸及1908的位置，高位震蕩運行下，沒有繼續形成下行沖擊，尾盤也是止跌之后小有回升，目前震蕩漲勢行情尚在延續，均線支撐有效下維持低吸看多操作，在1935附近注意企穩可繼續買進，高位阻力2030附近，低位支撐1900附近。5月合約在1871未能企穩震蕩運行，下午破位下挫至1846之后小幅回升，目前在高位滯漲之后也是出現小幅調整，關注1820附近支撐，之上維持低吸買入思路。1-5價差縮小至65元。

　　焦煤（JM2001）：今日減倉2.28萬手，下跌1.5元或0.12%，報1242元/噸。周二焦煤1月震蕩走升1247之后回落，尾盤減倉最低回落至1240的位置，整體波動不大，處在均線交易企穩的震蕩走升階段，不過高位目前遇到了60日均線的阻力，施壓不能突破的話自身下行壓力或加深，震蕩運行之下，短線參與，區間還是關注1210-1270的位置。5月合約在1173.5-1183之間運行，價格也是處在60日均線爭奪位置，在沒有明朗之前，多單也是不主動加倉了，注意在1160附近支撐，高位企穩創新高主動介入，阻力1200-1205附近。1-5價差縮小至65元。

　　鄭煤（ZC2001）：今日減倉1.04萬手，上漲1.6元或0.29%，報546.2元/噸。周二動力煤1月高開之后震蕩運行在545-548.2之間，快速回落之后再度出現了抗跌，從震蕩走軟的行情的來看，空單在544未在下破之前謹慎追進，高位注意在550附近爭奪，均線阻力553附近。5月合約在544附近的均線壓力明顯，震蕩走軟運行下，注意在537破位主動賣出機會，整體低位震蕩尋底為主，采暖季的支撐因素不佳，后期關注煤化工行情這塊能否形成支撐。1-5價差擴大至7.2元。

　　玻璃（FG2001）：今日減倉3.69萬手，下跌4元或0.27%，報1468元/噸。周二玻璃1月處在1462-1476之間運行，先抑后揚之后震蕩微跌，繼續是處在均線交織位置，操作上注意在1460-1480附近爭奪，突破注意遠月帶動的做多，今日純堿是直接漲停，雖然期貨存在低估嫌疑，但成本情緒上能否帶動，值得關注，同樣技術性下破的話注意沽空機會。5月合約在1435-1440附近形成支撐，日內強勢運行下，短線注意在1450上方的低吸買入機會。1-5價差縮小至7元。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2005）：今日增倉14.08萬手，下跌4元或0.14%，報2772元/噸。豆粕今日大幅增倉的情況下延續震蕩勢，上周確認底部支撐啟穩之后，目前有筑底的跡象。那么建議投資者關注下2731附近的平臺支撐回調買入的機會，上方的壓力位在2800附近。目前的價位并不適合介入，關注回調買入的機會。

　　菜粕（RM2005）：今日增倉2.57萬手，上漲4元或0.17%，報2313元/噸。菜粕今日增倉的情況下延續強勢反彈行情，期價盤中還是有意向觸及上升通道的上軌，觸及60日線的壓力位沒有形成突破，強弱來看菜粕目前強于豆粕。接下來關注下60日均線以及2325附近的上軌壓力位能否形成突破，突破多單跟進，突破失敗有回調的風險。有多單的話注意減倉。

　　豆油（Y2005）：今日增倉2.84萬手，下跌0元或0.00%，報6378元/噸。豆油今日繼續增倉的情況下出現高位調整行情，一直處于資金流入的情況下還是走出了預期的上漲行情。那么上周建議客戶多單跟進，周一開盤觸及6444附近的前高平臺附近回落。漲勢不被破壞的情況下繼續持有多單，關注本周能否突破壓力位給加倉機會。

　　棕櫚油（P2005）：今日增倉0.61萬手，下跌12元或0.20%，報5908元/噸。棕櫚油今日增倉的情況下，期價在高位展開調整。收盤站上日均線支撐，那么在外盤馬棕持續創新高的情況下，上周就建議投資者依托20日線附近的支撐布局多單，本周繼續看好棕櫚油的上漲行情。投資者切勿逆勢摸頂做空。 關注下日內回踩5日線附近的低吸做多機會。

　　鄭油（OI2005）：今日增倉1.02萬手，下跌51元或0.69%，報7363元/噸。鄭油今日增倉的情況下行情處于震蕩階段，日線來看依舊弱于棕櫚油、豆油。建議投資者保持震蕩的思路對待，震蕩區間在7285-7480。目前的價位并不適合建倉，耐心等待期價觸及區間上下沿的進場機會。

　　蘋果（AP2001）：今日增倉0.18萬手，上漲111元或1.32%，報8497元/噸。蘋果今日增倉的情況下回踩支撐確認有效之后開啟走升的行情，期價最低觸及8317與我們一直提示的8370相差一點。完全符合我們的預期，接下來關注下蘋果的持續性能否延續，多頭思路不變。沒有持倉的繼續平臺支撐回調買入的策略為主。

　　紅棗（CJ2005）：今日減倉0.20萬手，下跌50元或0.46%，報10805元/噸。紅棗今日減倉的情況保持盤整的行情，期價今日的振幅不大。均線交織的情況下建議投資者還是保持觀望，等待多空博弈之后選擇出方向之后在做跟隨。日內重點關注下10750附近的平臺支撐作用，跌破的話有可能轉入弱勢陰跌的局面。

　　白糖（SR2005）：今日增倉1.53萬手，下跌6元或0.11%，報5465元/噸。白糖今日主動增倉的情況下出現了沖高回落的行情，期價報收長上影，目前還是沒有走出持續性的強勢反彈行情。昨日觸發條件多單進場，目前按照計劃繼續持有多單，如果盤中跌破60日線的支撐多單先回避。

　　雞蛋（JD2005）：今日減倉1.76萬手，下跌66元或1.68%，報3872元/500千克。雞蛋今日減倉的情況下延續昨日大幅下跌的節奏，多頭也有觸發止損離場，日線來看周一跌停就已經出現了破位的跡象，現在是順跌勢加速階段。建議投資者保持偏空的思路，有空單的續持。沒有持倉追空需謹慎。

　　【化工板塊】

　　甲醇（MA2005）：今日增倉3.51萬手，下跌8元或0.38%，報2111元/噸。甲醇今日增倉的情況下沒有延續強勢反彈的節奏，但是在日線來看期價還是站上了區間上沿的支撐，偏多的思路不變。建議投資者依托此支撐繼續回調介入多單。目前進場的話止損不大，但是反彈的空間來看盈虧比還是劃算的。

　　PP（PP2005）：今日增倉2.51萬手，上漲12元或0.16%，報7647元/噸。PP今日增倉情況下保持區間震蕩的行情，昨日沖高回落之后目前仍然處于蓄勢的階段。日內關注下7623附近的趨勢線支撐，可以依托此支撐輕倉階段多單，期價如果突破7695附近的平臺之后繼續走升的概率大增。

　　PTA（TA2005）：今日增倉4.99萬手，下跌48元或0.98%，報4850元/噸。TA今日主動增倉的情況下沒有走出連續反彈行情，今日開始回調，盤中觸發止贏離場。接下來關注下4828附近的平臺支撐，如果支撐有效的話那么繼續回調買入的策略，60日線的壓力位連續2個交易日嘗試上破均出現回調的行情。

　　乙二醇（EG2005）：今日增倉0.79萬手，上漲26元或0.56%，報4645元/噸。乙二醇今日增倉的情況下展開加速上漲的行情，昨日報收大陽線的情況下今日保持漲勢，雖然也出現了沖高回落的跡象，但是期價的重心在逐步抬升。我們的多單止損上移之后繼續持有多單。沒有持倉的投資者追漲需謹慎，關注下4590附近的支撐低吸試多機會。

　　橡膠（RU2005）:今日增倉0.68萬手，上漲30元或0.23%，報13230元/噸。橡膠今日延續高位盤整的行情，盤中還是出現了沖高回落的跡象。建議投資者還是保持偏多的思路，日內依托5日均線的支撐布局多單，目前來看支撐是有效的，日內也給了進場機會。

　　PVC（PVC2005）：今日增倉2.86萬手，上漲10元或0.15%，報6585元/噸。PVC今日主動增倉的情況下沒有走出突破大漲的行情，期價在經歷上周調整的行情之后重新回到了上漲形態。接下來重點關注下6580附近的平臺多空的博弈情況，如果能否站上此支撐的話PVC有可能走出一波牛市上漲行情。突破失敗的話那么高位盤整的概率較大。夜盤多單已經進場，看好后市的上漲行情。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2002）：今日減倉0.74萬手，上漲450元或0.43%，報105160元/噸。滬鎳今日減倉的情況下出現弱勢盤整的行情，在前期經歷一波大幅下跌的行情之后，目前在間歇階段。建議投資者密切關注下5日線的支撐作用，一但盤中跌破的話空單可以接回，止損放在106500附近。

　　滬鋅（ZN2002）：今日增倉0.80萬手，上漲25元或0.14%，報17925元/噸。滬鋅今日增倉的情況下延續小幅反彈的行情，期價收盤站上了5、10日線的支撐。那么建議投資者依托均線的支撐日內試多的策略為主，上方需要關注下18000整數關口的壓力位，突破成功多單續持，突破失敗注意止贏。

　　滬鋁（AL2002）：今日增倉0.94萬手，上漲45元或0.33%，報13890元/噸。滬鋁今日走出連續反彈的行情，但是日線的形態來看依舊處于震蕩階段，上方的壓力位在13930附近，下方的支撐在13665附近。建議投資者依托此區間采取高拋低吸的操作策略。如果期價突破上沿的壓力位高拋策略回避，考慮反手接多單。

　　滬金（AU2002）：今日減倉0.11萬手，上漲0.3元或0.09%，報333.9元/克。滬金今日減倉的情況下。滬金的跌勢放緩，期價跌破上軌的支撐重新回到震蕩區間，接下來關注下332.30附近的支撐作用，跌破的話期價形成破位有望展開一波加速下跌的行情。國際市場來看，現貨黃金價格窄幅波動，本周稍晚美聯儲將召開為期兩天的政策會議，且投資人在觀望周末美國是否會對中國商品發起新一輪加征關稅。人們還將尋找美聯儲貨幣政策框架是否發生改變的線索。理事布雷納德近期表示，美聯儲應該將通脹目標從嚴格設定為2%，變通為在一段時間內平均水平在2%的更寬泛的、“靈活”的目標。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。