中美貿(mào)易形勢暫時緩和，但國際油價整體波動加大，沙特事件對于進口的影響仍未明確，需要提防國慶前后中東局勢再度爆發(fā)意外提振市場。PE正值旺季來臨，下游農(nóng)膜逐步恢復，市場供應端壓力短期并不明顯。去庫下，PE走勢偏強，但中長期壓力逐步凸顯，操作上短期價格重心將上移。

　　基本面驅動因素分析

　　從9月、10月來看，PE產(chǎn)量料將回升。本周PE裝置檢修影響量預計在 3.2萬噸左右，其中低壓產(chǎn)品受影響較多，上海石化(600688,股吧)25 萬噸低壓裝置故障停車，乙烯原料充裕，上海金菲為了消化原料停車計劃推遲。

　　總體來看，新產(chǎn)能投放預期下，年內(nèi)對市場的利空將會逐步顯現(xiàn)，2019年投產(chǎn)壓力加大，整體供應利空市場。

　　沙特是全球聚烯烴的主要生產(chǎn)與出口國，襲擊導致原料供應暫時出現(xiàn)短缺——沙特擁有 1140 萬噸/年的 PE 產(chǎn)能，其主要生產(chǎn)原料是輕烴，因此輕烴產(chǎn)量的減少也為聚烯烴的生產(chǎn)造成了困難。

　　以沙特輕烴產(chǎn)出減少 50%、PE 產(chǎn)量減少 35%、產(chǎn)能1100 萬噸來假設，可推斷減產(chǎn)每持續(xù)一個月，將影響 PE產(chǎn)量 32 萬噸、PP 產(chǎn)量 13 萬噸。

　　旺季來臨，農(nóng)膜開工率不斷提升。 具體數(shù)據(jù)來看，農(nóng)膜企業(yè)整體開工率在 44%左右，周環(huán)比為3%。棚膜企業(yè)開工率在 53%左右，周環(huán)比為3%；中大型棚膜企業(yè)開工率一般在 5—8 成，部分小型棚膜企業(yè)開工一般，開工不及預期。地膜企業(yè)開工率在 25%左右，周環(huán)比為3%；大蒜膜訂單跟進一般，開工提升有限。

　　石化庫存持續(xù)去化。進入9月，兩油庫存繼續(xù)下降，創(chuàng)年后新低，盡管目前市場高價位成交不暢，但在低庫存以及部分資源偏緊的支撐下，行情仍然維持高位整理態(tài)勢。預計節(jié)后歸來，兩油庫存累至 70 萬噸左右，整體庫存壓力不大。

　　具體周度數(shù)據(jù)來看，上周兩桶油 PE 總庫存量繼續(xù)走低，周環(huán)比降幅 11.08%，年同比降 11.79%。其中，中石化 PE 庫存周環(huán)比降 7.96%；中油 PE 庫存周環(huán)比降 12.81%。

　　操作策略

　　驅動邏輯：

　　1.供應：四季度新增產(chǎn)能增加，給供應帶來壓力。

　　2.需求：農(nóng)膜企業(yè)整體開工率在 37%左右，周環(huán)比為4%。

　　3.庫存：石化庫存持續(xù)去化，創(chuàng)年后新低，月度環(huán)比庫存處在季節(jié)性同期低位不過庫存去化斜率減緩。

　　主要的風險點：沙特事件影響修復、需求旺季不及預期。