【行情回顧】

　　文華商品指數增倉9662手，下跌0.56%報149.12點，創近期單日最大跌幅。夜盤低開企穩之后增倉上行，隨后減倉走高至149.97點之后回落震蕩運行，早盤增倉之后再度呈現空頭施壓的局面，午后再創日內新低，震蕩格局尚未改變，在中美MYZ再度惡化之后，宏觀下行情緒加重，商品重心較8月中旬略有下移，但在經貿關系反反復復之中，商品下行也是出現了鈍化。工業品跳水之后再創近期新低，跌破6月6日的低點；農產品(000061)增倉拉漲之后持堅運行，五連陽之后有望沖擊5月底高點。結構上繼續農強工弱的走勢，強弱持倉上也建議是農產品持多、工業品弱勢品種沽空為主。避險情緒不減的情況下，黃金持續是推薦買多為主，黑色指數跌破3月底的位置，再創新低之后，技術性沽空為主。今日領漲品種，領跌品種。

　　指數沉淀資金1081.71（+0.63）億元，貴金屬流入11.47億元，有色流入3.7億元，化工流出4.64億元，油脂鏈流入4.65億元。螺紋增倉逾18.5萬手下挫、豆粕增倉逾16萬手拉升，鐵礦石減倉近4.8萬手走跌。領漲品種滬銀、滬金和紙漿，領跌品種棉花、焦炭和鐵礦石。

　　股債方面：周一（8月26日），A股低位盤整，上證指數收盤跌1.17%報2863.57點，深成指跌0.98%報9270.39點，創業板指跌0.91%報1600.8點。兩市成交4611億元，較上一日略有縮減。北向資金全天凈流出30.34億元。

　　國債期貨小幅收漲，10年期主力合約漲0.05%，盤中最大漲幅0.39%，5年期主力合約漲0.02%，盤中最大漲幅0.21%，2年期主力合約漲0.04%。避險情緒再升溫，盤初期現貨券價均明顯走強，但央行公布MLF續作結果后，部分資金對央行降低MLF利率的預期落空，獲利回吐壓力加大致漲幅收窄。公開市場方面，央行開展1500億MLF操作，中標利率3.30%，持平上次；今日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，今日200億元逆回購和1490億元MLF到期。

　　【原油專題】

　　截止下午15:00收盤，INE原油SC1910合約減倉2668手，下跌5.0元或1.17%報422.1元/桶。夜盤受到宏觀利空影響下直接是低開在415.7的位置，隨后增倉震蕩走升，最高升至424.8的位置，減倉回落盤整之后，白盤整體波動不大，減倉震蕩走升為主。階段性反彈行情受到宏觀制約下行，基本面的改善和宏觀下行相互僵持，短線技術上也是觸及均線交織壓力位，在中美MYZ背景下，還是存在下行壓力，建議是逢高沽空為主，阻力關注433附近位置，短線420.6附近爭奪關注下，下破沽空，企穩的話則暫緩介入。WTI原油低開高走，關注54.2附近短線阻力；布油關注59.45附近壓制，在58.5平臺破位則繼續向下運行。INE原油指數沉淀資金20.02（-0.6）億元，持倉量47468（-836）手，成交33萬手，投機度6.96↑。

　　1. 財政部網站8月23日顯示，2019年8月15日，美國政府宣布，對自華進口的約3000億美元商品加征10%關稅，分兩批自2019年9月1日、12月15日起實施。美方措施導致中美經貿摩擦持續升級，極大損害中國、美國以及其他各國利益，也嚴重威脅多邊貿易體制和自由貿易原則。

　　2. 8月24日，商務部新聞發言人就美方宣布進一步提高對中國輸美商品加征關稅稅率發表談話。8月24日，美方宣布將提高對約5500億美元中國輸美商品加征關稅的稅率，中方對此堅決反對。

　　3. 美國油服貝克休斯周報：8月23日當周，美國石油鉆井機下降16臺，連降八周，至754臺（同比下降106臺）。8月23日當周，美國天然氣鉆井機下降3臺，至162臺；8月23日當周，美國總鉆井數下降19臺，至916臺。

　　【黑色板塊】

　　對沖研投訊，運輸部消息，7月，交通運輸保持平穩運行，主要指標穩定在合理區間，交通固定資產投資規模高位運行，客運量降幅收窄，城市公共交通客運增速加快，貨運量保持較快增長，港口貨物吞吐量平穩增長。1-7月，交通固定資產投資完成16436億元，同比增長4.1%。

　　對沖研投訊，新疆金特鋼鐵8月26日起對1080m3高爐檢修15天。新興鋼鐵8月26日起對460m3高爐開始檢修，復產時間待定。八鋼計劃近日對3000m3歐冶爐檢修9天。昆侖鋼鐵計劃今日開始對1080m3高爐檢修17天。伊犁鋼鐵計劃8月26日起對一座530m3高爐檢修17天。昆玉鋼鐵計劃8月26日起對一座450m3高爐檢修15天。累計日均影響鐵水產量1.1萬噸。

　　對沖研投訊，據鋼銀統計，截8月26日，本周鋼鐵總庫存量：935.55萬噸，較上周環比減少11.53萬噸（-1.22%）。包含38個城市，共計148個倉庫。

　　建筑鋼材：庫存總量559.03萬噸，較上周環比減少8.51萬噸（-1.5%）。包含30個城市，共計85個倉庫。

　　熱卷：庫存總量219.88萬噸，較上周環比減少2.69萬噸（-1.21%）。包含17個城市，共計54個倉庫。

　　中厚板：庫存總量56.04萬噸，較上周環比增加0.77萬噸（1.39%）。包含9個城市，共計18個倉庫。

　　冷軋涂鍍：庫存總量100.6萬噸，較上周環比減少1.1萬噸（-1.08%）。包含7個城市，共計16個倉庫。

　　對沖研投訊，據礦易寶，8月26日港口現貨參考報價穩中有漲，其中曹妃甸港PB粉720預售漲10，卡粉800穩，超特615跌5；日照港(600017)PB粉715漲5；天津港(600717)PB粉720預售漲10，金布巴665穩，紐曼塊810穩；嵐橋港金布巴粉680漲5；京唐港PB粉725漲10，紐曼粉730預售穩；青島港PB粉720漲5，羅伊山粉680穩；連云港(601008)金布巴粉680漲5，羅伊山粉680穩；嵐山港烏精730；黃驊港羅伊山塊775穩。（單位：元/噸）

　　螺紋（RB2001）：今日增倉18.5萬手，收盤下跌74元或2.15%，報3372元/噸。夜盤低開高走上沖3467之后回落，早盤跳水下挫至3400下方之后反彈力度欠佳，隨后再創新低之后，持續性走軟午后最低至3367的位置，隨后維持弱勢盤整運行。在經濟下行擔憂再度升溫之后，空頭增倉施壓力量強勁，均線爭奪繼續失守之后表現為弱勢，短線3400附近承壓，下方關注3369附近重要支撐，繼續下破創新低則空單跟進，否則近期震蕩行情或將延續。

　　熱卷（HC2001）：今日減倉1.8萬手，收盤下跌64元或1.72%，報3660元/噸。夜盤低開增倉走升至3527之后回落，早盤增倉跳水之后震蕩反彈毫無力量，繼續增倉施壓運行，下午最低行至3437的位置之后弱勢盤整運行，技術上在20日均線的壓力是連續三次觸碰下挫，3500附近的支撐直接跳過之后向震蕩區間下沿運行，在外力施壓之后大概率還是去考驗3380-3400這個平臺支撐，短線阻力放在3470附近，之下維持弱勢沽空，尤其是創新低的情況下。

　　鐵礦（I2001）：今日減倉4.8萬手，收盤下跌19.5元或3.18%，報593.5元/噸。夜盤低開之后減倉沖高618.5之后回落，隨后減倉盤整運行，早盤跳水之后反彈日內均線附近交織未果，空頭增倉施壓之后下行跌破600附近整數位支撐，最低至590.5之后，下午維持弱勢震蕩運行，在600形成阻力。兩日反彈之后遭遇宏觀壓力再現，鋼材和雙焦均下行，10日均線壓力再度有效的情況下，技術性也是承壓，操作上建議是逢高沽空為主，低點關注580附近爭奪，破位繼續賣出，否則或呈現震蕩走勢。

　　焦炭（J2001）：今日增倉6.3萬手，收盤下跌67元或3.44%，報1883元/噸。夜盤低開之后震蕩運行在1952元下方，早盤增倉跳水之后跌破1930附近平臺支撐再創新低，空頭增倉施壓之后期價是持續性走軟，午后最低至1878的位置，盤整運行承壓在1890下方。期價在3月份的低點位1860元的位置，近期在震蕩走軟之后的破位再次形成賣出機會，主要也是產業鏈上下游壓力均較高有一定關系，短線1900整數位承壓。邯鄲地區個別鋼廠鑒于自身焦炭庫存已滿庫，現對部分供應戶停采，并提降焦炭采購價格，提降幅度為100元/噸，短期看鋼廠多中高位庫存運行，對焦價持有議價能力。

　　焦煤（JM2001）：今日增倉3.9萬手，收盤下跌27.5元或2.07%，報1301元/噸。夜盤減倉震蕩承壓在1335下方，早盤增倉下行跟隨板塊走軟，午后下跌加速之后最低至1297.5的位置，尾盤弱勢盤整運行在1305下方。技術性震蕩走勢轉為下行破位之后，技術性賣出操作為主，在鋼廠限產，焦炭價格議價能力降低，焦煤單獨持堅的走勢或也難以為繼，短線1315之下逢高沽空為主，弱勢運行延續首先關注1270-1275的3-4月份低點支撐情況。后期伴隨著環保加碼因素，焦煤價格恐將短期內承壓為主。

　　鄭煤（ZC1909）：今日增倉0.7萬手，收盤上漲0.8元或0.14%，報586.6元/噸。夜盤震蕩走升之后，早盤繼續是增倉持堅運行，不過在591附近承壓之后，下午期價減倉回落，不過從技術性走勢來看，震蕩上行行情還在延續，短線關注一下在60日均線的爭奪，未能企穩的話也是謹防出現跟隨煤炭板塊的回落走勢出現，支撐關注583-584附近，之上建議是持多為主的思路，隨著淡季過去之后，整體還是預期性走升偏多一些，注意短期商品弱勢環境贏下的止盈操作。

　　玻璃（FG2001）：今日減倉0.7萬手，收盤下跌17元或1.21%，報1388元/噸。夜盤震蕩承壓在1410附近回落之后震蕩走升徘徊在1400附近，早盤減倉跳水之后盤整運行至收盤，最低至1382的位置，四連陰之后的行情也是頹勢盡顯，高位滯漲之后我們則已經是給出注意沽空的建議，空單在1400之下建議是繼續持有，下方關注1375附近平臺爭奪，繼續下破創新低的話則空單繼續跟進，黑色整體下行之后，對玻璃形成壓力。

　　【農產品板塊】

　　對沖研投訊，經國家有關部門研究決定，2019年9月2日在國家糧食局糧食交易協調中心及聯網的各�。▍^、市）國家糧食交易中心組織開展國家臨時存儲大豆競價交易，數量2.1萬噸，其中2013年內蒙古1.9萬噸，黑龍江0.2萬噸。

　　對沖研投訊，據MPOA，8月1日-20日，馬來西亞棕櫚油產量較7月同期降5.07%，其中

　　馬來本島降6.76%，沙巴降4.88%，沙撈越增12.40%。

　　對沖研投訊，Pro Farmer預估，2019年美國玉米產量為133.58億蒲式耳，平均單產為每英畝163.3蒲式耳，低于USDA此前預估的139.01億蒲式耳產量以及平均單產每英畝169.5蒲式耳�！�Pro Farmer預估2019年美國大豆產量為34.97億蒲式耳，平均單產為每英畝46.1蒲式耳，低于USDA此前預估的36.8億蒲式耳產量和每英畝48.5蒲式耳平均單產。

　　對沖研投訊，據海關：中囯7月份進口食糖44萬噸，同比增加19萬噸，環比增加30萬。2018/19榨季截至7月底中國累計進口糖235萬噸，同比增加26萬噸，2019年1-7月累計進口150萬噸，同比減少13萬噸。

　　豆粕（M2001）：今日增倉16.4萬手，收盤上漲19元或0.64%，報2977元/噸。周一豆粕延續增倉上漲的行情，雖然收盤報收十字星，但是期價的重心一直在上移。建議投資者不要去追買，關注下2930附近的支撐作用，采取低吸試多的策略。目前ZM貿易戰持續升溫，以及國內豬肉價格大幅走高的情況下，對豆粕有很強的支撐作用，建議投資者保持多頭思路。

　　菜粕（RM2001）：今日減倉0.4萬手，收盤上漲25元或1.05%，報2403元/噸。周一菜粕跟隨豆粕的強勢上漲行情繼續走升。期價突破了2391附近的平臺壓力位形成再次突破加速上漲行情。多周期共振的情況下，保持多頭思路，切勿做空。

　　豆油（Y2001）：今日增倉0.2萬手，收盤上漲76元或1.23%，報6262元/噸。周一豆油受到棕櫚油以及鄭油的強勢大漲帶動下，期價繼續走升，雖然沒有量能的配合。但是重心在逐漸上移。建議投資者關注下6180附近的支撐作用，支撐有效的情況下可以采取低吸試多的策略。

　　棕櫚油（P2001）：今日增倉2.5萬手，收盤上漲110元或2.26%，報4988元/噸。周一棕櫚油出現加速上漲的行情，周五夜盤直接站上4872附近的平臺支撐之后強勢走升。目前馬棕同樣延續跳空大漲的行情，內外盤共振的的情況下棕櫚油維持多頭思路。建議投資者有多單的續持，沒有持倉等待低吸買入的機會，追漲過于激進，可以輕倉介入。

　　鄭油（OI2001）：今日增倉1.2萬手，收盤上漲100元或1.34%，報7546元/噸。周一鄭油增倉的情況下擺脫了高位盤整的行情，期價再次創出近期新高。期價回踩5均線之后加速上行。鄭油多頭趨勢延續，建議投資者繼續保持多頭思路，有多單的投資者續持。而沒有持倉的投資者不建議追漲，回踩5均線附近支撐低吸介入。

　　蘋果（AP1910）：今日減倉0.9萬手，收盤下跌11元或0.12%，報9122元/噸。周一蘋果出現增倉震蕩走升的行情，期價收盤站上了9100附近的重要平臺支撐，這也是云數據反復提示的關鍵位置。建議客戶開始建倉試多，今日盤中突破20日線的壓力位但是沒有形成有效突破，不過日線來看重心震蕩上行。一但站穩20日線的話具備加速上漲的動能。

　　紅棗（CJ1912）：今日減倉0.6萬手，收盤下跌110元或1.03%，報10595元/噸。周一紅棗減倉處于弱勢回調的行情，期價一直在圍繞著10675附近的平臺反復。建議投資者圍繞頸線采取上多下空的操作策略。如果能從減倉變成增倉的話，那么期價繼續反彈的概率更大一些。

　　白糖（SR2001）：今日減倉3.8萬手，收盤下跌45元或0.82%，報5457元/噸。周一白糖大幅減倉的情況下沒能保持住持續反彈的行情，再次出現回調。接下來考驗5428附近的平臺支撐，如果支撐有效的話那么白糖將在高位盤整為主。日內可以依托5428附近的支撐低吸試多。反之期價跌破平臺之后轉入陰跌模式，可以輕倉布局空單。

　　【化工板塊】

　　華南港口：甲醇現貨市場震蕩運行，出罐報盤在2050元/噸，成交待跟蹤。

　　華東港口：太倉港口甲醇市場震蕩運行，進口貨現貨報盤在2050-2060元/噸；常州、江陰地區出罐報盤在2050-2060元/噸左右；南通港口主要商家進口貨出庫報盤在2060元/噸左右；寧波港(601018)口主要商家周一暫不報盤。

　　上海期貨交易所8月23日瀝青倉庫/瀝青廠庫倉單日報：瀝青交割倉庫倉單數量總計4731張，較前一交易日倉單數量無變化。瀝青交割廠庫倉單數量總計3000張，較前一交易日倉單數量無變化。

　　瀝青（BU1912）：今日減倉2.1萬手，收盤下跌46元或1.44%，報3152元/噸。周一瀝青減倉情況下處于橫盤調整形態，建議投資者日內保持震蕩的思路對待，下方重要支撐關注下3090附近的支撐，低吸介入。上方關注下3170附近的壓力位，突破的話多單續持。如果突破失敗回落的話可以反手拋空。

　　甲醇（MA2001）：今日增倉2.2萬手，收盤下跌21元或0.97%，報2142元/噸。周一甲醇出現增倉再次下跌的行情，期價盤中嘗試突破2178附近的壓力位，但是突破失敗之后開始逐漸轉弱。目前期價依舊處于偏空的形態，建議投資者背靠2178附近的壓力位繼續采取反彈拋空的策略。

　　PP（PP2001）：今日減倉3.1萬手，收盤上漲4元或0.05%，報7909元/噸。周一PP減倉的情況下延續跌勢，雖然日線報收陽線，但是形態依舊處于空頭。建議投資者關注下7890附近的重要支撐，一但下破的話PP仍然具備加速下跌的行情。而沒有持倉的投資者也可以背靠8050附近的壓力位反彈拋空。

　　PTA（TA2001）：今日減倉3.0萬手，收盤下跌50元或0.97%，報5094元/噸。周一PTA減倉的情況下結束了反彈行情，開始震蕩下行，期價再次下破5100附近的平臺壓力位，建議投資者背靠5142附近的壓力位繼續保持偏空的操作思路。目前日線周線均處于空頭排列，多單回避。

　　橡膠（RU2001）:今日減倉0.2萬手，收盤上漲115元或1.01%，報11500元/噸。周一保持在底部區間反復的走勢，目前橡膠不具備大級別的趨勢交易機會，這個區間已經震蕩了1個半月之久，日內關注下期價在11430附近的頸線多空博弈。采取上多下空的操作策略。

　　燃油（FU2001）:今日減倉3.8萬手，收盤上漲14元或0.64%，報2209元/噸。周一燃油出現低開高走的期貨，期價受到國際原油周五夜盤大幅下跌的影響下，雖有低開但是空頭持續性減倉的情況下，目前燃油依舊處于底部震蕩的行情。關注下2236附近的平臺壓力位，如果突破失敗在尋找輕倉布局空單的機會，下方重要支撐在2153附近。

　　【有色板塊】

　　對沖研投訊，據SHMET上海金屬網，據海關總署數據顯示：7月全國鋁材進口量33118噸，同比減少0.6%；1-7月累計進口量197961噸，同比減少16.3%；7月全國氧化鋁進口量20萬噸，同比增長3286%；1-7月累計進口量52萬噸，同比增長44.8%；7月全國未鍛軋鋁(包括鋁合金)進口量25273噸，同比增長113.9%；累計進口量116300噸，同比增長57.6%；7月全國未鍛軋鋁(包括鋁合金)出口量39582噸，同比減少8.4%；1-7月累計出口量366582噸，累計增長18.3%。（海關總署）

　　中國宏橋集團(China Hongqiao Group)周五公布稱，下調今年鋁產出目標20-30萬噸或約5%，因此前旗下工廠所在地遭遇洪水侵襲。

　　2019年07月全國鋁材進口量33118.00噸，累計進口量197961.00噸，同比減少0.60%，累計減少16.30%。

　　2019年07月全國氧化鋁進口量20.00萬噸，累計進口量52.00萬噸，同比增長3286.00%，累計增長44.80%。

　　2019年07月全國未鍛軋鋁(包括鋁合金)進口量25273.00噸，累計進口量116300.00噸，同比增長113.90%，累計增長57.60%。

　　2019年07月全國未鍛軋鋁(包括鋁合金)出口量39582.00噸，累計出口量366582.00噸，同比減少8.40%，累計增長18.30%。

　　滬鎳（NI1910）：今日減倉2.7萬手，收盤上漲180元或0.15%，報124110元/噸。今日滬鎳減倉的情況下期價延續高位震蕩的走勢，趨勢線附近的支撐起到了作用。建議投資者繼續采取低吸試多的策略，止損放在123500附近。高位盤整之后還是要關注下資金的介入情況，如果由減倉變成增倉的情況下，滬鎳具備大幅上漲的機會。

　　滬鋅（ZN1910）：今日增倉1.9萬手，收盤下跌315元或1.69%，報18350元/噸。周一滬鋅增倉再次出現大幅下跌的行情，期價觸及5、10均線壓力位遇阻開始震蕩下行，目前期價已經轉入下跌趨勢，期價很有可能跌破18330前期低點再創新低。建議投資者保持偏空的思路，止損放在18600附近。

　　滬鋁（AL1910）：今日減倉1.4萬手，收盤下跌70元或0.49%，報14215元/噸。滬鋁周一出現減倉的情況下，連續走出下跌行情。期價沒有守住10日均線的重要支撐，日線級別已經轉入弱勢下行的走勢。建議投資者回避多單，背靠14265附近的壓力位輕倉布局空單。

　　【風險揭示】

　　分析師：

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。