核心觀點

　　.今年全國蘋果總產量大概率會恢復正常水平，蘋果下樹后隨著時間的推移，現貨價格也必然會逐漸恢復至合理區間，但是由于舊季蘋果的供需失衡和AP910合約時間結構的特殊性，當前市場對該合約的定價確實產生了較大的偏差。

一、市場熱點

　　與其他品種相比，蘋果產業鏈相對簡單，但是期貨市場總是充斥著各種多空交雜的復雜信息。在此首先表述個人對相關信息的看法。

　　1.新季蘋果產量

　　我預估新季蘋果產量要比2017年略少，減少幅度在10%左右，基本屬于正常年份。

　　2.干旱和冰雹

　　我認為干旱對全國蘋果總產量影響不大，不過質量上肯定有一定影響。2017年干旱據說“五十年一遇”，今年應該是“五十年二遇”了。

　　“雹打一線，霜凍一片”，今年個別蘋果產區確實出現了冰雹，對局部蘋果產量有一定影響，但是冰雹年年有，說“冰雹會導致蘋果減產”確實有炒作嫌疑。

　　3.進出口

　　蘋果和紅棗一樣，供需基本都在國內，進出口占比很少。從數據上看蘋果每年出口量占比總庫存量在10%左右，由于出口會在短期內迅速消耗部分蘋果庫存，所以確實能在短期內提振國內蘋果現貨價格。但是今年蘋果價格特別高，外國友人不一定買得起中國的蘋果，所以不必對出口抱有太大期望。當然，總拿“印度開關”做幌子也有一定的炒作嫌疑。

　　4.水果替代

　　我從不認為水果之間是可以相互替代的，每種水果的口味都獨一無二，尤其蘋果相對其他水果剛需更強，無可替代。水果只有淡季旺季之分，淡季水果價格再低走量也不會多，旺季水果價格再高需求也會相對較多。

　　“蘋果貴了我不吃”，去年空頭為此付出了數十億的代價。

　　5.高開低走

　　今年的西瓜、櫻桃和桃等水果價格出現了高開低走的走勢，有人以此推論新季蘋果也是“高開低走”，我認為這種說法是有問題的。首先我們要搞清楚這些水果與蘋果的區別，當前這些水果的共性就是保質期短，銷售期短的水果在下樹后如果價格偏高，隨著供應量的逐漸增加，短期內價格出現大幅下跌很正常。但是像蘋果這種銷售期長達一年而且量特別大的水果，上市后價格一般不會在短期內出現相對劇烈的變化。

　　6.梨價暴跌

　　梨中的小品種綠寶石梨：往年正常六月底上市，價格1.5-1.3元/斤。今年由于冷庫沒有存貨，出現了斷檔期，開稱價3.5元/斤。白色綠寶石梨最高上漲到7元/斤，隨著皇冠梨的採青開始，價格開始大幅回落。

　　梨中的大品種皇冠梨：去年7月13日左右入庫價格1.3元/斤，今年7月1日左右開始收購5元/斤，中間最高價6元/斤，但是7月8日左右在第一批梨被搶購出口后價格暴跌至2.5-3.0元/斤。

　　今年水果總體行情較好，往年正常7月12日左右下樹的皇冠梨今年由于想“趕早”，七月初就開始下樹，這種飲鴆止渴的做法在未來紅富士蘋果現貨市場上也會出現，但是期貨標準對蘋果的著色面、糖分和硬度等指標都有明確規定，“提前采摘”這種掩耳盜鈴的手段在期貨市場上是行不通的。（為了確保在十月份能夠收到優質蘋果，在此建議蘋果現貨商提前做好買入套保的準備）

　　二、高開秤價

　　1.舊季蘋果

　　六月份受應季水果上市沖擊，蘋果現貨價格呈現回落態勢，走貨量也相應放緩。但是從上表中可以看出，當前蘋果走貨量仍然維持在相對合理的區間內，而且當前蘋果供應缺口仍然存在。因此我預估舊季蘋果剩余銷售期內價格仍然能夠出現一波上漲，至于能否突破前期高點，暫不確定。

　　2.新季開秤

　　從前往后預估：歷史上同年八月和十月蘋果現貨價格差最高不超過2元/斤，今年由于特殊情況，這個價差可能超過歷史極值。但是即使今年的價差達到3元/斤，如果八月份蘋果現貨價格在8元/斤，十月份蘋果現貨價格也會不低于5元/斤。

　　從下往上預估：今年“所有已上市的水果”價格全部高開，包括已經上市的梨和早熟蘋果價格比去年同期大幅高開，紅富士蘋果當然不會例外，只是當前市場對高開的幅度尚有爭議。

　　從左往右預估：在2014年蘋果現貨大牛市行情中，十月份蘋果現貨價格在4.2之上，今年蘋果現貨價格創造歷史新高，開秤價格自然會比2014年開秤價高。

　　總結：無論從哪個角度分析今年十月蘋果開秤價都會遠高于去年，我個人認為十月蘋果現貨開秤價會在5元/斤左右，至于開秤價之后價格是漲是跌自是后話。

　　三、AP910合約

　　從宏觀角度分析：今年水果和豬肉的價格都出現了較大幅度的上漲，這對新季紅富士蘋果有是較為有利的外部環境。

　　從供求角度分析：水果“剛上市”時總是供不應求（所謂供過于求是隨著時間推移，供應量逐漸增加而產生的），對蘋果期貨而言，十月合約無論在任何年份實際都是供需偏緊的。

　　從價格波動角度分析：舊季蘋果供需偏緊格局仍然存在，紅富士蘋果現貨價格在八九月份仍能維持高位，AP910作為新舊季銜接的合約必然會因為舊季現貨的完美收尾而出現明顯的溢價。若九月份蘋果和當前的梨一樣，出現“供應斷檔”，則實際情形會更加夸張。

　　從交割角度分析：AP910合約沒有足夠的時間備貨，沒有足夠的工人分選交割品，也沒有足夠的合格品可供交割。

　　今年全國蘋果總產量大概率會恢復正常水平，蘋果下樹后隨著時間的推移，現貨價格也必然會逐漸恢復至合理區間，但是由于舊季蘋果的供需失衡和AP910合約時間結構的特殊性，當前市場對該合約的定價確實產生了較大的偏差。

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