邏輯策略：需求支撐漸強，無變量階段性上漲可期（AK8月第三周邏輯）

　　摘要：

　　一、需求結節性支撐漸強，階段性反彈仍可期待。

　　1、需求補量和季節性釋放是接下來需求支撐的主要助力；

　　2、需求的政策性便利決定反彈強度和持續性。

　　二、供應結構形成階段性止跌條件，貨源壓力暫緩；

　　1、結構性限產具有政策特征，有止跌條件；

　　2、供應并未進入虧損性減產邏輯，爐料結構性壓力仍需發酵。

　　3、鋼廠限產級別預示爐料壓制有分歧，需求結構性壓力尚未形成；

　　即將結束的8月中旬行情一直震蕩徘徊，雖然沒有大幅拉漲，但至少對沖了前期悲觀情緒，整體維持震蕩結構，立秋和臺風之后，秋高氣爽是接下來天氣的特點，所以需求支撐逐漸增強+供應相對之前已具備止跌條件+庫存貨源亮點不多偏中性+再加上情緒處于待改變的狀態，所以，從產業結構看，經過一周震蕩弱勢反彈（也可以定義為小級別的上漲行情），我認為只要沒有突發利空，需求支撐兌現一輪反彈或階段性上漲有較強預期。

　　結構和上周的產業分析差不多，邏輯策略：急跌演變成暴跌之后的產業供求現狀（AK8月第二周邏輯），只是價格震蕩直接上漲，還是下探后再拉漲的結構；周末貨幣新動向，預期對市場預期有利多提振，而對于市場情緒我認為暫時不足為慮，因為情緒更多是被改變的狀態（遇到突發政策或者消息就另當別論）。

　　一、需求結節性支撐漸強，階段性反彈仍可期待。

　　需求從7月至今一直處于筑底階段，需求很難找到繼續下滑的預期，但需求沒有增量是最近需求端最大的壓力，再加上房地產數據預期以及國慶對需求限制的炒作，致使價格急跌；再加上8月上旬價格下跌情緒壓制需求釋放，所以接下來行情驅動還是三個階段對待。

　　1、需求補量和季節性釋放是接下來需求支撐的主要助力；

　　上旬被下跌情緒壓制的需求要釋放，這對螺紋價格形成刺激；中旬已經陸續釋放；

　　另外秋高氣爽的節氣已經開始，臺風影響逐步退卻，接下來鋼材需求階段性釋放季節性支撐增加，所以螺紋已具備上漲的預期和刺激，因此螺紋階段性上漲的可以按照技術設置平倉位參與。

　　這兩個部分釋放與市場情緒形成對沖，但從題材邏輯和價格表現看，我認為8月初的供求矛盾已經在中旬得到集中釋放，再加上目前悲觀更多是期貨暴跌帶動現貨大跌的原因，所以如果期貨能夠開始上漲，疊加需求提振，我認為現貨跟漲會伴隨情緒改變。

　　所以，只要期貨有做多的信號，就可以配置平倉為參與，若有下跌暫時適合短線。

　　2、需求的政策性便利決定反彈強度和持續性。

　　需求目前可期待的就是上面的兩個節奏，再者就是資金壓制需求釋放，周末貨幣新政策帶來局部寬松，對價格有刺技作用，這對下周走勢有提振刺激作用。尤其是最近資金壓制需求是下跌的一個關鍵原因，若有緩和就是新的變量，對價格反彈有利。

　　另外就是6月出臺的地方債新規以及制造業的扶持政策是否有兌現預期，直接決定價格反彈的高度和持續性。

　　綜合需求端，我認為需求繼續下滑空間有限，而且延遲需求要釋放，國慶環保有提前事實，需求題材大概率是時間短規模大（空間換時間），因此，配置風控把握波段做多機會，設置平倉位遇到突發利空或技術性破位就暫時規避風險，只要不改變需求結構，建議還是尋找做多機會為主。

　　二、供應結構形成階段性止跌條件，貨源壓力暫緩；

　　需求觸底階段下，貨源下降才是價格止跌上漲的關鍵，8月上旬和中旬最大特點就是需求還是在底部，只是需求增量釋放延遲；供應上出現限產且范圍擴大，而且上周消息不斷增多，所以供應上價格有止跌的條件，只是這不是價格上漲的動力，更多是反彈的刺激；供應目前無論處于盈虧預期還是環保預期，這樣的限產是階段性的，只要有利潤，貨源壓力還是很大，只是階段性緩解。

　　1、結構性限產具有政策特征，有止跌條件；

　　按照開盤的邏輯圖，限產范圍擴大，就預示產量在下降，這對價格上漲有刺激作用，符合產業邏輯圖的止跌助漲，只要需求增量釋放，我認為價格上漲預期會不斷增強。

　　只是庫存規模比往年同期大很多，造成較大的心理壓力。從庫存屬性上，目前庫存投機屬性仍有，所以壓力還不是最大的階段，再有庫存每年都有增加的趨勢，只是今年比預期早，一是貨源多，二是國慶預期提前，而且最佳的降庫存就是價格上漲刺激階段，所以反彈有利于降庫存。

　　2、供應并未進入虧損性減產邏輯，階段性減壓。

　　目前的產業并不是鋼廠虧損，尤其是觸碰到邊際的限產，觸碰虧損邊際的限產一旦減產就很難釋放，因為需要復產邊際；

　　而目前的限產是政策或協商兌現；電爐會因為虧損限產檢修，但是電爐的停復產邊際很簡單，所以實際影響不突出；

　　從這個層面看，我認為目前鋼廠的限產和停產的消息帶來的止跌支撐是短期的，不可持續。遇到需求的支撐刺激，需要題材疊加才能達到預期效果，所以節奏上等待機會即可。

　　3、鋼廠限產級別預示爐料壓制有分歧，需求結構性壓力尚未形成；

　　這樣的需求限產對爐料形成下滑壓力，但是由于刺激強度，鋼材沒有強勢反彈，所以爐料受到產業鏈價格聯動的刺激也有限，因此，上周螺紋和焦炭繼續保持弱勢震蕩對待。

　　礦石目前期貨價格已經兌現6月初的位置，這說明6月初開始的一輪上漲的題材證偽之后的下跌已經兌現，能否繼續深跌就看鋼廠減產和限產力度和持續性，僅從目前限產看力度不及預期，畢竟鋼材還有需求旺季預期，所以真正壓力在需求旺季兌現之后，需求雙降疊加供應充足，屆時貨源下降壓力才更多突出，也就是爐料，尤其是礦石最大的下跌壓力。

　　焦炭環保沒有形成貨源下降的事實，所以價格上漲動力總是顯得不足，結構上我認為焦炭做多還是等待技術交易機會。

　　分析觀點僅供參考，不作為交易直接依據，椐此交易風險自負。

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