摘 要

　　.LPR形成機(jī)制進(jìn)一步改革完善

　　.改革后LPR市場(chǎng)化程度提高

　　改革短期影響有限，中長(zhǎng)期推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本

　　上周六央行發(fā)布公告決定改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制，公告稱(chēng)自2019年8月20日起，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心于每月20日（遇節(jié)假日順延）9時(shí)30分公布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率；貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率報(bào)價(jià)行類(lèi)型在原有的全國(guó)性銀行基礎(chǔ)上增加城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行和民營(yíng)銀行，由10家擴(kuò)大至18家，今后定期評(píng)估調(diào)整；貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率由原有1年期一個(gè)期限品種擴(kuò)大至1年期和5年期以上兩個(gè)期限品種，銀行的1年期和5年期以上貸款參照相應(yīng)期限的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率定價(jià)，1年期以?xún)?nèi)、1年至5年期貸款利率由銀行自主選擇參考的期限品種定價(jià)；自即日起，各銀行應(yīng)在新發(fā)放的貸款中主要參考貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率定價(jià)，并在浮動(dòng)利率貸款合同中采用貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率作為定價(jià)基準(zhǔn)，中國(guó)人民銀行將銀行的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率應(yīng)用情況及貸款利率競(jìng)爭(zhēng)行為納入宏觀審慎評(píng)估。

　　二、改革后LPR市場(chǎng)化程度提高

　　此前在經(jīng)歷了多年的利率市場(chǎng)化改革之后，雖然我國(guó)的貸款利率上、下限已經(jīng)放開(kāi)，但是存貸款基準(zhǔn)利率仍然得以保留，這使得我國(guó)當(dāng)前存在貸款基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率并存的問(wèn)題，抑制了LPR的市場(chǎng)化程度。而此次改革過(guò)后LPR的市場(chǎng)化程度有望提高，一方面擴(kuò)大利率報(bào)價(jià)行的數(shù)量和類(lèi)型，將提高貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率的代表性；另一方面LPR報(bào)價(jià)由原先的參考貸款基準(zhǔn)利率進(jìn)行報(bào)價(jià)改為按公開(kāi)市場(chǎng)操作利率（主要指MLF利率）加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)，將及時(shí)反映市場(chǎng)利率變動(dòng)情況。未來(lái)隨著LPR對(duì)貸款利率的引導(dǎo)作用逐步發(fā)揮，將促進(jìn)貸款利率“兩軌合一軌”，從而提高利率傳導(dǎo)效率。

　　目前銀行發(fā)放貸款時(shí)大多仍參照貸款基準(zhǔn)利率進(jìn)行定價(jià)，而未來(lái)銀行新發(fā)放的貸款將主要參考貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率定價(jià)，從目前基準(zhǔn)利率和LPR利率的水平來(lái)看，此次改革中長(zhǎng)期而言無(wú)疑將推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。不過(guò)就短期而言，一方面存量貸款的利率仍按原合同約定執(zhí)行，另一方面銀行貸款利率定價(jià)的調(diào)整需要平穩(wěn)過(guò)渡、難以一蹴而就，本周新版LPR報(bào)價(jià)已經(jīng)出爐，1年期LPR為4.25%，5年期以上LPR為4.85%，而LPR上周五報(bào)在4.31%，1年期、5年期以上貸款基準(zhǔn)利率自2015年10月24日以來(lái)分別維持在4.35%、4.90%，新版LPR報(bào)價(jià)如預(yù)期僅有小幅下降，因而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的短期影響有限。

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