繼周五國常會提出改革完善貸款市場報價利率形成機制，在原有1年期品種基礎(chǔ)上，增加5年期以上的品種，由各報價銀行以公開市場操作利率加點方式報價后，央行的動作隨即跟上。

　　8月17日上午，人民銀行發(fā)布公告，公布貸款市場報價利率（LPR）形成機制改革的更多細節(jié)，新的LPR報價方式將與8月20日起正式施行，20日起各銀行在新發(fā)放的貸款中主要參考LPR定價，并在浮動利率貸款合同中采用LPR作為定價基準(zhǔn)。這對新發(fā)放的貸款來說，無疑將會利于貸款實際利率的降低，達到“降息”的效果。

　　分析人士認為，貸款利率并軌對銀行來說將會帶來不小的沖擊，涉及銀行如何管理風(fēng)險、IT系統(tǒng)如何調(diào)整等多方面，整個行業(yè)的分化或?qū)⑦M一步加劇，對一些銀行來說短期內(nèi)會侵蝕存貸款利差。因此，對銀行來說，利率并軌的過程中，修煉“內(nèi)功”顯得迫在眉睫。從市場反應(yīng)來看，地產(chǎn)、銀行股最受資金關(guān)注，對地產(chǎn)股而言，利好政策累積將帶動基本面持續(xù)復(fù)蘇，地產(chǎn)板塊具有基本面和政策面雙重支撐。

　　8月16日，中國國務(wù)院常務(wù)會議上透露出利率市場化改革的最新部署。李克強主持召開會議，部署運用市場化改革辦法推動實際利率水平明顯降低和解決"融資難"問題等，確保實現(xiàn)年初確定的降低小微企業(yè)貸款綜合融資成本1個百分點的任務(wù)目標(biāo)。

　　昨日，央行也作出最新回應(yīng)稱，從8月20日開始每月20日將按照新的報價機制發(fā)布貸款市場報價利率（LPR），作為各銀行新發(fā)放貸款定價的主要參考，同時作為浮動利率貸款合同的定價基準(zhǔn)。

　　為深化利率市場化改革，提高利率傳導(dǎo)效率，推動降低實體經(jīng)濟融資成本，中國人民銀行決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。

　　央行強調(diào)，這次改革的主要措施是完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，提高LPR的市場化程度，發(fā)揮好LPR對貸款利率的引導(dǎo)作用，促進貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導(dǎo)效率，推動降低實體經(jīng)濟融資成本。

　　改革L(fēng)PR報價機制推進利率并軌

　　16日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，部署運用市場化改革辦法推動實際利率水平明顯降低和解決“融資難”問題。其中就指出要改革完善貸款市場報價利率形成機制,在原有1年期一個期限品種基礎(chǔ)上,增加5年期以上的期限品種,由各報價銀行以公開市場操作利率加點方式報價,全國銀行間同業(yè)拆借中心根據(jù)報價計算得出貸款市場報價利率并發(fā)布,為銀行新發(fā)放貸款提供定價參考,帶動貸款實際利率水平進一步降低。

　　央行負責(zé)人在17日回答記者提問時表示，經(jīng)過多年來利率市場化改革持續(xù)推進，目前我國的貸款利率上、下限已經(jīng)放開，但仍保留存貸款基準(zhǔn)利率，存在貸款基準(zhǔn)利率和市場利率并存的“利率雙軌”問題。銀行發(fā)放貸款時大多仍參照貸款基準(zhǔn)利率定價，特別是個別銀行通過協(xié)同行為以貸款基準(zhǔn)利率的一定倍數(shù)（如0.9倍）設(shè)定隱性下限，對市場利率向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)形成了阻礙，是市場利率下行明顯但實體經(jīng)濟感受不足的一個重要原因，這是當(dāng)前利率市場化改革需要迫切解決的核心問題。這次改革的主要措施是完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，提高LPR的市場化程度，發(fā)揮好LPR對貸款利率的引導(dǎo)作用，促進貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導(dǎo)效率，推動降低實體經(jīng)濟融資成本。

　　“ 2013 年以來，LPR 報價基本并盯住央行貸款基準(zhǔn)利率，既無法反映真實的貸款利率波動也沒有反映報價行真實的借貸成本。在此背景下，完善 LPR 形成 機制，為 LPR 確定市場化的錨定利率成為利率并軌的核心。”德期貨宏觀分析師肖利娜說。

　　格林大華期貨金融研究中心經(jīng)理趙曉霞表示，本次完善LPR機制是利率市場化的步驟，目的是用LPR來取代現(xiàn)在的貸款基準(zhǔn)利率。與原有的LPR形成機制相比，LPR報價方式轉(zhuǎn)為公開市場操作利率，此外，由于1年期不能有效反應(yīng)中長期的利率，因此增加5年期以上品種，同時央行還將報價銀行由10家增加到最新的18家，這樣報價的銀行范圍更廣，市場代表性會更高。

　　在肖利娜看來，對實體經(jīng)濟來說，在當(dāng)前“寬信用”的政策導(dǎo)向下，利率并軌盡管可以在基礎(chǔ)利率方面總體降低實體企業(yè)貸款成本，但在信用風(fēng)險方面，低風(fēng)險企業(yè)將會獲得更大的邊際收益，而小微企業(yè)將主要受益于貸款基礎(chǔ)利率的下降。

　　今年下半年是否會迎來全面降息？

　　17日，央行官網(wǎng)公布了新的LPR行程機制。

　　央行表示，通過改革完善LPR形成機制，可以起到運用市場化改革辦法推動降低貸款實際利率的效果。一是前期市場利率整體下行幅度較大，LPR形成機制完善后，將對市場利率的下降予以更多反映。二是新的LPR市場化程度更高，銀行難以再協(xié)同設(shè)定貸款利率的隱性下限，打破隱性下限可促使貸款利率下行。監(jiān)管部門和市場利率定價自律機制將對銀行進行監(jiān)督，企業(yè)可以舉報銀行協(xié)同設(shè)定貸款利率隱性下限的行為。三是明確要求各銀行在新發(fā)放的貸款中主要參考LPR定價，并在浮動利率貸款合同中采用LPR作為定價基準(zhǔn)。為確保平穩(wěn)過渡，存量貸款仍按原合同約定執(zhí)行。四是中國人民銀行將把銀行的LPR應(yīng)用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估(MPA)，督促各銀行運用LPR定價。

　　在趙曉霞看來，由于LPR主要是MLF基礎(chǔ)上的加點報價，MLF利率低于貸款基準(zhǔn)利率，實際上這相當(dāng)于我國對貸款利率進行降息。從政策效果看，會讓企業(yè)的融資成本下降，有利于對沖經(jīng)濟的下行壓力。

　　那么，此次LPR改革是否意味著下半年要迎來降息潮？市場人士分析認為，此次LPR改革主要是為了提高央行貨幣政策傳導(dǎo)的有效性。

　　建信期貨宏觀金融團隊研究員黃雯昕認為，因每月20日將按照新的報價機制發(fā)布貸款市場報價利率，近期，央行可能會通過下調(diào)公開市場操作利率影響LPR下行，實現(xiàn)降息。

　　肖利娜表示，下半年市場全面降息的可能不大。當(dāng)前國內(nèi)利率問題是結(jié)構(gòu)性問題，銀行市場利率低，但貸款利率高，這主要是貨幣政策傳導(dǎo)不暢導(dǎo)致的，需要疏通貨幣政策傳導(dǎo)，降息結(jié)果可能是銀行利率更低，但貸款利率降不了多少，效果不強。

　　“因此，改革完善貸款市場報價利率形成機制，疏通利率傳導(dǎo)，然后通過降低公開市場利率方式降低實體成本成為關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)性貨幣調(diào)整政策。”肖利娜說。

　　最后一個問題也是大家最關(guān)心的問題——對A股有啥影響？

　　本次新政是利率市場化體現(xiàn)，降息怎么降給誰降一直都是銀行說了算，以前的降息總是達不到想要的效果正是這個原因。

　　對銀行股來說，盈利上整體對中小銀行更不利，因為此前中小銀行的中小企業(yè)、民營企業(yè)貸款占比高，利率也很高，這次國常會確定降低貸款利率以及央行發(fā)布LPR，將促使銀行降低貸款利率。

　　此前銀行股因為擔(dān)心這一利空政策，而近期整體表現(xiàn)低迷。利空消息落地后，中小銀行股的股價表現(xiàn)未必下跌。因為中小銀行今年上半年盈利增速普遍不錯，新政策下，增速可能有所下降。

　　從市場反應(yīng)來看，地產(chǎn)、銀行股最受資金關(guān)注，對地產(chǎn)股而言，利好政策累積將帶動基本面持續(xù)復(fù)蘇，地產(chǎn)板塊具有基本面和政策面雙重支撐。

　　而銀行股方面，銀行估值中樞有所下降，賺錢能力不如前了。

　　對房貸來說，考慮到房貸目前仍屬于安全屬性優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，房貸利率或?qū)⑾滦校�有利�?a target='_blank'>房地產(chǎn)銷售，但在房地產(chǎn)嚴(yán)格調(diào)控的大背景下，利好程度有限，且信托貸款支持房企通道被進一步壓縮，土地購置和房地產(chǎn)投資增速將繼續(xù)下行。

　　有網(wǎng)友評論稱，在LPR新機制下，銀行將會迎來優(yōu)勝略汰的生存考驗。對于已經(jīng)貸款買房的人，暫時不會有影響，對新購房來說，會有一定的影響，但成本很難增加。