一、期現(xiàn)貨市場分析

　　當(dāng)前國際原油市場多空消息相互博弈。中美貿(mào)易爭端持續(xù)影響原油市場，同時(shí)波斯灣地緣政治局勢依然受市場關(guān)注。然而，EIA最新一周數(shù)據(jù)錄得美國原油庫存、出口量均有增加，限制了油價(jià)上行的動力。整體來看，當(dāng)前國際原油市場或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢。

　　圖1：國際原油價(jià)格走勢

　　國內(nèi)瀝青均價(jià)在3560元/噸，較上周上調(diào)8元/噸或0.2% 。華東、華南地區(qū)價(jià)格上漲幅度在50元/噸左右；東北地區(qū)4月初受庫存壓力影響價(jià)格下調(diào)，4月中下旬隨著焦化需求好轉(zhuǎn)，價(jià)格漲至月初水平；山東地區(qū)受低價(jià)資源影響，價(jià)格維持穩(wěn)定，貿(mào)易商多持觀望心態(tài)。國際市場方面，韓國市場，韓國瀝青5月船貨較上個(gè)月小幅上漲目前5月船貸華東到岸價(jià)均價(jià)在455美元/噸，折合人民幣在3768元/噸左右。新加坡市場，新加坡瀝青6月船貨價(jià)格小幅上漲，華東到岸價(jià)在470美元/噸，華南到岸價(jià)在460美元/噸，據(jù)消息稱，目前新加坡折合人命幣在3700-3800元/噸左右。

　　圖2：瀝青期現(xiàn)價(jià)差走勢

　　二、瀝青供需分析

　　據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)瀝青廠裝置總開工率為45%，較上期下降2個(gè)百分點(diǎn)。西北地區(qū)，開工率不變。東北地區(qū)，遼河石化周內(nèi)前期低產(chǎn)，且個(gè)別地?zé)挳a(chǎn)量有調(diào)整，帶動開工率下降2%。華北、華中地區(qū)，開工率不變。不過，鑫海化工近期瀝青將恢復(fù)生產(chǎn)，下周開工率將上升。山東地區(qū)，濱陽燃化近期瀝青恢復(fù)生產(chǎn)，但其他煉廠產(chǎn)量略有降低，總開工率保持不變。此外，東明石化瀝青仍在停產(chǎn)消耗庫存，5月底或6月初生產(chǎn)。長三角地區(qū)，中石化部分煉廠近期瀝青低產(chǎn)，帶動開工率下降2%。華南、西南地區(qū)，珠海華峰近期瀝青停產(chǎn)，帶動開工率下降5%。

　　圖3:瀝青煉廠開工率情況

　　5月份74家瀝青廠家計(jì)劃排產(chǎn)量248.5萬噸，環(huán)比增加6.3%，同比增加5.3%。隆眾資訊分析，地?zé)挿矫妫?月份環(huán)比增加15.7%，同比增加12.5%。中石油方面，環(huán)比減少5%，同比增加0.2%。 中石化方面，環(huán)比增加5.7%，同比增加5%。地?zé)挕⒅惺�化和中石油�?jì)劃產(chǎn)量同比增加，中海油計(jì)劃產(chǎn)量同比下降。一方面5月份瀝青需求尚未改善，部分煉廠有停產(chǎn)的可能；另一方面，煉廠加工生產(chǎn)成本偏高，部分煉廠以生產(chǎn)渣油和焦化為主。

　　檢修情況來看，5月新增轉(zhuǎn)產(chǎn)檢修煉廠較少，菏澤東明和河北鑫海正常會靈活轉(zhuǎn)產(chǎn)；東北地區(qū)煉廠相較4月來看，檢修煉廠減少，隨著庫存壓力減小，開工情況有所好轉(zhuǎn)；其他地區(qū)開工維持在正常水平。5月檢修損失量預(yù)計(jì)約30.90萬噸。5月計(jì)劃產(chǎn)量穩(wěn)定增加，煉廠和貿(mào)易商對于市場預(yù)期相對較好，道路工程施工逐步增加，預(yù)計(jì)市場需求也會陸續(xù)好轉(zhuǎn)。

　　圖4:國內(nèi)瀝青計(jì)劃產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 瀝青庫存方面，據(jù)隆眾統(tǒng)計(jì)，截至5月16日瀝青廠家?guī)齑鏋?0.3萬噸，環(huán)比增加9.8%。瀝青社會庫存為87.92萬噸，環(huán)比減少0.4%。受假期影響，部分地區(qū)庫存有所增加，加之終端需求仍未全面啟動，貿(mào)易商整體出貨一般。具體來看，西北地區(qū)，煉廠正常生產(chǎn)，終端需求尚未達(dá)到預(yù)期，市場整體需求有限，庫存小幅增加。東北地區(qū)，遼河石化日產(chǎn)提升4000噸，中海油營口停工檢修，煉廠出貨平平，終端需求尚未啟動，庫存有所增加。山東地區(qū)，正常開工煉廠庫存繼續(xù)增加，但東明石化本周轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，以消耗庫存為主，帶動庫存小幅增加。華北地區(qū)，河北鑫海恢復(fù)生產(chǎn)，其余煉廠出貨低迷，終端需求恢復(fù)緩慢，整體庫存有所增加。華東地區(qū)，金陵石化本周恢復(fù)生產(chǎn)，檢測產(chǎn)品不合格，其余煉廠出貨一般，帶動庫存增加。華南、西南地區(qū)，茂名石化間歇生產(chǎn)，近期產(chǎn)量不大，中油高富下降，煉廠出貨一般，整體庫存增加明顯。

　　圖5：國內(nèi)瀝青廠家?guī)齑媲闆r

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 截止5月15日，加工馬瑞原油虧損102.42元/噸，環(huán)比理論減少52.6%。馬瑞原油周度均價(jià)為3732元/噸，環(huán)比增加0.91%。成品方面，汽柴油等產(chǎn)品價(jià)格漲跌不一，目前地?zé)捈庸ゑR瑞原油利潤繼續(xù)虧損。綜合來看，馬瑞貼水上漲，令煉廠生產(chǎn)成本走高，瀝青廠理論盈利空間縮窄。

　　圖6：瀝青加工利潤

　　從供應(yīng)端來看，國內(nèi)瀝青5月份預(yù)排產(chǎn)環(huán)比或?qū)⒃黾?.3%，以及近期國內(nèi)瀝青綜合庫存小幅上升，高于近年同期水平，對市場來說將是利空影響。但瀝青煉廠開工率有所下降且仍低于近年同期水平，疊加國委內(nèi)瑞拉危機(jī)使得后期馬瑞原油供應(yīng)存在下降預(yù)期對瀝青價(jià)格有所支撐。從需求端來看，南方地區(qū)將進(jìn)入雨季，加上部分地區(qū)受資金面等因素影響，或抑制下游開工。預(yù)計(jì)，5月國內(nèi)瀝青大概率或仍持穩(wěn)為主。

　　圖:7：瀝青主力1912合約走勢