五一假期期間，美國、日本、英國等大國央行召開貨幣利率會(huì)議，貨幣政策的轉(zhuǎn)向牽動(dòng)著資本市場情緒變化。與此同時(shí)，美國5月非農(nóng)、中國4月制造業(yè)PMI等重磅數(shù)據(jù)也在五一期間陸續(xù)公布，疊加第十輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商舉行、美國對(duì)伊朗石油制裁生效等重大事件的影響，節(jié)后國內(nèi)期貨市場開盤會(huì)迎來“大變天”嗎？ 　　1

　　多國央行言論可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)產(chǎn)生不利影響

　　五一期間，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議及利率決議公布。從聲明內(nèi)容來看，美聯(lián)儲(chǔ)將在貨幣政策上保持耐心，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變、維持貼現(xiàn)利率在3%不變。總結(jié)新聞發(fā)布會(huì)要點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾認(rèn)為，當(dāng)前政策立場適宜，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為加息或降息的可能性并不大，雖然美國一季度核心通脹疲軟，但與美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的加息政策無關(guān)，預(yù)計(jì)通脹將隨著時(shí)間的推移而保持在2%。

　　決議公布后，美股隨即下跌，美元指數(shù)呈現(xiàn)振蕩行情。對(duì)于此次利率決議，美國總統(tǒng)特朗普稱，雖然美國通脹偏低，但美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)多次加息。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)實(shí)施了大規(guī)模量化緊縮（QT）。如果美國利率已經(jīng)降低，美國經(jīng)濟(jì)就會(huì)像火箭一樣上升。呼吁美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松（QE）。他希望通過QE加降息的組合，令美國經(jīng)濟(jì)再次騰飛并縮小債務(wù)規(guī)模。

　　除此以外，英國央行也公布了利率決議、會(huì)議紀(jì)要和通脹報(bào)告。總體來看，英國央行認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)符合預(yù)期，未來物價(jià)上行壓力將加大，需要進(jìn)一步提高利率以保持通脹水平，但強(qiáng)調(diào)加息步調(diào)應(yīng)當(dāng)是逐漸的、謹(jǐn)慎的，同時(shí)下調(diào)未來兩年的通脹預(yù)期。相關(guān)消息公布后，英鎊兌美元短線呈寬幅振蕩。

　　“從總體來看，我們認(rèn)為‘五一’期間多項(xiàng)重磅事件短期會(huì)加大市場的波動(dòng)率，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能不利。”上海中期期貨宏觀和股指期貨研究員閆星月表示，從全球貨幣政策基調(diào)來看，當(dāng)前處于加息周期暫停階段，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)降息的呼聲也越來越高，但是在本月初兩大央行召開的貨幣利率會(huì)議來看，此前的預(yù)期發(fā)生了細(xì)微改變，對(duì)于國內(nèi)商品市場來看，短期受宏觀因素影響加大。

　　華泰宏觀李超團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，由于通脹方面，聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)美國的低通脹只是暫時(shí)現(xiàn)象，未來會(huì)向聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平2%回升。同時(shí)海外風(fēng)險(xiǎn)方面，雖然隱憂仍然存在，但是中國和歐洲經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)得到改善，英國無協(xié)議脫歐的風(fēng)險(xiǎn)在降低，中美貿(mào)易談判取得了積極的進(jìn)展，因此預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)大概率維持原有貨幣政策不動(dòng)。

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　　非農(nóng)數(shù)據(jù)公布打壓美元高漲情緒 節(jié)后國內(nèi)金融市場波動(dòng)性加大

　　緊跟著美聯(lián)儲(chǔ)議息決議后，4月非農(nóng)數(shù)據(jù)的超預(yù)期引發(fā)金融市場的新一輪動(dòng)蕩。從美國4月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告的具體情況來看，4月非農(nóng)就業(yè)人口增加26.3萬人，創(chuàng)3個(gè)月新高，預(yù)期為19.0萬人。失業(yè)率則降至3.6%，為1969年以來的新低，這是由于勞動(dòng)力規(guī)模再次下降。

　　非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐后，美股三大股指全線收漲，其中納指更是大漲1.5%，美元指數(shù)則沖高回落，當(dāng)日收跌0.4%，貴金屬與有色金屬則整體受提振，COMEX 6月黃金期貨收漲0.7%，報(bào)1281.30美元/盎司，原油市場整體微漲。

　　“上周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布之后，美元指數(shù)出現(xiàn)了大幅回落，抵消了前期美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾鷹派言論對(duì)市場情緒的影響。” 對(duì)于4月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，閆星月認(rèn)為，美元指數(shù)回落主要是薪資遲滯和參與率下降打壓了美元指數(shù)高漲情緒，疊加假期期間兩大央行對(duì)表態(tài)，預(yù)計(jì)外圍市場情緒對(duì)國內(nèi)金融市場不會(huì)產(chǎn)生太大影響，但整體波動(dòng)會(huì)加大。

　　海通期貨原油分析師楊安則表示，由于美國是目前全球最大的原油消費(fèi)國，該報(bào)告增加了原油需求將保持強(qiáng)勁的預(yù)期，受其提振原油市場一度短暫沖高。“當(dāng)前階段原油市場關(guān)注焦點(diǎn)在于以制裁伊朗為核心的供應(yīng)端評(píng)估，盡管市場也傳出石油輸出國組織(OPEC)牽頭的減產(chǎn)計(jì)劃將延期的言論，但隨著做多資金離場，總體而言油價(jià)表現(xiàn)已經(jīng)明顯趨于謹(jǐn)慎。”

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　　節(jié)后內(nèi)盤走勢大猜想：原油大概率低開補(bǔ)跌 期指套利機(jī)會(huì)需關(guān)注

　　總體來看，五一假期間，宏觀經(jīng)濟(jì)輪番上演重磅事件，原油、貴金屬、期指等受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大的期貨品種都是節(jié)后內(nèi)盤市場值得關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　此前，因美國對(duì)伊朗石油制裁生效，引發(fā)了市場對(duì)原油供應(yīng)緊張的擔(dān)憂，但隨著美國原油庫存大增以及俄羅斯未能實(shí)現(xiàn)減產(chǎn)目標(biāo)，市場情緒得到一定程度緩解。

　　“隨著時(shí)間進(jìn)入5月，在美國對(duì)伊朗原油禁令落地之后，利多共振演繹或進(jìn)入尾聲，OPEC減產(chǎn)預(yù)期將隨著6月OPEC會(huì)議的到來逐步證實(shí)，屆時(shí)市場產(chǎn)能將會(huì)得到一定的釋放。”對(duì)于節(jié)后的內(nèi)盤原油期貨，楊安認(rèn)為，五一假期歸來，國內(nèi)INE原油期貨不出意外將低開補(bǔ)跌，若開盤低開幅度不超過2%，油價(jià)日內(nèi)大概率將繼續(xù)下跌，原油整體價(jià)格在經(jīng)歷了亮眼的春季攻勢之后，調(diào)整行情上演的概率越來越大。

　　“近期各國央行將陸續(xù)公布利率決議，美國和英國央行均宣布利率維持不變。目前美聯(lián)儲(chǔ)貨幣利率政策更多考慮通脹水平，因此下周公布的CPI數(shù)據(jù)十分關(guān)鍵，而其他央行更多重視當(dāng)前本國經(jīng)濟(jì)狀況。” 廣州期貨研究所研究員葉倩寧表示，受美聯(lián)儲(chǔ)利率決議與非農(nóng)數(shù)據(jù)的影響，五一國內(nèi)休市期間，外盤黃金呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢格局。

　　對(duì)節(jié)后的內(nèi)盤走勢，葉倩寧認(rèn)為，在通脹低迷疊加全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的因素支撐下，貴金屬有望扭轉(zhuǎn)頹勢，實(shí)現(xiàn)底部反彈。美元資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的增加將刺激黃金避險(xiǎn)的需求，而影響黃金走勢的最大不確定因素仍是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于加息或是降息的態(tài)度。“若美國經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勢，金融市場有過熱的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能采取加息措施來緩解，后期需持續(xù)關(guān)注其重要官員的態(tài)度。”

　　假期期間農(nóng)產(chǎn)品(000061)整體偏空，供需基本面呈現(xiàn)偏寬松的局面。西南期貨研究所認(rèn)為，在短期供給充足以及下游消費(fèi)淡季的基本面情況下，假期國際棉花弱勢運(yùn)行，低迷情緒將打壓國內(nèi)市場，預(yù)計(jì)國內(nèi)棉花可能繼續(xù)走弱，而鄭糖市場則不具備大幅下跌的動(dòng)力，主要是因現(xiàn)階段國內(nèi)下游終端庫存處于較低水平，同時(shí)倉單結(jié)構(gòu)也優(yōu)于上一年度，進(jìn)口和走私均處于較低水平。

　　而就金融期貨市場而言，閆星月表示，社保費(fèi)率的降低將在一定程度上刺激A股市場情緒，由于波動(dòng)加大，短期市場情緒將更加傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。“在此情況下，更有利于股指期貨間的套利，需關(guān)注IH和IC間比值擴(kuò)大的套利機(jī)會(huì)。后期我們需關(guān)注美國通脹數(shù)據(jù)的預(yù)期差對(duì)外圍金融市場的影響，以及中國4月貨幣信貸數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)的影響。”