近日，國泰君安期貨在鄭州舉辦“河南貴金屬有色行業高峰論壇”，來自相關產業的企業代表、機構投資者等近百人齊聚一堂，共同探討有色、貴金屬行情走勢的邏輯及套保經驗。

　　國泰君安期貨產業服務研究所有色研究員季先飛認為，目前市場悲觀預期有所修復，未來銅價上漲機會大于風險。驅動銅價的主要邏輯在于中國消費：基建逆周期調節加碼，帶動終端消費和制造業復蘇；全年電網計劃投資增速提高明顯，單月投資有可能前低后高。資金面稍有寬松，房地產市場局部改善。此外，耐用品消費市場也存在轉穩跡象。供應方面，冶煉廠密集主動檢修，將限制部分精銅產量；廢七類禁止進口政策落地，廢銅進口萎縮概率較大。由此，季先飛判斷，后期滬銅上漲機會較大，他傾向于在價格回落時買入，加工企業也應逢低買入進行套保。

　　貴金屬方面，國泰君安期貨產業服務研究所有色及貴金屬研究總監王蓉表示，從長周期看，基于利率的趨勢性驅動與避險的階段性驅動，貴金屬價格中性偏多，特別是2019年中后段，當利率與避險驅動共振的頻率變得更高，金銀價格的漲勢將更加明確。

　　在她看來，貴金屬的定價核心在美國實際利率，白銀跟著黃金走。關鍵還在于名義利率和通脹預期哪個變動的速率更快，她傾向于通脹預期不會比名義利率下降更快，這將使得實際利率對金銀價格的驅動向上，可尋找短期通脹預期出現的錯配，等待金銀技術面修復后，低位布多；亦可關注美元走勢，在美元區間底部反彈階段，貴金屬多單止盈抑或逢高拋空。

　　有色及貴金屬市場價格的大幅波動給相關企業帶來了巨大的風險。河南中原黃金冶煉廠有限責任公司是國內知名的專業化金銅混合冶煉、精煉加工企業，該公司副總經理韓勇在論壇上表示，他們公司的利潤來源于加工費。由于企業領導班子對于利用衍生品工具對沖生產經營風險的理念一致，通過向業內擁有豐富套期保值經驗的實體企業學習，通過期貨公司的不斷培訓，公司最終搭建起了多部門協同合作、責任清晰、目標明確的期貨部門，且在操作過程中不斷積累經驗，培養了一批既懂交易、又懂現貨的期現結合人才，很好地為企業高速發展保駕護航。

　　國泰君安期貨鄭州營業部總經理張聞天表示，期貨是企業在市場競爭中對沖生產經營風險的一把利劍，正是有了這樣的對沖工具，企業才能把更多的精力放在提高產品質量、擴大市場份額上。當前越來越多的大型企業進入期貨市場，利用衍生品工具對沖生產經營風險。

　　韓勇表示，利用衍生品工具對沖企業生產經營風險，是企業做大做強的必由之路，隨著期貨、期權等衍生品工具的不斷豐富，隨著衍生品品種的不斷增加，有色、貴金屬企業將有更多的選擇來實現規避風險、鎖定利潤的經營目標。

（責任編輯：劉思雨 ）