首創(chuàng)期貨能源化工研究組 孟慶亭

　　近期原油價格持續(xù)高位，給予聚烯烴成本支撐，同時石化企業(yè)調(diào)漲出廠價，聚烯烴L&PP主力合約增倉上行，價格重心上移。現(xiàn)貨方面，兩油出廠價格上調(diào)，市場在利好支撐下，現(xiàn)貨價格震蕩上行，當前LLDPE主流價格在8600-8800元/噸，環(huán)比漲50-150元/噸；PP拉絲主流價格為8850-9150元/噸，環(huán)比上漲75-150元/噸。

　　基本面分析：

　　 成本端：近期國際油價持續(xù)高位，繼續(xù)刷新年內(nèi)新高。因利比亞國內(nèi)沖突局勢加劇導致產(chǎn)量下滑，美國與伊朗緊張局勢以及委內(nèi)瑞拉非自愿性大幅度減產(chǎn)，都使得油市供應進一步縮緊，可以說地緣風險是推動上周油價上漲的主要因素。另一方面，俄羅斯暗示要增加產(chǎn)量，IMF下調(diào)全球經(jīng)濟增長預期，OPEC對于是否延長減產(chǎn)存在分歧等眾多利空共同施壓油市。預計油價連續(xù)上漲后或進入高位盤整。

　　 供應端：PE方面，上周國內(nèi)石化裝置檢修數(shù)量有所增加，損失產(chǎn)量在1.79萬噸，本周新增檢修企業(yè)有上海石化(600688)，初步預計本周檢修損失量在1.51萬噸左右，環(huán)比減少0.28萬噸，整體國內(nèi)貨源供應充足。進口方面，PE美金市場價格上漲，市場成交明顯好轉(zhuǎn)，下游采購增量，貿(mào)易商部分貨源惜售。PP方面，上周PP裝置檢修損失量約4.23萬噸，較上周增加21.9%。周內(nèi)青海鹽湖、長盛石化恢復開車，新增中海殼牌裝置停車檢修。本周新增計劃內(nèi)檢修裝置有齊魯石化，而錦西石化、中海殼牌計劃本周開車，預計本周聚丙烯裝置檢修損失量將環(huán)比減少。

　　 需求端：PE方面，下游補倉意愿一般，且農(nóng)膜需求繼續(xù)回落，終端逢低剛需補倉為主，致使交投陷入僵持。PP方面，前期降稅行情下，下游均有補貨，上周市場價格上漲明顯，工廠觀望居多，成交略弱，從時間周期推算，近期終端或存在再庫存可能。此外，全國安全大檢查和伊朗貨源供應問題后續(xù)需繼續(xù)關注。

　　 庫存情況：清明節(jié)期間石化庫存雖有累積，但持續(xù)上漲行情下，石化去庫相對順暢。

　　 跨品種套利方面，今年長期來看PP供應壓力將大于PE，從節(jié)奏上看，近期PE投產(chǎn)新裝置較少，目前報道僅有久泰能源28萬噸PE裝置；而對PP來說，久泰能源、恒力石化、青海鹽湖以及東莞巨正源等裝置已經(jīng)比較確定近期投產(chǎn)，涉及總產(chǎn)能為155萬噸/年，按照計劃投產(chǎn)時間節(jié)點來看，5-7月份投產(chǎn)相對集中，可密切關注相關裝置投產(chǎn)進展。操作上，暫觀望或擇機布局長線L1909-PP1909的多單。

　　結(jié)論及操作建議：

　　 綜合來看，上游國際油價持續(xù)高位，對聚烯烴成本端存在支撐。基本面方面，雖然清明假期石化庫存有所累積，但周內(nèi)穩(wěn)步下降。石化陸續(xù)調(diào)漲出廠價格，外商報盤亦堅挺，對市場價格成本支撐較強。市場整體供應充裕，但下游補倉意愿一般，前期備貨較為充足，大量建倉能力減弱，終端多維持剛需采購。新增產(chǎn)能方面，5-7月份將是PP投產(chǎn)相對集中，而近期PE投產(chǎn)壓力則明顯小于PP，可密切關注相關裝置投產(chǎn)進展。短期聚烯烴期價或呈偏強震蕩，長期看，2019年聚烯烴投產(chǎn)仍高增速價格重心下移。操作上，暫觀望為宜，L1909壓力位8600，支撐位8300；PP1909壓力位8900，支撐位8400；跨品種套利方面，可擇機布局長線L1909-PP1909的多單。后期繼續(xù)關注聚烯烴庫存狀況、裝置檢修以及新產(chǎn)能投放等方面信息。

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