首創期貨能源化工研究組

　　本周行情回顧：

　　 原油價格持續高位，給予聚烯烴成本支撐，同時月初石化企業調漲出廠價，本周聚烯烴期貨價格走強。截止周五收盤，L1909合約收于8400元/噸，周上漲245元/噸，周漲幅3%，周內最高價為8425元/噸，最低至8155元/噸。持倉方面，周持倉增加51554手至37.89萬手，成交量68.31萬手。PP1909合約收于8549元/噸，周上漲317元/噸，周漲幅3.85%，最高8588元/噸，最低8271元/噸。持倉方面，周持倉增加57856手至30.36萬手，成交量73.28萬手。

　　 本周國內聚烯烴現貨市場價格普漲。月初石化出廠價格多數上調，市場受成本支撐，商家隨行跟漲出貨。當前LLDPE主流價格在8500-8730元/噸，環比漲50-100元/噸；PP拉絲主流價格為8700-9150元/噸，環比上漲90-175元/噸。

　　基本面分析：

　　 成本端：下周來看，國際原油或將延續強勢，重心有望繼續上移。從消息面來看，利好呈現爆發狀態，如沙特主導的減產繼續超額推進，美國加大了對伊朗和委內瑞拉的制裁，利比亞沖突升級等等支撐市場氣氛。供應縮減帶動油價震蕩走高，同時經濟數據顯示美國就業強勁增長，緩解對原油需求增長減緩的擔憂。

　　 供應端：PE方面，下周計劃檢修略有增加，但計劃內檢修損失1.34萬噸，處于相對低位，即國產量供應壓力仍在，進口料方面，因港口庫存小幅累積，線性庫存上漲幅度較大，加之外盤低報出貨，對市場形成利空。PP方面，本周國內PP裝置檢修損失量約3.47萬噸，較上周的3.48萬噸減少0.29%。下周新增計劃內檢修裝置有中海殼牌，而長盛石化、中韓石化計劃下周開車，PP裝置開工率仍在高位。新產能方面，久泰能源聚烯烴裝置與3月20號試車成功，其中PE裝置產能為30萬噸，產7042，PP裝置產能35萬噸，產L5E89，而產品投放市場時間尚未有具體報道，后續需密切關注。

　　 需求端：PE方面，農膜需求小幅回落，集中采購力度預期下降，而行情偏弱情況之下，下游工廠堅持剛需，貿易環節貨源周轉難有明顯好轉。PP方面，下游需求保持平穩水平，整體缺乏亮點。由于稅改政策的影響4月市場流通貨源增加，下游經過前期低價補貨采購節奏有所放緩。

　　 庫存情況：石化企業因上周月底因素，生產端為銷售任務積極推動開單，貿易商及下游工廠庫存相對高位，月初再次接單能力偏弱，生產端出貨承壓，庫存小幅累積。3月底及4月初，加之清明小長假因素，部分進口貨源月初集中到港，導致港口貨源累積，進口貿易商出貨承壓。上周貿易商受增值稅改革及月底生產端銷售任務影響，庫存多有累加，受庫存高位影響，貿易商月初接貨意愿較低，積極出貨為主。

　　 跨品種套利方面，今年長期來看PP供應壓力將大于PE，但節奏上看，二三季度或將是新產能投放的集中期。短期需密切關注PE和PP在庫存狀況、后期裝置檢修以及新產能投放等方面的差異，目前操作難度較大，觀望為宜。

　　結論及操作建議：

　　 綜合來看，近期聚烯烴市場供需矛盾依然突出，檢修裝置較少，供應維持高位，進口方面，港口庫存繼續小幅累積，整體國內供應面供應壓力猶在，而需求沒有好轉，終端基本剛需節奏。產業庫存結構看，前期受增值稅下調影響，庫存從上游轉移至中游貿易企業，聚烯烴總庫存仍居于較高水平。然而，近期宏觀及能化板塊利好消息較多：第九輪中美經貿高級別磋商順利結束，加之周五美國非農報告發布，數據超預期利好，隨后美原油攀升至近五個月高位，連續第五周上漲；江蘇鹽城市決定徹底關閉響水化工園區，同時根據省化工行業整治提升方案，進一步抬高本市化工園區、化工企業整治標準，支持各地區建設“無化區”。雖然聚烯烴自身基本面仍較弱，但在目前整個能化板塊追漲情緒較高情況下，短期做空的風險仍然較大；長期看，2019年聚烯烴投產仍高增速價格重心下移。操作上，前期空單平倉觀望為宜，后期繼續關注聚烯烴庫存狀況、裝置檢修以及新產能投放等方面信息。

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