今年第一季度瀝青價(jià)格持續(xù)上漲，一季度累積漲幅超過30%。成本端OPEC持續(xù)減產(chǎn)，同時(shí)美國(guó)加緊了對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉制裁，原油供應(yīng)端持續(xù)的收緊，利好因素仍占主導(dǎo)，原油價(jià)格將維持震蕩上行的態(tài)勢(shì)。而從瀝青自身供需面來看，北方地區(qū)下游需求開啟仍需時(shí)日，但南方地區(qū)已經(jīng)開始有零星施工，下游需求將逐步改善。目前現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，貿(mào)易商以及客戶提貨較為謹(jǐn)慎，煉廠仍以消耗庫(kù)存為主，未來庫(kù)存仍將保持中低位。委內(nèi)瑞拉國(guó)內(nèi)局勢(shì)仍未好轉(zhuǎn)，瀝青原料馬瑞油供應(yīng)隱患猶存，整體來看，需求端面有持續(xù)向好趨勢(shì)，成本端支撐作用仍在，瀝青價(jià)格中期有望維持上行趨勢(shì)。波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在3200-3600元/噸區(qū)間 。

　　2瀝青價(jià)格走勢(shì)回顧

　　一季度瀝青期貨價(jià)格重心不斷抬升，主力1906合約價(jià)格一度升至3430元/噸。成本端向好支撐瀝青期價(jià)，今年以來以沙特為首的OPEC減產(chǎn)步伐加快，其中二月份減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)到105%，同時(shí)美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩，整體供應(yīng)逐步收緊，進(jìn)入三月份以后，終端需求釋放延后，同時(shí)煉廠瀝青開工率有所提升，同時(shí)進(jìn)口瀝青陸續(xù)到港，瀝青供應(yīng)較為寬松，瀝青期價(jià)面臨一定回調(diào)壓力。

　　1.瀝青產(chǎn)量高于去年同期

　　今年1-2月份國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)量為406.81萬噸，同比增加23%,中石油、中石化、中海油以及地方煉廠的產(chǎn)量分別為123.84萬噸、126.36萬噸、33.81萬噸、122.80萬噸，除中石化外，其他所屬與去年同期相比均有所增加，其中中石油與去年同期相比增加34%。分地區(qū)來看，東北、華東以及華南地區(qū)依舊是瀝青主要產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)量約占全國(guó)的88%。除西北、華南地區(qū)以外，其他地區(qū)瀝青產(chǎn)量同比均有所增加，其中增幅最大地區(qū)為華北地區(qū)，與去年同期相比增加187%。春節(jié)前夕下游仍有趕工需求，焦化以及船燃需求支撐，煉廠出貨順暢，同時(shí)瀝青生產(chǎn)利潤(rùn)明顯高于去年同期，煉廠生產(chǎn)瀝青積極性明顯提升。但進(jìn)入三月份后，進(jìn)口瀝青資源進(jìn)入國(guó)內(nèi)，瀝青需求開啟緩慢，加之瀝青生產(chǎn)效益有所萎縮，整體瀝青供應(yīng)難以出現(xiàn)大幅增加局面。

　　今年一季度瀝青需求受到天氣因素以及春節(jié)假期影響較為明顯，年初北方道路需求基本停止，貿(mào)易商以及客戶開始著手冬儲(chǔ)瀝青，焦化、船燃方向穩(wěn)定分流，煉廠出貨穩(wěn)定，南方地區(qū)道路項(xiàng)目趕工，整體需求尚可。節(jié)后南方地區(qū)持續(xù)降雨，道路施工項(xiàng)目較少，市場(chǎng)交投清淡。北方地區(qū)煉廠仍以前期合同為主，進(jìn)入三月份以后，各地的下游施工逐步開啟，剛需逐步回升，但目前仍屬于瀝青需求淡季，整體仍以備貨為主。后期來看，第二季度瀝青需求有望進(jìn)一步恢復(fù)，隨著天氣轉(zhuǎn)暖北方地區(qū)道路施工陸續(xù)開啟，但南方進(jìn)入梅雨季節(jié)后恐對(duì)終端需求產(chǎn)生一定影響。

　　3.重質(zhì)油供應(yīng)趨緊

　　近幾年以來委內(nèi)瑞拉遭受經(jīng)濟(jì)危機(jī)困擾，通貨膨脹嚴(yán)重。委內(nèi)瑞拉主要經(jīng)濟(jì)來源于原油以及原油制品出口，在去年油價(jià)持續(xù)回暖的情況下，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并未好轉(zhuǎn)，原油產(chǎn)量卻持續(xù)下跌，而三月中旬委內(nèi)瑞拉爆發(fā)了大規(guī)模的停電，電力無法得到保證，對(duì)于原油生產(chǎn)以及港口的運(yùn)輸造成了重大損害，原油日均產(chǎn)量下降至60萬桶。馬瑞油是委內(nèi)瑞拉主要出口原油，中國(guó)進(jìn)口的委內(nèi)瑞拉原油中80%為馬瑞原油，而絕大多數(shù)的委內(nèi)瑞拉原油都用作瀝青生產(chǎn)原料。今年以來馬瑞油貼水價(jià)格大幅上漲，根據(jù)資訊機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，3月份馬瑞油貼水7.83美元/桶，環(huán)比增長(zhǎng)35%。從價(jià)格方面反映出了市場(chǎng)對(duì)于馬瑞油供應(yīng)短缺的擔(dān)憂。從后期來看，美國(guó)加強(qiáng)了對(duì)于委內(nèi)瑞拉制裁制裁措施，部分需求國(guó)也停止進(jìn)口委內(nèi)瑞拉原油。而委內(nèi)瑞拉國(guó)內(nèi)電力系統(tǒng)依舊不穩(wěn)定，馬瑞油的供應(yīng)可能繼續(xù)下降，原料短缺對(duì)于瀝青價(jià)格與供應(yīng)都將會(huì)造成一定影響。

　　4后市展望與操作策略

　　成本端OPEC持續(xù)減產(chǎn)，同時(shí)美國(guó)加緊了對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉制裁，原油供應(yīng)端持續(xù)的收緊，利好因素仍占主導(dǎo)，原油價(jià)格將維持震蕩上行的態(tài)勢(shì)。而從瀝青自身供需面來看，北方地區(qū)下游需求開啟仍需時(shí)日，但南方地區(qū)已經(jīng)開始有零星施工，下游需求將逐步改善。目前現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，貿(mào)易商以及客戶提貨較為謹(jǐn)慎，煉廠仍以消耗庫(kù)存為主，未來庫(kù)存仍將保持中低位。委內(nèi)瑞拉國(guó)內(nèi)局勢(shì)仍未好轉(zhuǎn)，原料馬瑞油供應(yīng)隱患猶存，整體來看，需求端面有持續(xù)向好趨勢(shì)，成本端支撐作用仍在，瀝青價(jià)格中期有望維持上行趨勢(shì)。波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在3200-3600元/噸區(qū)間 。