隨著北方溫度的逐漸回暖，消費旺季逐漸轉換到消費淡季，煤價中期壓力逐漸增大，但產區與銷區、港口現貨與期貨的倒掛，會抑制動力煤期貨的下行節奏和幅度。

　　截至3月8日，港口5500大卡動力煤價格在640元/噸左右。盡管節后企業日耗正常偏好，港口與消費地庫存去化，可用天數顯著下降，但坑口與港口價格倒掛，仍推升了港口動力煤的價格重心。市場預期兩會后，陜西、內蒙古煤礦將逐漸復產。

　　進口煤炭優勢明顯

　　據煤炭協會數據，2018年末，重點煤炭企業存煤5500萬噸，同比減少609萬噸，下降10%；全國統調電廠存煤1.31億噸，同比增加2395萬噸，增長22.4%。庫存結構的變遷當然有保障用電安全、環保嚴格、坑口存煤受限的政策背景，但總庫存和庫存結構的變遷也符合大宗商品牛熊轉換期的庫存特征。

　　“十三五”煤炭去產能主要目標任務基本完成。煤炭行業由總量性去產能轉向系統性產能、結構性優產能。據煤炭工業協會數據，年產30萬噸以下煤礦產能減少到2.2 億噸/年以內。煤炭生產重心繼續向晉陜蒙新等資源稟賦好、競爭能力強的地區集中。2018年，內蒙古、山西、陜西、新疆等八個億噸級規模以上企業原煤產量31.2億噸，占全國的88.1%，同比提高0.9 %；其中，晉陜蒙新四�。▍^）原煤產量占全國的74.3%，同比提高1.8個百分點。全國煤礦數量由2017年的6794處減少到5800多處，全國平均單井規模提高到92萬噸/年左右。前8家大型企業原煤產量14.9億噸，占全國的40.5%，同比提高0.2 個百分點。煤炭開采和洗選業固定資產投資結束自2013 年以來的連續下降，2018年投資同比增長5.9%，其中民間投資增長14.8%。根據煤炭工業協會3月7日公布的年度報告，協會預計2019年企業排產新增煤炭產量1億噸左右。據煤炭市場網預估，2018至2020年間，年底有效產能分別是40.6億噸、41億噸、42億噸，2017年底有效產能為40.1億噸。

　　2018年，全國規模以上煤炭企業主營業務收入同比增長5.5%；利潤同比增長5.2%。應收賬款同比增長0.6%，企業現金流明顯增加。資產負債率65.7%，同比下降2 %。而電廠與煤炭企業處境完全相反。2019年3月5日的政府工作報告中提到，深化電力市場化改革，清理電價附加收費，降低制造業用電成本，一般工商業平均電價再降低10%。

　　在減稅、降費的政策背景下，電廠面臨的壓力加大，電廠與煤炭企業之間的利潤平衡調整可能會成為政策決策思考的重要方向。1月31日以來，各個主要海關煤炭進口通關緩慢，受此影響，進口煤炭進口優勢明顯。長線來看，進口通關緩慢問題或得到緩解。

　　中期壓力增大

　　煤礦生產安全一直是影響煤炭供應的重要問題，去年10月山東煤礦事故后，安全檢查更加嚴厲。根據煤炭協會的數據，全國煤礦百萬噸死亡率由2017年的0.106下降到2018年的0.093。從數據來看，煤礦安全形勢是在優化好轉的。近期，陜西煤業神木地區兩個大礦張家峁、檸條塔已恢復生產，按照以往先大礦、后小礦的復產節奏，3月下旬產區煤礦預計會陸續復產。

　　隨著北方溫度逐漸回暖，消費旺季逐漸轉換到消費淡季，煤價中期壓力逐漸增大，但產區與銷區、港口現貨與期貨的倒掛，會抑制動力煤期貨的下行節奏和幅度。

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