本文來自大越期貨投資咨詢部。

 　煤制烯烴是近年來國內得到快速發展并大量投產的技術，是指以煤為原料合成甲醇后再通過甲醇制取烯烴的技術。甲醇制烯烴(MTO)也是國內甲醇最大的需求途徑，甲醇作為這個流程的中間體價格波動大，MTO產業鏈利潤的分布情況應當能反映出當前市場對甲醇估值是過高或者過低。

　　通過對煤炭價格、甲醇價格及聚烯烴價格（華東）的變化，估算當前煤制烯烴產業鏈的利潤分布（圖1），同時對比鄭州甲醇的價格指數（圖2），可以得出以下結論：當市場認為上游利潤過高而下游利潤過低時，中間體甲醇估值過高，此時若甲醇價格在高位，有較大下跌的可能，反之則有較大上漲可能。

　　在煤制烯烴產業鏈利潤分布出現極端的情況下，甲醇價格往往也達到了極值（圖1圖2的7個箭頭時間一一對應）。

　　如果認為上游利潤（煤-甲醇）與甲醇價格負相關，下游利潤（甲醇-烯烴）與甲醇價格正相關，通過計算得出甲醇的估值指數，疊加甲醇的活躍合約收盤價，得到圖3。

　　根據圖3，如果在甲醇估值輔助價格判斷處于近年相對低的位置做多，在估值處于近年相對高的位置做空，往往能獲得不錯的收益。——大越期貨投資咨詢部

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