美元指數(shù)，本周美元指數(shù)結(jié)束四周下跌，全周漲0.71%至96.351，重返強(qiáng)勢(shì)還是維持下行暫時(shí)猶豫。

　　美元走勢(shì)邏輯為，一是，美元連續(xù)下跌，市場存在技術(shù)性反彈需求。二是，美國經(jīng)濟(jì)總體良好，CPI穩(wěn)定，失業(yè)率創(chuàng)出新低，消費(fèi)信心指數(shù)走高，美元暫獲支持。三是，本周匯率市場，美元兌其他貨幣比如歐元等走強(qiáng)。四是，本周美國10年期國債收益率走平，美元暫獲支持。五是，中美貿(mào)易磋商繼續(xù)進(jìn)行，預(yù)期向好，提振美元。但是，仍要看到，市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)回調(diào)的預(yù)期加重，美國政府繼續(xù)歇業(yè)，美國股市持續(xù)動(dòng)蕩，市場擔(dān)憂仍在，美元下行態(tài)勢(shì)仍在，反彈支持存疑。后市看，短期美元或許反彈，但中期仍存走弱可能。對(duì)大宗商品而言，短期影響飄忽，中長期繼續(xù)偏淡。

　　BDI指數(shù)，本周BDI指數(shù)繼續(xù)調(diào)整，全周跌4.88%至1112，回調(diào)接近前期底部。

　　邏輯看，一是，近期波羅的海各船運(yùn)指數(shù)周初走低，帶動(dòng)BDI指數(shù)繼續(xù)走弱。二是，全球主要經(jīng)濟(jì)體集中的北半球運(yùn)輸需求減弱，拖累海運(yùn)需求。三是，全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期偏淡，導(dǎo)致市場交易信心受阻。四是，貿(mào)易摩擦波動(dòng)影響。后市看，短期BDI指數(shù)或因觸及前低而反彈，中長期上行壓力偏大，偏弱振蕩格局延續(xù)。

　　CRB指數(shù)，在本周國際原油、國際有色、國際農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)反彈影響下，本周CRB指數(shù)繼續(xù)反彈，全周漲2.32%至182.21，驗(yàn)證跌久比彈規(guī)律，但主趨勢(shì)尚未從前期大跌中擺脫。

　　邏輯看，一是，美元預(yù)期的相對(duì)走弱，助長了大宗商品價(jià)格的反彈。二是，技術(shù)性因素導(dǎo)致商品反彈。三是，本周國際原油在OPEC減產(chǎn)和貿(mào)易爭端向好消息刺激下，繼續(xù)反彈。有色、農(nóng)產(chǎn)品跟隨反彈，助力CRB指數(shù)。四是，中美貿(mào)易談判有所向好，投資者疑慮有所緩解。后市看，短期CRB反彈仍望延續(xù)，但中期上行壓力仍大，偏弱振蕩恐將仍是主趨勢(shì)。策略看，原油、有色區(qū)間振蕩對(duì)待；農(nóng)產(chǎn)繼續(xù)看淡；或者嘗試相關(guān)對(duì)沖操作。

　　能化板塊，本周國際原油連續(xù)第三周反彈，其中WTI原油指數(shù)周漲3.33%至54.65，布倫特原油指數(shù)周漲2.54%至62.47，技術(shù)指標(biāo)顯示，短期反彈延續(xù)。

　　邏輯看，一是，OPEC成員國大幅減產(chǎn)支持價(jià)格行動(dòng)收到成效，油價(jià)獲得支持。二是，中美貿(mào)易摩擦趨向緩和，提振全球經(jīng)濟(jì)增長信心，間接提振油價(jià)。三是，美元走弱，對(duì)油價(jià)形成助力。四是，美國部分原油庫存下降，成品油生產(chǎn)繼續(xù)增加。五是，中國12月原油進(jìn)口繼續(xù)增加。后市看，短期油價(jià)存在反彈可能，但中長期油價(jià)受全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期有限、OPEC非OPEC減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行程度、主要產(chǎn)油國財(cái)政需求、美國原油庫存、全球經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢(shì)及突發(fā)事件等影響，油價(jià)仍呈偏弱波動(dòng)，波動(dòng)中心預(yù)計(jì)WTI油價(jià)指數(shù)在40—60；brent在45—65。策略，區(qū)間振蕩對(duì)待；或適當(dāng)嘗試相關(guān)套利對(duì)沖。

　　有色金屬板塊，本周國際有色金屬板塊繼續(xù)反彈，其中，倫銅周漲1.65%至6056.00，技術(shù)形態(tài)暫獲反彈。倫鋁周漲1.99%至1870.00，連續(xù)下跌暫止。倫鉛繼續(xù)弱勢(shì)，周跌0.01%至1997.85。倫鋅繼續(xù)反彈，周漲3.36%至2581.00。倫鎳?yán)^續(xù)反彈，周漲3。05%至11810，倫錫繼續(xù)領(lǐng)彈，周漲1.75%至20615。

　　邏輯看，一是，本周倫銅等庫存繼續(xù)呈現(xiàn)下降狀態(tài)，支持有色價(jià)格反彈。二是，月末中美貿(mào)易磋商重新開始，市場預(yù)期偏為樂觀，提振有色價(jià)格。三是，英國脫歐問題有望向好。四是，新能源等產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，對(duì)鎳錫等需求增長。但是總體上，全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，國際市場有色金屬等大宗商品仍處供應(yīng)過剩狀態(tài)，有色金屬價(jià)格波動(dòng)周期依然處于下行周期。后市看，板塊短期反彈，但總體彈幅或?qū)⒂邢蓿徊糠中〗饘倨贩N或因特殊基本面影響而獨(dú)行。策略看，觀察各品種升貼水程度，或視相關(guān)品種強(qiáng)弱關(guān)系嘗試對(duì)沖。

　　農(nóng)產(chǎn)品板塊，本周國際農(nóng)產(chǎn)品市場在中美貿(mào)易摩擦趨緩和技術(shù)性反彈需求牽引下，恢復(fù)反彈，總體底部反彈的趨勢(shì)得以延續(xù)。具體看，美豆指數(shù)周漲0.54%至927.2，美豆粕周漲0.03%至318.6，美豆油重啟反彈，周漲2.12%至29.36，馬棕油周漲0.81%至2230，美玉米周漲0.41%至389.2，美麥指數(shù)周微跌0.46%至523.2，美棉指數(shù)周漲1.92%至74.67，原糖指數(shù)繼續(xù)反彈，周漲2.56%至13.23。

　　國際農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)邏輯看，一是，中美貿(mào)易磋商重啟，中國部分企業(yè)重啟對(duì)美豆的進(jìn)口，提振美豆價(jià)格。但總體全球大豆新作增產(chǎn)，供應(yīng)依舊寬松，需求增長有限，豆價(jià)反彈空間受限。二是，阿根廷部分地區(qū)降雨，部分影響阿地區(qū)產(chǎn)量。三是，本周國際原油價(jià)格反彈，支持了豆油、棕油價(jià)格。四是，馬幣貶值，印度棕油進(jìn)口增加，生柴生產(chǎn)增長，階段性支持油脂價(jià)格。五是，美玉米走強(qiáng)，全球玉米消費(fèi)走好，美國玉米出口中國有望增加，庫存拐點(diǎn)向下，玉米價(jià)格偏強(qiáng)。六是，全球棉花消費(fèi)增長有限，中國棉花需求走低，繼續(xù)施壓美棉價(jià)格，短期美棉反彈空間有限。七是，原糖反彈主要受原油價(jià)格反彈帶來的乙醇生產(chǎn)所需甘蔗消費(fèi)重新走強(qiáng)支持，同時(shí)雷亞爾階段性貶值也在推動(dòng)出口增長。但印度減進(jìn)，中國供應(yīng)寬松等也在抑制彈幅。后市看，短期農(nóng)產(chǎn)多品種仍望反彈，但彈升空間受到總體供應(yīng)寬裕和中美貿(mào)易磋商進(jìn)展程度的影響，中后期走勢(shì)大概率偏弱振蕩。策略看，觀望豆、粕，適度入多玉米、棕油，或者適當(dāng)進(jìn)行相關(guān)品種間或期限間對(duì)沖。

　　貴金屬板塊，本周國際貴金屬在沖擊1300失敗后結(jié)束反彈，其中CMX黃金指數(shù)周跌0.48%至1286.5，CMX白銀指數(shù)周跌1.75%至15.405，短期是漲是跌重新變得糾結(jié)。

　　邏輯看，一是，美元暫時(shí)恢復(fù)反彈，不利貴金屬上行。二是，美國股市商品反彈，貴金屬價(jià)格重現(xiàn)壓力。三是，美國失業(yè)率、首請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)再創(chuàng)新好，抑制貴金屬價(jià)格。四是，中美貿(mào)易磋商重啟，市場預(yù)期向好，抑制價(jià)格。五是，主要黃金投資機(jī)構(gòu)SPDR基金繼續(xù)增持貴金屬。后市看，短期基本面利空再現(xiàn)，貴金屬或?qū)⒅噩F(xiàn)回調(diào)，但整體看，支持貴金屬的一些因素并無根本性改變，比如美國經(jīng)濟(jì)調(diào)整，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力，貿(mào)易糾紛的多波動(dòng)性等依舊影響較深，貴金屬經(jīng)過充分調(diào)整后，仍存上沖1300的可能。策略看，逢低吸納黃金或金銀對(duì)沖。

　　國內(nèi)期指市場，本周A股市場各指數(shù)繼續(xù)反彈，技術(shù)形態(tài)展示的底部反彈仍在運(yùn)行，節(jié)前演繹向好行情似乎有望。三大期指跟隨現(xiàn)指繼續(xù)弱勢(shì)反彈。其中，IF1902周漲2.29%至3170.0，升水至1.83。IH1902周漲2.31%至2415.2，貼水至2.16。IC1902周漲1.27%至4341.0，貼水至6.81。

　　邏輯看，一是，外盤繼續(xù)反彈，外圍環(huán)境略有走好。二是，穩(wěn)健偏寬松貨幣政策和積極財(cái)政政策正在繼續(xù)推進(jìn)，有利于股市資金環(huán)境向好。三是，盡管經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，但政府逆周期調(diào)節(jié)的力度正在加大，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的多項(xiàng)措施繼續(xù)落實(shí)，市場預(yù)期淡中見穩(wěn)。四是，股市估值經(jīng)前期大跌已經(jīng)降低，部分板塊投資價(jià)值顯現(xiàn)。五是，包括QFII等外部資金和社保、銀行理財(cái)子公司等多路資金正在蓄積待入，股市修復(fù)期望尚存。六是，中美貿(mào)易趨向緩和，有利減弱市場擔(dān)憂。七是，部分上市公司業(yè)績向好。但是，國內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，部分上市公司股票抵押問題繼續(xù)顯現(xiàn)，市場融資節(jié)奏延續(xù)，場內(nèi)熱點(diǎn)分化，賺錢效應(yīng)缺失，市場成交有限，指數(shù)上行尚缺量能支持。

　　期指市場方面，受現(xiàn)指反彈影響，本周三大期指跟蹤反彈，技術(shù)走勢(shì)上的底部向好形態(tài)正在形成，但中長期受制多項(xiàng)利空因素影響，走勢(shì)仍不樂觀。策略看，適當(dāng)看多；或適當(dāng)嘗試IH、IF與IC之間對(duì)沖。

　　國內(nèi)有色金屬板塊，本周國內(nèi)有色板止跌反彈，但總體走勢(shì)依然屬于大跌后的微幅反彈。其中滬銅1903周漲0.61%至48150，滬鋁1903周漲0.74%至13575，滬鋅1903周漲5.29%至21575，滬鉛1902周漲1.32%至17730，滬鎳1905繼續(xù)反彈，周漲2.57%至95260，滬錫1905繼續(xù)反彈，周漲0.48%至147900。

　　邏輯看，一是，中美貿(mào)易磋商重啟，預(yù)期向好，支持了有色金屬價(jià)格的自底反彈。二是，多數(shù)有色金屬持貨商積極出貨，現(xiàn)貨升水調(diào)低，成交活躍，為市場反彈創(chuàng)造了條件。三是，下游工廠節(jié)前備貨，為庫存降低和價(jià)格反彈提供支持。四是，盡管國內(nèi)經(jīng)濟(jì)偏冷，但節(jié)后基建、房地產(chǎn)、家電等支持政策有望生效，有利于有色金屬消費(fèi)增長。五是，美元走勢(shì)呈現(xiàn)下行預(yù)期，客觀上助漲有色價(jià)格。后市看，有色短期仍望反彈，但中期利空因素，比如全球、中國經(jīng)濟(jì)增速下行，中美貿(mào)易糾紛仍存波動(dòng)，市場缺乏大幅上行驅(qū)動(dòng)，振蕩偏弱結(jié)構(gòu)維持。策略看，適當(dāng)嘗試相關(guān)對(duì)沖。

　　國內(nèi)黑色板塊，本周黑色板塊繼續(xù)反彈，領(lǐng)漲跡象明顯。其中，焦煤1905周漲0.41%至1238.0，焦炭1905周漲4.21%至2065.5，鐵礦石1905周漲3.73%至528.0。螺紋1905周漲2.66%至3633，熱卷1905周漲2.33%至3518。

　　邏輯為，邏輯為，一是，冬儲(chǔ)行為增加，使得鋼價(jià)得到支撐。二是，煤礦等事件的發(fā)生使得煤炭供應(yīng)暫時(shí)偏緊。三是，礦石在供應(yīng)增量不大和澳洲礦水災(zāi)影響，價(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)。四是，中美貿(mào)易重啟談判，市場預(yù)期向好，對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)提供支持。五是，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力更加凸顯基建在未來對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)作用。六是，寬松貨幣政策和積極財(cái)政政策正在陸續(xù)生效，支持黑色產(chǎn)業(yè)。七是，資金進(jìn)入，對(duì)大宗商品價(jià)格逢低買入的行為助漲價(jià)格。但是，仍應(yīng)看到，黑色市場后期供需雙弱預(yù)期仍在，價(jià)格走勢(shì)振蕩難免。策略，視品種間供需結(jié)構(gòu)變化，適當(dāng)嘗試結(jié)構(gòu)性對(duì)沖。

　　國內(nèi)能化板塊，本周國內(nèi)能化板塊在國際原油反彈帶動(dòng)下，繼續(xù)反彈。具體看，燃油1905周漲1.97%至2698，原油1903周漲1.19%至432.0，橡膠1905尚處低震，周微漲0.34%至11700，塑料1905復(fù)彈，周漲1.97%至8780，PTA1905繼續(xù)反彈，周漲3.52%至6232，PVC1905周漲1.96%至6505，甲醇1905反彈力弱，周微跌0.72%至2485，PP1905繼續(xù)反彈，周漲1.62%至8866，瀝青1906繼續(xù)反彈，周漲4.42%至2978。

　　邏輯看，一是，國際原油反彈帶動(dòng)國內(nèi)能化品反彈。二是，國內(nèi)能化前期跌幅已深，市場存在技術(shù)性反彈需求。三是，多數(shù)能化品庫存不高，為期現(xiàn)反彈提供支持。四是，橡膠供應(yīng)壓力仍在，越南出口增加，泰國增種預(yù)期升高，替代仍在，庫存略降，但規(guī)模仍大，短期反彈受制于庫存以及下游汽車、輪胎消費(fèi)的增減變化。五是，PE、PP繼續(xù)受制下游補(bǔ)貨的消極影響，反彈主要來自原油的上漲，后期持續(xù)性存疑。六是，京博轉(zhuǎn)產(chǎn)以及季節(jié)性瀝青供應(yīng)減弱，為反彈創(chuàng)造條件，但上行力度需要審視。后市看，短期反彈來臨，中后期受制因素較多，走勢(shì)模糊，但上半年樂觀概率有限。策略看，注意走高品種的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；適當(dāng)嘗試強(qiáng)弱品種間對(duì)沖。

　　國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品板塊，與其他板塊上演的反彈相比，本周國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)板塊雖有個(gè)別品種比如白糖等涌起反彈，但多數(shù)品種延續(xù)偏弱走勢(shì)。具體看，玉米1905周跌0.11%至1824，淀粉1905周跌0.22%至2268 ，大豆1905周跌0.68%至3370，豆二1905繼續(xù)下跌，周跌1.80%至2886，豆粕1905繼續(xù)下跌，周跌2.59%至2560，菜粕1905周跌1.12%至2115，豆油1905周漲0.22%至5580，菜油1905周漲0.43%至6507，棕櫚油1905周漲0.95%至4678，油脂顯現(xiàn)季節(jié)性需求增長以及跟蹤原油上漲特征。鄭棉1905周漲0.92%至15280，白糖1905繼續(xù)大幅反彈，周漲4.03%至4961，雞蛋1905掉頭下跌，周跌2.55%至3408，蘋果1905繼續(xù)下跌，周跌0.41%至10572。

　　邏輯看，一是，玉米庫存雖降，但整體供應(yīng)寬松，消費(fèi)不振，飼料需求走弱，貿(mào)易摩擦緩和后進(jìn)口壓力增大，反彈壓力仍大。二是，受玉米走弱、淀粉下游需求不振以及替代者增加影響，淀粉后期走勢(shì)仍然不樂。三是，豆價(jià)前期連續(xù)下跌，市場自存反彈需求。但中美貿(mào)易摩擦緩和，大豆進(jìn)口重新開啟，生豬疫情繼續(xù)肆虐，豆、粕壓力繼續(xù)。四是，油脂連續(xù)下跌，迫近歷史低價(jià)，市場自存反彈，但大豆進(jìn)口增加，豆油價(jià)格低企，也在拉低油脂估值，總有反彈也被牽連。五是，受節(jié)前補(bǔ)庫以及紗線銷售走好影響，棉價(jià)支撐顯現(xiàn)。但紡織服裝出口壓力增大、零售增長有限影響，商業(yè)、工業(yè)棉花庫存保有，棉價(jià)反彈持續(xù)性應(yīng)該有限。六是，原油反彈疊加原糖走高以及國內(nèi)節(jié)日消費(fèi)影響，國內(nèi)白糖開啟反彈，但總體供應(yīng)的充裕仍是控制漲幅的重因。七是，蘋果雖然減產(chǎn)，但價(jià)格偏高，替代盛行，交易因素再現(xiàn)，迫使價(jià)格回軟。八是，雞蛋投機(jī)性偏強(qiáng)，盡管基本面養(yǎng)殖和存欄下降，但交易因素、節(jié)日因素變化莫測，價(jià)格走勢(shì)迷離。策略看，農(nóng)產(chǎn)品總體供需結(jié)構(gòu)尚未轉(zhuǎn)向，市場延續(xù)偏弱格局，部分品種的反彈幅度有限，慎重取舍，策略看，觀望適空或?qū)で筮m當(dāng)對(duì)沖。

　　國內(nèi)貴金屬板塊，與其他板塊的走強(qiáng)相反，本周國內(nèi)貴金屬繼續(xù)回調(diào)，其中滬金1906周微漲0.04%至285.05，滬銀1906周跌0.56%至3711，后市回調(diào)或者恢復(fù)反彈值得考究。

　　邏輯看，一是，前期黃金反彈已達(dá)6%以上，市場存在調(diào)整必要。二是，境內(nèi)外股市反彈，迫使資金流出，貴金屬價(jià)格回抽。三是，美國非農(nóng)就業(yè)遠(yuǎn)超預(yù)期，中美貿(mào)易磋商重啟，市場憂慮緩和，加重貴金回調(diào)。但是，技術(shù)因素導(dǎo)致的貴金屬反彈上行趨勢(shì)或許沒有結(jié)束，資本市場動(dòng)蕩遠(yuǎn)未結(jié)束，全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期仍為偏淡，基本面、技術(shù)面的反彈趨勢(shì)尚無改變。后市看，短期金價(jià)回調(diào)，但制約反彈的諸多因素也在影響金價(jià)走勢(shì)。策略看，逢低試多或者適當(dāng)金銀對(duì)沖。