美元指數(shù)，本周美元指數(shù)呈現(xiàn)連續(xù)下跌態(tài)勢，為去年12月21日以來的第四周下跌，全周跌0.53%至95.669，弱勢跡象明顯。

　　美元走勢邏輯為，一是，美國12月ISM制造業(yè)指數(shù)54.1，創(chuàng)2008年10月以來最大降幅及2016年11月以來新低。其中新訂單指數(shù)51.1，創(chuàng)2014年1月以來最大降幅及2016年8月以來新低。二是，本周美聯(lián)儲議息會議紀要顯示未來加息次數(shù)減少，通脹和緩。三是，本周匯率市場上，美元兌其他貨幣持續(xù)走弱。四是，本周美國10年期國債收益率走低，美元支持偏弱。五是，美國政府繼續(xù)歇業(yè)，市場擔憂仍在。六是，美國股市大幅振蕩，市場對明年美國經濟增長轉折的擔憂升級，損及美元。后市看，美元繼續(xù)面臨下行考驗，轉弱概率偏大。對大宗商品而言，價格下行壓力減輕，反彈支持增強。

　　BDI指數(shù)，本周BDI指數(shù)繼續(xù)調整，全周跌7.22%至1169，回調或將延續(xù)。

　　邏輯看，一是，近期波羅的海各船運指數(shù)紛紛走低，海岬型、巴拿馬型、靈便型等無一例外下跌，帶動BDI指數(shù)繼續(xù)走弱。二是，全球主要經濟體集中的北半球運輸需求減弱，拖累海運需求。三是，全球經濟預期偏淡，導致市場交易信心受阻。四是，貿易摩擦因素影響。后市看，短期BDI指數(shù)或存調整，對股市、商品的提前警示信號顯示后期預期偏弱。

　　CRB指數(shù)，在國際原油企穩(wěn)和有色、貴金屬反彈影響下，本周CRB指數(shù)繼續(xù)反彈，全周漲2.73%至178.08，但反彈并未改變大宗商品前期下跌帶來的壓力。

　　邏輯看，一是，美元走弱，減輕了對大宗商品價格的壓力。二是，本周國際原油企穩(wěn)反彈，有色部分反彈，貴金屬上漲，助力指數(shù)。三是，中美貿易談判信號向好，投資者信心緩解。后市看，短期CRB反彈仍仍望延續(xù)，但中期走勢能否改勢尚難結論。策略看，原油、有色區(qū)間振蕩對待；或者嘗試相關對沖操作。

　　能化板塊，本周國際原油連續(xù)第二周反彈，其中WTI原油指數(shù)周漲6.74%至52.89，布倫特原油指數(shù)周漲5.25%至60.92，技術指標顯示，上方壓力仍大。

　　邏輯看，一是，OPEC、非OPEC成員國減產協(xié)議開始執(zhí)行，油價暫獲支持。二是，沙特原油出口減少，支持油價。三是，美元下跌，對油價形成助力。四是，美國EIA原油庫存下降，成品油生產繼續(xù)增加。五是，中國12月原油進口增加。后市看，短期油價存在反彈可能，但中長期油價受全球經濟增長預期有限、OPEC非OPEC減產協(xié)議執(zhí)行程度、主要產油國財政需求、美國原油庫存、全球經濟增長態(tài)勢及突發(fā)事件等影響，油價仍呈振蕩波動，波動中心預計WTI油價指數(shù)在40—60；Brent在45—65。策略，適當嘗試遠近月套利對沖。

　　有色金屬板塊，本周國際有色金屬板塊止跌反彈，其中小金屬鎳錫反彈成勢。具體看，倫銅周漲0.36%至5957.50，技術上仍處重重壓制。倫鋁周跌1.85%至1833.50，弱勢延續(xù)。倫鉛止跌反彈，周漲2.15%至1998.00。倫鋅止跌，周漲2.17%至2497.00。倫鎳繼續(xù)反彈，周漲3.01%至11460，倫錫突破性反彈，周漲3.63%至20260。

　　邏輯看，一是，本周美元顯著走弱，支持有色價格反彈。二是，美國經濟總體良好，房地產、新屋銷售等數(shù)據(jù)偏好，基本需求維持，有利于維持有色消費。三是，倫敦市場部分有色金屬庫存延續(xù)去化，支持價格。四是，新能源等快速發(fā)展，對鎳錫等需求增長。五是，中美貿易摩擦緩解，市場信心緩和。但是總體上，全球經濟增長乏力，中國需求增長預期一般，國際市場有色金屬等大宗商品波動周期依然處于下行調整周期。后市看，板塊短期反彈，但總體彈幅有限；部分品種或因特殊基本面影響而獨行。策略看，觀察各品種升貼水程度，或視相關品種強弱關系嘗試對沖。

　　農產品(000061,股吧)板塊，本周國際農產品市場除棉花、白糖反彈力度略強外，其余品種暫時呈弱，但總體反彈的趨勢仍在延續(xù)。具體看，美豆指數(shù)周跌1.09%至922.2，美豆粕周跌1.36%至318.5，美豆油周跌0.55%至28.75，馬棕油周微漲0.23%至2212，美玉米周跌0.67%至387.4，美麥指數(shù)周微漲0.57%至525.6，美棉指數(shù)周漲0.15%至73.26，原糖指數(shù)較大反彈，周漲7.14%至12.90。

　　國際農產品走勢邏輯看，一是，美元走軟，暫時支持大豆價格，同時中美貿易向好，中國重啟美豆進口，對美豆市場利好。但總體全球大豆供應寬松，需求增長格局仍在限制豆價反彈空間。二是，前期市場炒作的天氣問題被證偽，天氣因素影響減弱。三是，中國豬疫續(xù)發(fā)，對大豆、飼料需求減弱，繼續(xù)間接施壓豆粕價格。四是，中國油脂需求不振，大豆供應寬松， 印度棕油消費受限，印尼產量增長，盡管棕櫚油長期低迷，但需求不振難以支撐油脂走遠。五是，美玉米走強，全球玉米消費走好，美國玉米出口中國有望，庫存拐點向下，玉米價格偏強。六是，全球棉花消費增長有限，中國棉花需求走低，繼續(xù)施壓美棉價格，短期美棉反彈空間有限。七是，原糖反彈主要受到美元走弱，原油價格反彈，帶來的乙醇生產所需甘蔗消費重新走強支持，但印度限制原糖進口，鼓勵出口，中國消費疲軟仍在抑制價格。后市看，短期農產多品種仍望反彈，但彈升空間受到總體供應寬裕影響而受限。中后期走勢大概率偏弱振蕩。策略看，觀望豆、粕，適度入多玉米、棕油，或者適當進行相關品種間或期限間對沖。

　　貴金屬板塊，本周國際貴金屬繼續(xù)強勢反彈，形態(tài)維持良好。其中CMX黃金指數(shù)周漲0.22%至1292.7。CMX白銀指數(shù)周跌0.67%至15.680，反彈繼續(xù)進行。

　　邏輯看，一是，美元階段性走弱，支持貴金屬上行。二是，美國股市大幅振蕩，VIX指數(shù)走高，資金繼續(xù)進入貴金屬市場避險。三是，美債收益率走低，支持金價。四是，美政府關門，擔憂延續(xù)，刺激貴金屬價格走強。五是，機構資金集體性看多情緒積累。后市看，支持貴金屬上行力量仍在累積，貴金屬仍處反彈期。策略看，逢低吸納黃金或金銀對沖。

　　國內期指市場，本周國內A股繼續(xù)反彈，短期擺脫多條均線壓制，繼續(xù)向上反彈的態(tài)勢正在形成。三大期指跟隨現(xiàn)指繼續(xù)弱勢反彈，其中，IF1901周漲1.90%至3099.2，升水至4.42。IH1901周漲1.71%至2355.8，升水至1.30。IC1901周漲2.48%至4312.0，貼水收窄至2.88。

　　邏輯看，一是，外盤繼續(xù)反彈，助力A股繼續(xù)走好。二是，央行定向降準銀行考核，事實釋放資金流量，為股市帶來暖意。三是，促進經濟增長的多項措施繼續(xù)落實，市場預期淡中見穩(wěn)。四是，股市估值經前期大跌已經降低，部分板塊投資價值顯現(xiàn)。五是，多路資金正在陸續(xù)蓄積待入，股市修復期望尚存。但是，國內國內經濟下行壓力仍在，部分上市公司股票抵押問題繼續(xù)顯現(xiàn)，部分上市公司業(yè)績壓力仍在，場內熱點分化，賺錢效應缺失，市場成交有限，指數(shù)上行尚缺量能支持。

　　期指市場方面，受現(xiàn)指反彈影響，今日三大期指跟蹤反彈，技術走勢上的向好形態(tài)尚未形成，后期走勢尚待觀望。策略看，觀望；或適當嘗試IH、IF與IC之間對沖。

　　國內有色金屬板塊，本周國內有色板延續(xù)弱勢，總體偏于低迷，但小金屬鎳錫略有表現(xiàn)。其中滬銅1903周漲0.38%至47320，滬鋁1903周跌0.37%至13385，滬鋅1903周漲0.99%至20400，滬鉛1902周跌1.41%至17485，滬鎳1905繼續(xù)反彈，周漲1.97%至91720，滬錫1905繼續(xù)反彈，周漲2.06%至147290。

　　邏輯看，一是，三大交易所銅庫存略減，但下游需求和廢銅依然制約銅價。二是，盡管鋁庫存轉折，但下游消費疲軟依舊制約鋁價續(xù)跌。三是，印尼鎳礦斷供和新能源消費增長暫時支持鎳價，但鎳鐵供應增量仍對鎳價形成制約。四是，國內經濟預期偏冷，基建、房地產、家電等消費受制季節(jié)性因素影響，遲遲不振，拖累有色金屬消費。五是，美元走勢雖有下行企圖，但有色大環(huán)境周期性下行仍在影響價格。后市看，有色短期仍望弱勢，中長期多空因素復雜，市場單方向運行概率不大，振蕩結構維持。策略看，適當嘗試相關對沖。

　　國內黑色板塊，本周黑色板塊反彈微弱，前期下跌改觀。其中，焦煤1905周漲4.01%至1233.0，焦炭1905周漲2.11%至1982.0，鐵礦石1905周微跌0.39%至509.0。螺紋1905周漲1.52%至3539，熱卷1905周漲2.23%至3438。

　　邏輯為，邏輯為，一是，偏低的社會、鋼廠庫存和主動性縮產，使得鋼材壓力不大。二是，環(huán)保、冬季特點以及供應結構使得當前煤焦市場壓力不大。三是，受到鋼廠明年促利潤等影響，礦石在供應增量不大前提下，需求并不悲觀。四是，國內宏觀經濟上半年預判偏淡，基建拉動或成主要抓手，加大了對鋼材需求的預期。五是，降準對資金進入實體領域產生正向影響，有利于黑色金屬需求，從而有利于價格企穩(wěn)。但是，仍應看到，黑色市場后期供需雙弱預期仍在，價格走勢莫測。后市看，短期版塊或望反彈，中后期受多因素影響，變數(shù)仍多。策略，視品種間供需結構變化，適當嘗試結構性對沖。

　　國內能化板塊，本周國內能化板塊在國際原油反彈帶動下，繼續(xù)反彈，前期弱勢略改。具體看，燃油1905周漲6.18%至2646，原油1903周漲7.26%至426.9，橡膠1905再度折翼，周跌1.73%至11640，塑料1905止彈，周微跌0.40%至8610，PTA1905繼續(xù)反彈，周漲3.19%至6020，PVC1905止?jié)q，周微跌0.39%至6380，甲醇1905續(xù)彈，周微漲0.89%至2503，PP1905弱勢反彈，周微漲0.21%至8725，瀝青1906繼續(xù)反彈，周漲4.24%至2852。

　　邏輯看，一是，國際原油反彈帶動國內能化品反彈。二是，國內能化前期跌幅已深，市場存在技術性反彈需求。三是，為對沖今年經濟下行壓力，基建加速成為維持增長的重點，從而帶動部分能化需求。四是，多數(shù)能化產品庫存不高，為期現(xiàn)反彈提供支持。五是，橡膠供應壓力仍，寒意仍在，但受貿易摩擦或將緩和、庫存走低、國內膠農停割、膠價長期下跌等影響，反彈或許開始。六是，降準后的資金充盈預期使得后市價格略感支撐。七是，部分品種庫存不大，市場壓力不大。后市看，短期反彈來臨，中后期受制因素較多，走勢模糊，但上半年樂觀概率有限。策略看，注意走高品種的回調風險；適當嘗試強弱品種間對沖。

　　國內農產品板塊，本周國內農產板塊延續(xù)偏弱走勢，其中略強的油脂開始松動下行。具體看，玉米1905周跌1.99%至1826，淀粉1905周跌%至2.66%至2273 ，大豆1905周跌1.31%至3393，豆二1905復跌，周跌1.31%至2939，豆粕1905止彈，周跌2.59%至2628，菜粕1905周跌1.75%至2139，豆油1905周漲0.51%至5568，菜油1905周跌0.93%至6479，棕櫚油1905周漲0.00%至4634，鄭棉1905周漲1.24%至15140，白糖1905周漲1.19%至4769，雞蛋1905止跌復漲，周漲2.10%至3497，蘋果1905繼續(xù)下跌，周跌1.41%至10616。

　　邏輯看，一是，玉米庫存雖降，但整體供應寬松，消費不振，飼料需求走弱，貿易摩擦隱憂仍在，反彈壓力仍大。二是，受玉米走弱、淀粉下游需求不振以及替代者增加影響，淀粉后期走勢仍然不樂。三是，豆價前期連續(xù)下跌，市場自存反彈需求。但中美貿易摩擦緩和，大豆進口重新開啟，疊加養(yǎng)殖淡季和生豬疫情，豆、粕壓力繼續(xù)。四是，油脂連續(xù)下跌，迫近歷史低價，市場自存反彈，但大豆進口增加，豆油價格低企，也在拉低油脂估值，總有反彈也被牽連。五是，受出口、零售增長有限影響，國內紡織訂單走弱，商業(yè)、工業(yè)棉花庫存保有，企業(yè)補庫消極，棉價又在其他商品大跌影響下，維持弱勢。六是，外糖走軟，國內新供上市，消費不振，牽制白糖反彈。七是，蘋果雖然減產，但價格偏高，替代盛行，交易因素再現(xiàn)，迫使價格回軟。八是，雞蛋投機性偏強，盡管基本面養(yǎng)殖和存欄下降，但交易因素、節(jié)日因素變化莫測，價格走勢迷離。策略看，觀望；或尋求適當對沖。

　　國內貴金屬板塊，與國際貴金屬走強相反，本周國內貴金屬止彈回調，其中滬金1906周跌1.93%至284.95，滬銀1906周跌1.24%至3732，但上升態(tài)勢仍在維持。

　　邏輯看，一是，前期黃金反彈已達6%以上，市場存在調整必要。二是，境內外股市暫時反彈，迫使資金流出，貴金屬價格回抽。三是，美國非農就業(yè)遠超預期，加重貴金回調。但是，技術因素導致的貴金屬反彈上行趨勢沒有結束，資本市場動蕩遠未結束，全球經濟增長預期仍為偏淡，基本面、技術面的反彈趨勢尚無改變。后市看，短期金價反彈仍在，但制約反彈的諸多因素也在影響金價走勢。策略看，逢低適多或者適當金銀對沖。