2020年半年全球經(jīng)濟成績表陸續(xù)公布，中國經(jīng)濟表現(xiàn)出強勁復(fù)出態(tài)勢，歐美日主要發(fā)達經(jīng)濟體第二季度經(jīng)濟大幅萎縮，巴西印度等新興經(jīng)濟體復(fù)蘇緩慢。與此同時，7月份全球金融市場表現(xiàn)活躍，而我國證券及期貨市場同樣呈現(xiàn)交易活躍。

　　根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計資料，今年1-7月全國期貨期權(quán)市場累計成交量為30.89億手，累計成交額為210.89萬億元，同比分別增長43.69%和33.70%。今年7月份全國期貨期權(quán)市場交易規(guī)模較6月大幅增長，7月全市場成交量為5.67億手,成交額為45.42萬億元，同比分別增長36.77%和55.70%，環(huán)比分別增長23.70%和47.21%。其中，今年1-7月份金融期貨市場成交量為0.65億手、成交額為64.47萬億元，同比分別大增70.87%和67.24%，今年1-7月份商品期貨與期權(quán)市場成交量為30.24億手和成交額為146.42萬億元，同比分別大增43%和23%。

　　圖：2009-2020年中國期貨期權(quán)市場成交規(guī)模月度數(shù)據(jù)

　　數(shù)據(jù)來源：中國期貨業(yè)協(xié)會、方正中期期貨研究院整理

　　圖：2016-2020年中國期貨期權(quán)市場成交規(guī)模年度數(shù)據(jù)

　　數(shù)據(jù)來源：中國期貨業(yè)協(xié)會、方正中期期貨研究院整理

　　2020年7月全市場交易規(guī)模在6月份基礎(chǔ)上大幅增長，并創(chuàng)出單月成交量新高的5.67億手，7月成交額45.42萬億元為2015年8月以來高點，這也是今年3月成交額創(chuàng)2015年8月以來新高后再一次刷新五年來新紀錄，尤其是成交量創(chuàng)歷史新高，表明今年全市場交易熱情高漲。

　　圖：2020年1-7月中國四家期貨交易所三大指標占比

　　數(shù)據(jù)來源：中國期貨業(yè)協(xié)會、方正中期期貨研究院整理

　　上海期貨交易所7月成交量為188,025,184手，成交額為139,758.79億元，分別占全國市場的33.12%和30.77%，同比分別增長38.73%和47.83%，環(huán)比分別增長19.95%和49.22%。7月末上海期貨交易所持倉總量為7,026,058手，較上月末增長8.06%。1-7月上海期貨交易所累計成交量為1,096,583,349手，累計成交額為622,588.98億元，同比分別增長49.41%和29.00%，分別占全國市場的35.50%和29.52%。

　　上海國際能源交易中心7月成交量為4,316,697手，成交額為10,789.26億元，分別占全國市場的0.76%和2.38%，同比分別增長24.85%和下降29.24%，環(huán)比分別下降19.61%和23.80%。7月末上海國際能源中心持倉總量為254,606手，較上月末增長21.56%。1-7月上海國際能源中心累計成交量為26,575,771手，累計成交額為72,276.59億元，同比分別增長12.87%和下降31.16%，分別占全國市場的0.86%和3.43%。

　　鄭州商品交易所7月成交量為152,353,139手，成交額為54,401.56億元，分別占全國市場的26.84%和11.98%，同比分別增長9.85%和14.84%，環(huán)比分別增長26.31%和35.33%。7月末鄭州商品交易所持倉總量為7,572,468手，較上月末增長6.82%。1-7月鄭州商品交易所累計成交量為760,398,099手，累計成交額為256,868.31億元，同比分別增長14.56%和6.31%，分別占全國市場的24.61%和12.18%。

　　圖：2020年1-7月中國期貨期權(quán)市場成交量九大板塊占比

　　數(shù)據(jù)來源：中國期貨業(yè)協(xié)會、方正中期期貨研究院整理

　　大連商品交易所7月成交量為208,082,712手，成交額為96,844.20億元，分別占全國市場的36.66%和21.32%，同比分別增長58.38%和32.90%，環(huán)比分別增長23.95%和20.34%。7月末大連商品交易所持倉總量為9,685,656手，較上月末增長4.56%。1-7月大連商品交易所累計成交量為1,140,845,468手，累計成交額為512,450.93億元，同比分別增長65.17%和41.31%，分別占全國市場的36.93%和24.30%。

　　圖：2020年1-7月中國期貨期權(quán)市場成交額九大板塊占比

　　數(shù)據(jù)來源：中國期貨業(yè)協(xié)會、方正中期期貨研究院整理

　　中國金融期貨交易所7月成交量為14,871,995手，成交額為152,431.24億元，分別占全國市場的2.62%和33.56%，同比分別增長149.45%和147.05%，環(huán)比分別增長79.92%和90.40%。7月末中國金融期貨交易所持倉總量為790,652手，較上月末增長20.02%。1-7月中國金融期貨交易所累計成交量為64,974,313手，累計成交額為644,700.76億元，同比分別增長70.87%和67.24%，分別占全國市場的2.10%和30.57%。

　　經(jīng)過方正中期研究院對九大板塊的分析發(fā)現(xiàn)，今年1-7月份商品期貨與期權(quán)市場中的能源、油脂油料、貴金屬、軟商品四大板塊成交量同比分別大增377%、303%、167%和39%；油脂油料、貴金屬、飼料養(yǎng)殖和軟商品四大板塊成交額同比分別大增289%、124%、48%和25%；今年1-7月份金融期貨市場成交量和成交額分別大增71%和67%。另外，今年1-7月份商品期貨與期權(quán)市場成交量和成交額同比分別大增43%和23%。

　　我們認為，今年1-7月我國期貨期權(quán)市場成交規(guī)模同比大幅增長，在市場價格波動逐漸收窄、主要品種“V”型反彈結(jié)束、企業(yè)套保需求上升、新品種交易活躍和避險需求上升的共同推動下，1-7月我國期貨期權(quán)市場成交規(guī)模同比大增主要有六大方面原因：

　　第一，受全球大宗商品市場上半年成交活躍帶動，我國期貨期權(quán)市場表現(xiàn)突出，眾多品種走出V型反彈行情，我國主力期貨品種價格波動率先揚后抑，比如原油、燃料油和相關(guān)化工品的波動均開始收窄；今年我國期貨期權(quán)市場交易資金規(guī)模也創(chuàng)歷史新高，持續(xù)保持在6000-7000億元左右，吸引了國內(nèi)實體企業(yè)參與市場對沖風(fēng)險；同時央行、銀保監(jiān)會等監(jiān)管部門批準工農(nóng)中建交五大國有商業(yè)銀行開始試點參與國債期貨也吸引了機構(gòu)和投資者更加關(guān)注并積極參與國債期貨品種。

　　第二，今年1-7月商品期貨期權(quán)市場的八大板塊成交量同比均保持增長，其中，7月份能源、油脂油料、貴金屬三大板塊的成交量和成交額均大幅增長，能源板塊成交量和成交額增長400%與25%、油脂油料板塊成交量和成交額增長466%與383%、貴金屬板塊成交量和成交額增長194%與92%。

　　第三，7月份隨著國內(nèi)股市震蕩回升且兩市成交額升至10000億元上方，國內(nèi)以股指期貨為主的金融期貨成交量及成交額同比分別增長45%和40%，這有利于7月份全市場規(guī)模上升。今年1-7月金融期貨同比大幅增長中國債期貨貢獻最大，5年期國債期貨成交量和成交額同比分別增長297%和308%，10年期國債期貨成交量和成交額同比分別增長66%和72%，而2年期國債期貨成交量和成交額同比分別增長17倍和18倍，監(jiān)管層允許大型金融機構(gòu)參與國債期貨市場激活了整個國債期貨品種的活躍度；中證500股指期貨成交量和成交額同比分別增長80%和100%，滬深300股指期貨成交量和成交額同比分別增長18%和30%。

　　第四，今年1-7月全球油脂油料品種受原油交易活躍影響也同樣成交活躍，國內(nèi)油脂油料板塊成交量和成交額同比分別大增，棕櫚油期貨成交量和成交額分別大增416%和498%，菜籽油期貨成交量和成交額分別大增100%和120%，豆油期貨成交量和成交額分別大增130%和140%，大豆期貨成交量和成交額分別大增250%和360%，這對全市場成交規(guī)模增長有進一步推動。

　　第五，今年貴金屬投資受到全球投資者青睞，黃金價格不斷攀升、白銀價格先抑后揚，貴金屬避險功能和抗通脹功能在今年充分體現(xiàn)，1-7月國內(nèi)金銀期貨成交量和成交額同比大幅增長167%和124%，其中，白銀期貨成交量和成交額同比大幅增長242%和304%，黃金期貨成交額同比大幅增長63%。

　　第六，今年1-7月商品期權(quán)和金融期權(quán)市場保持大幅增長趨勢，合計成交量為6.86億手；股票股指期權(quán)成交量為6.39億手，同比增長86.3%，累計成交額達到5182多億元，同比增長149%，7月末總持倉量達到約500萬張，同比增長64.5%；國內(nèi)商品期權(quán)市場總成交量累計0.48億張，同比增長163%，累計成交額為493多億元，同比增長165%，7月末總持倉量達到221.6萬張，同比增長120%左右。

　　表1：2020年1-7月商品期權(quán)成交情況及排序（單位：手，億元）

　　數(shù)據(jù)來源：方正中期期貨研究院整理

　　圖：2020年1-7月商品期權(quán)和金融期權(quán)成交持倉占比情況

　　我們預(yù)測，2020年全國期貨期權(quán)市場將成為2015年以來最活躍年份，成交量將超過52億手。7月以來我國期貨市場還將迎來一批新品種的上市，生豬等影響力大的品種將推動下半年期貨市場一批新資金進入，同時下半年海外經(jīng)濟體的大量經(jīng)濟數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，全球經(jīng)濟衰退跡象明顯將吸引眾多企業(yè)或機構(gòu)加大風(fēng)險對沖力度。因此，下半年我國期貨市場交易規(guī)模仍將保持良好增長態(tài)勢，并更好的體現(xiàn)期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟和國民經(jīng)濟的重要作用。

　　我們判斷，2020年8月份全國期貨期權(quán)市場成交量和成交額將可能將在7月份的基礎(chǔ)上再上升20%，隨著全球主要經(jīng)濟體疫情由高峰逐漸回落，各國也開始逐步恢復(fù)正常經(jīng)濟秩序和海外金融市場也從恐慌波動中開始趨于平穩(wěn)、我國企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)全面正常化；國家加大對經(jīng)濟的逆周期調(diào)節(jié)力度、財政政策拉動就業(yè)增長和民營經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展、寬松的貨幣政策助力經(jīng)濟復(fù)蘇，國家推出眾多利好實體經(jīng)濟政策下，實體企業(yè)將積極參與期貨期權(quán)市場管理相關(guān)風(fēng)險提升自身抵御系統(tǒng)性風(fēng)險水平。