為進(jìn)一步促進(jìn)期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮、推動(dòng)中國(guó)石油(601857,股吧)化工等相關(guān)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，大連商品交易所特與中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)合作于6月18-19日通過云端直播方式舉辦2020中國(guó)化工產(chǎn)業(yè)（期貨）大會(huì)。

　　6月19日上午的液體化工論壇專題論壇一由永安期貨副總經(jīng)理石春生主持，福建省金綸高纖股份總經(jīng)理劉德偉、遠(yuǎn)大能源化工烯烴事業(yè)部總經(jīng)理戴煜敏、張家港保稅區(qū)長(zhǎng)江國(guó)際港務(wù)常務(wù)副總徐金波、凱豐投資乙二醇研究員程友志、中信寰球商貿(mào)（上海）總經(jīng)理李釗出席專題論壇并圍繞“發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能 助力MEG產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控”為主題發(fā)表精彩觀點(diǎn)。

　　以下為文字實(shí)錄：

　　石春生：我們這節(jié)論壇正式開始。首先，感謝大連商品交易所以及隆眾資訊對(duì)我的邀請(qǐng)，來(lái)做這節(jié)液化產(chǎn)品乙二醇的論壇主持人，我來(lái)自永安期貨。這一節(jié)有五位嘉賓，都是行業(yè)大佬以及資深專家，就近期市場(chǎng)的一些熱點(diǎn)，大家所關(guān)心的問題，我相信這些專家能剝絲抽蠶，給我們指明方向。

　　接下來(lái)我給大家介紹一下，第一位嘉賓是福建金綸高纖股份有限公司總經(jīng)理劉德偉先生，遠(yuǎn)大能源化工有限公司烯烴事業(yè)部總經(jīng)理戴煜敏先生，張家港保稅區(qū)長(zhǎng)江國(guó)際港務(wù)有限公司常務(wù)副總徐金波先生，凱豐投資有限公司乙二醇研究員程友志先生，中信寰球商貿(mào)（上海）有限公司總經(jīng)理李釗先生。

　　我們大家都知道，2020年以來(lái)，最后大煉化裝置的集中投放，包括乙二醇一體化集中釋放，再加上今年以來(lái)新冠疫情，全球公共衛(wèi)生事件的影響，我們看到原油的價(jià)格劇烈波動(dòng)，乙二醇的成本也坍塌，這樣給企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該說(shuō)這個(gè)需求是與日俱增，也帶來(lái)了很多挑戰(zhàn)。接下來(lái)我首先想請(qǐng)中信寰球的李總，因?yàn)槔羁傄彩欠浅ＹY深的期貨專家，現(xiàn)在對(duì)現(xiàn)貨也涉足非常深，應(yīng)該說(shuō)期現(xiàn)方面有非常多的經(jīng)驗(yàn)和見解，首先請(qǐng)李總談一談，當(dāng)前在復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)情況下，你是怎么看能化產(chǎn)品未來(lái)走勢(shì)，尤其在下半年乙二醇期貨市場(chǎng)所面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，有請(qǐng)李總。

　　李釗：謝謝石總。這里我向在座各位嘉賓匯報(bào)一下我們中信寰球的情況，再回答石總的提問。

　　中信寰球應(yīng)該說(shuō)在期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司行業(yè)里面，還算是一個(gè)新兵。我們2019年4月份正式整合到中信期貨旗下，成為中信期貨第二家風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，正式開展業(yè)務(wù)也就一年多點(diǎn)的時(shí)間，因此我說(shuō)我們是行業(yè)里面的新兵。在此也要行業(yè)里面很多優(yōu)秀同行公司，特別是在座各位行業(yè)里面優(yōu)秀產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)虛心進(jìn)行學(xué)習(xí)。未來(lái)我們的探索道路還是很長(zhǎng)的。

　　第二方面，回答石總提的問題。應(yīng)該說(shuō)今年在突發(fā)的新冠疫情大的社會(huì)環(huán)境下，整體社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行遇到前所未有的巨大挑戰(zhàn)。商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的迫切性和它的必要性應(yīng)該說(shuō)凸顯的非常充分。因?yàn)橐粋�(gè)多月的時(shí)間，基本上我們總體的社會(huì)被按下了暫停鍵，從物流到資金流再到生產(chǎn)加工，幾乎都是處于停滯的狀態(tài)。

　　在這樣復(fù)雜充滿著挑戰(zhàn)背景下，大宗商品既有商品屬性，也有金融屬性，作為一攬子金融資產(chǎn)里面的一部分，它的市場(chǎng)呈現(xiàn)出巨大波動(dòng)性。因此在新冠期間，大宗商品包括液化類的商品它的特點(diǎn)就是高庫(kù)存，高波動(dòng)率。盡管說(shuō)現(xiàn)在是6月份了，新冠疫情在國(guó)內(nèi)得到有效控制，中國(guó)我覺得有個(gè)天然的優(yōu)勢(shì)，就是我們具備全球最齊全的產(chǎn)業(yè)鏈分工和全球最大的基礎(chǔ)的商品市場(chǎng)。應(yīng)該說(shuō)我們國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)也好，需求也好逐步的處于恢復(fù)的狀態(tài)。但是，整體化工里面可能液化類的品種和固體化工的品種之間區(qū)別我覺得還是比較大的。

　　可以看到，固體化工類的，應(yīng)該說(shuō)整個(gè)社會(huì)的剛需，這里還是比較的突出。因此，以塑料為代表的固體化工應(yīng)該說(shuō)在新冠疫情得到有效控制以后，走出了比較好的反彈行情。但是，液體化工由于受到供大于求以及它儲(chǔ)存特殊性的影響，目前來(lái)看應(yīng)該說(shuō)所受到的挑戰(zhàn)和壓力比固體化工類的商品還要大。但是，我覺得咱們中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面，在黨和政府的領(lǐng)導(dǎo)下，應(yīng)該說(shuō)具備相當(dāng)強(qiáng)的韌性。展望未來(lái)，我覺得應(yīng)該處于黎明前的黑暗，我對(duì)液化市場(chǎng)的未來(lái)也是充滿著信心的，謝謝石總。

　　石春生：李總，還是對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)比較樂觀。近幾年乙二醇市場(chǎng)格局發(fā)生了很大變化，包括整個(gè)銷售貿(mào)易模式也發(fā)生了很多變化，比如說(shuō)像廠對(duì)廠直銷的模式，尤其一年半之前乙二醇期貨的上市，也給我們的銷售模式帶來(lái)挑戰(zhàn)以及變化。我們都知道遠(yuǎn)大能化是行業(yè)知名的貿(mào)易商，下面我們有請(qǐng)戴總就乙二醇上市一年半以來(lái)給行業(yè)帶來(lái)哪些變化，在生產(chǎn)貿(mào)易經(jīng)營(yíng)當(dāng)中有什么應(yīng)用的經(jīng)驗(yàn)給我們分享一下。

　　戴煜敏：首先乙二醇期貨在大連商品交易所正確領(lǐng)導(dǎo)下，在以永安為代表期貨公司的大力推動(dòng)下，當(dāng)然還有整個(gè)產(chǎn)業(yè)的輔助單位的支持下，比如說(shuō)隆眾它是一個(gè)信息咨詢公司，長(zhǎng)江國(guó)際是物流倉(cāng)儲(chǔ)公司，再加上廣大的產(chǎn)業(yè)客戶也好還是投資者、交易者熱情的參與下，應(yīng)該說(shuō)乙二醇期貨非常的興盛。所以說(shuō)帶來(lái)的直接結(jié)果就是，最早我們是傳統(tǒng)貿(mào)易商，整個(gè)市場(chǎng)貿(mào)易是圍繞現(xiàn)貨的，現(xiàn)貨人民幣也好還是現(xiàn)貨美金也好。應(yīng)該說(shuō)是以渠道資源作為主要的交易脈絡(luò)，交易的邏輯。打個(gè)比方，當(dāng)初市場(chǎng)可能是大江大河，現(xiàn)在期貨上了以后，這個(gè)大江大河匯聚起來(lái)以后變成大海，如果乙二醇期貨能走向國(guó)際化的話，那接下來(lái)這個(gè)大海就變成大洋了。所以最直觀的感覺就是說(shuō)圈子大了，人多了，錢多了，模式也多了。

　　如果說(shuō)剔除這個(gè)表面現(xiàn)象，兩個(gè)最核心的變化，首先就是它的交易成本下降了，交易效率上升了，這也是整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)化的內(nèi)在需要和內(nèi)在邏輯。再進(jìn)一步看表象的話，乙二醇這個(gè)產(chǎn)品原來(lái)是商品屬性很強(qiáng)，上了期貨以后，從以前以商品屬性為主逐步轉(zhuǎn)化成商品屬性+金融屬性同時(shí)具備的狀況。第二個(gè)是它的定價(jià)機(jī)制，原來(lái)乙二醇是現(xiàn)貨定價(jià)，上了大期貨以后，它的整個(gè)定價(jià)模式也好，定價(jià)的基準(zhǔn)點(diǎn)也好就回到期貨上面，所以這是最大的變化，比較直接的體現(xiàn)，一個(gè)就是量大了，第二交易客戶的種類和他們的許久也多樣化了。最早以商品屬性為核心的時(shí)候，可能我們是做服務(wù)，做分銷，做配送。現(xiàn)在它有流量需要，有期現(xiàn)需要，有套保需要，哪怕有金融避險(xiǎn)的需要，所以對(duì)應(yīng)的貿(mào)易模式也從原來(lái)最早現(xiàn)貨模式，變成現(xiàn)在套保、期現(xiàn)、跨月、月差，甚至到期權(quán)這些模式都引申出來(lái)。所以它的需求以及提供東西多樣化以后，對(duì)于參與者來(lái)說(shuō)，水更多，池塘也更大了，選擇也更多了。所以說(shuō)對(duì)于參與者來(lái)說(shuō)，面得這種變化，首先明確自己的定位，我在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈里面或者在整個(gè)市場(chǎng)里面所處的位置是什么。第二明確我需要什么，在這個(gè)基礎(chǔ)上補(bǔ)短揚(yáng)長(zhǎng)，補(bǔ)短就是通過期貨市場(chǎng)把我的短板和我的需要滿足了，我覺得這就是很重要的一點(diǎn)。

　　第二，剛才說(shuō)到定價(jià)機(jī)制發(fā)生變化。因?yàn)槲覀兡繕?biāo)的實(shí)現(xiàn)最終通過價(jià)格上下獲得滿足的。所以對(duì)于價(jià)格上下的判斷肯定也是我們的核心問題，這里我們的感觸，首先一個(gè)周期的問題。我們做交易肯定有一個(gè)邏輯，這個(gè)邏輯周期的問題，以及我們交易周期匹配的問題，這兩個(gè)周期一定要匹配，如果這兩個(gè)周期是有偏差的，很不好意思的說(shuō)失敗的可能性就比較大。所以我們自己的研究員一直也提這個(gè)要求，就是說(shuō)不講周期的漲跟跌或者強(qiáng)跟弱都是耍流氓。

　　第二談到定價(jià)的問題。回到期貨上以后，對(duì)于期貨的理解走勢(shì)要更加明確。一個(gè)就是資金進(jìn)來(lái)以后，很大的因素就是我反應(yīng)的是預(yù)期，以09為例，現(xiàn)在到09還有兩個(gè)月，有足夠空間和想象。第二，基本面反應(yīng)的是當(dāng)下，這里可以延伸出期現(xiàn)或者基差的變化，其實(shí)也是有內(nèi)在的需要在這面。我就是這點(diǎn)理解，謝謝。

　　石春生：謝謝戴總，戴總從產(chǎn)業(yè)角度跟我們分享比較全面，我個(gè)人受益匪淺。戴總講期貨上來(lái)以后，不僅從產(chǎn)業(yè)效率增加了，定價(jià)多元化了，成本降低了，尤其從作為貿(mào)易商角度來(lái)講，可能給客戶更多樣化的選擇。而且，現(xiàn)在從近期、遠(yuǎn)期價(jià)格，基差等等方面來(lái)講，這方面的運(yùn)用，應(yīng)該說(shuō)越來(lái)越廣泛，所以我們也看到有些的企業(yè)運(yùn)用這方面非常成功，不是偶然。感謝戴總。

　　下面的問題想請(qǐng)教一下福建金綸的劉總，目前聚酯行業(yè)兩大原料都上了期貨品種，對(duì)聚酯而言提供了很好的套期保值機(jī)會(huì)，聚酯產(chǎn)業(yè)在實(shí)際操作當(dāng)中是怎么利用的？因?yàn)榻鹁]也是龍頭企業(yè)，所以有請(qǐng)劉總跟我們分享一下。

　　劉金偉：大家好，我們金綸是100萬(wàn)噸的化纖，50萬(wàn)噸的長(zhǎng)絲，50萬(wàn)噸的短絲。在這次疫情來(lái)臨的時(shí)候，尤其是春節(jié)剛上班，我們立刻就傻眼了，因?yàn)槲覀円呀?jīng)簽完了的乙二醇和PTA的合同，緊急的跟供應(yīng)商協(xié)商的話，也無(wú)非就是說(shuō)可以少拿20%。但是在當(dāng)時(shí)整個(gè)物流都已經(jīng)停頓的情況下，下游紡織客戶根本不能下訂單，而國(guó)外的客戶大面積取消和推遲訂單。所以當(dāng)時(shí)公司緊急研究，立刻下決定我們必須在遠(yuǎn)期乙二醇和PTA期貨里做空兩個(gè)月的量。因?yàn)槲覀冋J(rèn)為我們的下游客戶等它恢復(fù)，兩個(gè)月不一定恢復(fù)得了。

　　第二方面，我們根據(jù)看到遠(yuǎn)月、3月、5月的價(jià)格情況，我們立刻對(duì)于我們自己公司的主力品種POY和FDY一噸下調(diào)400塊錢和500塊錢，我們比浙江客戶率先跌價(jià)。目前就是在這種情況下，保住企業(yè)的現(xiàn)金流，然后庫(kù)存的跌價(jià)損失從期貨拿回來(lái)，實(shí)際效果相當(dāng)好。單說(shuō)乙二醇這一個(gè)品種，我們就從期貨里面回收3000多萬(wàn)，實(shí)物產(chǎn)品跌價(jià)跌了2000多萬(wàn)，我還能賺個(gè)幾百萬(wàn)。所以這個(gè)品種的上市，我們實(shí)體企業(yè)相當(dāng)感激。

　　我們緩過來(lái)，歐洲、美國(guó)又不行了，法國(guó)的客戶、埃及的客戶找我們談單子，說(shuō)不知道怎么去報(bào)價(jià)，你這價(jià)格一天跌個(gè)幾十美金誰(shuí)受的了，我們說(shuō)那沒關(guān)系，我們用遠(yuǎn)月乙二醇期貨的價(jià)格乘以0.334加遠(yuǎn)月PTA的價(jià)格乘以0.835，然后加上合理的加工費(fèi)用，我跟你用公式做的，因?yàn)槲夷?A href="http://m.wwwfabu12.com/dce/" target=_blank>大商所過去一年多的期貨回歸的，到了交割月的跟現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖跟老外去講，最后我們的外商接受了，它說(shuō)用這種價(jià)格公式既能穩(wěn)定我從你福建金綸拿長(zhǎng)短絲，又不能受市場(chǎng)下跌帶來(lái)的跌價(jià)損失，這就是保護(hù)我們穩(wěn)定合約供應(yīng)的關(guān)系。其實(shí)是提升了我們中國(guó)廠商跟國(guó)外同類的，比如說(shuō)我們跟印尼比，我們跟歐洲這些同類廠商比，我們就多了一個(gè)優(yōu)勢(shì)。所以，通過這次疫情，我們金綸化纖的操作，我們真的是希望行業(yè)內(nèi)方方面面能夠把期貨品種做好，我們中國(guó)既然是全世界最大的聚酯產(chǎn)業(yè)基地，我們就應(yīng)該把我們的原料，把我們的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)牢牢掌握在中國(guó)人手上。

　　石春生：謝謝劉總的分享。通過劉總的分享我們看到，雖然我們很多實(shí)體企業(yè)受到，尤其聚酯企業(yè)受到疫情的影響，但是像這些龍頭企業(yè)，合理的應(yīng)用了衍生工具，在原料控制、成本控制、庫(kù)存管理方面還是發(fā)揮了很多作用。劉總也希望未來(lái)在定價(jià)權(quán)等等方面更好的發(fā)揮。

　　我們知道受疫情影響，不僅市場(chǎng)需求受阻，整個(gè)市場(chǎng)應(yīng)該說(shuō)貨源消化也不暢，尤其今年上半年一體化工庫(kù)容這塊包括罐體應(yīng)該說(shuō)影響也非常之大，我們知道長(zhǎng)江國(guó)際也是乙二醇倉(cāng)儲(chǔ)龍頭企業(yè)，后期在碼頭庫(kù)存變化趨勢(shì)方面有什么看法，庫(kù)容會(huì)不會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)充，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)的調(diào)整等等，以及乙二醇倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)會(huì)出現(xiàn)階梯式的調(diào)整嗎？我想針對(duì)大家關(guān)心的問題，有請(qǐng)徐總解答一下。

　　徐總：謝謝石總，謝謝鋼聯(lián)、隆眾，謝謝各位嘉賓。我講一下我們現(xiàn)在公司的基本情況，現(xiàn)在第一個(gè)特點(diǎn)就是脹庫(kù)，第二個(gè)解決周轉(zhuǎn)減慢，造成了貨滯留在罐內(nèi)，得不到消化，外面的貨也進(jìn)不來(lái)。我們公司現(xiàn)在目前剛剛石總也講了，作為龍頭企業(yè)，基本上也可以說(shuō)。因?yàn)楝F(xiàn)在我們的總罐容，乙二醇達(dá)到了81萬(wàn)噸，也是大連商品交易所一個(gè)重點(diǎn)交割庫(kù)。目前在庫(kù)量接近78萬(wàn)噸，還有兩、三萬(wàn)噸空庫(kù)容。但是長(zhǎng)江口的船連續(xù)不斷的涌進(jìn)來(lái)，以及長(zhǎng)江口的貨已經(jīng)達(dá)到十幾萬(wàn)噸、二十萬(wàn)噸。現(xiàn)在我們看到的脹庫(kù)還有周轉(zhuǎn)慢。

　　面對(duì)這個(gè)問題，第一個(gè)就是我們的價(jià)格問題。本來(lái)按照火爆的形勢(shì)，我們也探討過漲價(jià)的問題，但是考慮到市場(chǎng)內(nèi)這幫用戶的需求還有成本，我們沒有決定漲價(jià)。原來(lái)市場(chǎng)價(jià)格在8000，大家的成本占物流倉(cāng)儲(chǔ)的千分之五，現(xiàn)在跌到3000多，達(dá)到了1%，千分之十幾的物流成本了，我們?nèi)绻�再漲價(jià)還要繼續(xù)增加用戶的成本。所以，我們決定不會(huì)漲價(jià)，這是第一個(gè)漲不漲價(jià)的問題，大家也特別擔(dān)心我們會(huì)漲價(jià)。因?yàn)樘貏e還有一些套利的客戶他們是很害怕這一塊的，還有我們的同行也在盯著長(zhǎng)江國(guó)際，如果我們漲他們也會(huì)有動(dòng)作，所以這個(gè)影響面太大。考慮到我們是一個(gè)標(biāo)桿，所以我們也決定對(duì)這塊暫時(shí)不漲價(jià)。

　　第二就是庫(kù)容這一塊。因?yàn)橐惑w化工的庫(kù)容沒那么容易，它不像干貨、固定貨，放個(gè)露天堆場(chǎng)，交個(gè)場(chǎng)地就可以了，因?yàn)樗�涉及到投資的評(píng)估，立項(xiàng)，建設(shè)，周期很長(zhǎng)，作為長(zhǎng)江國(guó)際是沒有庫(kù)容的計(jì)劃。如果說(shuō)把原來(lái)做別的品種改回來(lái)增加乙二醇，因?yàn)楝F(xiàn)在一體化工品種都是很緊張，一時(shí)半會(huì)也改不回來(lái)，如果出去收購(gòu)庫(kù)區(qū)進(jìn)行擴(kuò)容的話，當(dāng)然這塊也是最快的，但是我們很難做到，一個(gè)是現(xiàn)在收購(gòu)成本比較高，作為上市公司我們也要考慮這塊的投資價(jià)值。第二，原來(lái)它做這個(gè)品種，無(wú)非換一家罐容，還是對(duì)市場(chǎng)沒有起到擴(kuò)容的效果。現(xiàn)在新冠肺炎期間我們還是維持現(xiàn)狀為主，鼓勵(lì)用戶還是能夠積極參與，我們還是提高效率，提高自己的服務(wù)為主，這才是我們的重點(diǎn)。

　　石春生：謝謝。通過徐總的介紹我們看到目前脹庫(kù)現(xiàn)象依然存在，雖然最近價(jià)格有變化，但是這種現(xiàn)象還是沒有緩解，這個(gè)信息無(wú)論對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資，我認(rèn)為這是來(lái)自最前沿一線的，也供大家參考。感謝。

　　乙二醇2015年以來(lái)，這幾年投產(chǎn)相對(duì)比較集中，尤其是近年來(lái)伴隨著國(guó)家大力發(fā)展煤化、煉化一體項(xiàng)目推進(jìn)，從去年年底開始乙二醇煉化一體化項(xiàng)目又進(jìn)行集中的釋放。供求格局再次進(jìn)行重塑，這個(gè)問題想請(qǐng)李總，中信寰球的李總，從你這個(gè)角度，因?yàn)槲覀冎�道從金融屬性這塊去了解，看到更高的格局，你怎么看待這種格局的變化，包括供應(yīng)端的變化你是怎么看的？

　　李釗：謝謝石總。我向各位嘉賓匯報(bào)一下我們的想法。首先，現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)嚴(yán)格來(lái)講它們一體的，是一體化的市場(chǎng)。剛才前面幾位領(lǐng)導(dǎo)也介紹了，在風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐當(dāng)中，過去傳統(tǒng)定價(jià)方式應(yīng)該說(shuō)在疫情背景下，我們結(jié)合到期貨，用期貨對(duì)未來(lái)的現(xiàn)貨進(jìn)行定價(jià)，我覺得這是走出了產(chǎn)融結(jié)合，用期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體堅(jiān)實(shí)的一步。因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)的本質(zhì)，我們講核心的功能就是兩塊，第一塊是風(fēng)險(xiǎn)管理，第二塊就是為未來(lái)遠(yuǎn)期商品進(jìn)行定價(jià)。剛才聽到金綸領(lǐng)導(dǎo)的介紹，市場(chǎng)走出了可喜的一步，不管說(shuō)這一步是我們主動(dòng)的還是被動(dòng)的，至少這一步邁出去了，這是一個(gè)方面。

　　第二個(gè)方面，期貨上市這個(gè)品種以后，也會(huì)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)格局帶來(lái)相應(yīng)的沖擊和新的格局的重塑或者是改造。因?yàn)檫@里面我們看到期貨市場(chǎng)從化工類的品種來(lái)講，乙二醇在液化品來(lái)講上市的第二個(gè)品種，從化工類品種來(lái)講，它是排到第七還是第八，我有點(diǎn)不確定。從前來(lái)已經(jīng)上市化工品種來(lái)看，經(jīng)歷過市場(chǎng)的培育，市場(chǎng)的成熟以后應(yīng)該說(shuō)金融和實(shí)體比較完美的，或者比較緊密的融合到了一起，這是結(jié)果。另外也體現(xiàn)金融市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的改造和重塑，這里面?zhèn)鹘y(tǒng)貿(mào)易方式、定價(jià)方式，甚至還涉及到企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的占有率，這幾年運(yùn)用期貨工具用的好的企業(yè)，還是可以明顯感覺到它的市場(chǎng)份額在不斷的增長(zhǎng)，不斷的擴(kuò)大。而且經(jīng)營(yíng)的效率和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的穩(wěn)定性逐年在提高，我想不用我們拍腦門去想，應(yīng)該說(shuō)從很多品種的上市以后發(fā)展到現(xiàn)在它的運(yùn)行規(guī)律的角度來(lái)看，我們看出了一些結(jié)論。所以乙二醇期貨上市以后，我覺得將來(lái)也是這樣的格局無(wú)外乎是時(shí)間長(zhǎng)短而已。如果產(chǎn)業(yè)企業(yè)和期貨市場(chǎng)結(jié)合的緊密一點(diǎn)，我想不管是它的市場(chǎng)份額也好，還是它經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性也好，還是對(duì)于企業(yè)將來(lái)擴(kuò)張計(jì)劃也好，都會(huì)帶來(lái)很大的幫助。因此，我也積極的向各位產(chǎn)業(yè)企業(yè)的老總呼吁，盡快抓住金融市場(chǎng)發(fā)展的大主體，結(jié)合我們的現(xiàn)貨企業(yè)，結(jié)合我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，真真實(shí)實(shí)把金融工具，金融市場(chǎng)服務(wù)于現(xiàn)貨企業(yè)的發(fā)展，謝謝石總。

　　石春生：謝謝李總。我們知道深圳凱豐投資是國(guó)內(nèi)百億級(jí)規(guī)模以上私募的龍頭企業(yè)，總經(jīng)理也是我多天好朋友，他也是大宗商品研究員出身，對(duì)商品的研究非常獨(dú)到，程友志這是乙二醇方面有影響力的研究員，請(qǐng)你給我們分析一下乙二醇市場(chǎng)后期的趨勢(shì)，包括我們應(yīng)該關(guān)注哪些問題。

　　程友志：謝謝大商所，上海鋼聯(lián)(300226,股吧)、隆眾咨詢跟石總。乙二醇這個(gè)品種因?yàn)槲乙郧笆亲龉腆w化工，做塑料聚烯烴這一塊的，以前我覺得這兩個(gè)品種波動(dòng)很大，產(chǎn)業(yè)的朋友需要套保需求。從2018年這個(gè)品種上市以后，我發(fā)現(xiàn)乙二醇波動(dòng)其實(shí)更大，產(chǎn)業(yè)對(duì)套保的需求更加強(qiáng)烈。其實(shí)有兩個(gè)點(diǎn)會(huì)非常明顯，一個(gè)是去年的沙特事件以后，上去下來(lái)很快，一個(gè)是今年，今年乙二醇也是一樣的，產(chǎn)業(yè)的朋友應(yīng)該都感受到了，所以這個(gè)特點(diǎn)的話，我感覺在化工當(dāng)中應(yīng)該是最強(qiáng)的。所以，經(jīng)歷了這兩波非常大甚至說(shuō)極端行情以后，大家對(duì)乙二醇的重視程度是非常大了。

　　第一個(gè)，首先作為我們私募來(lái)講，我們喜歡這么大的波動(dòng)，因?yàn)槲覀兪琴Y產(chǎn)管理公司，我們需要在里面做價(jià)格的波動(dòng)，做價(jià)差來(lái)獲取合理利潤(rùn)。當(dāng)然上了期貨以后，不論是貿(mào)易商、上游還是下游，套保的需求也明顯增加了。對(duì)于乙二醇來(lái)說(shuō)，在化工的體量來(lái)說(shuō)應(yīng)該是小的，但是活躍度不亞于其他任何品種。作為私募投資公司來(lái)說(shuō)，也是特別傾向于喜好這個(gè)品種的。

　　這個(gè)品種在近期來(lái)說(shuō)，它的價(jià)格波動(dòng)是比較小的，基本50塊錢以內(nèi)的波動(dòng)。所以在最近，幾位老總才有時(shí)間出來(lái)跟大家做分享，做交流。往后看，這個(gè)品種還是會(huì)有機(jī)會(huì)，從供需兩個(gè)方面去講，現(xiàn)在價(jià)格波動(dòng)小的本源確實(shí)是往上漲了，煤化工供需壓著，往下跌最近油價(jià)也漲的比較多，包括乙烯，包括石腦油漲的比較多，所以才會(huì)以一個(gè)非常窄的區(qū)間在震蕩，但是這種震蕩不可能永久的持續(xù)下去。所以，還是從供需兩個(gè)角度去看。現(xiàn)在供應(yīng)端確實(shí)承壓了一些，價(jià)格稍微漲了一點(diǎn)，煤化工又回來(lái)了，這是最近市場(chǎng)很關(guān)注的一個(gè)點(diǎn)，也是價(jià)格明顯承壓的一個(gè)點(diǎn)，確實(shí)在這里，所以在這個(gè)程度上，整個(gè)上游確實(shí)還是會(huì)比較難受一點(diǎn)，比如說(shuō)煤化工確實(shí)還是虧損的，油制這一塊，利潤(rùn)確實(shí)也不是很好。所以，如果說(shuō)需求不好侵略下，還是需要通過上游出清一些產(chǎn)能，這是一種途徑。當(dāng)然我們往后面說(shuō)，需求端這一塊有沒有改善的預(yù)期，從兩個(gè)角度理解，第一個(gè)從現(xiàn)實(shí)的角度，現(xiàn)在市場(chǎng)上有很多跟蹤的數(shù)據(jù)，包括我們隆眾資訊做了很多的工作，去跟蹤聚酯、服裝這一端的情況。從目前情況來(lái)看，改善的幅度力度不是很大，從產(chǎn)業(yè)心態(tài)來(lái)講大家基于低價(jià)抄底囤貨的心態(tài)還是蠻強(qiáng)烈的。所以在聚酯中間環(huán)節(jié)，確實(shí)庫(kù)存壓力就不是很大了，被終端給承接了。

　　再加上海外的疫情，美國(guó)已經(jīng)200萬(wàn)了，巴西也69萬(wàn)了，而且巴西這一塊的話，從今年開始都不公布數(shù)據(jù)了，所以這一塊還是有一些隱患。所以需求端這一塊有預(yù)期在，但是還是要警惕風(fēng)險(xiǎn)。所以乙二醇這一塊短期可能還是要偏謹(jǐn)慎一點(diǎn)，這是我大概的一些理解，謝謝。

　　石春生：謝謝。我還想問你一下，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者也是市場(chǎng)最主要的力量，你們研究的體系看看跟我們產(chǎn)業(yè)客戶有什么分享的地方？比如說(shuō)你們最關(guān)注哪幾個(gè)點(diǎn)，供應(yīng)、庫(kù)存還是需求，包括接下來(lái)哪幾個(gè)矛盾點(diǎn)對(duì)我們行情影響更大？

　　程友志：這個(gè)問題我感覺有點(diǎn)大，作為資歷來(lái)講，我覺得其他幾個(gè)老總來(lái)講這個(gè)研究體系可能會(huì)更合適。這個(gè)市場(chǎng)中，或者近幾年進(jìn)來(lái)的同行占了一些好處，再往前市場(chǎng)沒有什么研究體系，或者說(shuō)不是那么科學(xué)規(guī)范。到了這幾年以后體系就起來(lái)了，包括石總您那邊的永安體系，這是大家討論比較多的，包括后來(lái)談到我們凱豐體系。其實(shí)不論是哪種體系，都有它的好處。但最終的好就是市場(chǎng)上有了那么一套體系。所以，這幾年看到永安那邊的同行，來(lái)一個(gè)資歷背景很好的，新畢業(yè)的，半年、一年馬上成為行業(yè)非常優(yōu)秀和成功的研究員，效果是非常明顯的。所以，我們凱豐這邊在這一塊也做了工作，我們吳總在空余的時(shí)間，在內(nèi)部甚至外部都有做分享。前期我們自己培養(yǎng)和成長(zhǎng)起來(lái)的投資經(jīng)理也是公開給大家分享過，所以大家如果私下有什么需求其實(shí)可以找我。

　　我們內(nèi)部也是把這個(gè)體系，把它打磨的標(biāo)準(zhǔn)流程化。前段時(shí)間我們把這幾年積累梳理一下，我們力求的目標(biāo)是來(lái)一個(gè)新人，用這套體系，用半年時(shí)間能把他從一個(gè)小白板畫成一個(gè)初級(jí)甚至中級(jí)的研究員，是一個(gè)模板化的方式。我們還在積累過程當(dāng)中，我們也剛做完。今天因?yàn)椴皇荘PT的形式，所以也沒發(fā)展史。這個(gè)過程都是一樣的，從整個(gè)上中下游做最基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)。但你想成為一個(gè)合格，甚至特別能夠提策略的研究員，到了乙二醇這個(gè)品種我是覺得特別的明顯。以前做聚烯烴的時(shí)候，在家里或者有足夠的人脈和渠道的時(shí)候打電話是OK的，做了乙二醇以后我發(fā)現(xiàn)，好像我不認(rèn)識(shí)戴總，貿(mào)易商我搞不定，不知道是什么操作情況。如果我不去長(zhǎng)江國(guó)際去拜訪，去學(xué)習(xí)的話，我也不知道港口物流是什么情況。所以，要走出去。所以以后這個(gè)品種，它的高波動(dòng)率，所以就導(dǎo)致這個(gè)品種在我們的研究體系當(dāng)中，你要把它抽出來(lái)，就是你要把上中下游，所有人大家現(xiàn)在基于什么思路可能做出什么決策，要把它抽出來(lái)。因?yàn)橐叶�醇有現(xiàn)貨，有紙貨，有期貨，跟其他的貨品都不太一樣，它有三個(gè)盤子，意味著有三股力量在做，它容易形成共振，一共振的時(shí)候，它的幅度永遠(yuǎn)會(huì)大于別人。像今年一樣的，節(jié)前它的基差是700，節(jié)后一天價(jià)格跌1000，基差跌800，基差直接從正700跌到負(fù)的，這個(gè)在以前做化工品的時(shí)候絕對(duì)沒有看到過的。所以，我覺得乙二醇這個(gè)品種，除了常規(guī)的體系以外，它自身有些獨(dú)特的特點(diǎn)，是要把它抽出來(lái)，這有利于我們?cè)谧鐾堆羞�是交易，還是服務(wù)產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)是特別要注意的一點(diǎn)，我大概匯報(bào)是這樣的，謝謝。

　　石春生：謝謝。剛才大家也都介紹了，整個(gè)聚酯是集中釋放的一年，供給這一塊，庫(kù)容也好下面我想請(qǐng)教一下劉總，目前疫情影響下，國(guó)外整個(gè)服裝需求同比增長(zhǎng)是否恢復(fù)到以前比較好的水平？

　　劉德偉：感謝石總，實(shí)際從疫情影響看，應(yīng)該講3月份的時(shí)候是對(duì)國(guó)內(nèi)的需求，對(duì)我們產(chǎn)業(yè)影響最大。到了4月、5月的時(shí)候，是國(guó)外，相當(dāng)外它3、4月份不下訂單，對(duì)于中國(guó)化纖紡織的需求一下子跌幅就跌到26%-28%左右。我們說(shuō)它有一點(diǎn)好轉(zhuǎn)，大概是在5月中旬陸陸續(xù)續(xù)有一些歐洲、中東、埃及、東南亞的訂單恢復(fù)的早一點(diǎn)，5月中旬中東訂單開始恢復(fù)。但是如果我們拿這個(gè)數(shù)字同比去年的話，我感覺比去年還是要跌12%-14%的需求下降。所以，客觀的講，即使沒有疫情，按聚酯產(chǎn)能投產(chǎn)速度來(lái)講，本身它就是過剩的，這是我對(duì)整個(gè)供需平衡的看法。

　　剛才大家聊怎么去看，反正我們做工廠，我就很現(xiàn)實(shí)。前兩天看橡樹資本的霍華德·馬克斯說(shuō)的話，他說(shuō)這個(gè)市場(chǎng)，他其實(shí)是說(shuō)證券了，他說(shuō)是溫泉上的那個(gè)球，什么意思呢？QEII放回來(lái)很多錢，所以大家賭未來(lái)12個(gè)月、24個(gè)月，這個(gè)價(jià)格向上，這貨我今天3000多拿了，賭明年漲到4000，有這么一波人在做投機(jī)。但是我們做工廠的很簡(jiǎn)單，我不管投機(jī)盤怎么做，反正我一噸就萬(wàn)300-600，合適就把它鎖住，等溫泉那水下去的時(shí)候，那球砸別人別砸我，我就算達(dá)到目的了，回答完了。

　　石春生：謝謝劉總。剛才遠(yuǎn)大戴總也提，就是乙二醇期貨上市以后，滿足了很多傳統(tǒng)貿(mào)易當(dāng)中多元化、個(gè)性化的定價(jià)需求，遠(yuǎn)大作為貿(mào)易商代表，你們認(rèn)為基差貿(mào)易、場(chǎng)外期權(quán)的應(yīng)用現(xiàn)在到什么程度，未來(lái)在企業(yè)的應(yīng)用當(dāng)中如何更好有效的推廣？

　　戴煜敏：主持人好，各位嘉賓好。基差交易和期權(quán)的交易，應(yīng)該是乙二醇期貨市場(chǎng)發(fā)展成熟的一個(gè)自然的產(chǎn)物，因?yàn)檫@兩種交易模式都是依附于或根植于乙二醇的期貨交易的。從目前的市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，我個(gè)人理解基差交易這一塊實(shí)際上已經(jīng)發(fā)展比較成熟，已經(jīng)出現(xiàn)后點(diǎn)價(jià)，期權(quán)相對(duì)來(lái)說(shuō)還是有一定的成長(zhǎng)空間。

　　具體的來(lái)講，基差交易就是現(xiàn)貨和期貨月份的價(jià)格差，最早應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)客戶期現(xiàn)套保需要，是它最早的原始屬性。到后面逐步發(fā)展成為交易期貨和現(xiàn)貨之間價(jià)差的總交易模式。應(yīng)該說(shuō)，我個(gè)人理解這是一種很大的進(jìn)步。因?yàn)榻^對(duì)價(jià)格的交易實(shí)際上是單一要素的理解或者說(shuō)操作。基差這一塊，是涉及到二元體系的，就是現(xiàn)貨價(jià)格跟期貨價(jià)格。這里面單純從交易的角度來(lái)說(shuō)，有一個(gè)好處，就是多一個(gè)空一個(gè)，其實(shí)可以規(guī)避大部分外圍的因素。比如說(shuō)宏觀的跌，我把對(duì)于整個(gè)宏觀的理解或其他引路的理解回歸到只研究單一產(chǎn)品，研究單一產(chǎn)品當(dāng)下和未來(lái)強(qiáng)弱的變化，這是蠻重要的進(jìn)步體現(xiàn)。

　　第二個(gè)，在基差交易的理解上或基差的理解上，永安是先行者。基差本身很追求的一點(diǎn)，核心是在現(xiàn)貨價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格是當(dāng)下的基本面的真實(shí)體現(xiàn)，它的強(qiáng)跟弱是真正強(qiáng)和弱。遠(yuǎn)期期貨的價(jià)格實(shí)際上帶有很多預(yù)期在里面。所以，通過基差的強(qiáng)弱在一定程度上去印證或者分析這個(gè)產(chǎn)品的強(qiáng)弱有很大指導(dǎo)意義。

　　第三個(gè)，基差交易涉及到兩邊的需要，特別是現(xiàn)在后點(diǎn)價(jià)的模式，資管類公司或者基差貿(mào)易商愿意提供后點(diǎn)價(jià)給產(chǎn)業(yè)客戶。基差貿(mào)易商要的是基差變化，比如說(shuō)我個(gè)人做多基差，我原來(lái)100進(jìn)，現(xiàn)在120或150我能出，產(chǎn)業(yè)客戶看的是絕對(duì)價(jià)格。所以總兩邊需求一樣的情況下，變成他們有錯(cuò)位的需求，好比一個(gè)柚子，可能產(chǎn)業(yè)客戶要的是柚子肉，基差貿(mào)易商要的是柚子皮，我把柚子皮可以做成柚子皮糖也是能獲盈利的。所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，這種需求的錯(cuò)配其實(shí)是更好滿足市場(chǎng)雙方的需要。所以，這塊上面期貨市場(chǎng)成熟以后自然的產(chǎn)物以及業(yè)務(wù)模式了提升。所以，這塊上面還是有它的先進(jìn)性的。

　　第二，從期權(quán)角度來(lái)說(shuō)，期權(quán)其實(shí)是交易價(jià)格的波動(dòng)性。其實(shí)這個(gè)對(duì)于一般的交易者來(lái)說(shuō)，其實(shí)是有一定的認(rèn)知難度。但是它有一個(gè)好處，期權(quán)作為買方跟賣方有兩個(gè)完全不一樣的概念。期權(quán)作為買方我更加理解為是一種保險(xiǎn)，因?yàn)槲医涣藱?quán)利金以后后面我的買方是可以選擇行權(quán)或者不行權(quán)的，我最大損失就是權(quán)利金。對(duì)于產(chǎn)業(yè)客戶來(lái)說(shuō)，我可以把它作為一種配置，對(duì)我另外一端的交易做一個(gè)保護(hù)，這個(gè)權(quán)利金就相當(dāng)于保險(xiǎn)費(fèi)的概念。作為賣方來(lái)說(shuō)，這個(gè)要求就比較高了，目前來(lái)說(shuō)賣方大部分還是以資管類公司為主。但是從這個(gè)角度，目前這一塊還存在成長(zhǎng)空間的原因是，一個(gè)是作為買方需要放量的時(shí)候，往往賣方可能會(huì)有一定的顧慮。第二從權(quán)利金上面也有這方面的體現(xiàn)，作為賣方還是基于單一波動(dòng)率來(lái)考慮，沒有考慮整個(gè)產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)鏈的狀況。特別是波動(dòng)率大的時(shí)候給的權(quán)利金就比較高，相信3000多的時(shí)候，基本上權(quán)利金要3%-4%，100多塊錢。所以從服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶或者對(duì)手盤的角度來(lái)說(shuō)，吸引力相對(duì)來(lái)說(shuō)低了一點(diǎn)，在這上面我覺得還是有成長(zhǎng)空間的。

　　剛才也談到了，新的業(yè)務(wù)模式的出現(xiàn)是必然結(jié)果，當(dāng)然也提供了更多的可能性。所以說(shuō)對(duì)于我們產(chǎn)業(yè)客戶也好，從業(yè)者也好，我是這樣的態(tài)度，首先是學(xué)習(xí)它，第二是歡迎它，第三就是擁抱它，謝謝。

　　石春生：謝謝戴總，通過戴總剛才非常專業(yè)，非常全面的介紹，讓我們看到遠(yuǎn)大能有今天的業(yè)績(jī)不是偶然，甚至他對(duì)衍生品的理解，我覺得已經(jīng)非常超前，至少比我本人專業(yè)多了，謝謝戴總。

　　剛才長(zhǎng)江國(guó)際的徐總已經(jīng)把港口倉(cāng)儲(chǔ)情況、罐容情況介紹非常詳細(xì)，我再請(qǐng)教一個(gè)問題，就是進(jìn)口有沒有減量的跡象呢？

　　徐總：謝謝石總。今年在2月份進(jìn)入疫情最嚴(yán)重的時(shí)期，有一些國(guó)內(nèi)的煤頭在減量，甚至停產(chǎn)，造成進(jìn)口的大量激增，我們罐容也是竄升，庫(kù)存情況很明顯。到了3、4月份進(jìn)口量依然保持2月份的狀態(tài)，原因是國(guó)外生產(chǎn)商，生產(chǎn)出來(lái)的貨基本只能到中國(guó)來(lái)，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)鏈都在中國(guó)。所以到目前為止價(jià)格又上來(lái)一部分以后，他們效益會(huì)好一點(diǎn)，沒有減產(chǎn)，因?yàn)槠渌�都不賺錢，這個(gè)MEG還有一定的經(jīng)濟(jì)效益的，所以他們只要生產(chǎn)出來(lái)，基本上都是到中國(guó)來(lái)。所以，目前還是沒有減少的跡象，特別是從長(zhǎng)江國(guó)際貨源的計(jì)劃來(lái)看，到6月底和7月初這段時(shí)間到貨比之前更集中，量更大的一個(gè)時(shí)段。從我們來(lái)看是沒有減少。

　　石春生：謝謝徐總。中信寰球商貿(mào)也在乙二醇上市以來(lái)是非常活躍的期現(xiàn)貿(mào)易公司，李總本身也非常專業(yè)。下面，有請(qǐng)李總給我們介紹一下，在利用衍生品這一塊，尤其在產(chǎn)融結(jié)合方面，有沒有更好的經(jīng)驗(yàn)給我們分享一下。

　　李釗：謝謝石總。乙二醇期貨應(yīng)該是從去年上市以來(lái)吧，應(yīng)該說(shuō)中信寰球作為行業(yè)里面的新兵，積極的也參與了期貨市場(chǎng)的學(xué)習(xí)和建設(shè)。去年5月份的乙二醇交割，應(yīng)該說(shuō)總體我們的交割量還是比較大的，參與期貨市場(chǎng)不斷的去學(xué)習(xí)和探索，服務(wù)實(shí)體，服務(wù)產(chǎn)業(yè)的方式方法和道路。在今年發(fā)生疫情期間，針對(duì)產(chǎn)業(yè)或者企業(yè)，它的風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)生需求，我們也開展了比較傳統(tǒng)的，比如說(shuō)點(diǎn)價(jià)貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易這樣的一系列業(yè)務(wù)產(chǎn)品，來(lái)承接風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。

　　但是，另一方面，在這次疫情期間其實(shí)也體現(xiàn)了，也凸顯了很多行業(yè)，很多企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的多樣性。除了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理以外，在經(jīng)營(yíng)當(dāng)中其實(shí)還有生產(chǎn)要素的風(fēng)險(xiǎn)。比如說(shuō)在這次疫情期間，很多企業(yè)由于庫(kù)存沒法正常周轉(zhuǎn)，它的流動(dòng)資金其實(shí)也處于相對(duì)的停滯狀態(tài)。因此對(duì)流動(dòng)資金的需求風(fēng)險(xiǎn)管理同樣的顯得非常突出。因此，我們也順應(yīng)市場(chǎng)的需求，也開展了以倉(cāng)單服務(wù)項(xiàng)下的買斷式回購(gòu)的業(yè)務(wù)口徑，以這樣的業(yè)務(wù)模式向我們有流動(dòng)資金需求的現(xiàn)貨企業(yè)和產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供資金服務(wù)。

　　第三，總體來(lái)說(shuō)，結(jié)合金融市場(chǎng)的衍生品也好，或者向企業(yè)提供全面的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)也好，總體嚴(yán)重服務(wù)方式還是服務(wù)產(chǎn)品還是覺得比較單一。因?yàn)槲覀冿L(fēng)險(xiǎn)管理子公司還是受高度監(jiān)管的行業(yè)，很多業(yè)務(wù)模式的發(fā)展上面，應(yīng)該說(shuō)還是有很大的發(fā)展空間。一方面可能要得益于風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在這個(gè)過程中不斷的探索，不斷的去創(chuàng)新。另一方面也要依賴于監(jiān)管部門的頂層設(shè)計(jì)，比如說(shuō)在這次疫情期間，其實(shí)有很多企業(yè)可能都有基差互換的需求。基差互換如果兩腿都在金融市場(chǎng)比較好解釋，比較好溝通。如果基差是期現(xiàn)基差，要開展這樣互換業(yè)務(wù)還是有障礙和不清晰的地方，比如說(shuō)這里面涉及到合規(guī)性，涉及到財(cái)務(wù)和稅收等等一系列的問題，因此在此我也呼吁監(jiān)管部門能夠盡快完善相應(yīng)的頂層折價(jià)，讓我們金融市場(chǎng)，讓風(fēng)險(xiǎn)管理子公司能夠更好的為產(chǎn)業(yè)，為實(shí)體提供多元化的、全面的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，謝謝石總。

　　石春生：最后一個(gè)問題，從北美和中東原油減產(chǎn)，是否會(huì)影響到我們乙烷的供應(yīng)以及乙烯衍生品的一些供應(yīng)，對(duì)未來(lái)行情會(huì)有什么影響和看法，先請(qǐng)戴總跟我們談一談。

　　戴煜敏：這個(gè)問題其實(shí)一直是市場(chǎng)，也是我們比較關(guān)注的。實(shí)際上從我們的調(diào)研結(jié)果下來(lái)，得到的答案也并不是說(shuō)非常確定。首先一點(diǎn)，北美那邊相對(duì)確定一點(diǎn)，因?yàn)楸泵肋@一塊本身它的氫烴比較足，而且價(jià)格也便宜。所以，他們這一塊是不存在很大的減量的問題。而且專門有一位業(yè)內(nèi)大咖提到，幾個(gè)主要乙二醇生產(chǎn)企業(yè)是屬于財(cái)報(bào)驅(qū)動(dòng)性了企業(yè)，所以他們更關(guān)心利潤(rùn)以及股價(jià)。所以在主營(yíng)產(chǎn)品有利潤(rùn)情況下，他們是傾向于拼命的生產(chǎn)。所以從這個(gè)角度以及北美以后的頁(yè)巖氣資源也好，以及半生氣資源上也好，應(yīng)該說(shuō)北美那邊影響不大。

　　現(xiàn)在關(guān)鍵就是在中東這邊，中東這邊我們幾個(gè)渠道去落實(shí)，結(jié)論并不是非常肯定。一種說(shuō)法就是前期說(shuō)要增量，實(shí)際上受后面馬上原油減產(chǎn)的影響，也沒有明顯的增。說(shuō)到減量，最近的一個(gè)消息也說(shuō)，其實(shí)沙特只是壓縮了出口量，生產(chǎn)量并沒有明顯的按所公布的降幅去落實(shí)。所以，在這個(gè)上面可能還是有一點(diǎn)余地的。我們做一個(gè)比較中性保守的評(píng)估，從乙二醇上來(lái)說(shuō)，中東這邊前面說(shuō)要增應(yīng)該也增不了，后面要減估計(jì)減的相對(duì)來(lái)說(shuō)也有限。但是有一點(diǎn)因?yàn)榍捌趫?chǎng)地的罐容實(shí)際是比較空了的，從它的策略上來(lái)說(shuō)，不排除生產(chǎn)沒減量，但是到中國(guó)大陸的貨可能適量做節(jié)奏性的調(diào)控。還有一塊可能受船期的影響，表現(xiàn)在海關(guān)數(shù)據(jù)上來(lái)看可能也會(huì)有點(diǎn)減少，不排除這種可能。

　　劉德偉：未來(lái)我個(gè)人感覺，我們反正從全世界的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況來(lái)看，因?yàn)閯傂枋紫仁鞘称罚�其次才是服裝，所以我們不能奢望很快的像有一些分析師講的那樣，說(shuō)原油很快WTI就能回到40，布倫特能回到45，我個(gè)人感覺今天這可能就是一個(gè)上限了，就是從整個(gè)全球紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)質(zhì)能夠消耗下去的產(chǎn)量上看，這是我的第一個(gè)觀點(diǎn)。

　　第二個(gè)觀點(diǎn)，我仍然還是堅(jiān)信我們這些做實(shí)體的這些企業(yè)，應(yīng)該要時(shí)刻學(xué)習(xí)這些金融衍生品對(duì)我們所帶來(lái)的影響，剛才幾個(gè)專家提到它的金融屬性能夠在很多時(shí)候我們定理倉(cāng)單去調(diào)配我們的資金，甚至我們都可以在交割環(huán)節(jié)能夠影響到一些財(cái)務(wù)稅收的數(shù)字，這些其實(shí)里面學(xué)問都很多，我們整個(gè)實(shí)體企業(yè)，尤其是化纖企業(yè)百分之七、八十的成本都?jí)旱搅嗽�料上，我們不把這個(gè)品種研究透，那我們很難在國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

　　石春生：謝謝劉總分享。

　　李釗：今天我來(lái)其實(shí)主要是來(lái)學(xué)習(xí)的，剛才坐在臺(tái)上，我也仔細(xì)聆聽各位嘉賓的發(fā)言，我自己學(xué)到了很多，受益匪淺，謝謝石總。

　　石春生：非常感謝臺(tái)上五位嘉賓給我們提供非常寶貴的經(jīng)驗(yàn)分享，包括未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)投資的建議，尤其是利用衍生品這一塊，包括基差和場(chǎng)外這塊，怎么來(lái)使我們的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)更加合理穩(wěn)定，包括對(duì)未來(lái)貿(mào)易模式的結(jié)合，所以再次感謝各位嘉賓的分享，也謝謝主辦方，謝謝各位嘉賓。