一、四月走勢回顧

由于疫情影響，四月份PVC價格持續下跌，4月2號PVC五型電石法價格跌至5100元/噸，降至三年來的最低水平，同比低1450元/噸。從4月3日開始PVC價格開始反彈，市場成交氛圍好轉，貿易商及下游抄底拿貨，刺激市場短期出貨量增加，帶動市場價格上漲；個別企業也開始檢修或下調開工負荷，供應端壓力略有緩解。經過一輪采購后，市場成交情況開始轉淡，下游繼續維持剛需采購為主，PVC價格維持弱勢震蕩運行。

資料來源：Wind，長江期貨能化產業服務中心

二、基本面分析

1．供給分析

2020年1月至5月檢修損失量遠超過去兩年同期水平。前五個月檢修累積損失接近2019年全年停車與檢修損失量。按目前裝置運行情況，部分生產企業出臺了5月份的檢修計劃，預計整體行業開工或將小幅提升，但供應規模依舊較高。

資料來源：隆眾石化，長江期貨能化產業服務中心

資料來源：隆眾石化，長江期貨能化產業服務中心

2．需求分析

得益于大基建的支撐，下游管材開工較好；型材方面表現較差，需求不佳。整體開工變化不大，部分大型企業開工維持在6-8成，但銷售存一定壓力，有企業成品庫存壓力增加，后期或有小幅降負荷預期。國外疫情仍在發酵，出口型制品企業開工依然不佳，部分反應訂單只到5月份。綜合來看，短期下游需求難以繼續提升。

資料來源：Wind，長江期貨能化產業服務中心

資料來源：Wind，長江期貨能化產業服務中心

3．庫存分析

PVC社會庫存四月份繼續維持高位。隆眾報道，截止月底PVC社會庫存樣本量達46.9萬噸，環比略有減少，同比增加26.08%；華東區域同比增加9.77%，華南區域同比增加66.98%。本月下游雖然已經全面復工，但市場高庫存、高供應局面持續，企業降價刺激消化庫存為主。

資料來源：Wind，長江期貨能化產業服務中心

資料來源：Wind，長江期貨能化產業服務中心

4．電石分析

電石價格處于近來年的新低，電石供應量處于平衡或將偏緊的態勢，道路運輸收費將開始重啟，短期內電石價格有望迎來小幅上漲的可能。但從長期來看，電石價格回暖為時尚早，價格將保持當前態勢弱勢震蕩調整。受原油持續走跌，影響乙烯及氯乙烯價格走低，乙烯法成本優勢明顯，利潤較好。

資料來源：Wind，長江期貨能化產業服務中心

資料來源：卓創資訊，長江期貨能化產業服務中心

5．燒堿分析

目前國內貿易商入市操作積極性較前期有明顯好轉，而前期過低價格也在一定程度上支撐市場價格的上行，但是考慮下游氧化鋁需求以及貿易商獲利大量拋貨等因素此次價格上漲幅度以及時間都或將有限，對PVC市場價格影響有限。

資料來源：Wind，長江期貨能化產業服務中心

資料來源：Wind，長江期貨能化產業服務中心

6．基差分析

PVC基差走勢

資料來源：卓創資訊，長江期貨能化產業服務中心

期貨9-1價差

資料來源：卓創資訊，長江期貨能化產業服務中心

三、后市展望

供應端，PVC生產企業檢修計劃增多，但供應規模依舊較高。需求端，受國外疫情影響，外貿訂單基本取消或推遲，地板等行業影響嚴重；國內需求基本恢復正常，國家基礎建設及政策類加速落地，一定程度上支撐行業心態；整體來看，PVC下游需恢復仍需時日。

從庫存看，社會庫存方面高庫存局面難改，需要較長時間消化。市場心態方面，PVC生產企業及貿易商觀望情緒較濃。

外盤價格低位，進口利潤高位，外盤貨源可能持續涌入國內市場；但國內PVC市場受海外乙烯法帶動的下行空間將相對有限。

預計5月份PVC市場維持弱勢格局。隆眾資訊預期華東五型電石料價格看5000-5300元/噸。