不確定性仍多 PVC謹慎看多

2020-05-22 07:42:52 和訊期貨大越期貨田和亮

研究結論

供應：5月仍有部分裝置檢修，目前統計預計5月份檢修損失量暫時在20-25萬噸，較4月份減少，但不排除仍有其他裝置會在5月份進行檢修，繼續關注后期計劃檢修裝置以及檢修落實情況。5月份泰國、韓國以及部分歐洲貨源等陸續到港，需要關注買盤情況。華東及華南地區社會庫存處于高位，在上游檢修支撐下，4月下旬開始去庫，但5月檢修損失量暫時較4月份減少，并且進口量到港，所以5月份去庫之路或將存在一定曲折。

內需：管材、型材是開工相對較好的下游行業，但是區域性開工及訂單情況差異較大，大廠開工在7成左右，個別開到滿負荷，5月份開工繼續提升空間不大，有企業表示成品庫存一定壓力，開工不乏小幅下調預期；外銷：部分地板等出口型制品企業表示訂單做到5月份，所以后續訂單能否持續成為關鍵因素，歐洲部分國家5月份將逐步解除限制，但經濟活動恢復仍需一定時間，所以隨著時間推移，外銷需求逐步改善，情緒上的帶動會提前釋放，但預計5月份難有明顯起色。所以整體來看，5月份下游需求繼續提升空間不大。

結論：目在不考慮進口貨源沖擊的情況下，PVC供需邊際上不斷好轉的跡象已愈發明顯。這點從不斷去化的庫存上也能得到一定的印證。考慮到后期隨著歐美的逐步解封，外需有望走強。這將使得PVC的供需出現進一步的好轉。而進口貨源的沖擊，目前難以衡量出其具體的影響，因此我們持謹慎看多的觀點。

一、行情回顧

4月PVC期價在宏觀情緒及去庫的影響下，有較大幅度的反彈。

圖1：2020年4月PVC主力日線走勢

資料來源：大越期貨整理

二、基本面簡析

供應：

5月仍有部分裝置檢修，目前統計預計5月份檢修損失量暫時在20-25萬噸，較4月份減少，但不排除仍有其他裝置會在5月份進行檢修，繼續關注后期計劃檢修裝置以及檢修落實情況。5月份泰國、韓國以及部分歐洲貨源等陸續到港，需要關注買盤情況。華東及華南地區社會庫存處于高位，在上游檢修支撐下，4月下旬開始去庫，但5月檢修損失量暫時較4月份減少，并且進口量到港，所以5月份去庫之路或將存在一定曲折。

圖2：PVC國內生產企業開工率

資料來源：大越期貨整理

圖3：PVC社會庫存

資料來源：大越期貨整理

需求：

管材、型材是開工相對較好的下游行業，但是區域性開工及訂單情況差異較大，大廠開工在7成左右，個別開到滿負荷，5月份開工繼續提升空間不大，有企業表示成品庫存一定壓力，開工不乏小幅下調預期；外銷：部分地板等出口型制品企業表示訂單做到5月份，所以后續訂單能否持續成為關鍵因素，歐洲部分國家5月份將逐步解除限制，但經濟活動恢復仍需一定時間，所以隨著時間推移，外銷需求逐步改善，情緒上的帶動會提前釋放，但預計5月份難有明顯起色。所以整體來看，5月份下游需求繼續提升空間不大。

圖4：華北下游開工率