一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告解讀（內(nèi)附策略）

　　剛剛過去的母親節(jié)，央媽早間公布了一季度貨幣執(zhí)行報(bào)告，以下幾點(diǎn)需要廣大投資者重點(diǎn)關(guān)注：

　　1. 下一階段重點(diǎn)關(guān)注貨幣政策的寬松預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行階段，強(qiáng)化貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)力度，全球普遍放水的階段，未來貨幣政策仍有較大的彈性，貸款利率下行幅度不大的情況下，繼續(xù)引導(dǎo)貸款利率下行是必要的，降低中小企業(yè)融資成本，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回暖。

　　2. 降低疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，允許 M2 增速適當(dāng)提高，信貸和信用債的投放，是 M2 增速回升的主要因素，當(dāng)前 M2 略高于 10%,較同期 8%到 9%的水平有所上升，體現(xiàn)了政策面的偏好。

　　3. 當(dāng)前再貸款額接近全部投放市場(chǎng)，投放量 3000 億到 5000 億的水平，4月份還有 1 萬億的貸款額度，后續(xù)刺激政策持續(xù)發(fā)力，加快使用。再貸款流動(dòng)性投放，增加銀行可用資金，國債和地方債后續(xù)如果發(fā)行量有所增加，流動(dòng)性也會(huì)有所支持，無需擔(dān)憂信貸和債券供給增加會(huì)導(dǎo)致銀行資金不足的問題。　　

　　4. 國內(nèi)逐漸寬松的融資環(huán)境顯著緩解了房企面臨的資金壓力。第一季度 GDP等出現(xiàn)了比較大幅度的下降，但中央對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策仍有定力，表明“房住不炒”已變成常態(tài)化調(diào)控。在供給端，隨著內(nèi)外流動(dòng)性寬松，房企融資環(huán)境逐漸改善，房企的發(fā)債情況來看，融資成本明顯降低。在需求端，5 年期以上 LPR 為 4.65%，較上期下降 10 個(gè) BP，為年內(nèi) LPR 的第二次下調(diào)，4 月政治局會(huì)議提出運(yùn)用降準(zhǔn)、降息、再貸款等手段，保持流動(dòng)性合理充裕，我們認(rèn)為未來 LPR 將繼續(xù)下行。

　　本周期貨市場(chǎng)展望

　　當(dāng)前國內(nèi)疫情得到有效控制，國外疫情見頂回落。歐美國家步入復(fù)工復(fù)產(chǎn)的階段，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降低。經(jīng)濟(jì)刺激政策持續(xù)加碼，避險(xiǎn)情緒降溫，商品市場(chǎng)整體處于反彈過程中。細(xì)分板塊，黑色系和有色板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，下周我們重點(diǎn)關(guān)注該板塊內(nèi)交易機(jī)會(huì)。

　　重點(diǎn)交易品種推薦：

　　兩會(huì)5 月 22 在北京召開，市場(chǎng)情緒,當(dāng)前預(yù)期唐山等地，限產(chǎn)政策的不確定性，房地產(chǎn)行業(yè)融資成本降低，復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，社會(huì)總需求回暖，等利好，持續(xù)給螺紋帶來支撐，技術(shù)上，螺紋日線向上力量明顯，下周回抽后，重點(diǎn)關(guān)注低多的機(jī)會(huì)。

　　目前滬鎳與高鎳鐵價(jià)差較窄，疊加全球大放水，即便現(xiàn)在需求價(jià)差，預(yù)計(jì)滬鎳 10 萬以下下跌空間不大。筆 者認(rèn)為鎳不銹鋼基本面最差的時(shí)候已經(jīng)過去，印尼青山韋達(dá)貝工業(yè)園區(qū)發(fā)生當(dāng)?shù)毓と耸就�暴�?dòng)事件對(duì)印尼新增鎳鐵項(xiàng)目進(jìn)度也會(huì)造成一定的影響，鎳是一個(gè)供應(yīng)端擾動(dòng)比較大的品種，10 萬以下滬鎳逢低做多為主。

　　《熱點(diǎn)狙擊》始終堅(jiān)持跟蹤主力交易的邏輯，借助主力的資金及信息優(yōu)勢(shì)，征戰(zhàn)市場(chǎng)。期待本周更佳表現(xiàn)

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