4月23日-24日的霜凍天氣再次推升遠月合約回升，主力2010合約由7700元/噸一線拉升至8663元/噸的高點。隨著近期溫度回暖，市場關注重心將轉移至霜凍造成的2020/21果季蘋果(9026, 38.00, 0.42%)產量的預期上。而對于當前果季而言，產區價格因果農挺價保持堅挺，但批發市場價格在應季水果沖擊與消費不足的壓力下難以提價，疊加目前國內仍有三四成蘋果亟待去庫存，節后順價銷售或成為趨勢。

　　一、霜凍周期延長，遠月合約波動加大

　　1、凍害特點-時間長、范圍廣

　　截至目前，2020/21年度蘋果花期經歷了三次凍害。由于今年蘋果的物候期較早，3月底4月初國內部分蘋果產區即進入了露紅期與初花期，但溫度降低致使山東部分產區的中心花和邊花受到不同程度的影響，據市場消息，部分果園影響的產量幅度大概達到30%以上；第二次凍害由于溫度未降至零下，因此對絕大多數產區并未產生影響；在前期霜凍告一段落、市場回歸平靜之后，4月23日-4月24日，溫度突降至零下，部分地區溫度達到-7℃至-6℃之間，并對國內絕大多數蘋果產區山東、河北、陜西、山西、甘肅與寧夏等地都產生了不同程度的影響。縱觀2020/21年度凍害的特點在于，一是今年凍害發生的頻率比較高，自3月底開始連續三次發生了凍害，二是凍害范圍較廣，渤海灣產區與黃土高原產區多多少少都受到一定的影響。

　　2、對蘋果產區的影響

　　對于第三次凍害，市場說法不一。目前主要的凍害區域為華北、西北與東北，對于河北的梨、山西運城的桃、梨、櫻桃與核桃等品種凍害較為嚴重，山東膠東半島影響較小。對于蘋果而言，延安南部和東部蘋果正處于開花坐果期、中北部處于盛花期，延安西部、榆林與咸陽西北部等地進入花期。根據陜西省果業消息，吳起、志丹北部和甘泉北部蘋果達到重度凍害指標；榆林中南部、延安西北部、銅川中北部局部地區蘋果達到中度凍害指標；榆林東南部、延安中南部、渭南北部局地、咸陽及寶雞北部局地蘋果達到輕度凍害指標。

　　3、近期產區溫度情況

　　根據中國天氣網，過去10天（4月16-25），除新疆北部平均氣溫偏高1~3℃外，我國大部地區氣溫以偏低為主，其中華北西部和北部、東北大部、四川盆地東部以及貴州、廣西等地氣溫偏低2~5℃。4月30日前大部地區無降水，27日后產區氣溫大幅上升。從溫度上看，后期溫度對蘋果花期影響逐步降低，但仍需警惕后期冰雹等天氣對坐果過程的影響。

　　整體來看，天氣影響導致的2020/21果季的蘋果產量預期是決定蘋果遠月合約期價走勢的關鍵所在。從洛川等蘋果產區的反饋來看，這次始料未及的霜凍對部分果農的影響較為嚴重。由于目前霜凍對產量的影響仍在跟蹤過程中，在市場形成統一的預期之前，蘋果期貨遠月仍存在較大不確定性，上方仍存在波動空間，建議五一之前仍以看多市場為主。并關注后期實際影響以及坐果情況。

　　二、產區批發市場價格倒掛，節后去庫存壓力凸顯

　　1、蘋果庫存情況

　　從圖中不難看到，主產區山東和陜西的庫存變動量均出現了絕對值降低的情況，而山東的庫容比仍處在55%左右，陜西庫存比處在35%左右，均保持下滑的狀態，但整體庫存仍較往年偏高。其中山東大多貨源仍集中在果農手中，而陜西貨源基本轉移到客商手中。從全國來看，今年仍有三四成的蘋果在產區或批發市場的冷庫中待出貨。

　　2、現貨成交情況

　　五一是國內蘋果主要的消費旺季之一，期間蘋果走貨量僅次于春節、中秋節等節假日消費。從今年五一備貨的情況來看，陜西庫存速度前期較快，但近期出庫量出現了較大幅度的回落，山東果農惜售待漲的心理嚴重，主要以低價位貨源及前期優質貨源交易為主，疊加該地仍有至少五成以上的庫存，整體上拖累蘋果產區去庫存速度。從山東與陜西兩地庫存變動量不難看出，節前兩地蘋果的出庫的數量均有所放緩。預計節前難有大的行情，節后蘋果難賣的現象將會凸顯。

　　3、現貨價格走勢

　　棲霞產區庫存果農一二級80#起步價格在2.40-3.00元/斤，統貨在1.80-2.20元/斤，三級價格在1.50-1.80元/斤。洛川產區果農貨交易基本收尾，成交以質論價；客商貨有少量調貨交易出現，客商貨價格明顯高于果農價格，但高端優質好貨難尋。目前半商品客商貨70#起步價格在3.30-3.50元/斤，果農貨價格在2.80-3.00元/斤。

　　當前冷庫貨在客商幾輪炒作下收購價格普遍在三元以上，由于時令水果油桃、李子、芒果、櫻桃等水果上市，蘋果消費市場受到較大沖擊，批發市場價格價格難有高價，據市場消息，由于產地冷庫價格高于批發市場價格導致倒掛現象。預計五一節后，在區庫存需求與產區價格高位的共同作用下，順價銷售成為主要方式，也因此蘋果期現貨價格難有大的漲幅。

　　三、行情預測與操作思路

　　整體來看，遠月合約在寒潮助推下大幅拉漲，后期隨天氣回暖，預計炒作力度降低，但對于新果季產量預期將成為左右價格的主要因素。目前，本次寒潮對西北地區具體影響結果出來之前，預計仍有回升空間，波動較大，建議跟隨資金變化偏多短差交易。但追高仍需謹慎。風險點在于，西部地區凍害相對嚴重，但對于全國產量影響程度仍存較大不確定性，若結果影響較小，屆時炒作告一段落，可擇機布局空單。

　　對于近月合約，庫存壓力將延續至五一之后，疊加應季水果沖擊，后期蘋果以順價銷售為主，建議投資者逢高沽空為主。