【行情回顧】

　　文華商品指數減倉8.5萬手，上漲0.59%報133.77點，本周四連陽累計上漲3.24%。周五指數低開高走之后，增倉博弈之下，午后繼續是多頭占據上風，再創近期階段性反彈新高，均線技術性企穩之后，目前上方空頭暫時規避，嘗試性做多。日內工業品上漲1.10%，農產品(000061,股吧)回落0.46%、在40日均線附近爭奪未能企穩，注意做空抉擇。貴金屬高開之后震蕩回落，未能突破本周高點，不過整體在避險情緒猶存的情況下，債市和黃金仍舊是好于其他資產，不輕易沽空，逢低買進為主。

　　分板塊來看，工業品整體上行驅動主要是來自于黑色板塊，整體在技術性企穩之后，庫存下降壓力緩解，繼續推動反彈上漲節奏，建議的多單還是適量跟進。原油的反復性使得化工板塊早盤先是低開，不過隨后震蕩走升還是翻紅，品種間存在一定分化，注意多空的節奏把握，隔夜單在當前波動率較大的情況下還是保持穩健思路。有色板塊錄得近2%的上漲，錫鎳銅漲勢強勁，在技術性企穩之后，也是進一步夯實，注意多單在均線支撐之上的介入，當前宏觀風險猶存的情況下，注意回撤。

　　油脂板塊的的反復使得農產品板塊整體在午后出現了一小波快速回落，不過在下方均線支撐有效的情況下，上漲節奏還在，則對油脂還是謹慎去看空，維持低斜率的反彈行情看待。軟商品震蕩交織在20日均線附近，注意多空進一步博弈選擇方向。飼料板塊均線交織位置震蕩不能走高的話，也注意下風險，在當前玉米和大豆高位持堅的情況下，預計整體還是存在上行機會的。

　　商品指數沉淀資金1388.54（+4.27）億元，其中：貴金屬流入3.39億元，油脂鏈流出6.99億元，有色流入9.50億元，化工板塊流入4.30億元。PP增倉近4.1萬手大漲， PTA增倉近2.5萬手收紅；豆粕減倉近3萬手飄紅，甲醇減倉3.7萬手大幅收紅。領漲品種錳硅（6.01%）、PP（4.57%）和塑料（4.33%），領跌品種原油（-3.40%）、棕櫚（-2.86%）和紅棗（-1.62%）。

　　股債方面：周二（2月4日），A股迎來強勢反抽，深市表現更為活躍，題材股爆發。上證指數收漲1.38%報2784.38點；深證成指漲3.17%報10089.67點；創業板指漲4.84%報1882.69點；萬得全A漲1.74%。兩市成交額超9000億元，較上日放量明顯。北向資金連續兩日大幅凈流入。

　　病毒防治概念持續造好，泰達股份(000652,股吧)、哈藥股份(600664,股吧)等近30股漲停。在線交易概念強勢爆發，中文在線(300364,股吧)、全通教育(300359,股吧)等近30股漲停。云辦公題材同樣大漲，金山辦公、會暢通訊(300578,股吧)等多股漲停。特斯拉概念風生水起，寧德時代(300750,股吧)、模塑科技(000700,股吧)等逾20股漲停。此外，網紅經濟、網絡游戲概念亦有不俗表現跌幅榜上，軍工、油氣、大消費板塊跌幅居前。

　　國債期貨明顯收跌，10年期主力合約跌0.24%，5年期主力合約跌0.10%，2年期主力合約跌0.02%。資金面寬松，Shibor全線下行，隔夜品種下行23.1bp報2.2730%，7天期下行19.10bp報2.4160%，14天期下行3.5bp報2.5850%，1月期下行4.6bp報2.76%。公開市場方面，為充足供應流動性，維護疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕，2月4日人民銀行以利率招標方式開展了5000億元逆回購操作，包括3800億元7天期和1200億元14天期逆回購。7天期和14天期逆回購中標利率分別為2.40%、2.55%，均持平上次。Wind數據顯示，今日1000億元逆回購到期，單日凈投放4000億元。

　　【能源化工】

　　原油（SC2006）: 今日減倉0.04萬手，下跌11.6元或3.85%，報290元/桶。INE原油今日小幅減倉的情況下出現低開回調的走勢。沙特、俄羅斯及其他OPEC+國家在視頻會議上達成臨時性協議，將減產1000萬桶/日，但是因為墨西哥拒絕參與減產，在未批準該協議的情況下離開了會議而遭到擱置。那么原油震蕩的節奏被影響，關注下5日均線附近的多空博弈，上多下空的操作策略。

　　燃油（FU2009）: 今日增倉0.47萬手，下跌17元或0.96%，報1750元/噸。燃油今日繼續增倉的情況下出現低開高走的行情，期價觸及平臺1692附近的平臺支撐之后開始啟穩反彈，目前燃油依舊處于反彈階段，建議投資者依托平臺的支撐繼續低吸介入多單捕捉反彈行情。但是也要注意如果國際原油持續性的回落，可能會影響反彈的節奏，也有可能打破震蕩上行的形態。

　　瀝青（BU2006）：今日減倉1.13萬手，下跌18元或0.83%，報2160元/噸。瀝青今日小幅減倉的情況下出現低開高走的行情，雖然受到國際原油下跌的影響出現回調，但是期價觸及趨勢線的下軌支撐之后開始止跌反彈。目前期價依舊處于震蕩上行的階段，收盤站上5日均線。如果國際原油出現止跌的話那么瀝青繼續走升的概率較大。但是也要謹防國際原油回落導致反彈節奏放緩。

　　甲醇（MA2009）：今日增倉7.88萬手，上漲23元或1.25%，報1869元/噸。甲醇今日主動增倉的情況下延續強勢反彈的行情，期價連續2個交易日回踩20日均線的支撐確認有效之后開始走升。而且投資者需要注意有放量的跡象，如果新的一周能否繼續走升的話多單可續持。強弱分割點就要關注20日均線。

　　PP（PP2009）：今日增倉4.12萬手，上漲241元或3.57%，報6984元/噸。PP今日出現放量增倉大幅上漲的行情，PP一直處于強勢上漲的階段，目前從底部反彈已經接近1400點，這個振幅遠超出了其他化工品的反彈幅度。期價觸及5日均線之后開始啟穩走升，那么盤中突破了40日均線的壓力位展開加速行情。尾盤繼續走強的情況下突破了60日均線，保持多頭思路，繼續持有多單。

　　PTA（TA2009）：今日增倉2.46萬手，下跌16元或0.45%，報3576元/噸。TA今日持續增倉的情況下保持著強勢盤整的行情，期價收盤站上20日均線的支撐，重心開始上移。目前有資金開始介入，建議客戶在盤中突破了壓力位之后介入多單，整個化工板塊處于反彈階段，雖然國際原油出現下跌，但是目前看并沒有影響到整個板塊的反彈節奏。

　　乙二醇（EG2009）：今日增倉0.11萬手，上漲32元或0.89%，報3637元/噸。乙二醇今日小幅增倉的情況下出現了先抑后揚的行情，期價反彈的節奏還在延續，建議投資者有底部多單的話可輕倉持有。接下來關注20日均線站穩之后能否繼續增倉保持強勢上漲的形態，可以在均線支撐之上開始布局多單捕捉反彈行情。充分調整之后繼續走升的概率較大。

　　橡膠（RU2009）:今日減倉0.13萬手，上漲40元或0.40%，報10140元/噸。橡膠今日小幅減倉的情況下保持反彈節奏，期價沒有受到國際原油下跌的影響，盤中回踩5、20日均線啟穩，建議投資者依托20日均線的支撐采取低吸介入多單的策略。

　　PVC（PVC2009）：今日增倉0.89萬手，上漲30元或0.55%，報5460元/噸。PVC今日小幅增倉的情況下出現先抑后揚的行情，收盤站上了5日均線的支撐，那么PVC從底部反彈也有500多點了，這個反彈幅度還是非常可觀的，建議投資者依托10日均線的支撐日內試多。調整之后繼續走升的概率仍然大于下跌行情。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2010）：今日減倉1.16萬手，上漲67元或2.03%，報3373元/噸。螺紋鋼在3300下方震蕩守住之后，下午的持續持堅刺激空頭主動離場，尾盤快速拉升至3376的高位，符合我們短期的操作思路，在3270企穩買多之后，目前也是獲利近百點。接下來關注3400一線平臺爭奪，繼續企穩的話，可主動跟多介入，否則注意減持多單。本周四連陽之后的回升幅度還是不小的，近月和現貨高價支撐、遠期庫存利空持續消化，下周的降準將至也是存在資金流動性的補充，對沖疫情風險下，注意情緒的波動。

　　熱卷（HC2010）：今日減倉2.36萬手，上漲60元或1.91%，報3209元/噸。熱卷早盤增倉回踩3135之后減倉震蕩持堅運行，尾盤空頭離場之后拉漲至3210的高位，也同樣是符合我們本周給出的策略，3110買入也是獲利有百元。繼續企穩3200之后多單可嘗試性繼續跟進，高位注意3320平臺爭奪。在國內需求穩步復蘇的情況下，外部風險沒有繼續升溫壓力前，存在超跌反彈預期，此外高頻數據支撐下，也是階段性買多控制好止損即可。關注現貨冷熱軋的推動表現。

　　鐵礦（I2009）：今日減倉1.57萬手，上漲2元或0.33%，報599.5元/噸。鐵礦石減倉下行至590之后，增倉企穩回升翻紅，尾盤最高升至603的位置，全天波動整體不大，我們在585提示多單介入之后，接下來還是繼續關注600附近及均線的爭奪，站上之后多單認可少量介入，鋼價支撐、海外疫情對供給的不確定表現下，預計整體震蕩偏強還是可期的。但在波動率加大的情況下，建議是波段性參與，趨勢性拿單效果或還是不理想。昨天上海廢鋼報價1920元，唐山2160元。

　　焦炭（J2009）：今日增倉0.74萬手，上漲31元或1.82%，報1730元/噸。焦炭減倉回踩1690之后走升，增倉持堅運行的情況下，午后回踩1700上方之后繼續走升，尾盤拉漲至1730.5元的高位，也是符合我們給出的波段性做多建議，在1685買進之后，目前在20日均線爭奪企穩多單可繼續介入，平臺阻力有望形成支撐，當前鋼礦也是給予一定支撐，隨著需求的好轉，或能帶來進一步支撐，關注螺紋帶動效應。焦企庫存的回落持續新較好的話，也會帶來支撐，但港口庫存注意走升強度。

　　焦煤（JM2009）：今日減倉0.45萬手，上漲27.5元或2.49%，報1131元/噸。焦煤減倉回踩1100下方之后走強，高位持堅運行下最高升至1138的位置，在1100夯實之后我們是建議減持空單的思路，企穩1120之后觸發多單進場信號，均線支撐有效的情況下，低吸繼續跟進，高位注意均線爭奪位置，平臺壓力1170和1200的位置。關注下游走升的持續性，帶來的提振作用。

　　鄭煤（ZC2009）：今日增倉0.03萬手，上漲4.6元或0.93%，報499.4元/噸。鄭煤早盤回踩492上方之后沖高502.4之后有所回落，不過還是處在496之上高位震蕩運行，盤中沖擊MA10未能站穩，注意接下來的多空爭奪，進一步夯實之后的空翻多思路還是注意參與，低位盤整抗跌近期有所體現，注意在507附近平臺爭奪，企穩的話有望打破當前的持續性弱勢格局。煤化工下游走升，原油價格也是未能持續性走軟，博弈因素或傾向減產，因此還是低位未能繼續走軟之前，不主動去布空了。

　　玻璃（FG2009）：今日增倉0.29萬手，上漲12元或0.96%，報1256元/噸。玻璃今日低開下探1231之后上行，最高升至1260的位置，本周在低位抗跌明顯的情況下，注意在MA10附近1270下方的爭奪，企穩注意空翻多的機會，鋼材的走升，注意對其能否帶來支撐，隨著國內疫情的好轉，需求端或繼續復蘇，當前低價格注意空單是否出現減倉帶來反彈機會。目前未能夯實之前，還是維持偏弱態勢看待。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2009）：今日減倉3.74萬手，上漲4元或0.14%，報2826元/噸。豆粕今日減倉的情況下保持震蕩走升的行情，期價的重心繼續上移，盤中嘗試突破20日均線失敗回落，目前依舊在區間內運行。如果期價能夠突破20日均線的壓力位在考慮多單接回。如果后期仍有進一步大豆到貨減少的消息，那么豆粕現貨再度走強的可能隨時會出現。但如果巴西努力保證大豆出口，中國進口大豆到港充足，國內豆粕現貨則無疑回調風險提高，因此市場存在不確定性。近期豆粕現貨價格走勢不穩定，但國內缺乏大跌基礎，易漲難跌依舊是近期的主旋律，4月中下旬后或有新的變化趨勢出現。

　　菜粕（RM2009）：今日增倉0.74萬手，下跌3元或0.13%，報2387元/噸。菜粕今日小幅增倉的情況下出現沖高受阻小幅回落的走勢，收盤站上20日均線支撐報，盤中嘗試突破20日均線的壓力位失敗，但是反彈的形態還在，建議投資者依托2375附近的支撐附近繼續低吸試多。

　　豆油（Y2009）：今日減倉1.93萬手，下跌92元或1.62%，報5580元/噸。豆油今日減倉的情況下出現回調的行情，期價收盤持續性反彈行情被打破，報收陰線。那么日線來看目前期價依舊處于區間震蕩的走勢，多次嘗試上破5678前期高點失敗回落。新的一周關注豆油能否突破震蕩區間上移的壓力位，給投資者捕捉反彈行情的機會。

　　棕櫚油（P2009）：今日增倉2.39萬手，下跌142元或2.90%，報4752元/噸。棕櫚油今日增倉的情況下結束了反彈行情，期價跳空抵開低走。那么從外盤馬棕的走勢來也出現了明顯的回調，受此影響，國內市場反彈節奏受到影響，關注下4720附近的趨勢線支撐，支撐有效繼續采取低吸試多的策略。

　　鄭油（OI2009）：今日減倉0.19萬手，下跌60元或0.88%，報6752元/噸。鄭油今日小幅增倉的情況下也回破了平臺的支撐，反彈的行情受阻，期價跌破6763附近的平臺之后還是保持底部震蕩思路。建議投資者圍繞此平臺采取上多下空的操作策略，收盤前沒有可觀的浮盈不建議隔夜。

　　蘋果（AP2005）：今日減倉0.49萬手，下跌20元或0.30%，報6720元/噸。蘋果今日小幅減倉的情況下處于震蕩行情，沒有出現持續走升的節奏，盤中嘗試突破40日均線的壓力位受阻回落。建議投資者保持震蕩思路，在沒有突破均線之前不具備持續走強的條件。

　　白糖（SR2009）：今日減倉0.14萬手，下跌11元或0.21%，報5347元/噸。白糖今日小幅增倉的情況下出現小幅回落行情，期價站上了5日均線的支撐。那么白糖延續底部寬幅震蕩的走勢，震蕩走升的節奏受阻，重點關注下5日均線的多空博弈，日內采取上多下空的操作策略。

　　棉花（CF2009）：今日增倉0.48萬手，上漲20元或0.17%，報11535元/噸。棉花今日主動增倉的情況下橫盤調整的行情，期價盤中突破了平臺以及20日雙重壓力位之后，并沒有展開加速上漲的走勢，建議投資者回踩11350附近的平臺支撐啟穩低吸試多的機會。突破之后蓄勢繼續上漲的概率較大。

　　雞蛋（JD2006）：今日增倉0.76萬手，下跌0元或0.00%，報3408元/500千克。雞蛋今日小幅增倉的情況下延續強勢調整的行情，目前期價處于持續性反彈的階段，收盤依舊站上了60日均線支撐，盤中建議客戶介入多單，目前浮盈可觀，建議投資者繼續持有多單，看好后市上漲行情。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2006）：今日增倉0.80萬手，上漲2340元或2.46%，報97310元/噸。滬鎳今日小幅增倉的情況下結束了震蕩行情，周三突破區間上沿壓力位，期價在盤整了半個月之后選擇了反彈，期價今日受到外盤倫鎳反彈的影響下，報收大陽線，盤中建議客戶多單介入，繼續持有。關注新的一周反彈的持續性。

　　滬鋅（ZN2006）：今日增倉0.26萬手，上漲105元或0.68%，報15660元/噸。滬鋅今日小幅增倉的情況下出現調整的行情，目前來看期價完全跟隨外盤倫鋅的節奏。倫鋅也處于底部震蕩的階段。那么收盤站上了5日均線的支撐確認有效，繼續增倉走升的話可以日內試多單。

　　滬鋁（AL2006）：今日增倉0.02萬手，上漲190元或1.63%，報11845元/噸。滬鋁今日小幅減倉的情況下開始出現震蕩走升的行情，期價收盤突破了11800附近的重要壓力位，如果新的一周能否站上此平臺繼續走升的話，就類似于棉花形態，建議投資者日內積極參與多單。

　　滬金（AU2006）：今日減倉0.03萬手，上漲2.28元或0.61%，報373.74元/克。滬金今日小幅減倉的情況下出現跳空高開的行情，目前黃金依舊處于強勢上漲形態，5日均線之上延續偏多的思路。目前多數機構看漲下周黃金走勢，其中100%的華爾街受訪者選擇看漲，高于上周的92%。機構指出，因風險環境、美國量化寬松政策和全球經濟援助的長期影響、低利率持續等因素，目前環境尤其有利于金價繼續上行。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。