【行情回顧】

　　文華商品指數增倉7萬手，震蕩微跌0.06%報143.51點,本周上行連續三日滯漲盤整運行，累計上漲0.36%。周五指數增倉先抑后揚，膠著運行之下，工業品走勢強于農產品(000061,股吧)，隨著企業逐漸恢復生產，在需求現實和預期上均形成了一定支撐，日內有色、化工震蕩領漲，原油板塊拉漲之下對化工形成了抗跌支撐，尾盤的強勁關注能否延續至下周形成突破。有色是高開低走的走勢，震蕩運行下回落有限，指數企穩創節后新高，爭奪趨向多頭了。黑色先抑后揚高位出現滯漲，但整體也是抗跌守住均線支撐，當前高位庫存壓力VS預期需求高，博弈之下還是參考遠月的買入機會。貴金屬震蕩飄紅，風險猶在，避險存支撐。

　　農產品增倉下殺之后減倉部分回升，錄得0.53%的跌幅，反彈結束之后的下行調整格局延續，本周累計下跌0.84%，均線全部失守之后承壓升溫。油脂和軟商品均錄得近1.0%的跌幅，在油脂率先下跌之后累計回落4.34%，整體需求悲觀情緒發酵；今日白糖下挫，一方面是供給開啟，二是需求也面臨跳漲，外盤下挫之后低開大跌，整體由強轉弱了。飼料板塊也是在中美關稅下降利空下滯漲，美豆未能維持強勁，也是形成了制約，當前焦點還是在需求端，運輸較為關鍵。

　　商品指數沉淀資金1092.18（+5.79）億元，其中：黑色流入1.87億元，有色流入2.28億元，油脂鏈流入1.17億元。螺紋增倉2.2萬手震蕩微紅，瀝青增倉近2萬手先抑后揚高；甲醇減倉2.7萬手表現抗跌，PP減倉1.8萬手低位反彈。領漲品種鐵礦（0.64%）、滬鋅（0.61%）和PTA（0.58%），領跌品種白糖（-1.53%）、錳硅（-1.32%）和不銹鋼（-1.26%）。

　　股債方面：周五（2月14日），A股震蕩攀升，上證指數收盤漲0.38%報2917.01點；深證成指漲0.48%報10916.31點；創業板指漲0.22%報2069.22點，盤中一度站上2100點。兩市成交超8000億元，較上日略有縮量。北向資金凈流入超40億元，連續4日凈流入。

　　國產芯片概念走強，互聯網金融概念發力，鈦白粉概念大漲，光伏行業略有降溫，化肥板塊午后拉升，口罩概念大跌，云游戲、遠程辦公、在線教育、病毒防治等題材則表現低迷。本周，上證指數漲1.43%，深證成指漲2.87%，創業板指漲2.65%。

　　國債期貨大幅收跌，10年期主力合約跌0.45%，5年期主力合約跌0.23%。銀行間現券收益率明顯上行，10年期國債活躍券190006收益率上行3.72bp報2.89%。公開市場方面，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，2月14日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，本周（2月8日至14日）央行公開市場累計進行1萬億逆回購操作，本周有1.28萬億元逆回購到期，本周凈回籠2800億元。Wind數據顯示，下周（2月15日至2月21日）央行公開市場有1.22萬億元逆回購到期，其中2月17日（周一）有1萬億元逆回購到期，2月18日（周二）有2200億元逆回購到期；無正回購和央票等到期。

　　【能源化工】

　　原油（SC2004）: 今日減倉0.33萬手，下跌12.6元或2.74%，報447.2元/桶。周五INE原油高開在410.5增倉施壓，隨后減倉震蕩回落至406元，之后減倉延續下震蕩企穩，午后繼續攀升至408附近位置。整體震蕩走升行情延續的情況下，支撐參考400、403附近位置，建議低吸介入多單的同時，注意在414企穩突破主動買多機會。美布兩油當前均是處在5日和10日均線之上，油價整體繼續企穩的話也是多單跟進，趨勢性或發生轉變。

　　燃油（FU2005）: 今日減倉5.70萬手，下跌42元或1.80%，報2286元/噸。周四燃油繼續是抗跌盤整運行，向下的驅動力量繼續是不高，減倉之后呈現是多空有序撤離的景象，關注盤整過后的方向抉擇，在原油下行之際，我們還是傾向于沽空，在2325附近高點沽空設好止損，同時注意在下方破位2276附近平臺的賣出機會，高位阻力2360附近，下方第一關注2180的位置，不破位也是謹慎持空。

　　瀝青（BU2006）：今日減倉1.19萬手，下跌96元或3.05%，報3056元/噸。周四瀝青震蕩下破之后空單獲利，我們對止盈位置進行了下移，空單觸發離場，否則跌勢延續的情況下繼續持有，同時低位也提前給出在3030附近止盈位，有效下破可繼續持有，否則還是低平的思路。后市預計在原油頹勢帶動下，繼續走軟，此外受到疫情影響，節后施工有可能受到影響，因此價格還是大概率呈現調整壓力，等待事件的穩定。

　　甲醇（MA2005）：今日減倉8.13萬手，下跌3元或0.13%，報2251元/噸。甲醇今日反彈2285附近阻力之后回落，承壓之后弱勢行情延續，在20日均線附近爭奪再度破位之后的殺跌力量增強，此外原油的下挫給其帶來較大壓力，下方關注在2220破位之后形成的拋壓，主動沽空的同時，注意在2285附近壓力高拋機會。

　　PP（PP2005）：今日減倉2.73萬手，下跌9元或0.12%，報7324元/噸。PP今日減倉震蕩反彈回落，空單在低位我們進行了止盈，整體在趨勢性延續的情況下，建議創新低繼續沽空跟進，壓力關注7400附近位置。連續下跌之后反抽行情，并沒有給其帶來上行驅動，主要是在技術性破位之后的殺跌力量還是較強，原油也是下行壓制力。塑料5月空單在低位也是進行了止盈操作，此輪追空也有不錯的收益，節后再戰。

　　PTA（TA2005）：今日減倉2.27萬手，下跌66元或1.36%，報4796元/噸。TA今日震蕩運行之后增倉下破4850的位置，空單主動進場之后，盤中最低打至4750附近，跌超100點，在空頭主動增倉之后，直接逼近了去年11月份低點，早盤我們也是提示在4824破位之后的主動殺跌，整體空單在此之下繼續持有并高拋的思路。原油下行、需求淡季、高位供給，利空力量較強。

　　乙二醇（EG2005）：今日減倉1.61萬手，下跌7元或0.15%，報4676元/噸。乙二醇今日在4700下方承壓之后繼續走軟，不過在波動加大之后，低探4605之后繼續走升，空單止盈離場之后，本輪整體獲利不大，寬幅震蕩之后，整體表現還是羸弱，但在低位下殺量匱乏的情況下，建議是背靠MA5逢高空為主，主動殺跌存在一定風險，低位注意4550附近爭奪。

　　橡膠（RU2005）:今日減倉1.24萬手，下跌335元或2.70%，報12085元/噸。橡膠今日在12480承壓下破支撐，在12370主動沽空之后，尾盤繼續下殺試探12000附近位置，進行下破的話建議仍舊是主動沽空的思路，加速下跌之后整體下行驅動增強，減倉回落之后形成了多殺多的局面。20號膠在10450承壓下行劍指10000整數位，繼續下行空單跟進，整體在偏離MA5之后，建議還是等待高空的機會為主。

　　PVC（PVC2005）：今日減倉0.46萬手，下跌25元或0.39%，報6450元/噸。PVC今日震蕩運行下破6450的位置再創新低，低點注意在6400附近爭奪，繼續下破的話維持空頭思路，否則注意減持手里空單，目標位達到之后，緩慢下行沒有加速之前，整體還是謹慎看待下跌路徑，高位阻力6500附近。不過，在6450之下的話均線失守壓力先對增加。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2005）：今日增倉0.56萬手，下跌58元或1.63%，報3500元/噸。周五螺紋快速試探3365之后回升，減倉震蕩運行下，午后試探3375增倉企穩上行，最高升至3404的位置，尾盤小幅翻紅，整體在技術性反彈漲勢延續的情況下，仍舊是偏多看待，但是當前的庫存壓力較大，現貨端不能出現明顯恢復的下，近端壓力尚存，支撐繼續關注3370附近，企穩多單嘗試跟進，高位注意在3450附近爭奪。10月螺紋在回踩3424之后走升，午后增倉拉升顯著，最高至3460元，整體多單跟進的情況下，支撐上移至3420附近位置，低位支撐3400附近。

　　熱卷（HC2005）：今日減倉1.05萬手，下跌48元或1.34%，報3521元/噸。周五熱卷增倉回踩3374之后走升，午后在試探回落之后增倉拉漲，最高升至3414元，整體在3370附近支撐有效，多單持有的同時，注意在3400、3450夯實多單繼續介入機會，當前壓力略低于螺紋。10月回踩3356之后走升，午后增倉快速拉漲至3393的位置，當前震蕩升勢顯著的情況下，平臺壓力企穩之后多單建議是繼續主動跟進，低位支撐3350附近。

　　鐵礦（I2005）：今日減倉9.59萬手，下跌23.5元或3.49%，報649.5元/噸。周五鐵礦震蕩守住了619元，尾盤增倉拉漲快速升至629元近期新高，震蕩漲勢延續的情況下，短線支撐上移至618-620區間，高位夯實企穩633可繼續主動多單介入，低位參考5日均線支撐，隨著企業復工，補庫形成支撐。9月鐵礦增倉回踩602震蕩走高，低位在600附近支撐有效的情況下，多單低吸主動跟進，高位注意在610企穩繼續跟進機會，壓力關注625-630區間。

　　焦炭（J2005）：今日減倉1.49萬手，下跌27元或1.45%，報1832元/噸。周五焦炭減倉回踩1867之后增倉企穩上行，震蕩運行下錄得微漲，高位出現了滯漲，不過整體高位運行下，沒有打破上行強勢格局，操作上還是注意在1860附近支撐下的買入機會，高位注意在1890-1900區間爭奪，企穩繼續買入。9月焦炭在低開1850之后守住上行，在MA5支撐強勢下，繼續是持多觀點，高點注意1870企穩跟進機會。

　　焦煤（JM2005）：今日減倉1.06萬手，下跌6.5元或0.53%，報1213.5元/噸。周五焦煤減倉在1270下方企穩走升，最高升至1278的位置，高位持堅震蕩運行下，上行趨勢猶在，低位在1260附近支撐之上繼續是低吸買多為主。9月焦煤在高開回落1211之后反彈，整體在1205之上建議低吸跟多為主的思路，創新高的話可少量跟進。目前受運輸和庫存限制，利多驅動延續。

　　鄭煤（ZC2005）：今日減倉0.71萬手，下跌0.6元或0.11%，報546.2元/噸。周五鄭煤震蕩承壓在563.4之后，增倉施壓跌至560.8的位置，連續三日下行之后，調整壓力繼續升溫，斷線阻力在564附近位置，下方跌破558-560區間的話，建議是進一步空單跟進，均線支撐下，注意調整深度，當前日耗低迷，恢復尚需企業復工進度。9月承壓在553.4之后下挫，區間下破之后轉弱壓力加大，均線破位繼續拋空。

　　玻璃（FG2005）：今日減倉2.09萬手，下跌25元或1.67%，報1476元/噸。周五玻璃減倉震蕩運行在1399-1407之間，繼續下破的話還是存在試探前低1379平臺位置，注意在1400整數位爭奪，震蕩運行下，關注1379-1435之間短線交易機會。9月在1444-1448之間窄幅波動，在1450附近壓力未能企穩之前，多單謹慎再主動介入，支撐參考1440附近位置，之上維持漲勢判斷。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2005）：今日減倉0.84萬手，下跌38元或1.42%，報2640元/噸。豆粕今日2680附近承壓下行之后破位創新低，整體在繼續走軟之后建議是主動沽空跟進，在進口增加、需求低迷未起，利空較重的情況下，建議是背靠均線壓力沽空為主，短線阻力2675附近，高位壓力2712附近。美豆的持續性下跌，給市場帶來下行驅動。

　　菜粕（RM2005）：今日減倉2.13萬手，下跌15元或0.67%，報2234元/噸。菜粕今日在2260下方承壓之后，震蕩再創近期新低，關注在2238一線爭奪，之下運行的話，預計還是存在再創定西可能，建議是主動沽空介入，尤其是進一步下破2220整體或繼續增加拋壓，短線阻力關注2260附近位置。

　　豆油（Y2005）：今日減倉2.05萬手，下跌90元或1.38%，報6440元/噸。豆油今日在高開沖至6618之后回落，繼續下破6540、6444的位置，寬幅震蕩之后空單此前被洗，整體在趨勢性不改的情況下，建議是高位沽空為主，不建議是追跌，面臨的止損風險較大，壓力關注6540附近位置，創新低之后可少量輕倉試空。美豆持續性走軟的下殺力量關注在春節期間是否延續。

　　棕櫚油（P2005）：今日減倉5.11萬手，上漲26元或0.43%，報6094元/噸。棕櫚油今日高開拉升至6190附近回落，減倉震蕩走軟，但相對抗跌，外盤棕櫚油強勢的情況下，表現較為抗跌，不過從需求和運輸端受限的情況下，整體還是存在下行驅動，內外聯動下，外部供給緊張的話也是一種制約，因此，棕櫚油操作上還是謹慎沽空。下方關注6000和5900附近的爭奪，技術性破位可少量參與。

　　鄭油（OI2005）：今日減倉0.62萬手，下跌46元或0.60%，報7587元/噸。鄭油今日在高開沖至7685之后回落，減倉創新低之后在60日均線附近守住，整體波動較大的情況下，同樣是建議高位沽空為主，殺跌控制好反彈止盈，阻力關注7670附近位置，之下維持沽空思路，下方注意在7500一線爭奪，破位之后繼續嘗試。

　　蘋果（AP2005）：今日減倉1.01萬手，上漲59元或0.80%，報7420元/噸。蘋果今日高開高走震蕩運行，低位震蕩運行抗跌的情況下，關注在7280-7500的區間交易，整體未能打開之前，按照該震蕩思路對待，企穩7500買多，下方一旦擊穿破位也是嘗試空單介入。

　　紅棗（CJ2005）：今日減倉0.25萬手，上漲10元或0.09%，報10610元/噸。紅棗今日先抑后揚之后震蕩走升，在繼續試探20日均線附近的壓力有效性，低位在震蕩走升的情況下，整體還是維持趨多運行，支撐繼續是參考10400附近位置，建議是低吸介入為主，但幅度不大的情況下，注意波段性參與，高位注意均線企穩買多機會，以及高位10770附近阻力。

　　白糖（SR2005）：今日減倉1.33萬手，下跌48元或0.85%，報5622元/噸。白糖今日5712承壓之后下行，MA5均線壓力有效，空單我們在盤中謹慎做了小止損，不過在整體趨勢性延續的情況下，注意在5700附近的高位沽空機會，下方在5600繼續下破還是主動空單介入。

　　雞蛋（JD2005）：今日減倉2.13萬手，上漲6元或0.17%，報3441元/500千克。雞蛋今日低位抗跌，沖高3477之后回落，整體低位震蕩運行或延續，整體走勢目前有些類似蘋果，短期還是按照震蕩思路對待，不過在前期下行路徑下的盤整，一旦出現破位，建議是主動跟進，關注3380附近爭奪，高位在均線壓力下注意3540附近爭奪，繼續企穩的話則還是注意能否帶來企穩上行驅動。大區間參考3370-3540的位置。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2003）：今日減倉1.06萬手，下跌2530元或2.33%，報105850元/噸。滬鎳今日盤整之后繼續下破支撐，空單持有的同時，盤中也是調整了止盈位置，反彈平出為主。整體下跌的驅動力量還是不強，關注在低點103310前低爭奪，繼續打開之后跌勢將順暢，當前在商品普跌的情況下，整體是維持弱勢看待。滬銅整體也是出現低開大跌之后，48000附近平臺位置繼續下破走軟也將打破回暖支撐格局。

　　滬鋅（ZN2003）：今日減倉1.47萬手，下跌155元或0.85%，報18160元/噸。滬鋅今日延續震蕩偏弱走勢，不過整體盤整運行下，關注18000爭奪，繼續下破的話則反彈行情也是終結概率較高，前期在18500沒有企穩之后多頭思路有所轉變，短期高空下，按照震蕩思路對待。

　　滬鋁（AL2003）：今日減倉0.41萬手，下跌65元或0.46%，報14100元/噸。滬鋁今日也是延續回落之后的偏弱格局，14175附近的阻力爭奪失敗之后繼續是承壓調整的預期，建議是反彈沽空為主的思路，下方支撐參考在14000附近均線支撐情況，整體震蕩走升運行行情，在當前普跌格局下還是謹慎對待。

　　滬金（AU2006）：今日增倉0.29萬手，上漲2.4元或0.69%，報350.72元/克。滬金今日高開之后震蕩走升，繼續是交織在20日均線附近徘徊，建議波段性參與的同時，關注在345.6附近支撐，之上維持反彈判斷，高位注意在352附近爭奪，企穩之后可繼續試多。不過，疫情對春節期間的黃金需求有一定下降，關注與地緣因素風險的博弈。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。