【行情回顧】

　　文華商品指數全天減倉30萬手，震蕩下跌0.17%報148.19點。周一指數盤整承壓在周五的高點位置之后，下午減倉跳水，回落之后盤整在日內均線附近位置，重回前期震蕩區間內。日內工業品和農產品(000061,股吧)在減倉之下分別下行0.19%和0.13%，整體農產品整體減倉顯著，資金流出近4億元。從主要板塊來看，日內貴金屬整體領漲，錄得0.79%的漲幅；其次是飼料板塊錄得0.62%的上漲，玉米、雙粕和大豆均有一定漲幅，尤其是玉米在低位錄得兩連陽，試探性創新低之后拉漲力度顯著，關注1900附近爭奪。軟商品整體跌幅居首，白糖和棉花的下跌幅度均顯著，板塊在指數支撐繼續下破之后也將面臨新的拋壓；此外油脂板塊減倉跳水之后壓力沒有明顯升溫，關注三大油脂在高位的博弈�；�工板塊高位增倉回落，均線繼續失守之后，關注平臺爭奪，不繼續下破的話預計震蕩行情穩住之后延續升勢；煤炭下挫之后黑色整體震蕩收陰，整體還是堆積行情，鋼材表現相對趨強格局延續。有色板塊增倉沖高繼續承壓，回落之后震蕩行情延續，不過在均線支撐有效的情況下，整體升勢預期延續。原油板塊高位震蕩調整，原油回落之后關注MA5支撐有效性。

　　商品指數沉淀資金1144.90（-6.52）億元，其中：貴金屬流入7.74億元，有色流入5.16億元，油脂鏈流出4.23億元，化工流出3.66億元。螺紋增倉逾11萬手漲超30元，雞蛋增倉4.7萬手再創階段性新低；豆粕減倉6.1萬手低位走升，甲醇減倉4.4萬手震蕩站上60日均線。領漲品種滬鎳（1.75%）、滬銀（1.49%）和熱卷（1.30%），領跌品種PVC（-1.44%）、焦煤（-1.31%）和純堿（-1.17%）。

　　股債方面：周一（12月23日），滬深兩市集體低開，早盤短暫翻紅后單邊下跌，多只高位科技股遭遇跌停。尾盤久攻不下的券商股遭資金拋售，三大指數先后失去10日線支撐。同時跌停個股超過30家為月內新高，個股在上周普漲后陷入調整。

　　截至收盤，上證指數收跌1.4%報2962.75點，深證成指跌1.69%報10056.21點，創業板指跌1.98%報1736.62點，萬得全A跌1.64%。兩市成交5372億元，較上周五縮量逾300億。

　　國債期貨全線收紅，10年期主力合約漲0.15%，5年期主力合約漲0.13%，2年期主力合約漲0.08%。銀行間現券收益率小幅下行，3年和5年期利率債收益率下行幅度較大。交易員稱，資金平穩跨年基本已成定局，此外對于明年初春節前降準預期也依然濃厚，近期債市情緒仍會相對樂觀，現券期貨小幅走強格局有望延續。

　　【原油專題】

　　原油（SC2002）: 今日減倉0.30萬手，下跌3.4元或0.71%，報476.8元/桶。周一INE原油主力減倉沖高481之后回落，弱勢震蕩至收盤，最低至476.2的位置，整體還是處在MA5之上運行，強勢上漲行情延續，關夜盤下破475一線的話多單減持，低位支撐參考471.5附近位置，目前油價整體在宏觀經濟環境壓力緩和、OPEC+減產推動下的強勢邏輯延續，但在持續性拉漲之后累計走升39元或8.8%，謹防獲利了結之后的調整壓力。布倫特原油2月合約在5日均線附近爭奪，下破之后多單也是注意減持了，支撐關注65.3美元附近，支撐運行的話還是維持強勢格局。

　　燃油（FU2005）: 今日減倉3.61萬手，下跌8元或0.37%，報2160元/噸。燃油今日減倉的情況下保持高位調整的形態。國際原油同樣出現小幅回落的走勢。前期多單繼續持有，但是要注意的是盤中的波動，一但期價有明顯的回調加速跡象，多單注意減倉保護利潤。目前5日均線依舊有支撐作用，調整之后沒有持倉的投資者關注啟穩買入的機會。

　　瀝青（BU2006）：今日減倉1.52萬手，下跌26元或0.84%，報3084元/噸。瀝青今日減倉的情況下出現小幅回調的走勢，期價收盤跌破5日均線，觸及10日線的重要支撐。上周布局的多單繼續持有，不過在盤中建議客戶減半。接下來關注如果期價跌破10日均線繼續回調的話，考慮先止贏離場觀望。如果高位盤整形態不被破壞，那么多單續持，依舊看好后市上漲行情。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2005）：今日增倉11.21萬手，上漲31元或0.88%，報3538元/噸。周一螺紋鋼5月主力合約在3508守住之后持續性走高，早盤在3550下方盤整爭奪之后出現滯漲，午后價格重心略有回落，但也是在3530附近沒有有效下破。整體在日線漲勢行情延續的情況下，操作上還是低吸買入為主，高位注意在3550一線企穩之后的追漲機會。1月在均線之上拉漲最高至3750下方，升水之下對遠期存在提振支撐，低位支撐參考3680一線。1-5價差擴大至203元。

　　熱卷（HC2005）：今日增倉2.53萬手，上漲46元或1.30%，報3572元/噸。周一熱卷5月主力合約在3524守住之后增倉持續性走高，上午增倉在3586滯漲之后，下午重心略有回落，尾盤在3560附近守住維持強勢運行。繼續站穩均線之后，也是注意3600一線爭奪，未能站穩之前多單還是不建議主動買進，波段性關注3500-3600的操作機會，走勢傾向于強勢。1月在3710守住之后最高拉漲至3780上方，升水提振作用明顯，不過高位也是注意3800一線的壓制力，支撐參考3700附近位置。1-5價差縮小至174元。

　　鐵礦（I2005）：今日減倉0.63萬手，上漲3.5元或0.55%，報638.5元/噸。周一鐵礦石5月主力合約在633.5守住之后減倉走升，隨后增減倉輪換情況下，最高升至648的位置，午后重心下移至640下方。近期行情是反復較為頻繁，在低位均線支撐上移之后，高位也是遲遲未能有效上攻，短期盤整行情或將延續，在鋼材趨強的情況下，建議關注在628之上的低吸操作，高位在650未能逾越之前減持或平倉的滾動操作，突破則主動輕倉買進，低位均線下破亦可少量反手沽空。1月在673-685之間運行，同樣是震蕩走勢，多空有序撤離的情況下，整體波動或繼續是收窄運行，關注MA20多空爭奪，破位轉弱。1-5價差擴大至41.5元，5-9價差縮小至43元。

　　焦炭（J2005）：今日增倉0.36萬手，下跌9元或0.48%，報1863元/噸。周一焦炭5月主力合約減倉沖高之后，早盤增倉博弈在1885一線滯漲回落，增倉跳水之后尾盤走勢羸弱，最低至1856的位置，錄得高位兩連陰的走勢，不過整體還是守住了MA10 的支撐，從目前成材強于原料的表現來看，焦炭整體走勢略顯疲憊，多單繼續下破之后注意離場，低位支撐參考1845和1825的位置，繼續注意在前高1900整數位爭奪。1月在1952承壓之后回落至1934的位置，關注1930支撐有效性，下破對遠月相對施壓，多單注意階段性減持或規避。1-5價差縮小至71元。

　　焦煤（JM2005）：今日增倉1.77萬手，下跌15.5元或1.31%，報1168.5元/噸。周一焦煤5月主力合約增倉盤整在1190下方，午后跳水之后弱勢延續至收盤，最低至1166的位置，目前第一個支撐位置1175下破，走強格局略有轉變，低點在繼續下破1166的話，則整體下行壓力或升溫，關注在多空在此位置爭奪，守住的話則震蕩升勢行情延續。1月在1243承壓之后跳水跌至1230的低位，整體均線承壓，震蕩表現羸弱，對遠月也是呈現一定壓力。1-5價差擴大至61.5元。

　　鄭煤（ZC2005）：今日增倉2.01萬手，上漲2.6元或0.47%，報554.2元/噸。周一動力煤5月主力合約在549.4守住之后增倉持續性走高，午后整體多在554-555之間運行，連續四個交易日拉漲，多頭主動驅動較強，我們在540企穩之后的主動買入目前也是有10多點的盈利，在目前依托MA5強勢上漲的情況下，支撐放在548附近位置，短線關注551一線支撐。1月在549-551.4之間波動，整體也是收盤站上均線位置，但偏離幅度不大，繼續夯實上行的話對遠月也是個提振。1-5價差縮小至-3.8元。

　　玻璃（FG2005）：今日減倉0.61萬手，下跌4元或0.27%，報1465元/噸。周一玻璃5月震蕩承壓在1473的位置，早盤減倉下行回落至1461之后略有回升，隨后減倉徘徊在1465附近位置，高位三連陰之后繼續是處在修復上周三的大漲行情中，收盤還是守住10日均線的位置，關注夜盤進一步下行之后也是承壓表現，低位支撐1450一線重點關注，下破主動沽空，目前繼續關注在1466爭奪，調整企穩的話強勢行情延續。1月在沖高1500繼續失敗下挫，尾盤至1484的低位，震蕩運行下，繼續關注1480附近爭奪，之上維持偏強運行，不過1500的阻力也是連續有效，高位承壓。1-5價差縮小至19元，5-9價差擴大至23元。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2005）：今日減倉6.09萬手，上漲15元或0.55%，報2752元/噸。豆粕今日減倉的情況下出現探底反彈的行情，夜盤期價跌破2731附近的區間下沿支撐，但是沒有走出破位加速下跌的行情。盤中觸發了條件空單，進場之后期價一直圍繞平臺附近反彈，最終持續減倉的情況下觸發止損離場。目前豆粕依舊是寬幅震蕩的走勢，沒有形成破位之前，不宜追空。

　　菜粕（RM2005）：今日減倉0.80萬手，上漲14元或0.62%，報2287元/噸。菜粕今日減倉的情況下出現小止跌行情，期價受到豆粕的帶動，沒有繼續下行。收盤貼近20日均線附近，如果接下來期價繼續反彈那么空單離場，保持觀望。如果期價觸及壓力位沒有突破成功，那么菜粕還有下跌空間，空單暫持。

　　豆油（Y2005）：今日減倉2.71萬手，下跌44元或0.66%，報6578元/噸。豆油今日減倉的情況下處于高位調整的形態，期價盤中測試5日均線的支撐作用，上漲的形態沒有被破壞。但是上漲的節奏有所變化，那么有低位多單的投資者建議減倉持有，期價突破前期高點考慮補回減倉的多單。而沒有持倉的投資者日內繼續關注5均線支撐試多的機會，收盤沒有浮贏不留單。

　　棕櫚油（P2005）：今日減倉0.78萬手，下跌16元或0.26%，報6036元/噸。棕櫚油今日小幅減倉的情況下保持高位強勢調整的走勢，期價盤中出現小幅跳水行情，波幅較大，但是最終收盤還是站上了5日均線的支撐，上漲行情不變的情況下，繼續看好后市上漲行情。

　　鄭油（OI2005）：今日減倉1.21萬手，上漲5元或0.07%，報7562元/噸。鄭油今日減倉的情況下報收長下影線，期價盤中觸及5均線之后開始反彈。期價突破之后保持調整的態勢，今日給了低吸建倉多單的機會。建議投資者還是保持偏多的思路，但是進場點需要有把控。

　　蘋果（AP2005）：今日增倉0.47萬手，下跌36元或0.44%，報8060元/噸。蘋果今日增倉的情況下走出震蕩行情，期價跌至前期震蕩區間之后有止跌跡象。走勢符合預期，日評也有提示投資者關注下8020附近的平臺支撐，果然最低價觸及8206之后開始反彈。目前還在震蕩區間反復，高拋低吸日內操作為主。

　　紅棗（CJ2005）：今日增倉0.00萬手，下跌95元或0.87%，報10810元/噸。紅棗今日縮量的情況繼續盤整為主，目前均線開始交織的情況下，持倉量也維持在較低的水平，10750區間下沿的支撐短期是有效的，建議投資者日內短線交易為主，不建議隔夜。

　　白糖（SR2005）：今日減倉2.09萬手，下跌47元或0.86%，報5417元/噸。白糖今日減倉的情況下沒有走出連續的反彈行情，期價觸及趨勢線以及60日均線突破失敗出現回落。目前來看期價依舊在三角形震蕩區間反復，建議投資者保持震蕩思路對待，但是要注意預埋條件單，以免錯過最佳的進場點。

　　雞蛋（JD2005）：今日增倉4.72萬手，下跌36元或0.97%，報3689元/500千克。雞蛋今日出現了主動增倉下加速跌的走勢，期價在上周橫盤調整之后還是選擇了下跌，畢竟大勢所趨，多周期共振的情況下，反彈乏力，尋底行情還在延續，建議投資者保持空頭思路，背靠5今日均線布局空單。

　　【化工板塊】

　　甲醇（MA2005）：今日減倉4.43萬手，上漲9元或0.42%，報2158元/噸。甲醇今日減倉的情況下延續反彈行情，但是盤中也有反復。期價收盤站上了60日均線的支撐。接下來關注下反彈的持續性，目前期價依舊報收3連陽的走勢，本周能夠突2190q前期高點，有多單的投資者可以考慮少量加倉。那么跌破60均線多單離場觀望。

　　PP（PP2005）：今日增倉1.04萬手，上漲11元或0.15%，報7532元/噸。PP今日增倉的情況下還在底部震蕩區間調整，上周四測試前期底部支撐有效之后開始小幅反彈，目前沒有延續反彈的節奏，但是下跌的動能也不足。短期震蕩的概率偏大。建議日內短線參與為主。

　　PTA（TA2005）：今日增倉1.08萬手，下跌42元或0.85%，報4880元/噸。TA今日增倉的情況下延續回調的走勢，期價跌破60日均線的支撐，日K線來看期價依舊在震蕩區間，均線也有交織的跡象。建議投資者多單回避，日內偏空的走勢。如果跌破20日均線仍有下跌空間。

　　乙二醇（EG2005）：今日增倉1.15萬手，下跌40元或0.87%，報4572元/噸。乙二醇今日增倉的情況下開始走出弱勢下跌的行情，期價收盤觸及20日線的重要支撐，日線來看已經走出拐頭向下的形態。上周至本周一的走勢來看，振幅還是比較大的，由強轉弱迅速轉換。多單暫回避，還有下跌空間。

　　橡膠（RU2005）:今日增倉0.47萬手，下跌90元或0.70%，報12715元/噸。橡膠今日增倉的情況下弱勢陰跌為主，目前來看這一波回調還沒有結束，期價還要去試探趨勢線的重要支撐，如果支撐有效的話那么耐心等待啟穩買入的機會。如果支撐無效，這波上漲結束的概率大增。日內可短空，但是沒有可觀的浮贏不建議留單。

　　PVC（PVC2005）：今日減倉1.37萬手，下跌95元或1.44%，報6510元/噸。PVC今日主動減倉的情況下出現大跌的走勢，期價跌破6580重要平臺支撐之后加速跡象明顯。這根大陰線也打破了上漲形態，做多策略取消。收盤直接跌破20日線的重要支撐之后，如果接下來繼續下跌，那么短期有轉弱的跡象，大勢來看要走出寬幅震蕩的行情。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2002）：今日減倉1.21萬手，上漲1950元或1.75%，報113690元/噸。滬鎳今日減倉的情況下保持反彈的節奏，期價收盤戰穩5日均線以及平臺支撐位。建議投資者關注下外盤倫鎳的走勢，上周提示倫鎳有蓄勢待漲的跡象，果不其然還是選擇了平臺突破，接下來關注下內盤趨勢線的重要壓力位能否形成突破給我們加倉多單的機會。

　　滬鋅（ZN2002）：今日增倉0.72萬手，下跌110元或0.61%，報18000元/噸。滬鋅今日增倉的情況下出現沖高回落的走勢，反彈的持續性非常差，日內短線操作為宜。還是圍繞18000這條頸線，采取上多下空的策略。止損控制在100點以內為宜。

　　滬鋁（AL2002）：今日減倉0.21萬手，上漲10元或0.07%，報14185元/噸。滬鋁今日減倉的情況下依舊保持高位調整行情，突破了重要的平臺壓力位，期價在次創出近期新高。不過今日上漲趨緩，如果繼續減倉回調的話，多單注意減倉。目前上漲趨勢不變，多頭思路不變，多單續持。

　　滬金（AU2002）：今日增倉0.31萬手，上漲1.1元或0.33%，報337.18元/克。滬金今日保持震蕩走升的行情。走勢趨強。那么日內依托40日均線的支撐試多為主。國際市場來看，國際金價創下七個交易日新高至1485.16美元/盎司，盡管中國公布新的降低進口商品稅率的政策，但投資者仍期待MZ貿易第一階段協議能盡快簽署。自2020年1月1日起，ZG將對850余項商品實施低于最惠國稅率的進口暫定稅率。2020年7月1日起，ZG還將對176項信息技術產品的最惠國稅率實施第五步降稅。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。