【行情回顧】

　　文華商品指數(shù)減倉47萬手，震蕩上漲0.2%報(bào)145.80點(diǎn)。周二指數(shù)震蕩減倉回落至145.32點(diǎn)之后走升，漲勢行情一直延續(xù)至收盤，不過整體還是處在震蕩區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，在持續(xù)性盤整之后，均線的壓力越來越近，關(guān)注146點(diǎn)附近爭奪，繼續(xù)企穩(wěn)的話注意商品整體是否再度迎來一波反彈行情，當(dāng)前整體處在下跌之后的盤整階段，上漲還是較為乏力。日內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品整體表現(xiàn)搶眼，打破近期的均線壓制之后再度形成漲勢，回踩確認(rèn)或進(jìn)一步上漲多頭行情客氣，沽空操作暫時(shí)規(guī)避，日內(nèi)大豆飆升領(lǐng)漲，菜粕和淀粉均有不俗的表現(xiàn)，棉花整體還是承壓較重。工業(yè)品波動書齋，陰跌之下反彈行情不利，整體面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，有色板塊再創(chuàng)新低，整體沽空力量輪換出場。黑色整體上漲乏力，指數(shù)在均線壓力未能企穩(wěn)之前震蕩概率較高，但相對走勢還是關(guān)注上行機(jī)會。化工板塊整體表現(xiàn)企穩(wěn)創(chuàng)近期盤整新高，甲醇、MEG和苯乙烯領(lǐng)漲，品種強(qiáng)弱調(diào)整，PVC跌幅居首。谷物板塊飆升逼近8月底高點(diǎn)，關(guān)注對玉米的提振，未創(chuàng)新低之前抄底延續(xù)。飼料板塊整體關(guān)注在均線壓力能否突破，企穩(wěn)注意兩粕試多；油脂高位震蕩延續(xù)，獲利空間繼續(xù)收窄。貴金屬波動繼續(xù)較窄，整體還是短線參與或觀望。

　　商品指數(shù)沉淀資金1141.65（-9.93）億元，其中：黑色流出6.5億元，化工流出2.29億元，有色流出1.31億元，油脂流入2.43億元。豆二2月增倉9.5萬手震蕩飄紅，棉花5月增倉3.4萬手跌近百元，甲醇減倉22萬手漲近50元，鐵礦石減倉9.3萬手震蕩運(yùn)行。領(lǐng)漲品種甲醇（2.44%）、乙二醇（2.22%）和大豆（2.13%），領(lǐng)跌品種滬鉛（-1.63%）、PVC（-1.38%）和粳米（-1.02%）。

　　股債方面：周二（12月3日），A股探底回升，呈現(xiàn)V型走勢。上證指數(shù)漲0.31%報(bào)2884.70點(diǎn)，錄得二連陽；深證成指漲0.55%報(bào)9657.65點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.35%報(bào)1675.39點(diǎn)，一度跌逾1%；萬得全A漲0.46%。兩市成交3471億元，較上日基本持平。北向資金全天凈流入34.57億元，連續(xù)14日凈流入。

　　行業(yè)板塊方面，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈午后大漲，海南自貿(mào)港時(shí)間表出爐，本地股尾盤拉升，半導(dǎo)體表示搶眼，ST概念掀漲停潮。

　　國債期貨全線小幅收紅，10年期主力合約漲0.08%，5年期主力合約漲0.07%，2年期主力合約漲0.01%。銀行間現(xiàn)券收益率下行1bp左右，10年期國開活躍券190215收益率下行1.25bp報(bào)3.59%，10年期國債活躍券190006收益率下行1bp報(bào)3.1975%。

　　【原油專題】

　　原油（SC2001）: 今日減倉0.15萬手，下跌1元或0.22%，報(bào)450.5元/桶。周二INE原油主力在455止步之后震蕩回落，尾盤最低至450下方位置，連續(xù)兩日下行之后在考驗(yàn)下方60日均線支撐的有效性，關(guān)注一旦破位447之后可主動賣出，企穩(wěn)的話則目前震蕩走升行情延續(xù)，關(guān)鍵點(diǎn)位可嘗試介入。布倫特原油沖高回落之后收陽，在上升趨勢項(xiàng)有效的情況下，指數(shù)整體震蕩升勢行情也是延續(xù)，跌勢不及美油關(guān)注二者在近期低點(diǎn)位置爭奪。同時(shí)OPEC會議在本周舉行，重點(diǎn)關(guān)注前后市場各方發(fā)聲，美油有效增加減產(chǎn)的情況下， 對目前油價(jià)無法形成繼續(xù)上漲支撐，但隨著中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的緩和，下行殺跌的力量也在降低，市場需要新的宣泄口。

　　燃油（FU2005）: 今日減倉3.61萬手，上漲30元或1.61%，報(bào)1889元/噸。燃油今日減倉的情況下延續(xù)底部震蕩走勢，期價(jià)上周也頻頻觸及區(qū)間上沿壓力位突破失敗，那么主動迎來一波回調(diào)行情。在上周的操作策略中也有提示到，背靠1945附近的壓力位布局空單，接下來關(guān)注下1816附近的平臺支撐，啟穩(wěn)的話空單考慮減倉或者止贏，跌破的話順勢考慮加倉。

　　瀝青（BU2006）：今日增倉0.10萬手，下跌0元或0.00%，報(bào)2934元/噸。瀝青今日縮量的情況下處于突破之后的盤整行情，但是日線來看上漲的形態(tài)沒有被破壞，上漲的節(jié)奏發(fā)生了變化，我們上周布局的多單續(xù)持，在沒有觸發(fā)止贏之前還是看好后市的上漲行情。重點(diǎn)關(guān)注下60日線附近的支撐作用，跌破的話多單考慮離場。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2001）：今日減倉7.86萬手，下跌35元或0.96%，報(bào)3599元/噸。周二螺紋鋼減倉在3650下方震蕩之后走軟，早盤低探3600上方之后震蕩止跌盤整運(yùn)行，處在日內(nèi)均線下方盤整運(yùn)行，3620附近關(guān)鍵點(diǎn)位未能繼續(xù)站穩(wěn)，進(jìn)入交割月前一個(gè)月之后，換月逐漸加速之后，多空資金離場較多，雖然存在較高基差，但淡季和近期的終端需求下滑明顯，期價(jià)存在拉鋸戰(zhàn)，近期盤整區(qū)間未能夯實(shí)站穩(wěn)之前，做多的驅(qū)動力量降低，下方繼續(xù)是關(guān)注3560-3570近期低點(diǎn)支撐。5月螺紋在3445下方承壓跳水之后震蕩運(yùn)行 ，尾盤最低至3400上方位置，整體上行走勢有所趨緩，不過均線支撐有效的情況下，整體維持多頭觀點(diǎn)，支撐關(guān)注3380附近位置，上行企穩(wěn)3450一線多單跟隨。1-5價(jià)差縮小至196元。

　　熱卷（HC2001）：今日減倉1.06萬手，下跌31元或0.86%，報(bào)3578元/噸。周二熱卷在3620下方滯漲之后減倉持續(xù)性調(diào)整，白盤最低至3576的位置，震蕩運(yùn)行在3600下方為主，在3600整數(shù)位未能站穩(wěn)，快速拉漲之后調(diào)整也是較為犀利，目前期價(jià)還是處在均線支撐的漲勢，操作上建議是低吸買進(jìn)為主，高位回落較多之后多單減持，短線支撐關(guān)注下3550附近位置，低位支撐3500-3520區(qū)間，主力基差收縮至140附近，繼續(xù)拉漲的驅(qū)動降低，后市關(guān)注5月的買入機(jī)會。5月熱卷在3443高開回落，盤整運(yùn)行之后在日內(nèi)均線承壓，尾盤最低回落至3405的位置，目前在均線支撐有效的情況下，還是給予低吸買多建議，支撐關(guān)注3380附近位置，上方關(guān)注3450附近爭奪情況。1-5價(jià)差縮小至171元。

　　鐵礦（I2001）：今日減倉9.34萬手，下跌1.5元或0.23%，報(bào)651.5元/噸。周二鐵礦石震蕩在646-654.5區(qū)間，夜盤施壓之后白盤整體是重心回升的震蕩走勢，周一先抑后揚(yáng)之后的大漲，今日沒有出現(xiàn)持續(xù)性，主要是日內(nèi)鋼材表現(xiàn)沒有那么亢奮了，短線關(guān)注均線位置的企穩(wěn)情況，645之上多單持有，低位支撐參考639附近位置，震蕩趨強(qiáng)的話則不再可能向630調(diào)整了，短線阻力注意在670爭奪。5月鐵礦在低探598之后增倉拉漲，最高升至609的位置，表現(xiàn)強(qiáng)于1月合約，多單持有的同時(shí)，支撐放在590-593的位置。1-5價(jià)差縮小至45.5元，處在低位盤整運(yùn)行，關(guān)注40-60區(qū)間爭奪。

　　焦炭（J2001）：今日減倉2.52萬手，上漲6元或0.32%，報(bào)1859.5元/噸。周二焦炭震蕩運(yùn)行之后早盤跳水跌至1846之后走強(qiáng)，午后震蕩最高升至1869的位置，總體波動幅度不大，下方在1835失而復(fù)得之后的震蕩升勢行情有望重拾，不過上方還是要注意1880一線爭奪，企穩(wěn)的話才能激發(fā)更多買入情緒。5月焦炭在震蕩承壓在1797的位置，低探1778之后回升力量在尾盤衰竭，總體處在60日均線附近膠著運(yùn)行，關(guān)注階段性在1770附近支撐，有效的話反彈上漲行情延續(xù)，操作上試多思路對待。1-5價(jià)差擴(kuò)大至79元。

　　焦煤（JM2001）：今日增倉0.18萬手，上漲1元或0.08%，報(bào)1238.5元/噸。周二焦煤震蕩運(yùn)行在1235.5-1243.5之間，增倉之后下午行情略有回升，但尾盤也是漲勢力度不高。徘徊在大的震蕩區(qū)間中線位置，操作上建議是企穩(wěn)之后可適量追進(jìn)一些多單，操作上來講貼近1210上方介入是最穩(wěn)妥的，高位阻力1270附近。5月焦煤在1170承壓回落之后，最低至1161.5的位置，從目前震蕩走升重啟之后的行情來看，上升也是較為緩慢，1170未能站穩(wěn)之前多單謹(jǐn)慎追入，低點(diǎn)支撐參考1140-1145的位置。1-5價(jià)差擴(kuò)大至75.5元。

　　鄭煤（ZC2001）：今日減倉0.32萬手，下跌2.4元或0.43%，報(bào)551.6元/噸。周二動力煤低開在550.6附近之后走強(qiáng)，但在554.4止步之后，再度呈現(xiàn)持續(xù)性走軟格局，午后再度回到日內(nèi)低點(diǎn)附近之后略有回升，處在均線交織下的震蕩階段，區(qū)間暫時(shí)還是參考549-560的位置，同時(shí)40日均線555一線不能夯實(shí)的話，面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)有所加重，關(guān)注多空爭奪。5月動力煤在低開下探535.2之后走升，不過在542受阻之后，下午增倉跳水整體維持弱勢，處在低位震蕩階段，在均線壓力之下建議是高位545附近高空為主，短線關(guān)注542一線爭奪，之下也是弱勢調(diào)整概率較高。1-5價(jià)差擴(kuò)大至13.4元。

　　玻璃（FG2001）：今日減倉0.57萬手，下跌1元或0.07%，報(bào)1469元/噸。周二玻璃在1464-1472區(qū)間震蕩走升運(yùn)行，不過在20和60日均線內(nèi)上有壓力下游支撐的情況下，反彈行情也不是一帆風(fēng)順，注意短線在1460之上持多的情況下，注意在1477和1485的壓力爭奪，未能突破之前謹(jǐn)慎追漲，同時(shí)下破注意沽空機(jī)會。5月玻璃在1410開盤之后持續(xù)性走軟，最低回落至1402的位置，均線和近期盤整高點(diǎn)承壓，阻力繼續(xù)關(guān)注1415的位置，低點(diǎn)在1400不破位的情況下，按照反彈對待。1-5價(jià)差擴(kuò)大至63元。

　　【農(nóng)產(chǎn)品板塊】

　　豆粕（M2005）：今日增倉0.50萬手，上漲10元或0.36%，報(bào)2753元/噸。豆粕今日縮量的情況下還是處于弱勢震蕩的走勢，期價(jià)盤中嘗試上破5、10日均線的壓力位還是沒有成功。昨日主動增倉之后沒有出現(xiàn)繼續(xù)增打壓的跡象，這一波下跌之后也展開了一個(gè)星期的盤整行情，建議先觀望，等待期價(jià)選擇出方向之后的跟單策略。

　　菜粕（RM2005）：今日增倉1.55萬手，上漲25元或1.10%，報(bào)2289元/噸。菜粕今日主動增倉的情況下出現(xiàn)了止跌反彈行情，期價(jià)突破了壓制很久的20日線，目前從日線來看已經(jīng)走出上升通道的形態(tài)。那么建議投資者關(guān)注每次期價(jià)回踩趨勢線支撐低吸做多的機(jī)會，上方壓力位關(guān)注下2312附近，突破失敗面臨回調(diào)的行情，多單注意調(diào)整持倉。

　　豆油（Y2005）：今日增倉1.70萬手，上漲32元或0.52%，報(bào)6236元/噸。豆油今日出現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢，報(bào)收了長下影線。盤前建議客戶布局的條件單，期價(jià)跌破平臺支持之后進(jìn)場，夜盤觸發(fā)之后，期價(jià)跌破60日線附近沒有持續(xù)性的下跌動能，隨著資金小幅離場開始反彈。最終還是守住了平臺的支撐，空單離場。那么目前還是保持高位偏震蕩的思路，條件單還是會布局，以防跌破平臺加速下跌而錯(cuò)過進(jìn)場點(diǎn)的機(jī)會

　　棕櫚油（P2005）：今日增倉2.04萬手，上漲26元或0.46%，報(bào)5718元/噸。棕櫚油今日主動增倉的情況下，期價(jià)依舊保持高位盤整的行情。收盤來看5、10、20日線有形成交織的跡象，那么在外盤馬棕也出現(xiàn)橫盤調(diào)整的情況下，建議投資者暫時(shí)保持觀望，等待盤中上破均線支撐確認(rèn)走強(qiáng)的情況下多單進(jìn)場。目前調(diào)整階段，行情反復(fù)洗盤，不宜頻繁開倉。

　　鄭油（OI2001）：今日減倉0.36萬手，上漲6元或0.08%，報(bào)7605元/噸。鄭油今日減倉的情況下延續(xù)高位調(diào)整的行情，期價(jià)盤中觸及趨勢線附近的支撐之后啟穩(wěn)，沒有繼續(xù)下行。那么目前日線形態(tài)來看期價(jià)依舊處于震蕩走升的階段，建議投資者依托7580附近的支撐啟穩(wěn)繼續(xù)試多單。

　　蘋果（AP2001）：今日增倉1.17萬手，上漲68元或0.83%，報(bào)8289元/噸。蘋果今日主動增倉的情況延續(xù)反彈的行情，期價(jià)收盤突破了8275附近的密集成交區(qū)，接下來關(guān)注下40周線附近的壓力位，形成突破的話那么沒有持倉的投資者可以跟進(jìn)，下個(gè)目標(biāo)看至8370附近。

　　紅棗（CJ2005）：今日增倉0.22萬手，下跌5元或0.05%，報(bào)10900元/噸。紅棗今日增倉的情況下出現(xiàn)橫盤的行情，期價(jià)的低波動率還是受到了持倉較少的影響，那么活躍度大打折扣，雖然目前處于移倉換月階段，但是從12合約至現(xiàn)在的5月合約均達(dá)不到比較合理的持倉量的話，不建議投資者參與，觀望。

　　白糖（SR2005）：今日增倉1.3萬手，上漲10元或0.18%，報(bào)5431元/噸。白糖今日增倉的情況保持弱勢盤整的行情，期價(jià)盤中出現(xiàn)了反復(fù)的走勢，先增倉跌減倉反彈的跡象。建議投資者還是要關(guān)注下5470附近的壓力位，沒有形成突破的情況下保持反彈拋空的思路，那么下方重要支撐在5361附近，沒有下破之前可以日內(nèi)短多。

　　雞蛋（JD2005）：今日增倉0.42萬手，下跌24元或0.58%，報(bào)4148元/500千克。雞蛋今日保持增倉的情況下沒有延續(xù)大幅走升的行情，開盤小幅回落之后開始橫盤。日線來看期價(jià)已經(jīng)走出反彈行情，但是由于這個(gè)上漲比較突然，可能需要個(gè)間歇調(diào)整，建議投資者還是偏多思路對待。關(guān)注下4132附近的平臺支撐作用。

　　【化工板塊】

　　甲醇（MA2001）：今日減倉22.24萬手，上漲47元或2.44%，報(bào)1973元/噸。甲醇今日大幅減倉的情況下出現(xiàn)止跌反彈行情，期價(jià)收盤突破了壓制很久的20日線阻力位，如果接下來繼續(xù)走升的話不建議投資者過分看空，還有反彈的空間。關(guān)注下1979、2012兩個(gè)壓力位能否完成突破。1月合約目前還有160萬手持倉，臨近交割月應(yīng)該是減倉為主，那么多空大幅離場的情況下波動也可能比較無序，節(jié)奏的把握更為重要。

　　PP（PP2001）：今日減倉0.58萬手，上漲27元或0.33%，報(bào)8148元/噸。PP今日雖然減倉但是期價(jià)依舊保持著強(qiáng)勢反彈的形態(tài)，期價(jià)突破60日線之后更加確認(rèn)了上漲的概率。但是有底倉的投資者可以續(xù)持多單，而沒有持倉的投資者追漲還是面臨日內(nèi)高波動帶來的困擾。建議投資者關(guān)注回踩60日線附近的低吸建倉機(jī)會。

　　PTA（TA2001）：今日減倉1.89萬手，上漲4元或0.08%，報(bào)4752元/噸。TA今日減倉的情況下延續(xù)弱勢震蕩行情，期價(jià)收盤站上了趨勢線附近的支撐，建議投資者日內(nèi)保持高拋低吸的操作策略。目前能化板塊出現(xiàn)分歧的情況下，TA偏弱震蕩，關(guān)注區(qū)間4732-4812的操作機(jī)會。

　　乙二醇（EG2001）：今日減倉1.80萬手，上漲103元或2.22%，報(bào)4752元/噸。乙二醇今日出現(xiàn)先增倉后減倉的情況下完成了突破區(qū)間震蕩的行情，夜盤多頭主動進(jìn)場直接拉漲，這也是我們?yōu)槭裁丛谏现芫烷_始布局條件多單，就是擔(dān)心會錯(cuò)過這種直接拉漲的走勢。那么本周還是出現(xiàn)了，同時(shí)突破了60日線的壓力位，更加確認(rèn)此次反彈的強(qiáng)勢。雖然隨后開始減倉，期價(jià)小幅回落，但是收盤來看期價(jià)依舊報(bào)收大陽線，反彈的形態(tài)已經(jīng)出現(xiàn)。

　　橡膠（RU2005）:今日增倉2.12萬手，上漲105元或0.83%，報(bào)12745元/噸。橡膠連續(xù)2個(gè)交易日增倉的情況下出現(xiàn)止跌走升的行情，目前來看日膠也處于上漲形態(tài)，那么建議投資者在橡膠站穩(wěn)日均線的支撐之后多單進(jìn)場，收盤如果沒有浮贏的情況下不留單。

　　PVC（PVC2005）：今日減倉0.34萬手，下跌50元或0.76%，報(bào)6505元/噸。PVC今日減倉的情況下出現(xiàn)了高位盤整的走勢，主要是受到了1月大幅減倉回調(diào)的影響，但是5月上漲形態(tài)還在，只不過高位有調(diào)整，那么在沒有觸發(fā)止贏單之前續(xù)持多單。如果接下來期價(jià)在次下行的話，那么要考慮先回避。期價(jià)如果上破6580附近的平臺壓力位牛市行情可期。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2002）：今日減倉0.28萬手，上漲160元或0.15%，報(bào)108240元/噸。滬鎳今日減倉的情況下保持下跌趨勢，目前來看下跌趨勢比較流暢，我們也一直保持空頭思路，從12合約移倉至2月空單一直在介入，11月26日接回空單之后目前浮贏可觀，趨勢在，持倉在。在趨勢不發(fā)生改變的情況下，隨著價(jià)格的下移止損也要調(diào)整，最終形成利潤創(chuàng)造利潤。

　　滬鋅（ZN2001）：今日減倉1.68萬手，上漲30元或0.17%，報(bào)17815元/噸。滬鋅今日減倉的情況跌勢又出現(xiàn)了放緩的跡象。但是下跌的趨勢比較明顯，所以在趨勢不發(fā)送改變的情況下，持有空單需要的是耐心，已經(jīng)有可觀的浮贏，那么下移止損之后等待加速行情的到來。

　　滬鋁（AL2001）：今日減倉0.52萬手，下跌5元或0.04%，報(bào)13945元/噸。滬鋁今日減倉的情況下反彈的節(jié)奏放緩，結(jié)束日線3連陽。期價(jià)收盤突破了13935附近的重要平臺之后，也上破60日線的壓力位。建議客戶布局的條件單觸發(fā)，目前持有多單。

　　滬金（AU2002）：今日增倉0.22萬手，上漲0.7元或0.21%，報(bào)334.2元/克。滬金今日小幅增倉的情況下延續(xù)三角形區(qū)間窄幅震蕩行情，期價(jià)跌勢放緩，均線開始交織，建議投資者區(qū)間內(nèi)保持高拋低吸的策略。國際市場來看，現(xiàn)貨黃金價(jià)格在窄幅區(qū)間波動，盡管美國總統(tǒng)特朗普恢復(fù)對巴西及阿根廷輸美鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅，并誓言對24億美元的法國產(chǎn)品征稅，引發(fā)了新一波全球貿(mào)易緊張情勢，但投資人仍持觀望立場。大家預(yù)計(jì)全球貿(mào)易緊張局勢總體會降溫，加上美聯(lián)儲已經(jīng)暗示，除非經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)180度轉(zhuǎn)變，否則是不會進(jìn)一步降息的。

　　【風(fēng)險(xiǎn)揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點(diǎn)系研究員依據(jù)掌握的資料做出，因條件所限實(shí)際結(jié)果可能有很大不同。請投資者務(wù)必獨(dú)立進(jìn)行交易決策。公司不對交易結(jié)果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點(diǎn)的吻合并不保證當(dāng)前策略觀點(diǎn)的正確。公司及其他研究員可能發(fā)表與本策略觀點(diǎn)不同的意見。

　　3.在法律范圍內(nèi)，公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會就涉及的品種進(jìn)行交易，或可能為其他公司交易提供服務(wù)。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規(guī)政策的學(xué)習(xí)，正確認(rèn)識各種市場風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)離非理性投資行為。理性投資，從我做起。