11月下旬以來PE期貨雖然延續下跌行情，但是下跌動力減弱，2001合約圍繞7000附近窄幅震蕩。石化擴能利空逐步兌現，當前石化及港口庫存處于偏低水平，抑制期貨下跌空間，不過中長期PE供需預期偏利空，期貨2001合約維持逢高做空策略。
現貨供需基本面分析
1.石化擴能利空逐步兌現|
企業名稱 |
裝置類型 |
產能（萬噸/年） |
投產時間 |
|
久泰能源 |
全密度 |
30 |
2019年5月 |
|
中安聯合（煤化） |
全密度 |
35 |
2019年7月 |
|
寧夏寶豐二期 |
全密度 |
30 |
2019年9月 |
|
恒力石化 |
HDPE |
40 |
計劃2019年12月 |
|
青海大美煤業 |
全密度 |
30 |
計劃2020年上半年 |
|
浙江石化 |
HDPE/全密度 |
30/45 |
計劃2019年12月 |
|
中科煉化 |
HDPE/LDPE |
30/10 |
計劃2020年一季度 |
|
遼寧寶來化工 |
LLDPE/HDPE |
45/35 |
計劃2020年一季度 |
2019年國內石化計劃擴能210萬噸左右，久泰能源、中安聯合、寧夏寶豐二期已經正常運行，恒力石化(600346,股吧)及浙江石化計劃12月份投產試車，12月份能否量產尚不確定，預計恒力及浙江石化供應壓力對期貨01合約利空影響較小。
2.石化供應壓力不容忽視
10月下旬開始國內石化大修裝置減少，開工負荷上升逐步上升，盡管部分裝置意外檢修，開工負荷出現回調，但是仍在90%以上，近期石化檢修裝置明顯減少，開工負荷上升至95%附近。
當前檢修裝置多數計劃11月下旬開車，預計12月份石化供應壓力逐步顯現。
表2國內PE檢修裝置統計
|
石化名稱 |
生產裝置 |
產能(萬噸/年) |
檢修計劃 |
| 蒲城清潔能源 | 全密度 |
30 |
11月14日停車，計劃檢修1周 |
|
茂名石化 |
1#LDPE |
11 |
11月12日停車，開車時間待定 |
| 撫順石化 |
新HDPE |
35 |
11月12日停車，11月18日開車 |
| 中海殼二期 |
HDPE |
40 |
11月12日停車，11月18日開車 |
| 中沙天津石化 |
HDPE |
30 |
11月18日停車，計劃11月20日開車 |
| 中沙天津石化 |
LLDPE |
30 |
11月18日停車，開車時間待定 |
4.中長期石化降庫壓力加大
國慶節后石化聚烯烴降庫明顯，一方面石化部分裝置意外停車，開工負荷下降；另一方面下游存在補庫需求。不過從10月下旬起石化開工負荷逐步上升，下游需求逐步見頂，導致石化降庫速度放緩，一直維持65-75萬噸區間震蕩，不過隨著時間的推移，石化供應壓力逐步顯現，中長期石化降庫壓力預期上升。
5.石化出廠價上漲動力減弱
11月份國內PE利潤維持虧損局面，虧損幅度擴大。一方面國際油價重心上移，PE生產成本提升；另一方面石化降價去庫存，導致利潤虧損幅度擴大。盡管當前石化庫存處于較低水平，但是下降速度放緩，中長期降庫壓力預期上升，以及國際油價盤中回調，預計近期石化出廠價上漲乏力，甚至仍有回調風險。
總結
雖然當前石化及港口庫存處于較低水平，但是石化開工負荷上升明顯，進口窗口部分開啟，買盤吸引力增強，下游需求逐步見頂，中長期現貨供需面預期仍是偏利空，除非供應出現下降情況，否則PE期貨市場難有實質性上漲行情。(作者單位：招金期貨)
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