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　　本期概要

　　【鋼鐵】秋冬季限產放松態勢不變

　　【有色】近期關注供給收縮的銅和錫，中長期依然看好貴金屬配置價值

　　【化工】天然氣大幅上漲，11月MDI掛牌價上調

　　【建筑】水利/公路投資增長顯著，鐵路/水電投資降幅收窄

　　【建材】玻璃基本面延續向好，關注近期水泥價格變動

　　核心觀點&數據精選

　　鋼鐵：秋冬季限產放松態勢不變

　　上周五大品種鋼材產量合計1030萬噸，周環比增長1.38%，主要因鋼廠復產。整體來看秋冬季限產放松態勢不變，符合我們前期的判斷。去年為厄爾尼諾下的暖冬，而從目前的NINO3.4 預測值看，今年冬天或沒有厄爾尼諾，空氣擴散條件更好，對執行力度的要求更低，對鋼材生產的約束條件更少，鋼價或承壓。Vale將恢復Alegria礦山（恢復產量800萬噸）運營，全年銷量目標維持不變。我們預計Q4鐵礦產銷將處高位，鐵礦均價或環比下行。此外，工信部稱將多方面支持特鋼產業發展，中信特鋼或可借助政策帶來的便利條件，繼續擴大高端產品優勢，龍頭地位將繼續鞏固。

　　有色：近期關注供給收縮的銅和錫，中長期依然看好貴金屬配置價值

　　金屬價格方面，上周國內基本金屬中鋁、鋅價格上漲，銅鉛錫鎳價格下跌；小金屬品種則基本全線下跌，重點品種鈷、鉬、稀土、碳酸鋰價格均環比下跌。我國三季度GDP和10月PMI數據不及預期提示國內經濟下行壓力依然存在，多數金屬需求并不樂觀。短期看，銅和錫或受益于礦石供給擾動增加、進口金屬量收縮而存在價格上漲機會；長期看則仍關注黃金。雖然美聯儲表示貨幣寬松政策已調整到位，但美國經濟進入下行周期將壓制美元，全球經濟增長也缺乏創新動力(310328)，經濟下行壓力加大，全球貨幣寬松環境下，黃金因保值屬性仍具配置價值。

　　化工：天然氣大幅上漲，11月MDI掛牌價上調

　　上周，國際油價小幅下跌，國內化工品價格以下跌為主：重點監測的294個主要化工產品中，38個上漲，121個下跌，其中中國LNG現貨（29.7%）、美國Henry Hub現貨（17.2%）、工業萘（10.4%）漲幅居前；氯化銨（-19.4%）、硝酸（-11.3%）、尿素（-10.5%）跌幅居前。重點產品中：1）原料氣成交價上行大幅推漲LNG，LPG價格小幅上漲；2）廠商庫存低位、苯胺價格大幅上調，萬華上調掛牌價、裝置開始檢修，純MDI小幅上漲、聚合MDI弱勢下跌；3）油脂化工產業鏈：棕櫚油季節性減產配合馬來、印尼生物柴油新政，棕櫚油、棕櫚仁油、脂肪醇價格整體上行。

　　建筑：水利/公路投資增長顯著，鐵路/水電投資降幅收窄

　　根據中國擬在建項目官網數據，19M1-10水利擬建項目金額同比增速11.7%，前值-1.3%，10月單月同比增速165.1%，19M1-10公路擬建項目金額同比增速9.1%，前值-0.7%，10月單月同比增速235.5%，水利和公路投資增長顯著；19M1-10鐵路擬建項目金額同比增速-30.4%，前值-35.8%，10月單月同比增速307.4%，19M1-10水電擬建項目金額同比增速-6.8%，前值-18.7%，10月單月同比增速14058.2%，鐵路和水電投資增速降幅收窄；19M1-10軌道交通擬建項目金額同比增速72.8%，前值258.5%，軌道交通投資增長放緩。

　　建材：玻璃基本面延續向好，關注近期水泥價格變動

　　根據數字水泥網，上周全國高標水泥噸均價環比上升5.8元，但同比下降1.4元，系去年同期價格漲幅較大和近期熟料價格環比回落，但水泥出貨率上周環比大漲3.2pct至81.7%，繼續關注本周水泥漲價情況。若近期漲幅不及預期，預計19Q4水泥均價將低于18Q4。根據卓創資訊，上周國內浮法玻璃均價環比繼續上漲1.0元/重量箱，華北漲幅較高，全國延續今年6月以來的漲價趨勢，庫存周環比大降167萬重量箱，同比減少1061萬重量箱，河北、湖北等地去庫存較快。玻璃產線開工率環比提升0.4pct至62.9%，純堿成本維持低位震蕩，玻璃基本面延續改善。

　　風險提示：部分抽樣指標無法代表整體趨勢；歷史數據對未來指引失效。

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　　數據目錄&數據聯系人：

　　以上報告選自《周期行業數據周報（第四十四周）》，發布日期：2019年11月4日

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