“商品期貨ETF增加了期貨市場的流動性，有利于實體企業進行風險對沖和套期保值，促進實體經濟的發展。”深交所基金管理部總監周國友在近日舉行的有色金屬期貨ETF報告會上表示，公募基金推出商品期貨ETF，提升了機構投資者在期貨市場的比重，對穩定商品期貨合約價格、促進商品期貨合約價格發現功能發揮、提高市場有效性方面具有重要意義。

　　大類資產配置概念盛行之下，大宗商品幾乎是必不可少的一類資產。“現在看來大宗商品的確是一個好的投資產品，大宗商品可以做多，也可以做空，它可以來回交易，在面臨全球相對比較動蕩的時候，我相信大宗商品的投資一定會起來。”國泰君安研究所全球首席經濟學家花長春認為，具有避險功能的黃金和白銀、有色金屬相關的大宗商品有很大的機會。

　　至于大宗商品該怎么投，“股票黨”和“期貨黨們”各執一詞，而隨著近期首批商品期貨ETF的獲批，或將開辟大宗商品投資新渠道。

　　以有色金屬為例，投資有色金屬板塊股票是一項門檻較低的選擇。2019年以來，中信有色金屬板塊累計漲幅高達19.04%，在所有行業中排名第17位，處于中間位置。

　　大成有色金屬期貨指數ETF擬任基金經理李紹在會上表示，大宗商品與股票、債券相關性低，投資互補性強，各類大宗商品均具有良好的資產配置價值。其中，有色金屬整體呈現牛長熊短的格局，具備長期配置價值。

　　重要資產配置類別

　　一直以來，大宗商品作為一個特殊的資產類別，在著名的美林投資時鐘中占有重要位置。主要大宗商品從2015年底逐漸回暖，走出自2012年以來的下跌通道，在夯實底部的同時，重拾上漲態勢，多數商品收益明顯。李紹稱，大宗商品的風險收益與股票的相關性較低，投資互補性強，合理配置大宗商品可以有效提高投資組合的風險收益比。

　　李紹指出，大宗商品屬于實物資產。在流動性寬松的環境下，市場對實物資產價格會有一個重估過程，而大宗商品是相對有效的保值標的。

　　李紹表示：“流動性進入大宗商品是大概率事件，其中有色金屬是大宗商品中體量最大的集群，產業鏈長且豐富，金融屬性在大宗商品中居前，資金流入的可能性更高。”

　　李紹介紹，過去20年，商品經歷了多輪牛熊迭代的過程。就有色金屬價格而言，歷史走勢整體呈現牛長熊短格局，且歷次迭代的跡象是底部區域逐級上抬，與流動性寬松相呼應。因此，在目前內外部環境不確定因素相對較多的情況下，相對其它資產，有色金屬等大宗商品的安全邊際更高。

　　四大特點

　　不過，對于大多數投資者來說，大宗商品現貨投資門檻高，商品期貨投資規則也比較繁雜，專業性要求高，普通投資者實際操作難度大。如果將商品期貨投資模式設計成證券投資基金，投資者不直接參與期貨交易，僅通過申購贖回基金份額或二級市場交易即可參與大宗商品投資。如此，規模效應使得單位投資的成本最小，基金改造又使得參與門檻最低，真正做到了低費率、高效率、透明化。

　　李紹介紹，大成有色金屬期貨指數ETF是目前市場唯一的一只有色金屬商品期貨ETF，具有投資策略清晰、投資標的透明、指數化投資降低期貨投資風險、投資門檻低的四大特點。

　　該基金投資策略明確，投資標的透明，完全復制跟蹤上期所有色金屬期貨價格指數（IMCI），成分商品為銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫六個上期所上市的有色金屬期貨品種。

　　投資風險方面，因為大成有色金屬期貨指數ETF基本剝離杠桿風險，合同約定持有所有商品期貨合約的價值合計不低于基金資產凈值的90%、不高于基金資產凈值的110%，因此5%-8%的資金購買商品期貨合約價值，滿足投資約定，剩余90%的基金資產用來做現金管理。而且，由于投資標的資產清晰，與股票相比，有色金屬期貨ETF投資標的不涉及退市風險、管理層道德風險、財務造假風險、信用風險和長期停牌風險。

　　（來源：中國證券報·中證網、第一財經日報）

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