焦炭：國慶成材停產，下游供需矛盾，焦炭價格或震蕩下行。供給端：上周230家焦炭產能利用率下跌0.07%到74.53%，目前產量仍處于相對高位，臨近采暖季呂梁等市出臺《打贏藍天保衛戰2019年行動計劃》，其中對空氣質量做出要求，未來限產邊際變化仍待觀察，供應端存在下行可能。需求與庫存端：上周樣本鋼廠、焦化廠及港口庫存均出現下行，但下行幅度有限且整體庫存處于絕對高位。近期鋼材需求大幅下行，未來若絕對高位鋼材庫存未能有效緩解，成材價格承壓下焦鋼產業鏈博弈嚴重，焦炭需求及價格或將承壓。價格端：近期焦炭價格走低，目前由于高位鐵礦價格侵占成材利潤，焦鋼產業鏈博弈嚴重。綜上：目前成材停產抑制需求，且由于庫存絕對高位疊加下游供需矛盾存在，產業鏈利潤維持低位，若成材需求回暖有限，焦鋼博弈下焦炭價格或維持震蕩。

　　焦煤：成材供需矛盾爆發疊加下游限產預期，焦煤價格或將承壓。供給端：受到澳煤進口限制、環保督察及安監因素影響，疊加臨汾出臺洗選煤企整治方案，焦煤供給存在下行空間。需求與庫存端：近期鋼廠庫存上行、焦化廠及港口庫存小幅下行，總體庫存上行且庫存處于絕對高位，目前由于下游焦炭高產量下焦煤需求存在支撐，但受到山西及唐山限產影響，焦煤需求或將承壓。價格端：焦煤價格基本環比持平，由于下游成材供需矛盾仍在且成材利潤受到擠壓，若下游產量下行疊加焦炭限產預期，高庫存弱基本面焦煤價格或將承壓。

　　一、供需情況

　�。�1）煉焦煤-焦炭產量跟蹤

　　煉焦煤產量：2019年7月煉焦煤月度產量4086.00萬噸，月環比下降3.70%，同比上漲13.88%；

　　焦炭產量：2019年7月焦炭月度產量為3，961.20萬噸，月環比上漲5.90%，當月同比上漲0.12%。

　　截止9月20日，產能>200萬噸產能焦化企業開工率為80.54%，周環比下降0.10%；產能100-200萬噸產能焦化企業開工率為72.49%，周環比上漲0.05%；

　　重點鋼企：8月10日，重點鋼廠粗鋼日均產量為204.81萬噸，旬度日均產量上漲萬噸3.25，旬度環比上漲5.26%；預估全國鋼企：8月10日，預估全國鋼企粗鋼日均產量為282.64萬噸，旬度日均產量上漲6.33萬噸，旬度環比上漲2.23%。

　�。�1）冶金煤庫存情況跟蹤

　　港口煉焦煤庫存：9月20日，六港口合計煉焦煤庫存量為701.00萬噸，周環比下降31萬噸，下降4.23%。下游焦化廠和鋼廠煉焦煤庫存天數：9月20日，獨立焦化廠煉焦煤庫存可用天數為15.63天，周環比上升0.33天。

　　港口焦炭庫存：截止9月20日，天津港(600717,股吧)，連云港(601008,股吧)，日照港(600017,股吧)合計焦炭庫存量為197萬噸，周環比上漲3萬噸。

　　鋼廠焦炭庫存：截止9月07日，國內樣本鋼廠焦炭庫存為462.26萬噸，周環比上漲7.09萬噸，上漲1.56%；焦炭平均可用天數為14.63天，周環比上漲0.22天。

　�。�1）焦炭現貨價格：天津港焦炭價格周環比持平、產地焦炭價格周環比持平。

　　天津港焦炭價格周環比持平：截止9月20日，天津港一級冶金焦和準一級冶金焦價格分別為2，100.00元/噸和2，000.00元/噸，周環比持平0.0%、0.0%。產地焦炭價格周環比持平：截止9月20日，唐山、邢臺和臨汾一級冶金焦價格分別為1，900.00元/噸、1，790.00元/噸和1，870.00元/噸，周環比為0.00、0.00、0.00%；唐山和臨汾二級冶金焦分別為1，840.00元/噸和1，750.00元/噸，周環比為0.00、0.00%。

　　北方港口焦煤價格周環比下跌：截止9月20日，京唐港山西主焦煤庫提價為1650元/噸，較上周價格周環比下降1.20%；1/3焦煤庫提價為1370元/噸，周環比下降2.14%。天津港澳洲主焦煤庫提價為14200元/噸，周環比下降1.41%；京唐港澳洲1/3焦煤庫提價為1320元/噸，周環比下降1.49%。

　　主焦煤價格周環比持平：截止9月20日，呂梁產主焦煤價格為1，550.00元/噸，周環比持平；古交產肥煤價格為1，540.00元/噸，周環比下降；呂梁產1/3焦煤價格為1，120元/噸，周環比持平。

　　國際焦煤價格周環比下跌：截止9月20日，澳洲產峰景礦焦煤價格為160.00美元/噸，周環比下跌6.71%。