PVC近期出現破位下跌，價格快速走低，主要原因是：首先，夏季集中檢修后，9月電石一般會出現一波供應恢復的小高峰。其次，今年PVC的檢修時間延長現象特別頻繁，對于電石來說，其需求恢復緩慢。因此，電石下行仍將繼續，PVC的成本會隨之走低。同時，PVC供應增長預計將長期的影響遠期的PVC利潤預期。2019年新增裝置投產順利度要大好于2018年。上半年已有63萬噸投產，高于2018全年水平，2019預計全年將投產108萬噸。在供應增長，需求不樂觀的情況下，同時原材料無新增產能的背景下，PVC的利潤將趨勢走低的趨勢。在成本與利潤均走低的預期下，PVC絕對價格趨弱。

　　1.原料價格下調

　　7月底開始，電石個別采購價已下調第六輪，部分下調了第五輪，多數已經下調了四輪共計200元/噸。電石企業整體出貨壓力有所緩解，部分企業已經無庫存壓力，出貨價格維持前期水平。PVC企業到貨狀況不一，整體待卸車數量仍處高位，價格隨行就市下調。主產區多數電石開工正常，供應較為充裕，需求卻難以保障，供需繼續博弈。在需求不穩定情況下，電石采購價仍有下降可能。但從長期來看，電石當前價格仍處于高位，基本在3000元/噸以上，成本端仍存在一定支撐。

　　一方面，夏季集中檢修后，9月電石一般會出現一波供應恢復的小高峰。電石供應將維持充足。而電石的運輸問題，由于國慶安全檢查的趨嚴會使得PVC西北貨源繼續難以運出，價格下降直至電石價格回到低位的盈虧平衡線，等待下游現有庫存消化后的采購需求。從區域電石價格的走勢差異可以明顯發現，西北電石到貨價明顯下行，進而帶動了全國電石價格的下行。另一方面，今年PVC的檢修時間延長現象特別頻繁，對于電石來說，其需求恢復緩慢。原先預期供應明顯恢復的8月顯然沒有實現，需求復蘇不及預期。因此，當前的電石供需沒有止跌企穩的動能。預計電石價格仍將下行，PVC成本端也將受到拖累。

　　2.裝置開工回升 供給增加

　　國內PVC企業開工負荷微幅上行，君正、恒通負荷逐步恢復至滿負荷，受泥石流影響四川地區金路、天原負荷略降，安徽華塑開始例行檢修，其他多數企業開工率變化不大。統計數據顯示，PVC整體開工負荷78.75%，環比回升0.44個百分點。其中，電石法PVC開工負荷77.57%，環比降1.07百分點；乙烯法PVC開工負荷85.75%，環比增9.34個百分點。PVC開工水平變化不大，生產企業庫存不高，銷售暫無壓力。

　　PVC2019年的供應增量已經高于2018年。2019年大部分在上半年投產。年末，仍有安徽華塑與聚隆化工的16萬噸與40萬噸裝置大概率投產，全年投產量在108萬噸。因此，從數量可以看出，2019年投產的數量是2018年的一倍。

　　因此在供應增長，需求不樂觀的情況下，同時原材料無新增產能的背景下，PVC的利潤將趨勢走低的趨勢。對盤面看，PVC的持續遠期貼水也就不難理解。絕對價格=成本+利潤。

　　PVC未來的成本以及利潤在遠期均存在下降的預期。因此，PVC的絕對價格趨弱。

　　3.需求偏弱 庫存消化緩慢

　　從3月中旬開始，PVC進入去庫存狀態。由于下游需求端支撐力度不足，庫存消化速度滯緩。國內PVC市場弱勢震蕩，市場到貨不多，下游制品廠剛需為主，華東地區庫存小幅下降，華南地區庫存變化有限。統計數據顯示，華東及華南PVC社會總庫存窄幅回落至25.86萬噸，環比降低1.3%，但依舊大幅高于去年同期水平55.85%。部分下游企業開工受限，后期PVC將維持緩慢去庫存狀態。　　首先，終端表現不佳可以從下游訂單指數有所體現。從卓創的訂單指數看，今年6-8月的訂單數據要同比弱與去年同期。其次，從供應變動與庫存變動的差值角度考慮，今年6-8月的庫存整體維持橫向甚至略有下降，而PVC供給是高于2018年的，因此，就此可以推斷出，6-8月PVC的消耗量是要高于2018年的。長期需求預期端，PVC需求繼續大幅增長的可能性不高。雖然，PVC在房地產建設中后周期的占比越來越高，竣工數據的未回補是PVC一個始終未兌現的需求亮點。但是，長期前景角度，房地產整體的萎靡不振，銷售累積同比增速持續為負，對PVC的需求前景始終將會有不利影響。

　　策略：做空+反彈加空。

　　1.技術分析：頭部形態明顯出現，已經進入下跌通道。由于快速下跌，目前價格與均線相差較遠，存在修復可能。

　　2.基本面：　　上半年已有63萬噸投產，高于2018全年水平，2019預計全年將投產108萬噸。在供應增長，需求不樂觀的情況下，同時原材料無新增產能的背景下，PVC的利潤將趨勢走低的趨勢。在成本與利潤均走低的預期下，PVC下半年價格將繼續下跌。