在國際化交流愈發密切、中國衍生品市場國際化步伐加速的背景下，對沖基金發展將面臨新的機遇與挑戰。預見新未來，共贏新機遇。8月26日，華泰期貨聯合七禾網，在大連商品交易所的支持下，于“2019機構大宗商品衍生品論壇”同期舉辦“海外對沖基金發展論壇”。和訊期貨全程直播。

　　針對投資者而言，除了做好風險管理的同時，在中美經濟政策背景下，在全球范圍內，是否蘊含著在特定領域的投資機會？華泰證券(601688)資產管理有限公司另類業務部董事張軍博士在論壇上發表主題為“中美經濟政策展望與全球資產配置策略”的演講。張軍主要從以下幾個方面進行闡述：全球經濟形勢、財政與貨幣政策、市場對經濟和政策變化的反應以及短期資產配置個人觀點。

　　
華泰證券資產管理有限公司另類業務部董事張軍

　　張軍表示，上半年，主要受貨幣和財政雙雙擴張的支撐，中國經濟企穩，但是消費不強，進口乏力同樣反映內需疲軟。下半年整體來看，經濟增速仍將緩慢地下降，預計全年經濟增速在6.2%左右。通脹方面，年初至今主要是供給層面的沖擊，非洲豬瘟和極端天氣顯著推高食品的價格，進而推高CPI增速。隨著供給沖擊逐漸消退，預計CPI增速在目前較高水平徘徊數月后會下行。制造業、基建投資疲弱，7月PPI增速為負。

　　美國政策方面，短期內美國不會有大規模的財政刺激。特朗普上臺不久，在經濟擴張期推出大規模減稅法案，導致美國的財政刺激提前，盡管現在特朗普競選連任需要財政刺激，但是目前國會參眾兩院分別由兩黨控制，黨派掣肘明顯，在下一屆總統上任之前，美國很難推出大規模的財政刺激政策。

　　美聯儲方面，整體來看，近30年來，美聯儲一直是滯后而非領先市場，通常是通脹和增長上行之后才加息，反之降息，導致美聯儲無法為市場提供穩定預期的錨，市場比較困惑。特朗普上臺之后，多次釋放言論施壓美聯儲降息。在美聯儲7月降息25個基點之后，目前市場預期年內還有2-3次降息25基點的機會，其中，9月份降息預期甚至達到了100%。

　　中美貿易沖突，目前來看不太樂觀，短期難以達成貿易協議，甚至不排除繼續惡化或者溢出到金融領域的可能，但是，目前中美摩擦還是局限在經濟領域，仍屬可控。

　　中國財政政策，盡管有巨額減稅，但是財政收支相抵，今年中央政府預算赤字僅較去年上升0.2個百分點，整體來看，財政寬松程度其實并不大。如果經濟繼續走弱，地方政府新增債務限額可能上調。

　　中國的固定收益市場不斷釋放風險。年初至今，利率債收率小幅上升，顯著低于CPI上行幅度，主要反應中美貿易摩擦和包商銀行等信用事件導致的避險需求以及未來經濟增長下行預期。目前，包商銀行信用事件的影響有所消退，但是經濟下行會導致各類信用事件頻發，信用市場風險正在重新定價，預計信用利差繼續拉大或者保持在高位置。但是，中國也不會出現系統性風險事件。

　　短期投資機會方面，張軍認為，A股不具備系統性的機會，但是A股也有支撐的因素，可進行精選投資。看好中長期的國債和國開債，因為經濟增速下滑、就業市場疲軟會壓低核心通脹，利好利率債。金融供給側改革繼續推進，市場風險繼續釋放，不同信用等級的信用產品將繼續分化。全球經濟增長不強勁，中國基建和房地產投資乏力，工業金屬難有亮點。預計下半年油價區間波動，大漲或大跌的概率較低。

　　此前在較低價位推薦增持黃金，但是，美聯儲等央行降息、中美貿易戰升溫等因素目前已經在黃金市場得到充分反映，建議暫時停止增配。此外，從對沖風險和組合構建的角度看，持有國債等高品質的生息金融資產，也是良好選擇。

　　近期出現大危機的概率較低，保留必要的現金資產即可。