目前，動力煤供應相對寬松，動力煤期價將偏弱運行。

　　需求提振是偽命題。通常，7—8月是電煤需求旺季，但今年7月以來，需求端并未發揮出應有的旺季提振效用。受強降雨影響，南方高溫天氣姍姍來遲，且缺乏持續性，居民用電需求偏弱，7月沿海六大電廠煤炭日耗同比偏低13.8%。

　　后期，隨著副熱帶高壓東退，我國中東部大范圍高溫天氣過程也將告一段落，居民制冷需求缺乏持續性，8月21日，三伏結束，需求旺季將逐漸進入尾聲，難以提振煤價。

　　此外，電廠煤炭庫存消耗緩慢，當前沿海電廠煤炭庫存同比偏高15%左右，若按照2018年8月上中旬日耗均值80萬噸計算，庫存基本可以有效覆蓋至需求旺季結束。

　　中間環節庫存穩定。截至8月5日，環渤海部分港口（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港東港以及黃驊港）錨地船數量同比偏低40.9%，港口成交低迷，庫存被動累積。目前環渤海重要港口庫存月環比增長260萬噸左右，進一步夯實供應寬松基礎。

　　不過，2019年1—6月累計進口煤炭1.54億噸，同比增加898.8萬噸，若按照2018年年底進口煤平控政策要求，下半年進口量將控制在1.26億噸以內水平，月均進口量將降低至2100萬噸左右，較近2個月進口量月均減少600萬噸左右，而下游企業外貿煤補充量的縮減，將主要通過內貿煤補充，一旦內貿煤庫存消耗，供應寬松形勢或有改變。

　　短期供應有所偏緊。雖然安全環保檢查對煤炭供應的邊際作用減弱，但環保檢查要求煤場以及物流園督查改造，改造的成本和難度系數較高，煤炭篩選與洗選作業或受限。8月2日，開灤集團出現沖擊低壓事故，安全環保檢查有進一步趨嚴態勢，或對供應節奏產生一定影響。

　　不過，保障煤炭供應穩定的政策導向并未發生改變，2019年以來，優質產能加速釋放，6月原煤產量以同比10%的增速增產，有效緩解了市場對供應的擔憂。并且，前期下游企業庫存消耗緩慢，采購需求低迷，此前未執行的長協煤仍在港口等待兌現，長協供應保障下，供應不會很緊。

　　成本端依然存在支撐。上周，坑口報價出現試探性反彈，而港口報價繼續走弱，在煤炭洗選成本增加、短倒成本攀升的背景下，煤炭到港成本明顯走高，據了解，目前港口煤炭到港成本依然在600元/噸上方，港口報價明顯倒掛。

　　本月初，神華公布8月長協采購價格，其中外購5500大卡599元/噸，與上月持平。但按照神華月度長協計算公式，應為594元/噸，顯然，在港口報價倒掛十分嚴重的背景下，神華有意挺價。結合期貨市場來看，期現價差有擴大跡象，臨近交割月，將限制9月合約價格的下行空間。

　　總之，動力煤供應相對穩定，而需求旺季提振不如預期，在此情況下，動力煤價格難以上行。不過，外貿煤補充下降，且安全檢查制約供應節奏，加之港口價格倒掛影響，近期動力煤價格仍有一定支撐。9月合約臨近交割月，繼續下行空間有限，可試空遠月合約。 （作者單位：寶城期貨）

（責任編輯：劉思雨 ）