第一象限（杠桿象限）——人民幣跌破七整數關口 貴金屬因避險需求走強

　　今日商品指數下跌0.74%，工業品下跌1.29%，農產品(000061)上漲0.36%。其中，化工板塊下跌2.25%，原油板塊下跌1.01%，軟商板塊下跌0.93%，煤炭板塊下跌0.88%，建材板塊下跌0.25%，谷物板塊上漲0.44%，有色板塊上漲0.62%，飼料板塊上漲1.46%，油脂板塊上漲1.94%，貴金屬上漲3.99%。

　　上周有500億元逆回購到期，央行未進行公開市場操作，今日央行繼續暫停逆回購操作，亦無投放到期，資金面繼續維持寬松態勢，Shibor全線下跌。受單邊主義和貿易保護主義措施及對中國加征關稅預期等影響，今日人民幣對美元匯率有所貶值，突破了7元，但人民幣對一籃子貨幣繼續保持穩定和強勢，這是市場供求和國際匯市波動的反應。從國際上來看，美國7月就業增長放緩，且國際貿易緊張局勢加劇，外界預期美聯儲在9月將再次降息，以保護美國經濟免受貿易政策風險的影響。

　　今日商品指數繼續破位下跌，化工集體走弱，農產品多空分化，貴金屬強勢上漲，整體盤面分化明顯。從板塊情況來看，受人民幣匯率破7的影響，貴金屬首當其沖，成為今日領漲的板塊。作為最重要的避險資產，在全球經濟環境不穩定的情況下，貴金屬內多個品種，今日突破新高，幾度漲停，市場波動、增長擔憂以及經濟數據的持續疲軟都為避險需求提供了足夠好的條件，中長期來看貴金屬強勢格局不改，多頭大趨勢仍將延續。反觀原油板塊，由于貿易爭端加劇和特朗普擬對更多中國輸美商品加征關稅，可能會抑制中美這兩個全球最大經濟體對燃料的需求，使油價進一步承壓，引化工、工業品板塊集體下挫，受拋售氛圍影響跌勢加劇，繼續關注其能否走出空頭試單機會。農產品飼料和油脂板塊受加征關稅刺激，日內大幅走強，關注政策的變化對其行情產生的持續性影響。

　　資金分析——資金大幅輪動 成交維持活躍 次主力機會涌現

　　今日市場資金凈流入11.19億，較前一交易日增長0.91%，總沉淀更新至1239.87億。農產品、次主力板塊分別流入2.97億和37.56億，較上一日分別增長1.59%和9.54%。黑色、化工板塊分別流出25.8億和3.54億，較上一日分別減少6.63%和1.36%。日內黑色系資金大幅外流，次主力板塊資金大幅回流，資金于板塊間明顯輪動，也使得短期次主力板塊成為市場焦點，可繼續保持關注。

　　今日市場總成交4084.27萬手，較前一交易日增長1.24%。農產品、次主力板塊分別回升4.99%和22.27%。黑色、化工板塊分別回落2.52%和8.96%。日內總成交維持高位，次主力活躍度連續大幅增長。配合市場資金對于次主力板塊的大幅輪入，建議投資者集中此板塊進行重點關注，看后市量價能否形成進一步聯動。

　　農產品專欄——進口糖供應壓力仍存 ICE原糖反彈空間有限 8月國內糖價或將不再堅挺

　　國際糖市，根據Unica最新數據顯示，受到降雨影響，7月上半月巴西中南部收榨天數有所損失，雙周甘蔗壓榨量為 4090.4 萬噸，同比下降 9.53% 7月上半月巴西糖產量同比下降 9.53%，外加印度減產及天氣的影響，對ICE原糖價格形成支撐。國際糖價觸底反彈主要受到巴西中南部最新產銷數據的提振，但由于市場仍處于供應高峰階段，所以糖價反彈高度較為有限。

　　國內糖市，6月全國銷糖95萬噸，同比增加了19萬噸，這使得7月初國產糖工業庫存降至過去6年以來的最低水平315萬噸，同時庫存同比減少量創榨季初以來的新高，7月下旬海關總署公布我國6月進口食糖14萬噸，同比減少14萬噸，環比減少24萬噸。6月食糖進口顯著減少反映出7月加工糖新增供應相對會偏緊，反映近期走私進入我國的食糖也在下降，因而綜合來看，國產糖庫存下降、加工糖新增供應偏緊以及周邊走私進一步減少等因素導致了7月份我國食糖供應相對偏緊，從而支撐了國內糖價走強。

　　進入7、8月，夏季炎熱高溫帶動冷甜食品的需求增加，加工糖廠將較大限度的利用344.5萬噸的食糖配額進口低價位的國際糖，除去今年1-6月已經進口的106萬噸，國內糖市仍面臨近250萬噸的進口壓力。此外，也有可能取消對巴西的貿易保障關稅，均顯示后期我國將降低關稅進口更多的食糖，將大幅拉低食糖進口成本，將利空國內糖價。進入7月，國內各加工糖廠開工率也將逐步回升，加工糖源將隨進口糖量的增加而集中供應給市場，且糖價低于國產糖價，導致鄭糖短期內上行空間有限。

　　期貨品種解析——金銀突破避險升溫 情緒迸發多空分化

　　金融期貨——股指低開低走 空頭趨勢形成

　　三大股指今日低開低走，從日線來看，已經形成空頭趨勢。其中，IF（滬深300）下跌1.93%報3667.0點；IH（上證50）下跌1.94%報2787.0點；IC（中證500）下跌1.03%報4725.0點。量倉方面，IF今日增倉6211手，增倉比例9.25%，資金流入10.73億元，流入比例6.65%；IH今日增倉3329手，增倉比例11.75%，資金流入4.62億元，流入比例8.72%；IC今日減倉776手，減倉比例1.18%，資金流出3.47億元，流出比例2.36%。

　　發改委、央行、財政部、銀保監會印發《2019年降低企業杠桿率工作要點》。對于企業，鼓勵債轉股，進一步優化和推進債轉股進程，同時，綜合運用各類降杠桿措施，優化企業結構；對于銀行，加強對商業銀行定向降準資金使用情況的評估考核，確保資金的落實到位；對于投資者，加強對中小投資者權益保護，增強投資者信心，同時，豐富股權融資市場投資者群體。可以看出，《要點》的核心是大力發展股權融資，A股作為股權投資的最大市場，未來將大有所為。

　　今日，股指大幅低開，市場結構發生了較大變化。IF和IH均下破震蕩區間，由震蕩中的震蕩結構轉變為下跌中的下跌結構；IC由震蕩中的震蕩結構轉變為震蕩中的下跌結構。股指走勢緊隨股市，可以重點關注滬指3000點關鍵位。近期操作上我們一直建議多看少動，維持老觀點不變。