“金融市場尚未消化美聯儲被動降息效應，現在又要應對全球貿易局勢再度緊張。”一位華爾街對沖基金經理向記者感慨說。

　　8月2日凌晨，美股開盤后短短一小時內，道瓊斯指數驟跌逾600點、NYMEX原油期貨跌幅一度超過7%、離岸人民幣匯率觸及年內最低點6.9785、市場恐慌指數（VIX）大漲逾10.9%，10年期美債收益率觸及2016年以來最低點1.92%、富時中國A50指數跌幅超過2.8%。

　　“其間幾乎所有的對沖基金與資管機構都在無差別地拋售所有風險資產，連具有避險屬性的美元也被納入拋售之列。”他指出。

　　然而，對沖基金緊急拋售避險舉措未必能讓他們躲過一劫。

　　21世紀經濟報道記者多方了解到，鑒于原油與美股等風險資產大幅回調，不少高杠桿投資型對沖基金一夜之間凈值損失幅度將超過4%，與此同時，越來越多對沖基金仍在大幅調低風險資產投資權重，以扭轉此前過于樂觀的投資預期。

　　無差別拋售風險資產

　　21世紀經濟報道記者多方了解到，在8月1日晚美股開盤交易后，不少對沖基金最初逢低抄底加倉美股多頭。究其原因，在隔夜美聯儲“被動”降息引發美股回調后，不少對沖基金轉而意識到美聯儲此舉其實在釋放美國經濟依然相對強勁成長的信號，因此加大抄底美股套利力度，令道瓊斯指數一度反彈約300點，成功收復周四收盤跌幅。

　　然而，特朗普徹底打亂了他們的抄底獲利步伐。

　　上述華爾街對沖基金經理向21世紀經濟報道記者透露，他們的投資模型瞬間亮起了重大風險來臨的“紅燈”，直接驅動程序化交易模型自動拋售幾乎所有的風險資產止損——美股、原油期貨、ETF、新興市場貨幣均無一幸免。

　　在他看來，程序化交易模型大舉無差別地拋售風險資產，很大程度放大了金融市場劇烈動蕩程度——因為程序化交易模型不大會考慮美國經濟良好增長面，完全是根據市場波動決定自己的止損拋售避險交易策略，比如當VIX指數突然大漲逾10%，美股急速大跌時，它們就“預測”金融市場系統性風險即將來臨，自動迅速拋空風險資產。

　　“這導致具有避險屬性的美元也被納入拋售對象，因為程序化交易模型認為美股與NYMEX原油期貨雙雙大幅下跌將會預示美國經濟衰退風險加大，進而美元跟隨大幅回調。”他指出。

　　這令8月2日凌晨金融市場出現不少奇特現象，比如美元指數與原油期貨、美元指數與10年期美債收益率雙雙同步大跌，而他們之間理應呈現較強的“負相關性”。

　　值得注意的是，即便程序化交易模型快速采取拋售風險資產止損避險措施，眾多對沖基金依然沒能“躲過一劫”。

　　“一夜之間，很多此前抄底美股的對沖基金逾3%投資損失，但如果不迅速止損離場，那么整個投資損失可能會翻倍。”U.S. Global Investors 分析師Frank Holmes向21世紀經濟報道記者指出。

　　一位美國投行衍生品交易員向記者指出，也有部分對沖基金曾利用美股與原油期貨大幅回調引發波動性驟增，打算開展波動性套利交易“挽回”部分投資損失，但沒想到美股與原油期貨價格直線下跌，導致他們同樣虧損離場。

　　“如今，整個金融市場徹底轉入避險模式，在美聯儲被動加息等黑天鵝事件打擊下，多數投資機構與對沖基金只能先力保資金安全，再考慮收益的事。”他指出。

　　估值爭議再起

　　美股與原油期貨等風險資產大跌之后，也引發金融機構對各類風險資產估值的新爭議。

　　“目前，部分風險資產可能被錯殺了。”一家華爾街股票多頭型對沖基金經理向21世紀經濟報道記者指出。究其原因，市場尚未消化美聯儲被動加息效應，不少投資機構來不及“思考”就開展無差別拋售風險資產避險，導致部分美股科技公司與藍籌股超跌。

　　然而，這種觀點在當前華爾街投資界只能是“少數聲音”。

　　更重要的是，越來越多大型資管機構與對沖基金的資產配置策略進一步保守，即持續大幅調低風險資產，加倉黃金、日元與美債等避險資產權重。

　　21世紀經濟報道記者多方了解到，眾多對沖基金與大型資管機構迅速大幅追加買入3倍沽空標普500指數的ETF與VIX指數看漲期貨，以對沖美股持倉風險。

　　“不過，我們仍會考慮逢低買入美股多頭頭寸。”上述華爾街股票多頭型對沖基金經理向記者表示，一方面美股大跌創造了技術性反彈的套利機會，另一方面他們需要盡快收復凈值虧損失地，令基金出資人感到“滿意”。

　　他直言，在全球經濟增長蒙上巨大陰影的環境下，基金出資人更加看重對沖基金的凈值最大回撤值是否降低，以及基金凈值能否盡可能短地收復虧損失地，這迫使他們有時不得不“賭一把”。

　　截至北京時間8月2日22時，NYMEX原油期貨反彈逾3.6%，徘徊在55.88美元/桶附近，但道瓊斯指數繼續下跌逾200點，納斯達克指數下跌逾1.4%，跌破8000整數關口。標普500指數也下跌約1%。

　　注：本文有刪節