核心觀點

　　.由于經(jīng)濟衰退和貿(mào)易戰(zhàn)的原因，原油以及PTA、甲醇等化工品的需求都出現(xiàn)了一定程度的衰退，這不是一次模棱兩可的降息可以解決的，需要更加強硬和持續(xù)的刺激。

　　.操作上，短期建議觀望為主，但可以在01合約上布局一些長期多單。

　　大宗內(nèi)參：【美聯(lián)儲降息25個基點】落定，是不是意味著化工即將進入新格局？

　　董超：其實我們可以發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲降息以后市場表現(xiàn)是比較平淡甚至悲觀的，美股甚至出現(xiàn)了大跌。因為這次降息25個基點是市場普遍預期的，大家更希望能夠看到美聯(lián)儲更鴿派的言論，但顯然結果不是這樣。市場對美聯(lián)儲今天的政策聲明感到失望，外界認為美聯(lián)儲的政策聲明與其說是鴿派，不如說是中性的。但最值得注意的是，鮑威爾在隨后的新聞發(fā)布會上稱美聯(lián)儲此次降息是“周期中期調(diào)整（Mid-cycle Adjustment）”，后期的進一步政策調(diào)整并不明確。

　　具體到化工品，我認為美聯(lián)儲降息并沒有改變現(xiàn)有的供需格局。

　　由于經(jīng)濟衰退和貿(mào)易戰(zhàn)的原因，原油以及PTA、甲醇等化工品的需求都出現(xiàn)了一定程度的衰退，這不是一次模棱兩可的降息可以解決的，需要更加強硬和持續(xù)的刺激。

　　大宗內(nèi)參：能否解析一下現(xiàn)在的利空和利多因素？

　　董超：利空方面：（1）港口庫存持續(xù)維持高位。今年以來港口庫存一直就沒有降下來，導致期貨價格一直上不去。最新的數(shù)據(jù)顯示，沿海地區(qū)甲醇庫存繼續(xù)增長至113.43萬噸，再次接近全年高點，而可流通庫存更是上升到38.3萬噸附近，往年正常水平僅15-20萬噸左右，在9月合約臨近交割的情況下，如此巨量對期貨價格是極大的打擊。

　　（2）進口偏多。今年上半年甲醇進口464萬噸，去年同期僅370萬噸。而且從現(xiàn)有船期預報看，短期這種局面難以改善。近期特立尼達、委內(nèi)瑞拉和沙特等地進口船貨到港貨物明顯增多，部分外商考慮到國外供應同樣過于充足的尷尬境地，因此把部分中東、南美洲以及本應去往歐洲貨物發(fā)往亞洲，尤其是中國區(qū)域套利。因此進口增量問題短時期內(nèi)同樣難有緩解。從8月2日至8月18日中國進口船貨到港量在49.85萬-50萬噸，8月上中旬屬于甲醇進口船貨集中到港周期。

　　（2）PP-MA價差拉大。期貨PP-3MA的套利策略顯示兩者之間價差較大，會引起投資者興趣。

　　董超：從量價關系看，此前甲醇大跌伴隨著持倉量的放大，最多曾到達229萬手持倉，但隨著近日減倉反彈，持倉重新回到174萬手。后期我們認為供大于求局面難有改觀的情況下，短期國內(nèi)甲醇市場仍以弱勢調(diào)整為主，但隨著低價的持續(xù)，供應一方主動縮量刺激庫存逐步回落至合理位置，使國內(nèi)供需再度回歸至相對平衡的狀態(tài)后，甲醇仍有反彈的機會。

　　大宗內(nèi)參：對甲醇后期操作有何建議？

　　董超：操作上，短期建議觀望為主，但可以在01合約上布局一些長期多單。

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